【文章內(nèi)容簡介】 16。 該類企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較?。籰 模式2：較快發(fā)展階段的現(xiàn)金流量表特點(diǎn)：這是我國大中型企業(yè)最常見的現(xiàn)金流量表，特點(diǎn)是經(jīng)營活動有較好的創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力，投資活動表現(xiàn)出超過或者接近經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力，籌資活動變化活躍，凈額多表現(xiàn)為正；以下企業(yè)可能會編制該種模式的現(xiàn)金流量表：216。 企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略是積極的，擴(kuò)張的；216。 上市公司、國有資本為主體的企業(yè)；216。 具備通暢的融資渠道；l 模式3：啃老模式特點(diǎn)：經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力一般或較差，但是投資活動表現(xiàn)出積極的動作，籌資活動凈額多表現(xiàn)為負(fù)；處于以下環(huán)境中的企業(yè)可能會編制該種模式的現(xiàn)金流量表：216。 由于企業(yè)歷史問題、由于企業(yè)產(chǎn)品不對路、由于行業(yè)的暫時低迷；216。 對行業(yè)的未來持樂觀的預(yù)期，并進(jìn)行積極的投資；216。 該類企業(yè)的未來靠夢想：夢想成真，則發(fā)展；夢想破滅，則落敗；l 模式4：激進(jìn)的高速發(fā)展模式特點(diǎn)：經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，投資活動流量凈額為負(fù)，表現(xiàn)出遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流能力的積極，籌資活動變化活躍，凈額表現(xiàn)為正；處于以下環(huán)境中的企業(yè)可能會編制該種模式的現(xiàn)金流量表：216。 所在行業(yè)高速發(fā)展；216。 社會資本均對該行業(yè)的未來充滿信心；216。 行業(yè)盈利模式具有生產(chǎn)周期較長的特點(diǎn)；216。 萬科等大房地產(chǎn)商在20052007年間的現(xiàn)金流量表；216。 一旦行業(yè)急轉(zhuǎn)彎，即沒有按照預(yù)期方向發(fā)展，該類企業(yè)則面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險；l 模式5：陷入困境的現(xiàn)金流量表特點(diǎn)：經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力很孱弱，投資活動幾乎沒有表現(xiàn)，籌資活動規(guī)模表現(xiàn)異常；處于以下環(huán)境中的企業(yè)可能會編制該種模式的現(xiàn)金流量表：216。 該企業(yè)已經(jīng)淪為銀行的打工仔；216。 完全依賴銀行而生存，資金鏈隨時存在斷裂風(fēng)險；216。 例如，新天國際2006，2007年的現(xiàn)金流量表；216。 前途：大股東出手相救，或者與新東家簽署賣身契，或者破產(chǎn)清算。l 現(xiàn)金流量表分析訓(xùn)練l 模式6：+++預(yù)測未來：獲得子公司分紅或者處置了產(chǎn)業(yè)，進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整；三類現(xiàn)金流都不錯，醞釀未來戰(zhàn)略實(shí)施所需的資金，前景富有想象空間；l 模式7：++預(yù)測未來：獲得子公司分紅或者處置了產(chǎn)業(yè)，進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，或者縮小規(guī)模，貌似金盆洗手； 現(xiàn)金流量表與盈余質(zhì)量的結(jié)合分析 分析企業(yè)的財務(wù)狀況時只有將權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤與收付實(shí)現(xiàn)制下的現(xiàn)金流相結(jié)合，才能多視角、全方位綜合分析企業(yè)盈余狀況。 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的比較分析以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制的現(xiàn)金流量表，常被比作“利潤的測謊儀”。凈利潤的“含金量”過低，屬于典型的“紙面富貴”。因?yàn)閮衾麧櫝掷m(xù)高于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額很可能走向兩種結(jié)果：其一，銷售是真實(shí)的，但沒有收回現(xiàn)金，存在現(xiàn)金回收風(fēng)險；其二，銷售是虛構(gòu)的，所以何來現(xiàn)金？