【文章內(nèi)容簡介】 能部分或幾乎不能補償當期發(fā)生的非付現(xiàn)成本，則企業(yè)就難以抽出長期資金進行投資，難以得到戰(zhàn)略上的發(fā)展。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量等于零意味著經(jīng)營過程中的現(xiàn)金“收支平衡”，長此以往不僅使得企業(yè)能夠增加未來收益的長期投資無法實施，而且對簡單再生產(chǎn)的維持也只能停留在短期內(nèi)，當企業(yè)簡單再生產(chǎn)條件不再具備，則簡單再生產(chǎn)也無法維持。此時如果企業(yè)想繼續(xù)存在下去，只能通過外部融資來解決資金困難。因此，該情況對企業(yè)的長遠發(fā)展不利。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量小于零意味著經(jīng)營過程的現(xiàn)金流量存在問題，經(jīng)營中“入不敷出”。在此中情況下，企業(yè)不僅不能長期發(fā)展，甚至難以短期內(nèi)進行簡單在生產(chǎn)都出現(xiàn)問題。如果這種局面長期內(nèi)不能改變，企業(yè)的現(xiàn)金虧絀將越積累越大，必須通過再融資或擠占本應投資的長期資金來維持流動資金的需求，如果自身的資金積累消耗殆盡，有難以從外取得資金，則企業(yè)將陷入財務(wù)危機狀況。（二）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量項目的質(zhì)量分析銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金；收到的稅費返還；受到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金；購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金；支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金；支付的各項稅費；支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。二、投資活動現(xiàn)金流量質(zhì)量分析（一）投資活動現(xiàn)金流量整體質(zhì)量分析投資活動現(xiàn)金凈流量大于或等于零投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于或等于零的情況可以得出兩種相反的結(jié)論：一種是企業(yè)投資收益顯著，尤其是短期投資回報收現(xiàn)能力較強；另一種可能就是企業(yè)因為財務(wù)危機，同時又難以從外部籌資，而不得不處置一些長期資產(chǎn)，以補償日常經(jīng)營活動的現(xiàn)金需求。投資活動現(xiàn)金凈流量小于零投資活動現(xiàn)金凈流量小于零的結(jié)果也有兩種解釋：第一是企業(yè)投資收益狀況較差，投資沒有取得經(jīng)濟效益，并導致現(xiàn)金的凈流出；另一種可能是企業(yè)當期有較大的對外投資，因為大額投資一般會形成長期資產(chǎn)，并影響企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營能力，所以這種狀況下的投資活動現(xiàn)金流量小于零對企業(yè)的長遠發(fā)展是有利的。（二）投資活動現(xiàn)金流量項目的質(zhì)量分析收回投資收到的現(xiàn)金本項目反映企業(yè)出售、轉(zhuǎn)讓或到期收回除現(xiàn)金等價物以外的交易性金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資而收到的現(xiàn)金，以及收回持有至到期投資本金而收到的現(xiàn)金，但持有至到期投資收回的利息除外。取得投資收益收到的現(xiàn)金本項目反映企業(yè)因股權(quán)性投資而分得的現(xiàn)金股利，從子公司、聯(lián)營企業(yè)或合營企業(yè)分回利潤而收到的現(xiàn)金，以及因債權(quán)性投資而取得的現(xiàn)金利息收入，但股票股利除外。處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額本項目反映企業(yè)出售、報廢固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所取得的現(xiàn)金包括因資金毀損而收到的保險賠償收入，減去為處置這些資產(chǎn)而支付的有關(guān)費用后的凈額，但現(xiàn)金凈額為負數(shù)的除外。處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額本項目反映企業(yè)處置子公司及其他營業(yè)單位所取得的現(xiàn)金減去相關(guān)處置費用后的凈額。購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金本項目反映企業(yè)購買、建構(gòu)固定資產(chǎn)、取得無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金及增值稅款、支付的應由在建工程和無形資產(chǎn)負擔的的職工薪酬現(xiàn)金支出，但為購建固定資產(chǎn)而發(fā)生的借款利息資本化部分、融資租入固定資產(chǎn)所支付的租賃費除外。