【文章內(nèi)容簡介】 期償債能力的分析才采用指標(biāo)：權(quán)益比率，產(chǎn)權(quán)比率。其中權(quán)益比率是公司所有權(quán)者權(quán)益與資產(chǎn)總額之比。權(quán)益比率越高，說明公司的自由資本越充足，財務(wù)風(fēng)險越小，財務(wù)狀況越穩(wěn)固。產(chǎn)權(quán)比率是公司負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之比。它反映了債權(quán)人提供的資本與股東權(quán)益提供的資本的相對關(guān)系，反映了企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。同時也表明債權(quán)人利益受股東權(quán)益保障的程度。產(chǎn)權(quán)比率越低，公司償債能力12 / 40越強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險越低。結(jié)合到長虹公司的具體數(shù)據(jù)來分析其長期償債能力： 05101520權(quán) 益 資 產(chǎn) 比 權(quán) 益 負(fù) 債 比 2022年 2022年 2022年圖 22 權(quán)益資產(chǎn)、權(quán)益負(fù)債比例由上圖可以看出，三年的數(shù)據(jù)比值可知，長虹的總資產(chǎn)負(fù)債率逐年增加，負(fù)債在不斷增加。相反，權(quán)益資產(chǎn)在不斷減少。權(quán)益負(fù)債比不斷減少，特別是在 2022 年大幅度減少，表明長期負(fù)債在 2022 年大幅增加，增加的幅度大于權(quán)益的增加。很有可能是公司為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)市場的變化對財務(wù)杠桿的應(yīng)用做了從新調(diào)整。（二） 、盈利能力分析盈利能力是指公司賺取利潤的能力，關(guān)系到公司各個集團(tuán)利益的最終實(shí)現(xiàn)。盈利是公司生存和發(fā)展的目的和動力。評價公司的盈利能力的財務(wù)指標(biāo)主要有凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)收益率，營業(yè)收入凈利率等。凈資產(chǎn)收益率又可稱為股東權(quán)益收益率，權(quán)益報酬率。計算公式為：凈資產(chǎn)收益率= 。它反映了公司股東所投入的每單位資金平 均 股 東 權(quán) 益凈 利 率的盈利能力，指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。營業(yè)凈利率是指13 / 40公司一定時期內(nèi)的凈利潤與營業(yè)收入的百分比。根據(jù)該比率可以看出公司銷售活動的獲利能力與盈利水平?？傎Y產(chǎn)凈利率，是指公司在一定時期內(nèi)的凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。它反映了公司所有資產(chǎn)的盈利能力，比率越高，每單位資產(chǎn)所創(chuàng)造的凈利潤就越高，公司資產(chǎn)的盈利能力就越強(qiáng)。結(jié)合長虹公司的具體數(shù)據(jù)來分析它的盈利能力： 0凈 資 產(chǎn) 收 益 率 營 業(yè) 利 潤 率 總 資 產(chǎn) 利 潤 率 2022年 2022年 2022年圖 23 凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)利潤率如上圖所示，是從 2022 年到 2022 年數(shù)據(jù)的走勢，其中在 2022 年到 2022 年表中的營業(yè)利潤率和總資產(chǎn)利潤率都有增加，這表明在 2022年長虹的盈利能力增強(qiáng)；在 2022 年盈利能力的這兩個指標(biāo)都下降，盈利能力下降。從凈資產(chǎn)收益率來看，在三年中最高位%,ROE=(6 個月貸款利息率)，且經(jīng)營風(fēng)險比銀行高，盈利能力偏低而且在 2022022 年均小于銀行 （09 年 3 年期存款利息率） ，更反映了盈利能力很低?？赡苁墙?jīng)濟(jì)環(huán)境與行業(yè)特點(diǎn)的影響，但是作為以營利為目的的股東來說，是不好的現(xiàn)象，也印證了前面提到的負(fù)債率的增加大于權(quán)益率，這是公司為了繼續(xù)發(fā)展必然的趨勢。14 / 40（三） 、營運(yùn)能力分析公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率是公司管理水平、理財水平的體現(xiàn)。公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀態(tài)與供、產(chǎn)、銷各個經(jīng)銷環(huán)節(jié)密切相關(guān)。因此，對公司資金周轉(zhuǎn)狀態(tài)的分析，往往只通過產(chǎn)品銷售情況與公司占用量來進(jìn)行。常用的指標(biāo)有：（1） 、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是公司一定時期內(nèi)的銷售收入與資產(chǎn)總額的比率。（2） 、存貨周轉(zhuǎn)率。它是公司一定時期內(nèi)銷貨成本與平均存貨的比率，也稱存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)。它是衡量公司存貨的變現(xiàn)速度，公司的銷售能力以及存貨是否過量的一個指標(biāo)。