【文章內容簡介】 行業(yè)性質、資產(chǎn)流動性、資金密集度、行業(yè)成熟度、資本市場、企業(yè)經(jīng)濟效益狀況、文化傳統(tǒng)和理財風險態(tài)度等因素來確定。進入20世紀80年代以來，西方發(fā)達國家企業(yè)的資產(chǎn)負債率在6070%。進入90年代以來，資產(chǎn)負債率已經(jīng)降到5060%，東南亞一些大型上市公司的資產(chǎn)負債率則更低一些?？傮w上看，我國企業(yè)目前的資產(chǎn)負債率水平還是偏高。根據(jù)1996年第三次工業(yè)普查的統(tǒng)計數(shù)字，到1995年底，%，%，國有企業(yè)也超過平均數(shù)，若扣除數(shù)量較大的潛虧和損失掛賬的虛數(shù)，平均負債水平可能會更高。還有相當部分的企業(yè)其資產(chǎn)負債率已經(jīng)超過了100%。說到底，企業(yè)的過度負債是由預算軟約束的經(jīng)濟體制和資本市場不發(fā)達造成的。 流動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債100%實務中，使用流動比率指標評價企業(yè)的償債能力特別是短期償債能力時，要充分注意到該指標數(shù)據(jù)的一些缺陷和使用技巧：第一，流動資產(chǎn)的長期化問題。理論上說，流動資產(chǎn)是指能夠在1年內變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，現(xiàn)實地看，資產(chǎn)負債表上的流動資產(chǎn)總有一些實際上是不可能在1年變現(xiàn)的或已經(jīng)“沉淀”了1年以上，如長期積壓的存貨和長期掛賬的應收款項等。像這樣被長期化了的“流動資產(chǎn)”，其數(shù)量再多，也不表示企業(yè)的短期償債能力強。如果一個企業(yè)的長期化流動資產(chǎn)數(shù)量較大，則較高的流動比率不僅不能說明企業(yè)的短期償債能力強，反而給報表閱讀者造成一種假象，這是在閱讀分析資產(chǎn)負債表時要注意的問題。為使流動比率能夠如實反映企業(yè)的償債能力，對于已經(jīng)被長期化的那部分流動資產(chǎn)，最好是在計算流動比率時扣除。第二，流動資產(chǎn)中虛資產(chǎn)的問題。流動比率由于長期化資產(chǎn)和虛資產(chǎn)而被高估，這是流動比率指標的一個缺陷。另一方面，流動比率還會掩蓋流動資產(chǎn)或流動負債的內部結構性矛盾。流動比率高，可能是存貨積壓或滯銷的結果，也可能是應收賬款大量掛賬和三角債的結果，甚至還可能是擁有過多的現(xiàn)金而未很好地加以利用的緣故，這些都會影響企業(yè)的正常經(jīng)營和獲利能力；另一方面，流動資產(chǎn)的變現(xiàn)時間結構與流動內負債的償還時間結構很難做到一致，即使流動比率較高，有時也難以滿足償付流動負債的需要。為彌補流動比率的這一缺陷，財務分析人員還必須注意觀察速動比率和現(xiàn)金比率等指標。因此，即使一個企業(yè)有一個較高的流動比率，也不要以此就認為企業(yè)的短期償債能力就一定就好。對企業(yè)來說，流動比率過低，會影響短期償債能力，進而會影響生存能力；如果過高，又會導致流動資金的閑置，進而影響其盈利能力。那么，多大的流動比率是最適宜的呢？一般認為，適當?shù)幕蚝侠淼牧鲃颖嚷适?00%，即流動資產(chǎn)與流動負債之比是2：1。這個“二比一的原則”是源于美國，其理論依據(jù)可能是：流動負債需要用流動資產(chǎn)來償還，而流動資產(chǎn)中含有存貨，根據(jù)經(jīng)驗，一般企業(yè)的存貨約占流動資產(chǎn)的一半左右，因此，如果速動比率的合理標準定為“一比一”，則流動比率的理想標準便是200%。實際上，流動比率是受多種因素影響的，一成不變的理想標準是不存在的。