在經(jīng)營性的應(yīng)收、應(yīng)付款金額比例保持穩(wěn)定的正常情況下，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額應(yīng)基本等于凈利潤加上固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷等不需要付出現(xiàn)金、但按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則應(yīng)計(jì)入生產(chǎn)成本的費(fèi)用項(xiàng)目。也就是說，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額小于凈利潤額，就顯示公司經(jīng)營不很正常。例如，分析銀廣夏的報表可以發(fā)現(xiàn)，公司利潤增長與現(xiàn)金流量之間存在嚴(yán)重的脫節(jié)。1999年銀廣夏凈利潤增長43%，2000年更是達(dá)到277%，與此不相協(xié)調(diào)的是，%，2000年該指標(biāo)僅比上年增加37%。這導(dǎo)致營業(yè)活動收益質(zhì)量指標(biāo)（經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/營業(yè)利潤）持續(xù)低下。利潤高速膨脹沒有伴隨著盈利質(zhì)量的改善，不是表明公司存在造假的可能，就是說明公司的銷售政策出現(xiàn)了嚴(yán)重問題。236。 如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤兩者都為負(fù)，說明該企業(yè)面臨經(jīng)營困境，盈利能力弱，現(xiàn)金流量也入不敷出；236。 若經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，凈利潤為正，說明企業(yè)雖有盈利能力，但存在大量存貨積壓或應(yīng)收賬款收不回，無法取得與利潤相配的現(xiàn)金流量；236。 如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為正，凈利潤為負(fù)，則說明該企業(yè)對固定費(fèi)用償付不足，企業(yè)雖然能夠滿足正常經(jīng)營活動資金需求，但應(yīng)提高產(chǎn)品盈利能力；236。 如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤兩者都為正，且比值大于1，表明企業(yè)創(chuàng)造的凈利潤全部可以以現(xiàn)金形式實(shí)現(xiàn)，若小于1，則表明有部分凈利潤以債權(quán)形式實(shí)現(xiàn)。 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比較銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，是企業(yè)現(xiàn)金流入的最主要來源，通常具有數(shù)額大、所占比例高的特點(diǎn)。它與利潤表中的營業(yè)收入項(xiàng)目相對比得到收現(xiàn)率，可以判斷企業(yè)銷售收現(xiàn)情況以及最終利潤的質(zhì)量。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金=營業(yè)收入+應(yīng)交稅費(fèi)應(yīng)交增值稅（銷項(xiàng)稅額）+（應(yīng)收票據(jù)年初余額應(yīng)收票據(jù)期末余額）+（應(yīng)收賬款年初余額應(yīng)收賬款期末余額）+（預(yù)收賬款期末余額預(yù)收賬款年初余額）當(dāng)期計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備銷售收現(xiàn)比率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金247。247。營業(yè)收入【案例92】施樂公司銷售收入造假案美國施樂公司（Xerox），是一家美國文案管理、處理技術(shù)公司，產(chǎn)品包括打印機(jī)、復(fù)印機(jī)、數(shù)字印刷設(shè)備以及相關(guān)的服務(wù)和耗材供應(yīng)。施樂公司1997至2001年期間的銷售收入與經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入形成鮮明的反差。該公司披露的報表重編資料顯示?？梢?，充分關(guān)注銷售收入與經(jīng)營性現(xiàn)金流量的關(guān)系及其變動趨勢，是發(fā)現(xiàn)收入操縱的有效手段之一。思考：判斷下表中的現(xiàn)金收付屬于哪一類的現(xiàn)金流量。序號業(yè)務(wù)描述現(xiàn)金性質(zhì)流入/流出1將暫時閑置的車輛出租，取得租金收入2獲得國家的價格補(bǔ)貼收入3轉(zhuǎn)讓二手設(shè)備取得的現(xiàn)金收入4配售股份取得的現(xiàn)金5取得銀行貸款6發(fā)生銷售退回，返還給客戶的貨款7支付原材料款項(xiàng)8支付的車間電費(fèi)9支付的行政辦公樓電費(fèi)10支付車間工人的工資11HR部門購買辦公用品12支付的財產(chǎn)保險費(fèi)13支付的增值稅和企業(yè)所得稅14融資租賃所支付的現(xiàn)金15支付現(xiàn)金獲得某公司10%的股權(quán)16由于納稅延遲繳納的稅收滯納金17支付的股利18支付銀行貸款的利息19直接向?yàn)?zāi)區(qū)災(zāi)民捐贈注意：我國企業(yè)必須通過公益性機(jī)構(gòu)捐贈，才允許該費(fèi)用在企業(yè)所得稅前扣除，如果企業(yè)直接捐贈給受災(zāi)對象，是不能做為費(fèi)用的減項(xiàng)從企業(yè)所得稅前減去的。