股權眾籌的互聯(lián)網融資與投資模式探索(編輯修改稿)
2025-07-20 08:05 本頁面
【文章內容簡介】 籌”仍然屬于私募范疇，各平臺也按照私募原則自律，例如股東人數(shù)不得超過200人，對合格投資人有限制等；過去的“私募股權眾籌”也受現(xiàn)有法律框架管制（包括《證券法》、《公司法》、《刑法》、《場外證券業(yè)務備案管理辦法》等）。2015年年中，股權眾籌公募試點的消息襲來，除了獲得“公募”的許可證外，京東、平安、阿里三家眾籌平臺已經在對接中國證券登記結算有限公司的消息亦鬧得滿城風雨。而真正的股權眾籌的公募的管理辦法，仍然需要時間來出臺。據(jù)業(yè)內人士估計，證監(jiān)會致函各地方政府規(guī)范通過互聯(lián)網開展股權融資活動更像是摸底調查，為以后的政策制定打基礎。公募與私募，究竟哪種模式更適合股權眾籌，我們將拭目以待。(三)業(yè)務流程1．無領投股權眾籌業(yè)務流程（1）融資者提出申請 融資者將擬融資項目信息（包括項目介紹、籌資金額、出讓股權比例、聯(lián)系方式等）上傳到股權眾籌平臺； （2）平臺對項目進行審核 平臺對項目進行篩選與審核，包括約談項目負責人、申請材料核對、項目盡職調查等； （3）發(fā)布融資項目 項目通過篩選與審核后，平臺將項目的詳細信息與融資情況對外發(fā)布出來，供投資人網上閱覽； （4）投資者進行項目評估 用戶注冊個人信息并申請成為投資人，之后可以對股權眾籌平臺上項目信息進行瀏覽； （5）投資者認籌 投資者通過股權眾籌平臺上的項目信息并結合自身投資經驗，對合適的項目進行投資。注：在籌資日期內，募集資金如果未不到預定目標，該項目眾籌被視為不成功，之前的投資資金返還給用戶。如果達到預定目標，項目視為成功。需要特殊說明的是，當籌資資金未達到預期目標，經與籌資人協(xié)商，如果籌資人同意，也視為成功項目。2．“領投+跟投”股權眾籌業(yè)務流程在具體操作過程中，由于項目、平臺等具體差異，以下順序或有調整。（1）項目篩選 股權眾籌第一步是低成本、高效率的篩選的優(yōu)質項目。創(chuàng)業(yè)者需要將項目的基本信息、團隊信息、商業(yè)計劃書上傳至股權眾籌平臺，由平臺的投資團隊對項目做出初步質量審核，并幫助其完善必要信息，提升商業(yè)計劃書質量。 （2）創(chuàng)業(yè)者約談 天使投資的投資標的主要為初創(chuàng)型企業(yè)，企業(yè)的產品和服務研發(fā)正處于起步階段，幾乎沒有市場收入。因此，傳統(tǒng)的盡調方式并不適合天使投資項目，而決定投資與否的關鍵因素就是投資人與創(chuàng)業(yè)者之間的有效溝通。在調研的過程中，多數(shù)投資人均表示，創(chuàng)始團隊成員的能力與素質是評估項目的重要標準之一，即使項目在早期階段略有瑕疵，只要創(chuàng)始團隊學習能力強、具有戰(zhàn)略眼光，投資人也可以考慮對其進行投資。（3）確定領投人 優(yōu)秀的領投人是天使合投能否成功的關鍵。領投人通常為職業(yè)投資人，在某個領域有豐富的經驗，具有獨立的判斷力、豐富的行業(yè)資源和影響力以及很強的風險承受能力，能夠專業(yè)的協(xié)助項目完善商業(yè)計劃書、確定估值、投資條款和融資額，協(xié)助項目路演，完成本輪跟投融資。在整個股權眾籌的過程中，由領投人領投項目，負責制定投資條款，并對項目進行投后管理、出席董事會以及后續(xù)退出。通常情況下，領投人可以獲得5%20%的利益分成作為收益，具體比例根據(jù)項目和領投人共同決定。 （4）引進跟投人 跟投人在股權眾籌過程中同樣扮演重要的角色。通常情況下，跟投人不參與公司的重大決策，也不進行投資管理。跟投人通過跟投項目，獲取投資回報。同時，跟投人有全部的義務和責任對項目進行審核，領投人對跟投人的投資決定不負任何責任。 （5）簽訂Term sheet Term sheet 是投資人與創(chuàng)業(yè)企業(yè)就未來的投資合作交易所達成的原則性約定，除約定投資人對被投資企業(yè)的估值和計劃投資金額外，還包括被投資企業(yè)應負的主要義務和投資者要求得到的主要權利，以及投資交易達成的前提條件等內容。