投資支付金額本項目反映企業(yè)取得的除現(xiàn)金等價物以外的權(quán)益性投資和債權(quán)性投資所支付的現(xiàn)金以及支付的傭金、手續(xù)費等附加費用。取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額本項目反映企業(yè)購買子公司及其他營業(yè)單位購買出價中以現(xiàn)金支付的部分，減去子公司或其他營業(yè)單位持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物后的凈額。三、籌資活動現(xiàn)金流量質(zhì)量分析（一）籌資活動現(xiàn)金流量整體質(zhì)量分析籌資活動現(xiàn)金凈流量大于零；籌資活動現(xiàn)金凈流量小于零。（二）籌資活動現(xiàn)金流量項目的質(zhì)量分析吸收投資受到的現(xiàn)金；取得借款收到的現(xiàn)金；償還債務(wù)支付的現(xiàn)金；分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金；收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金、支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金。四、現(xiàn)金流量表補充資料涉及的項目資產(chǎn)減值準備；固定資產(chǎn)折舊；無形資產(chǎn)攤銷；待攤費用減少；預提費用增加；處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失；公允價值變動損益；財務(wù)費用；投資損失；遞延所得稅資產(chǎn)減少。第二節(jié) 現(xiàn)金流量表趨勢分析一、比較現(xiàn)金流量表分析比較現(xiàn)金流量表分析是將連續(xù)若干期間的現(xiàn)金流量表數(shù)額或內(nèi)部結(jié)構(gòu)比率進行列示，用以考察企業(yè)各期現(xiàn)金流量的變化趨勢。分析者通過觀察和比較相同項目增減變化的金額及幅度，把握企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動現(xiàn)金流量的變化趨勢。二、定比趨勢分析在比較現(xiàn)金流量表的基礎(chǔ)上，我們可以進一步通過定比趨勢分析了解企業(yè)連續(xù)期間的現(xiàn)金流量的變動趨勢、變動方向和變動速度。選擇分析期的第一期為基數(shù)，將該期的所有指標設(shè)定為一個指數(shù)100，此后每期都與基期的指標相比，得出相對于基期的指數(shù)，從而判斷變動趨勢和變動速度。但是與資產(chǎn)負債表和利潤表的定比報表不同，現(xiàn)金流量表的許多科目在期初可能為0，這就導致以后期間的數(shù)額與之相比后沒有意義，對于此類項目，一種處理方法是將其剔除，另一種方法是結(jié)合比較現(xiàn)金流量表進行逐項分析。第三節(jié) 現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析一、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析就是將經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流入加總合計，然后計算每個現(xiàn)金流入項目金額占總流入金額的比率，分析現(xiàn)金流入的結(jié)構(gòu)和含義。二、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析就是將經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流出加總合計，然后計算每個現(xiàn)金流出項目金額占總流入金融的比率，分析現(xiàn)金流出的結(jié)構(gòu)和含義。三、現(xiàn)金流入流出結(jié)構(gòu)分析對于一個正常發(fā)展的企業(yè)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入和流出的比率應大于1，投資活動現(xiàn)金流入和流出的比率應小于1，籌資活動現(xiàn)金流入和流出之間的比例隨著企業(yè)資金余缺的程度圍繞1上下波動。第五章 償債能力分析第一節(jié) 償債能力分析概述一、償債能力的概念償債能力是指企業(yè)對債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮ＷC程度，即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。二、償債能力分析的意義與作用企業(yè)償債能力分析有利于投資者進行正確的投資決策。企業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)經(jīng)營者進行正確的經(jīng)營決策。企業(yè)償債能力分析有利于債權(quán)人進行正確的借貸決策。企業(yè)償債能力分析有利于正確評價企業(yè)的財務(wù)狀況。