每個企業(yè)，都應當結合本企業(yè)的具體情況分析確定理想的流動比率。在確定合理的流動比率時，以下兩個方面是應當考慮和注意的：第一，流動資產(chǎn)的實際變現(xiàn)能力。如果流動資產(chǎn)都是優(yōu)良的，即不存在不良的資產(chǎn)，則流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強，合理的流動比率值就可以低于不良流動資產(chǎn)較多的企業(yè)。第二，流動負債的時間結構。流動負債都是有償還時間的，如果各項流動負債的加權平均償還時間小于各項流動資產(chǎn)的預期加權平均變現(xiàn)時間，則流動比率的實際數(shù)值可以比還債迫切的企業(yè)低些。從實用的角度出發(fā)，；，；流動比率在1以下。據(jù)此衡量，我國工業(yè)企業(yè)的財務狀況和償債能力屬于不良型（）。如果考慮30000多億元的產(chǎn)成品積壓和大量的應收賬款掛賬，存貨和應收賬款變現(xiàn)能力較差的話，企業(yè)的短期償債能力應歸屬于嚴重不良型。 速動比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債100%速動資產(chǎn)有兩種確定方法：一是減法。即：速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨待攤費用二是加法或保守法。即：速動資產(chǎn)=現(xiàn)金+短期可上市證券+應收賬款凈值根據(jù)穩(wěn)健原則的要求，保守的速動比率更適宜。但是，從我國目前的情況看，由于三角債普遍，企業(yè)中相當一部分應收款項是難以在短期內收回或變現(xiàn)的，這部分長期掛賬的應收賬款作為速動資產(chǎn)是不合理的，在計算速動比率時，應對應收賬款的結構進行具體分析，扣除那些長期掛賬的被長期化了的應收賬款。這個現(xiàn)象也說明，由于應收賬款的長期化問題嚴重，根據(jù)報表上的相關數(shù)字計算的速動比率也還是有缺陷的，仍無法解決由此產(chǎn)生的對企業(yè)短期償債能力的高估問題。 現(xiàn)金比率在有應收賬款長期掛賬和存貨大量積壓的情況下，按賬面流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)計算的流動比率和速動比率都有可能高估企業(yè)的短期償債能力，解決這個問題的方法就是采取更極端保守的態(tài)度計算和分析企業(yè)的短期償債能力，也就是計算現(xiàn)金比率，這是衡量短期償債能力的一個最好的指標。從國外的經(jīng)驗看，現(xiàn)金比率的計算方法是：現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債100%現(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金和銀行活期存款。所謂現(xiàn)金等價物，通常的解釋是企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉換為已知金額的現(xiàn)金和價值變動風險很小的投資。一般地說，現(xiàn)金比率越高，短期債權人的債務風險就越小。但是，如果這個指標很高，也不一定是好事，可能反映企業(yè)不善于利用現(xiàn)有現(xiàn)金資源，沒有把現(xiàn)金投入到經(jīng)營以賺取更多的收益。因此，在對這個指標下結論之前，應充分了解企業(yè)的情況。但有一點是肯定的，過低的現(xiàn)金比率多半會反映企業(yè)目前的一些要付的賬單都存在支付上的困難。最后要說明的是，全面客觀地評價一個企業(yè)的償債能力，還必須將企業(yè)的負債規(guī)模與上一節(jié)所分析的負債結構結合起來。