即使通過公益機(jī)構(gòu)捐贈，也不是全部的捐贈額都可以稅前扣除，允許所得稅前扣除限額=應(yīng)納稅所得額30%，其余捐贈的部分仍需用交完企業(yè)所得稅之后的利潤支付。20支付的CCTV廣告費(fèi)5 所有者權(quán)益變動表：洞察企業(yè)財富管理【閱讀指導(dǎo)】企業(yè)的財富積累和財富的分配情況，都在所有者權(quán)益變動表中記錄得清清楚楚。通過所有者權(quán)益變動表的學(xué)習(xí)，報表使用者可以了解所有者權(quán)益增減變動的結(jié)構(gòu)性信息，包括利潤積累、給股東的回報、增資、轉(zhuǎn)增、送紅股、彌補(bǔ)虧損等一系列重要的信息。 股東權(quán)益變動表結(jié)構(gòu)所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）變動表（Owner39。s/Stockholders39。s Equity Statement）解釋說明某一特定期間內(nèi)，所有者權(quán)益如何因經(jīng)營的盈虧、現(xiàn)金股利的發(fā)放等經(jīng)濟(jì)活動而發(fā)生變化。會計(jì)政策變更和前期差錯更正對股東權(quán)益本年年初余額的影響，目前主要在會計(jì)報表附注中體現(xiàn)，很容易被投資者忽略。新的股東權(quán)益變動表則直接將上述兩項(xiàng)列示，使會計(jì)政策變更和前期差錯更正對股東權(quán)益的影響一目了然。這張會計(jì)報表雖然簡單，但里邊任何一個數(shù)字的變化都表明非常規(guī)業(yè)務(wù)發(fā)生了，都是值得我們關(guān)注的地方。所有者權(quán)益變動表的簡表如表103所示。表103 股東權(quán)益變動表（示例簡表a）實(shí)收資本（股本）資本公積盈余公積未分配利潤小計(jì)期初余額1010101040本期++6+8+2+5本期54期末余額1613121152股東權(quán)益變動表（示例簡表b）項(xiàng)目實(shí)收資本（股本）資本公積盈余公積未分配利潤小計(jì)期初余額1010101040本期凈利潤+5轉(zhuǎn)增+55增發(fā)+1+8提取盈余公積+22發(fā)放股利2期末余額1613121152所有者權(quán)益也稱為股東權(quán)益，或者叫凈資產(chǎn)，同時也是一個企業(yè)的賬面價值（Book Value ），即：所有者權(quán)益=股東權(quán)益=凈資產(chǎn)=賬面價值民間流傳著這樣一個笑話：賴?yán)习鍝碛幸粋€家族企業(yè)，為了充電，去某著名大學(xué)的經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院讀了EMBA學(xué)位,畢業(yè)以后就信心十足的運(yùn)作了一例收購，被收購企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表見表101：表101 被收購企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn) 1000萬負(fù)債 800萬所有者權(quán)益 200萬假定交易價格按照資產(chǎn)負(fù)債表確定。賴?yán)习逯Ц读藢Ψ?000萬，然后高高興興的回到曾經(jīng)就讀的經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院向曾經(jīng)教授過《財務(wù)報表分析》的老師匯報工作，老師聽了以后半天沒言語，最后說了一句話：老賴，以后你在外面千萬別說是這里畢業(yè)的EMBA啊……如果不考慮商譽(yù)等其他因素，純粹根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表定價，到底應(yīng)該支付多少呢？當(dāng)然是200萬，所有者權(quán)益就是一個企業(yè)的賬面價值！有時候，我們會在媒體上看到記者寫道：某某企業(yè)總資產(chǎn)高達(dá)數(shù)十億元……，其實(shí)，這個數(shù)十億元除了在一定程度上能說明企業(yè)的規(guī)模，沒有任何其他有價值的信息了，猶如兩個企業(yè)，總資產(chǎn)分別是十億元和一百萬，如果所有者權(quán)益等于0，這兩個企業(yè)唯一的差別就在于一個是“轟轟烈烈”的大氣泡，一個是小氣泡，其賬面價值都是零大規(guī)模的企業(yè)如果破產(chǎn)清算的話，人員安置是最大的障礙。有些企業(yè)借著2008年金融危機(jī)的“春風(fēng)”，終于如愿以償?shù)钠飘a(chǎn)了，大大的緩解了財務(wù)壓力，例如華夏證券，還有西北棉織廠，破產(chǎn)時的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)356%?！舅季S訓(xùn)練】A公司的所有者權(quán)益數(shù)據(jù)如表102，請推斷該企業(yè)可能曾經(jīng)發(fā)生過哪些故事？目前的狀況如何？將來可能會面臨什么命運(yùn)？如何美化一下報表？你對企業(yè)的未來有什么建議？