Term sheet 是在雙方正式簽訂投資協(xié)議前，就重大事項簽訂的意向性協(xié)議，除了保密條款、不與第三人接觸條款外，該協(xié)議本身并不對協(xié)議簽署方產生全面約束力。 Term sheet 主要約定價格和控制兩個方面：價格包括企業(yè)估值、出讓股份比例等；控制條款包括董事會席位、公司治理等方面。近年來，term sheet 有逐步簡化的趨勢，IDG、真格基金等推出一頁紙Term Sheet，僅包含投資額、股權比例、董事會席位等關鍵條款，看上去一目了然，非常簡單易懂。 （6）設立有限合伙企業(yè) 在合投的過程中，領投人與跟投人入股創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常有兩種方式：一是設立有限合伙企業(yè)以基金的形式入股，其中領投人作為GP，跟投人作為LP；另一種則是通過簽訂代持協(xié)議的形式入股，領投人負責代持并擔任創(chuàng)業(yè)企業(yè)董事。 （7）注冊公司 投資完成后，創(chuàng)業(yè)企業(yè)若已經注冊公司，則直接增資；若沒有注冊公司，則新注冊公司并辦理工商變更。 （8）簽訂正式投資協(xié)議 正式投資協(xié)議是天使投資過程中的核心交易文件，包含了Term sheet 中的主要條款。正式投資協(xié)議主要規(guī)定了投資人支付投資款的義務及其付款后獲得的股東權利，并以此為基礎規(guī)定了與投資人相對應的公司和創(chuàng)始人的權利義務。協(xié)議內的條款可以由投融資雙方根據(jù)需要選擇增減。 （9）投后管理及退出 除資金以外，天使投資人利用自身的經驗與資源為創(chuàng)業(yè)者提供投后管理服務可以幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)更快成長。另外，類似于云籌這樣的股權眾籌平臺，也會在企業(yè)完成眾籌后，為創(chuàng)業(yè)者和投資人設立投后管理的對接渠道。 投后管理服務包括：發(fā)展戰(zhàn)略及產品定位輔導、財務及法律輔導、幫助企業(yè)招聘人才、幫助企業(yè)拓展業(yè)務、幫助企業(yè)再融資等方面。 （10）退出 退出是天使投資資金流通的關鍵所在，只有完成了有效的退出才能將初創(chuàng)企業(yè)成長所帶來的賬面增值轉換為天使投資人的實際收益。天使投資主要的退出方式包括：VC 接盤、并購退出、管理層回購、IPO、破產清算等。（四）股權眾籌平臺盈利模式在實踐過程中，各股權眾籌平臺逐漸發(fā)展出了各種盈利方式。主要有以下幾種1．交易手續(xù)費或股權回報又稱撮合費用，即只要項目在眾籌平臺上融資成功，平臺則按成功融資額的一定比例收取交易費用或股權回報，項目融資不成功則不收費。這是當下諸多股權眾籌平臺的主要盈利點。這筆費用通常是融資總額的3%顧問費：，有些特殊項目的融資顧問費甚至高達30%。2．增值服務費這一塊主要是指股權眾籌平臺在為項目融資的同時，提供合同、文書、法律、財務等方面的指導和服務工作，針對這部分付出，平臺可酌情收取一定的增值服務費用。3．代管收益這一部分主要是針對投后管理而言的。實踐中，有的股權眾籌平臺往往代替投資人對被投項目實施投后管理，通常是投資人收益的一定比例。但這種模式目前在國內還較少。4．跟投管理費：該費用是指股權眾籌平臺因為采用專業(yè)領投人進行領投，需要開展嚴格的項目篩選、盡調、專業(yè)的項目法律文本簽署及完善的投后管理服務，對跟投者收取的一部分跟投管理費，用于獎勵領投人及用于股權眾籌平臺運營。5．投資收益分成：此為平臺提取跟投人最終投資收益的10%20%作為分成，部分分給領投方，部分用于平臺運營及相應獎勵。以蝌蚪眾籌為例，蝌蚪眾籌平臺一次性收取融資者募集資金的5%作為服務費（包括但不限于支付合伙企業(yè)的設立與維護、投后管理、線上信息的產生與維護、線下路演等活動）并最終提取投資收益的15%，其中10 個百分點用于獎勵領投人（如項目來自領投人的推薦），其余部分會在與被投企業(yè)協(xié)商情況下獎勵對
畢業(yè)設計相關推薦
鄂ICP備17016276號-1