總的觀點是：在資產(chǎn)負債率一定時，流動負債比重越高，則償債能力越小，財務風險越大；負債越是集中，則償債能力越小，財務風險越大。六、從資產(chǎn)負債表看營運能力對資產(chǎn)運營能力和效率的分析評價一般是從兩方面展開的：一是看資產(chǎn)特別是其中的流動資產(chǎn)的周轉速度；二是看資產(chǎn)在運營中的增值能力。 資產(chǎn)周轉速度的衡量實務中，資產(chǎn)的周轉速度通常使用總資產(chǎn)周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率和存貨周轉率等指標來衡量。各自的計算方法是：總資產(chǎn)周轉率（次數(shù)）=銷售收入/平均資產(chǎn)余額流動資產(chǎn)周轉率（次數(shù)）=銷售收入/平均流動資產(chǎn)余額應收賬款周轉率（次數(shù)）=銷售凈收入/平均應收賬款余額存貨周轉率（次數(shù)）=銷售成本/平均存貨余額在全部資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)特別是其中的應收賬款和存貨兩項，不僅流動性較強，而且也最能體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營管理能力與管理效率。所以，應收賬款周轉率和存貨周轉率在國際上的使用也最為普遍。不過在使用應收賬款周轉率和存貨周轉率兩個指標時，應當注意以下問題：第一，在計算應收賬款周轉率時，如果使用資產(chǎn)負債表中“應收賬款凈值”而不是“應收賬款總值”項目的金額，則所計算的應收賬款周轉率的數(shù)值就受企業(yè)對壞賬損失核算方法的選擇結果的影響。如果企業(yè)在不同年度選擇了不同的壞賬方法，或者是，對壞賬核算方法發(fā)生了變更，則實際使用應收賬款周轉率指標時，就應當剔除壞賬核算方法變更的影響，否則就會高估或低估企業(yè)應收賬款的營運效率。第二，在使用存貨周轉率時，應注意存貨計價方法變更的影響。存貨流出或發(fā)出的計價方法有先進先出法、后進先出法、加權平均法、移動平均法和個別計價法等多種，按不同計價方法計算的存貨銷售成本和期末存貨的余額是不同的。在通貨緊縮的情況下，先進先出法計算與后進先出計算比較，前者的銷售成本大于后者，前者的存貨余額小于后者，因此，如果企業(yè)將先進先出法改為后進先出法對存貨進行計價，就有可能減少存貨的周轉次數(shù)，但這并不反映企業(yè)存貨管理效率的變化，也就不能據(jù)此變化來判斷企業(yè)存貨營運能力下降。上述道理說明，如果企業(yè)應收賬款周轉率和存貨周轉率的數(shù)值發(fā)生變化，財務分析人員應分析判別這一變化是由會計核算方法的變化造成的，還是由于經(jīng)營管理效率的變化造成的，不能僅僅根據(jù)指標數(shù)值的變化來評價企業(yè)的資產(chǎn)管理效率。這個道理對所有的資產(chǎn)周轉率指標都是適用的。第三，資產(chǎn)的周轉率指標有時會掩蓋資產(chǎn)的結構性矛盾，如存貨周轉率就是如此。因為，存貨的結構是復雜的，有供應環(huán)節(jié)的存貨如原材料，有生產(chǎn)環(huán)節(jié)的存貨如在產(chǎn)品，有銷售環(huán)節(jié)的存貨如產(chǎn)成品等，按全部存貨計算周轉率指標，其指標數(shù)值的高低及其變化有時很難分清是采購過量還是銷售不足造成的。近年來，我國企業(yè)資產(chǎn)的周轉效率總體偏低，且出現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢，這是值得關注并努力解決的突出問題。 資產(chǎn)增值效率的衡量資產(chǎn)的營運和利用效果主要是通過資產(chǎn)的利用效率來反映的，通常對資產(chǎn)利用效率的分析是通過一系列財務盈利性指標進行的，其中資產(chǎn)增值率、資產(chǎn)報酬率、投資收益率（或資產(chǎn)利潤率）和資產(chǎn)利稅率能夠較好地反映資產(chǎn)綜合營運效率的高低。