財(cái)務(wù)報(bào)表分析之藍(lán)田股份(編輯修改稿)
2025-08-26 00:10 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 有多少比例人會(huì)經(jīng)常選擇野蓮汁、野藕汁？問(wèn)題來(lái)了，一年上億罐飲料都被誰(shuí)喝掉了？幾個(gè)億的銷(xiāo)售是如何實(shí)現(xiàn)的？四、 公司業(yè)績(jī)的情況及疑點(diǎn)（一）公司利潤(rùn)的情況藍(lán)田股份于1996年發(fā)行上市，從公布的財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)看，該公司上市后一直保持著優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：上市后凈資產(chǎn)收益率始終維持在極高的水平，％、％、％，、位于滬深兩地上市公司前列，這對(duì)于一家經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的公司無(wú)疑是超乎尋常的。（二）公司利潤(rùn)的疑點(diǎn)及具體分析？ 。2001年中期這一狀況也未改變：，應(yīng)收帳款3159萬(wàn)元。在現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)條件下，無(wú)法想象，一家現(xiàn)代企業(yè)數(shù)額如此巨大的銷(xiāo)售，都是在“一手交錢(qián)，一手交貨”的自然經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下完成的？其水產(chǎn)品銷(xiāo)售，不可能是直接與每一個(gè)消費(fèi)者進(jìn)行交易，必然需要代理商進(jìn)行代理，因此水產(chǎn)品銷(xiāo)售全部“以現(xiàn)金交易結(jié)算”的說(shuō)法是難以成立的；而銷(xiāo)售收入達(dá)5億元之巨的野藕汁、野蓮汁等飲料，不可能也是以現(xiàn)金交易結(jié)算的吧？ ?。俊 ?001年中報(bào)顯示，藍(lán)田股份加大了對(duì)銀行資金的依賴(lài)程度，增加幅度達(dá)200％。這與其良好的現(xiàn)金流表現(xiàn)不太相符。按照公司優(yōu)秀的現(xiàn)金流表現(xiàn)，自有資金是充足的，又何以會(huì)這樣依賴(lài)于銀行借貸？，（絕大部分是固定資產(chǎn)投入），這兩個(gè)數(shù)字極為相近，這是巧合嗎？ ？ 2000年年報(bào)以及2001中報(bào)顯示，藍(lán)田股份水產(chǎn)品的毛利率約為32％，飲料的毛利率達(dá)46％左右（身處同行的深深寶的毛利率約20％，馳名品牌承德露利率不足30％）。從公司銷(xiāo)售的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，以農(nóng)產(chǎn)品為基礎(chǔ)的相關(guān)產(chǎn)品，都應(yīng)是低附加值商品，一般情況下，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的企業(yè)，除非是基于以下幾種情況才會(huì)有如此高的毛利率：（1）產(chǎn)品市場(chǎng)被公司絕對(duì)壟斷，產(chǎn)品價(jià)格由公司完全控制；（2）產(chǎn)品具有超常低成本的優(yōu)勢(shì)。從實(shí)際情況看，以公司現(xiàn)有的行業(yè)屬性、市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)品技術(shù)含量等方面進(jìn)行評(píng)估，達(dá)到這樣高的贏利水平的可能性有多大？ ??？ 公司2000年的野藕汁、野蓮汁等飲料的銷(xiāo)售收入達(dá)到5億多元，而其中僅3590萬(wàn)元是通過(guò)集團(tuán)公司遍布于全國(guó)的銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)銷(xiāo)售的，％，2001年中報(bào)顯示的情況也基本如此。而野藕汁、野蓮汁在中央電視臺(tái)投放的巨額廣告費(fèi)用應(yīng)該是由“中國(guó)藍(lán)田總公司”投放的，因?yàn)樵诠煞莨镜膱?bào)表中找不到巨額的廣告費(fèi)用支出。這里是否存在著虛增股份公司利潤(rùn)的嫌疑？ ？ 從現(xiàn)金流量表“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”欄中看出，2000年度該公司職工工資支出為2256萬(wàn)元，以13000個(gè)職工計(jì)，2001年上半年人均收入為185元。如此低廉的收入水平，對(duì)于員工30以上為大專(zhuān)水平的藍(lán)田股份職工，對(duì)于歷年業(yè)績(jī)?nèi)绱藘?yōu)異的藍(lán)田股份而言，合于情理嗎？年報(bào)顯示，2000年利潤(rùn)總額5億元。據(jù)清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院肖星博士的分析，藍(lán)田股份的利潤(rùn)事實(shí)上主要來(lái)源于洪湖水產(chǎn)公司?！ ≡谒{(lán)田20萬(wàn)畝的可開(kāi)發(fā)水面中，從生產(chǎn)者的角度分析利潤(rùn)構(gòu)成，洪湖水產(chǎn)的利潤(rùn)來(lái)源有兩塊：一是承包給當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶自由養(yǎng)殖的約1萬(wàn)畝水面，另一個(gè)是由公司職工經(jīng)營(yíng)的19萬(wàn)畝水面（不包括正在開(kāi)發(fā)的3期工程的10萬(wàn)畝水面）。在自己職工經(jīng)營(yíng)的19萬(wàn)畝中又有約2萬(wàn)畝是用來(lái)搞生態(tài)旅游的，由一個(gè)生態(tài)旅游公司管理（包括對(duì)承包的一部分進(jìn)行管理）。