（3） 、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）= 銷售收入/平均應(yīng)收賬款余額 100%。平均應(yīng)收賬款余額 = （期初應(yīng)收賬款余額 + 期末應(yīng)收賬款余額）/2。它指公司一定時期內(nèi)賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，主要反映公司應(yīng)收賬款的回收速度。下面結(jié)合長虹公司數(shù)據(jù)來分析： 024681012總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 存 貨 周 轉(zhuǎn) 率 應(yīng) 收 賬 款 周 轉(zhuǎn) 率 2022年 2022年 2022年圖 24 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率15 / 40由上表數(shù)據(jù)可知，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從 2022 年到 2022 年下降了 %個百分點(diǎn)，在 2022 年上升 %個百分點(diǎn)，說明在總資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入先下降，后上升。存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)表明存貨的周轉(zhuǎn)速度在加快，存貨管理效率提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度不斷降低，收回應(yīng)收賬款所需時間增長，對應(yīng)收裝款的管理效率降低。從總體來看，資產(chǎn)的運(yùn)營效率有所提高，但因?yàn)閼?yīng)收賬款的增加，給資產(chǎn)的運(yùn)營效率帶來負(fù)面的影響。（四） 、現(xiàn)金流量分析企業(yè)的現(xiàn)金流量由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分構(gòu)成。通過對現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，可以使報表的使用者進(jìn)一步了解企業(yè)財務(wù)狀況的形成過程、變動過程及變動原因等?，F(xiàn)金流量比率指標(biāo)分析（1） 、銷售現(xiàn)金比率。銷售現(xiàn)金比率是指企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與企業(yè)銷售額的比值。該比率反映每元銷售收入得到的現(xiàn)金流量凈額，其數(shù)值越大越好，表明企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。它能夠準(zhǔn)確反映每元銷售額所能得到的現(xiàn)金?，F(xiàn)金銷售比=銷售所獲得的現(xiàn)金收入/銷售收入。（2） 、凈利潤現(xiàn)金含量。凈利潤現(xiàn)金含量是指生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值。該指標(biāo)也越大越好，表明銷售回款能力較強(qiáng)，成本費(fèi)用低，財務(wù)壓力小。凈利潤現(xiàn)金含量=稅后經(jīng)營性凈現(xiàn)金/凈利潤。16 / 40（3） 、總資產(chǎn)的貨現(xiàn)率?？傎Y產(chǎn)貨現(xiàn)率=EBIT/總資產(chǎn)（4） 、權(quán)益資本的獲現(xiàn)率。權(quán)益資本的獲現(xiàn)率是將公司占用的全部資產(chǎn)作為一種投入，對應(yīng)的是息稅前利潤總和，以評價公司的投入和產(chǎn)出的效率。公司的投入就是占用的資產(chǎn)總額，其回報就是息稅前利潤，反映企業(yè)總體的獲利能力。該指標(biāo)越大，說明企業(yè)的整體的獲利能力越強(qiáng)。權(quán)益資本的獲現(xiàn)率=EBIT/權(quán)益資本長虹公司相關(guān)數(shù)據(jù)如下表： 46810現(xiàn) 金 銷 售 比 凈 利 潤 現(xiàn) 金 流 量 總 資 產(chǎn) 的 獲 現(xiàn) 率 權(quán) 益 資 本 的 獲 現(xiàn) 率 2022年 2022年 2022年圖 25 現(xiàn)金銷售比、凈利潤現(xiàn)金流量、總資產(chǎn)的獲現(xiàn)率、權(quán)益資本的獲現(xiàn)率現(xiàn)金銷售比在不斷減少，表明銷售收入中對應(yīng)的現(xiàn)金流在減弱；凈利潤現(xiàn)金流量 2022 年大幅減弱，表明銷售回款能力減弱，成本費(fèi)用增高，財務(wù)壓力加大，而在 2022 年有所好轉(zhuǎn)；總資產(chǎn)的獲現(xiàn)率先減小后稍微增加；權(quán)益資本的獲現(xiàn)率也是先減小后增加，這與盈利能力指標(biāo)的走勢大致相同。