三、償債能力分析的內(nèi)容（一）短期償債能力分析與長期償債能力分析短期償債能力分析短期償債能力分析是指企業(yè)償還流動負債的能力，或者說是指企業(yè)在短期債務(wù)到期時可以變現(xiàn)為現(xiàn)金用于償還流動負債的能力。因此短期償債能力分析也稱為企業(yè)流動性分析。長期償債能力分析長期償債能力分析是指企業(yè)償還長期負債的能力，或者說是在企業(yè)長期債務(wù)到期時，企業(yè)盈利或資產(chǎn)可用于償還長期負債的能力。（二）短期償債能力與長期償債能力的關(guān)系短期償債與長期償債能力的區(qū)別（1）短期償債能力反映的是企業(yè)對償還期限在1年或超過1年的一個營業(yè)周期以內(nèi)的短期償債的償付能力；而長期償債能力反映企業(yè)保證未來到期債務(wù)（一般為1年以上）有效償付的能力（2）短期償債能力所涉及的債務(wù)償付一般是企業(yè)的流動性支出，這些流動性支出具有較大的波動性，從而使企業(yè)長期償債能力也會呈現(xiàn)較大的波動；而長期償債能力所涉及的債務(wù)償付一般為企業(yè)的固定性支出，只要企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)與盈利能力不發(fā)生顯著的變化，企業(yè)的長期償債能力會呈現(xiàn)相對穩(wěn)定的特點。（3）短期償債能力所涉及的債務(wù)償付一般動用企業(yè)目前多擁有的流動資產(chǎn)，因此短期償債能力的分析主要關(guān)注流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度，即著重進行靜態(tài)分析；而長期償債能力分析所涉及的債務(wù)償付保證一般為未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，因此企業(yè)資產(chǎn)和負債結(jié)構(gòu)以及盈利能力是長期償債能力的決定因素。短期償債能力與長期償債能力的聯(lián)系（1）不管是短期償債能力還是長期償債能力，都是保障企業(yè)債務(wù)及時有效償付的反映。但提高償債能力，降低企業(yè)償債風險，并不是企業(yè)財務(wù)運作的唯一目的，短期償債能力與長期償債能力都并非越高越好。企業(yè)應在價值最大化目標的框架下，合理安排企業(yè)債務(wù)水平與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)風險與收益的權(quán)衡。（2）由于長期負債在一定期限內(nèi)將逐步轉(zhuǎn)化為短期負債，因此長期負債得以償還的前提是企業(yè)具有較強的短期償債能力，短期償債能力是長期償債能力的基礎(chǔ)。但由于長期負債一般數(shù)額較大，其本金和利息的償還必須有一個積累的過程，因此從長期來看，企業(yè)的長期償債能力最終取決于企業(yè)的盈利能力。第二節(jié) 短期償債能力分析一、短期償債能力的概念與影響因素企業(yè)短期償債能力是指企業(yè)償還流動負債的能力，即企業(yè)對短期債權(quán)人或其承擔的短期債務(wù)的保障程度。短期償債能力分析的意義（1）對企業(yè)的短期債權(quán)人而言，企業(yè)短期償債能力，直接威脅到其利息與本金的安全性。（2）對企業(yè)的長期債權(quán)人而言，企業(yè)的長期負債總會轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐谪搨?，如果企業(yè)的短期償債能力一貫很差，則其長期債權(quán)的安全性也不容樂觀。（3）對企業(yè)的股東而言，企業(yè)缺乏短期償債能力不僅有可能導致企業(yè)信譽的降低，增加后續(xù)融資成本，也有可能會因為企業(yè)需要變賣非流動資產(chǎn)來償付到期債務(wù)影響未來的生產(chǎn)經(jīng)營水平，導致盈利能力降低，甚至有可能因為無法償付到期債務(wù)而被迫進行破產(chǎn)清算。（4）對供應商而言，企業(yè)短期償債能力，將直接影響到他們的資金周轉(zhuǎn)甚至是貨款安全。（5）對員工而言，企業(yè)缺乏而短期償債能力，有可能會影響到他們的勞動所得。（6）對企業(yè)的管理者而言，企業(yè)的短期償債能力直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動、籌資活動和投資活動能否正常進行。短期償債能力的影響因素（1）流動資產(chǎn)的規(guī)模與質(zhì)量；（2）流動負債的規(guī)模與質(zhì)量；（3）企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量。二、短期償債能力指標的計算與分析（一）營運資本營運資本是指流動資產(chǎn)總額減流動負債總額的剩余部分，也稱凈營運資本，它意味著企業(yè)的流動資產(chǎn)在償還全部流動負債后還有多少剩余。營運資本=流動資產(chǎn)流動負債營運資本指標的優(yōu)點在于能夠直接反映流動資產(chǎn)保障流動負債償還后能夠剩余的金額，是反映企業(yè)短期償債能力的絕對量指標。