表102 A公司的所有者權(quán)益數(shù)據(jù) 單位：億元所有者權(quán)益：　實(shí)收資本（股本）　1資本公積　5盈余公積　6未分配利潤　4所有者權(quán)益（股東權(quán)益）合計(jì)　8由表102我們可以知道企業(yè)有1億元的股本，具備一定的規(guī)模；企業(yè)可能有過增資行為，積累了較豐厚的資本公積；企業(yè)曾經(jīng)輝煌過，積累了較豐厚的盈余公積；企業(yè)的虧損可能是一年巨虧造成的，也可能是近幾年內(nèi)逐漸虧損造成的。如果是一年巨虧，則可能是宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境或者企業(yè)本身的巨大操作缺陷造成的，例如航油套保，巨額壞賬，重大投資失敗等；如果是逐漸虧損，多為行業(yè)周期導(dǎo)致或者技術(shù)產(chǎn)品落后，失去競爭優(yōu)勢造成的；建議用盈余公積補(bǔ)虧，美化報表信息披露?！景咐抠徺I隱瞞或有債務(wù)企業(yè)的法律后果閱讀以下資料，并思考如何規(guī)避企業(yè)收購過程中，目標(biāo)企業(yè)隱瞞的表外債務(wù)?！娟P(guān)于重大訴訟事項(xiàng)的公告，2009年5月】某上市公司的子公司W(wǎng)氣體廠有限公司1997年為W五羊經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展公司【經(jīng)貿(mào)委的公司】的1100萬元借款提供擔(dān)保。1998年，債權(quán)人中國工商銀行W市大德路支行因W五羊經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展公司到期無法還款向W市中級人民法院起訴，W氣體廠有限公司因?yàn)槠鋼?dān)保承擔(dān)連帶償還責(zé)任，后因種種原因而一直未執(zhí)行。2005年，原債權(quán)人中國工商銀行W市大德路支行將上述債權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國華融資產(chǎn)管理公司W(wǎng)辦事處。2007年，中國華融資產(chǎn)管理公司W(wǎng)辦事處又將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給嘉沃環(huán)球基金公司。2008年，應(yīng)債權(quán)人要求，W市中級人民法院按照（1999）穗中法經(jīng)執(zhí)字第107號、108號民事裁定書查封了W氣體廠有限公司的7處房產(chǎn)，后又查封了W氣體廠有限公司的基本賬戶。該上市公司對子公司W(wǎng)氣體廠有限公司發(fā)生的歷史訴訟案件非常重視，立即與W鋼鐵集團(tuán)和W氣體廠有限公司一起對案件形成的原因及背景進(jìn)行了調(diào)查和取證，并與債權(quán)人嘉沃環(huán)球基金公司就訴訟問題進(jìn)行接觸和談判，目前談判仍在進(jìn)行之中。W氣體廠有限公司是2002年從W鋼鐵集團(tuán)通過資產(chǎn)置換的形式進(jìn)入股份公司的，有關(guān)該或有負(fù)債的償還責(zé)任問題，股份公司與集團(tuán)公司也在磋商之中。 企業(yè)增資的動機(jī)分析增加資本，簡稱增資，是指公司基于籌集資金，擴(kuò)大經(jīng)營等目的，依照法定的條件和程序增加公司的資本總額。公司增加資本的方式一般采取增加股份總數(shù)的方式，稱增發(fā)新股。發(fā)行新股既可以由原有股東認(rèn)購，也可以向社會公眾募集。通常公司原有股東享有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。如果是原有股東認(rèn)購出資，可以另外繳納股款，也可以將資本公積金或者應(yīng)分股利轉(zhuǎn)換為出資。（1）股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的類型總股本不發(fā)生變化，股東人數(shù)不變或減少，老股東間相互轉(zhuǎn)讓持有的股份；這種情況下，股權(quán)往往更為集中。總股本增加，股東人數(shù)不變或減少，老股東購買新增股份，或相互轉(zhuǎn)讓持有的股份，稱為封閉式增資；例如，強(qiáng)勢資本排斥弱勢資本，外資排斥中資，國資排斥民資等。增資過程中往往伴隨控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。強(qiáng)勢資本一般會在企業(yè)發(fā)生較大虧損或現(xiàn)金流緊張的情況下提出增資的方案。例如，新疆某國有資本與民營資本合作，國有資本占30%股權(quán)，民營資本占70%股權(quán)，國有資本單方面提出增資的要求，并希望增資后控股，民營資本不得不同意。否則的話，國有資本將在該企業(yè)附近另建一個生產(chǎn)同樣產(chǎn)品的新企業(yè)，在原材料、銷售渠道、政府支持等各個方面進(jìn)行競爭?？偣杀驹黾?，股東人數(shù)增加，原股東以及新股東間持股比例發(fā)生變化，稱為開放式增資；IPO，上市后再融資等，都屬于開放式融資，過程相對透明，定價相對合理。（3）增資的動機(jī)分析1） 籌集經(jīng)營資金，開拓新的投資項(xiàng)目或投資領(lǐng)域，擴(kuò)大現(xiàn)有經(jīng)營規(guī)模。吸收了國有資本有助于融洽政企關(guān)系；吸收外資便可享有優(yōu)惠政策，進(jìn)而美化企業(yè)形象；國企吸收私營資本，激勵高管向