17 / 40現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析：3000000000202200000010000000000100000000020220000003000000000400000000050000000006000000000經(jīng) 營 活 動 產(chǎn) 生 的 現(xiàn) 金 流 量凈 額 3565495509 2411228674 738536959投 資 活 動 產(chǎn) 生 的 現(xiàn) 金 流 量凈 額 1610988375 723524301 806328536籌 資 活 動 產(chǎn) 生 的 現(xiàn) 金 流 量凈 額 197061655 4752856712 3933740332期 末 現(xiàn) 金 及 現(xiàn) 金 等 價 物 余額 2128959847 1612614756 23777192602022年 2022年 2022年圖 26 經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流及期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額從上圖現(xiàn)金流量可知，在 2022 年，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流 3,565,495,509元，而在 2022 年和 2022 年均為負(fù)。經(jīng)營性凈現(xiàn)金是唯一由企業(yè)自身創(chuàng)造的現(xiàn)金流，在 2022 年和 2022 年均為負(fù)，說明長虹的經(jīng)營活動沒有為企業(yè)帶來現(xiàn)金，因此只能通過籌資活動來籌集資金?；I資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流在 2022 年很少，在 2022 年的現(xiàn)金獲現(xiàn)能力最差，2022 年獲現(xiàn)效率最好，其次是 2022 年。從上面的盈利能力分析中可知，在 2022 年的盈利能力最強(qiáng)，資金的獲現(xiàn)能力不強(qiáng)。長虹在 2022 年和 2022 年向銀行增加貸款來補(bǔ)充企業(yè)的現(xiàn)金流，同時也增加了財務(wù)費(fèi)用，使得長虹的盈利能力下降。這體現(xiàn)了現(xiàn)金為王，是企業(yè)進(jìn)行一切生產(chǎn)活動的基礎(chǔ)，而經(jīng)營性凈現(xiàn)金更是王中王，雖然長18 / 40虹通過貸款籌集了資金，但如果不能產(chǎn)生經(jīng)營性凈現(xiàn)金，則無法償還財務(wù)費(fèi)用，必陷入財務(wù)危機(jī)。三、財務(wù)能力橫向比較（一） 、主要競爭對手下面將長虹與其競爭對手青島海爾進(jìn)行比較，對其在行業(yè)中的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及其經(jīng)營業(yè)績做出判斷、評價和預(yù)測。青島海爾和四川長虹都主要從事電視、冰箱、空調(diào)、手機(jī)、廚衛(wèi)等家用電器的生產(chǎn)與經(jīng)營，并且兩個公司都有著國際化的趨勢。所以，我選擇青島海爾作為長虹公司的主要競爭對手。（二） 、具體指標(biāo)比較債務(wù)狀況（1） 、流動比率 22022年 2022年 2022年四 川 長 虹 青 島 海 爾圖 31 長虹與海爾流動比率圖從上圖清晰地看出，四川長虹的流動比率在 2022 年和 2022 年都低19 / 40于青島海爾，而在 2022 年超過青島海爾。相對于青島海爾來說，四川長虹的流動比率相對穩(wěn)定，而青島海爾的流動比率在逐年下降，說明青島海爾在流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之間的決策逐年進(jìn)行改變。這樣，四川長虹持有閑置資產(chǎn)效率方面的優(yōu)勢減弱了。（2） 、速動比率 012022年 2022年 2022年四 川 長 虹 青 島 海 爾圖 32 四川長虹與青島海爾速動比率圖在這幾年中，四川長虹的速動比率均低于青島海爾，且呈上升趨勢，青島海爾的速動比率在逐年降低，但總體來說，青島海爾的償債能力是比四川長虹更有保證的。（3） 、營業(yè)利潤率 01234562022年 2022年 2022年四 川 長 虹 青 島 海 爾20 / 40圖 33 四川長虹與青島海爾營業(yè)利潤率對比圖從上圖數(shù)據(jù)可以看出，四川長虹的營業(yè)利潤率一直是低于青島海爾的，并且在 2022 年兩者的差距相差最大。營業(yè)利潤率衡量的是企業(yè)經(jīng)營效率，由此可以看出，四川長虹較青島海爾來說，盈利能力是很弱的。運(yùn)營能力（1） 、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 02022年 2022年 2022年四 川 長 虹 青 島 海 爾圖 34 四川長虹與青島海爾總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對比圖總體上來說，長虹的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是明顯遠(yuǎn)低于海爾的，而且沒有長進(jìn)，說明了長虹的銷售能力一直低于海爾。同時，長虹對企業(yè)全部資產(chǎn)的運(yùn)用效率不高，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度低。（2） 、存貨周轉(zhuǎn)率21 / 40 0246810121416182022年 2022年 2022年四 川 長 虹 青 島 海 爾圖 35 四川長虹與青島海爾存貨周轉(zhuǎn)率對比圖從上圖可以看出，四川長虹的存貨周轉(zhuǎn)率一直遠(yuǎn)低于青島海爾，且相對穩(wěn)定。然而，青島海爾的存貨周轉(zhuǎn)率在 2022 年與海爾的差距達(dá)到最大，在海爾存貨周轉(zhuǎn)率突飛猛進(jìn)的時候，長虹的存貨周轉(zhuǎn)率卻在下降，說明其存貨管理能力在下降。在 2022 年