各項指標的計算方法如下：資產(chǎn)增值率=增值額/平均資產(chǎn)凈額100%其中，資產(chǎn)的增值額可以通過分配法來確定，主要包括：一是支付給員工的薪資，包括離退休人員的生活費用等；二是支付給債權人的利息支出；三是應交給國家的稅金；四是企業(yè)自身的凈利潤。資產(chǎn)的增值率在有關文獻中又被稱為是“社會貢獻率”，即企業(yè)運用所控制的經(jīng)濟資源給社會創(chuàng)造新的社會財富的能力。根據(jù)商品二因素原理，企業(yè)創(chuàng)造的新的社會財富有兩重計量方法：一是從使用價值的角度計量，為社會生產(chǎn)出多少新的產(chǎn)品；二是從價值的角度計量，就是企業(yè)的資產(chǎn)增值額。資產(chǎn)的增值額是企業(yè)運用資產(chǎn)的綜合效果。資產(chǎn)利潤率=利潤總額/平均資產(chǎn)凈額100%資產(chǎn)利稅率=（利潤總額+稅金）/平均資產(chǎn)總額100%與資產(chǎn)的周轉速度指標一樣，我國企業(yè)的資產(chǎn)增值效率近年來也是偏低呈下降趨勢的。造成資產(chǎn)營運效率降低的原因是多方面的，從資產(chǎn)方面看，直接的原因主要有以下幾點：一是投資盲目擴張所形成的生產(chǎn)能力的大量閑置；二是三角債盛行所形成的應收賬款的大量掛賬；三是生產(chǎn)過剩所形成的庫存商品的大量積壓。至于從效益方面的直接原因分析，將在損益表分析部分說明。其實，資產(chǎn)使用效率降低的深層原因還在于企業(yè)的產(chǎn)權制度和運作機制。私營企業(yè)的資產(chǎn)周轉速度和資產(chǎn)使用效益均大大好于國有企業(yè)和其他企業(yè)，足以說明產(chǎn)權制度對企業(yè)資產(chǎn)運營效率的影響。至于運作機制，主要的還是企業(yè)內部治理制度不完善，形不成對資產(chǎn)盲目擴張和資產(chǎn)盲目使用的約束和控制機制，從而導致資產(chǎn)營運效率的下降態(tài)勢。怎樣閱讀與分析損益表一、 損益表的作用損益表又稱為利潤表、收益表或損益計算書，它是反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的財務報表。損益表的基本功能是計算企業(yè)一定期間實現(xiàn)的利潤。損益表反映的會計利潤有其特殊性，比如根據(jù)權責發(fā)生制原則和實現(xiàn)原則計算等，這是在閱讀和分析損益表時首先應注意了解的問題。對企業(yè)利益相關者或報表使用者如政府、投資者、債權人、員工及經(jīng)營者來說，損益表在以下方面發(fā)揮著重要的作用。第一， 損益表反映了可以向利益相關者分配的經(jīng)營成果的形成和數(shù)額，因而是確定利益相關者有關經(jīng)濟利益的基本依據(jù)；（利益分配）第二， 損益表的各種數(shù)據(jù)，實際上體現(xiàn)了企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營和理財?shù)确矫娴墓芾硇屎托б?，是對企業(yè)經(jīng)營效績的直接反映，因而是所有者考評經(jīng)營者受托責任履行情況的重要依據(jù)（業(yè)績考核）第三， 信息是決策基本要素，損益表提供的有關企業(yè)經(jīng)營情況和利益分配情況的信息，是利益相關者進行相關經(jīng)濟決策的基本依據(jù)。（相關性）二、損益表要素的閱讀與分析損益表的要素有收入、費用和凈利潤。 收入收入是企業(yè)在銷售商品、提供勞務和提供他人使用本企業(yè)資產(chǎn)等日常經(jīng)營活動中產(chǎn)生的經(jīng)濟利益的總流入。