藍(lán)田股份2000年年報(bào)以及2001年中報(bào)顯示，藍(lán)田股份水產(chǎn)品的毛利率約為32％，飲料的毛利率達(dá)46％左右。顯然，其超額利潤(rùn)來(lái)自于生態(tài)旅游和承包這兩部分以外的特種養(yǎng)殖和飲料業(yè)務(wù)?！ ?jù)記者掌握的資料，生態(tài)旅游公司2000年的收入占水產(chǎn)公司當(dāng)年總收入的1／6強(qiáng)。今年，客流量在增加近一倍的情況下，日客流量達(dá)到1000人，現(xiàn)金收入18萬(wàn)左右。也就是說(shuō)，旅游公司在不考慮淡旺季的情況下，去年的收入應(yīng)是3500萬(wàn)元。承包給農(nóng)戶的1萬(wàn)畝水面，去年農(nóng)戶每畝每年交給藍(lán)田320元，除去固定資產(chǎn)以外的成本，藍(lán)田每畝收益為200元左右，總收入為200萬(wàn)。這樣計(jì)算，而不是報(bào)表所稱(chēng)的5個(gè)億?！ ∪绻紤]固定資產(chǎn)的投入，包括龐大的圍湖造堰工程，巨大的生態(tài)旅游的賓館、景點(diǎn)等的基礎(chǔ)建設(shè)，按照慣例，旅游景點(diǎn)至少要在五年以后才能開(kāi)始贏利，即使從96年建設(shè)生態(tài)旅游開(kāi)發(fā)的2萬(wàn)畝水面算起，至今，旅游業(yè)務(wù)剛過(guò)盈虧平衡點(diǎn)，是沒(méi)有任何利潤(rùn)率可言的。那么，？ 五、 公司造假據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)1999年10月公布的查處結(jié)果，藍(lán)田股份在股票發(fā)行申報(bào)材料中，偽造有關(guān)批復(fù)和土地證，虛增公司無(wú)形資產(chǎn)1100萬(wàn)元；偽造三個(gè)銀行賬戶1995年12月的銀行對(duì)賬單，虛增銀行存款2770萬(wàn)元；將公司公開(kāi)發(fā)行前的總股本的8370萬(wàn)股改為6696萬(wàn)股，對(duì)公司國(guó)家股、法人股和內(nèi)部職工股的數(shù)額作相應(yīng)縮減，隱瞞內(nèi)部職工股在1995年11月6日至1996年5月2日在沈陽(yáng)產(chǎn)權(quán)交易報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌交易的事宜。問(wèn)題還遠(yuǎn)不止于欺詐上市留下的陰影，藍(lán)田股份直到2001年中期的業(yè)績(jī)?nèi)噪y以讓投資者信服。首先，業(yè)績(jī)有控股股東操縱之嫌。藍(lán)田股份雖聲稱(chēng)公司已與控股股東做到“三分開(kāi)”，但其“三分開(kāi)”是真是假難辨。藍(lán)田股份的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與中國(guó)藍(lán)田總公司關(guān)系密切，該公司董事、原董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理瞿兆玉，同時(shí)任中國(guó)藍(lán)田總公司法定代表人。中國(guó)藍(lán)田總公司是藍(lán)田股份第一大股東湖北洪湖藍(lán)田經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司的控股股東，兩者間實(shí)際屬“爺孫”關(guān)系。中國(guó)藍(lán)田總公司作為藍(lán)田股份的代銷(xiāo)商，其代銷(xiāo)數(shù)額雖不可觀，但作用卻驚人。據(jù)中報(bào)顯示，2001年上半年，％。而藍(lán)田股份生產(chǎn)的野藕汁、野蓮汁、紅心鴨蛋等產(chǎn)品在中央電視臺(tái)第一套節(jié)目黃金時(shí)間的廣告，及公交車(chē)、路牌等廣告均由中國(guó)藍(lán)田總公司支付費(fèi)用，且公司也沒(méi)有承諾在未來(lái)支付該廣告費(fèi)用。藍(lán)田股份的廣告費(fèi)如此開(kāi)支，讓頭腦清醒的投資者疑竇叢生。問(wèn)題在于兩點(diǎn)：其一，高額廣告費(fèi)由中國(guó)藍(lán)田總公司義務(wù)代付，藍(lán)田股份的營(yíng)業(yè)費(fèi)用失真，凈利潤(rùn)含大量水分。其二，中國(guó)藍(lán)田總公司又有多大的能力繼續(xù)負(fù)擔(dān)這筆巨額費(fèi)用而不需要任何回報(bào)？藍(lán)田股份未來(lái)的業(yè)績(jī)可能面臨“縮水”?！ ∑浯?，魚(yú)塘里的業(yè)績(jī)神話能維持多久。藍(lán)田股份上市后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)令人驚嘆，1996年上市當(dāng)年翻番實(shí)現(xiàn)5927萬(wàn)元，、。藍(lán)田股份的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就似“放衛(wèi)星”，幾乎年年實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)，直到2000年后才出現(xiàn)萎縮。藍(lán)田股份的業(yè)績(jī)主要來(lái)自“神奇”的魚(yú)塘效益，原總經(jīng)理瞿兆玉曾在去年3月稱(chēng)，幾年來(lái)產(chǎn)品始終處于不愁銷(xiāo)的狀態(tài)。瞿兆玉繼而介紹，洪湖有100萬(wàn)畝水面可以開(kāi)發(fā)，藍(lán)田股份現(xiàn)在只開(kāi)發(fā)了30萬(wàn)畝，而高產(chǎn)值的特種養(yǎng)殖魚(yú)塘面積只有1萬(wàn)畝，這種精養(yǎng)魚(yú)塘每畝產(chǎn)值可達(dá)3萬(wàn)元，是粗放經(jīng)營(yíng)的10
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1