（二）流動比率流動比率的概念與計算公式流動比率=對流動比率的計算公式還可以作如下變形：流動比率== =計算公式中流動資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應收票據(jù)、應收賬款、其他應收款、存款等，流動負債包括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、其他應付款、應付利息、應付股利、應付稅費、應付職工薪酬等。流動比率的分析在一般情況下，企業(yè)將動用流動資產(chǎn)來償還流動負債，如果某企業(yè)必須動用其長期資產(chǎn)來償還流動負債，就很可能會對企業(yè)的長期盈利能力產(chǎn)生較大的負面影響，長此以往必然導致企業(yè)長期發(fā)展后勁乏力，使企業(yè)整個經(jīng)營狀況與財務(wù)狀況惡化。因此，流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力也就越強。從債權(quán)人立場上說，流動比率越高越好，因為流動比率越高，債權(quán)越有保障，借出的資金越安全。但從經(jīng)營者和所有者角度看，并不一定要求流動比率越高越好，因為流動比率過高可能表明企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，未能充分有效地利用，造成企業(yè)機會成本的增加，這對企業(yè)的盈利能力將會造成一定的影響。流動比率的優(yōu)點從流動比率的計算公式可以看出，流動比率和營運資本考察的都是流動資產(chǎn)與流動負債的關(guān)系，并且兩者之間存在直接的數(shù)量關(guān)系。但是營運資本是絕對量指標，而流動比率是相對比值，因此與營運資本相比，流動比率更能反映出流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度，并可以在不同企業(yè)之間相互比較。流動比率的缺點使用該指標反映企業(yè)短期償債能力時可能會出現(xiàn)一些偏差，在運用該指標進行分析時需要特別注意，并結(jié)合其他分析指標和其他分析方法綜合進行分析。（1）流動比率是靜態(tài)分析指標；（2）流動比率沒有考慮流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)；（3）流動比率沒有考慮流動負債結(jié)構(gòu)；（4）流動比率易受人為控制。（三）速動比率速動比率的概念與計算公式速動比率是指速動資產(chǎn)與流動負債的比值。速動比率=速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的預付賬款、存貨、其他流動資產(chǎn)等項目后的余額。速動資產(chǎn)=貨幣資金+短期投資+應收票據(jù)+應收賬款+其他應收款速動比率的分析一般來數(shù)，速動比率越高，說明企業(yè)的流動性越強，流動負債的安全程度越高，短期債權(quán)人到期收回本息的可能性越大。但與流動比率類似，從企業(yè)的角度看，速動比率也不是越高越好，對速動比率要具體情況具體分析。速動比率分析中應注意的問題（1）盡管速動比率較之流動比率更能反映出流動負債償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不能認為速動比率較低企業(yè)的流動負債到期絕對不能償還。實際上，如果企業(yè)存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力強，即使速動比率較低，只要流動比率高，企業(yè)仍然可以償還到期的債務(wù)本息。（2）速動比率以速動資產(chǎn)作為清償債務(wù)的保障，但速動資產(chǎn)并不完全等同于企業(yè)的現(xiàn)時支付能力，因為即使是速動資產(chǎn)也存在某些難以短期變現(xiàn)的因素。（3）速動比率與流動比率一樣易被粉飾。（四）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率的概念與計算公式現(xiàn)金比率是指企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比值，其中現(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)持有的所有貨幣資金和持有的易于變現(xiàn)的有價證券。現(xiàn)金比率=現(xiàn)金比率是評價公司短期償債能力強弱最可信的指標，其主要作用在于評價公司最壞情況下的短期償債能力?，F(xiàn)金比率越高，公司短期償債能力越強，反之則越低?，F(xiàn)金比率的分析對于短期債權(quán)人來說，現(xiàn)金比率越高越好，因為現(xiàn)金類資產(chǎn)相對于流動負債越多，對到期流動負債的償還越有切實的保障。但對企業(yè)來說，現(xiàn)金比率的確定并不能僅僅考慮短期償債能力的提高，應將風險與收益兩方面的因素結(jié)合起來考慮。三、影響短期償債能力的特別項目（一）增加變現(xiàn)能力的因素可動用的銀行貸款指標；準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)；償債能力的聲譽。（二）減少變現(xiàn)能力的因素未作記錄的或有負債；擔保責任引起的負債。第三節(jié) 長期償債能力分析一、企業(yè)長期償債能力的概念與影響因素（一）長期償債能力的概念長期償債