收入的實質或結果是經(jīng)濟利益的流入，最常見的形式是資產(chǎn)增加。收入體現(xiàn)的是經(jīng)濟利益的總流入，這個觀點揭示了收入及與其相關聯(lián)的費用之間的內在聯(lián)系或因果聯(lián)系，收入只有在扣除了與其相關聯(lián)的費用之后的凈額，才是企業(yè)經(jīng)濟利益的凈流入，這點不同于利得。收入是判斷企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營能力的重要標志。世界500強的排名，主要就是依據(jù)銷售收入的數(shù)量。我國企業(yè)中大、中、小企業(yè)的劃分標準中，也有銷售額一項。在企業(yè)的經(jīng)營策略中，常見的現(xiàn)象是寧可虧損也要保市場或銷售。所以如此，概因銷售體現(xiàn)一個企業(yè)的經(jīng)營能力。對企業(yè)來說，喪失掉經(jīng)營能力，其危險程度顯然要超過暫時出現(xiàn)虧損。但是，會計上的收入是依據(jù)權責發(fā)生制的原則或制度來核算或確認的。按照這個原則，就有可能產(chǎn)生“無效收入”，即不能真正帶來經(jīng)濟利益流入的或發(fā)生了壞賬的那部分收入。無效收入不僅不能為企業(yè)帶來實際經(jīng)濟利益，而且給企業(yè)帶來經(jīng)濟損失，至少是損失了企業(yè)銷售發(fā)出的存貨的價值。因此，企業(yè)在收入的管理上，應采取有效措施，降低無效收入，增加有效收入。 費用費用是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)生的各種耗費。費用的實質是經(jīng)濟利益的流出，但這并不是說費用對企業(yè)來說就是一個消極的因素。有所得必有所費。 凈收益或凈利潤凈利潤是企業(yè)全部收益扣除全部費用損失后的凈額。這里的全部收益，包括經(jīng)營活動的收入和產(chǎn)生于偶發(fā)事項的利得即營業(yè)外收入；這里的全部費用、損失包括產(chǎn)生于生產(chǎn)經(jīng)營活動中的費用以及營業(yè)外的各項損失等，也包括需要從收入中扣除的各項稅金。凈利潤是衡量企業(yè)經(jīng)營目標實現(xiàn)程度的一個重要指標。不過，將獲利作為企業(yè)經(jīng)營的目標，有一定的合理性，但不全面完整。完整的企業(yè)目標觀念中還必須包括社會責任，比如環(huán)境保護、就業(yè)和開發(fā)人力資源、自然資源的有效利用、維護消費者利益等。其次，在用凈利潤數(shù)字來衡量企業(yè)獲利目標的實現(xiàn)程度時，還必須充分注意凈利潤指標的缺陷或不足。凈利潤是根據(jù)收入和費用計算出來的，而收入和費用均是按照權責發(fā)生制的原則核算的，如果在企業(yè)的收入中含有無效收入的說，則凈利潤中或多或少地也含有無效的成分，即所謂“無效利潤”。例如，某企業(yè)1999年損益表上有收入1000萬元，各項成本費用600萬元，所得稅120萬元，則凈利潤280萬元。如果1000萬元的貨款收回或確保能夠收回，則280萬元的凈利潤就是有效利潤；如果1000萬元貨款最終成為了壞賬，則280萬元的凈利潤就是無效利潤。無效利潤的數(shù)量再多，也不體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標。只有有效利潤的數(shù)字，才能反映企業(yè)經(jīng)營目標的實現(xiàn)程度。三、從損益表看經(jīng)營實力一個企業(yè)的經(jīng)營能力的強弱，通常是受多種因素影響的，比如企業(yè)經(jīng)營機制的靈活性、產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)能力與效率、經(jīng)營者的能力和責任心、市場營銷和開拓能力等等。所有這些因素對企業(yè)經(jīng)