【文章內容簡介】 模 13 確定企業(yè)適度的負債結構 14 考慮借入資金的期限結構 14 考慮借入資金的來源結構 14 加強企業(yè)經營管理，提高資金利用率 14 樹立風險意識，建立健全企業(yè)的財務風險機 145 總結 16 研究成果 16 不足 16 展望 16參考文獻 17附 錄 19學習參考1 緒 論 選題背景新中國的經濟建設歷程中曾經有過“既無內債、又無外債”的歷史，當時的中國人深深以此為自豪，盡管有這樣那樣相反的例子，當我們放眼全世界時，發(fā)現(xiàn)由于資金的缺乏性，幾乎所有的政府和企業(yè)都需要靠借債維持生存和謀求發(fā)展。負債已經成為一種普遍的企業(yè)存在形式。近幾年來，隨著經濟的發(fā)展、企業(yè)不斷的壯大，圍繞企業(yè)負債經營的經濟問題，在我國經濟學界展開了激烈的討論，并在理論和實踐中進行了艱苦的探索，形成了許多有建樹的觀點。現(xiàn)代企業(yè)通過采用負債經營的方式，以此擴大自身的經營規(guī)模和范圍，來獲得更多的市場份額，但事情往往是雙面性的。負債經營對于企業(yè)來說就是一把“雙刃劍”既可以帶來利潤也可以導致虧損。 選題的目的與意義企業(yè)在生產經營活動過程中，為滿足對資金的需求，往往通過一定的籌資方式，來獲取所需資金，而企業(yè)籌集資金主要有兩種方式：一是企業(yè)所有者投入的資金以及留存收益轉增的資本，即所有者權益；二是企業(yè)通過銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集的資金即負債。企業(yè)所籌集的資金形成負債和所有者權益。而企業(yè)中資本與債務的相互關系就構成了企業(yè)的資本結構，最佳的資本結構則是在企業(yè)風險和報酬相互平衡的基礎上求得的。負債是企業(yè)一項重要的資金來源，被國內外企業(yè)廣泛采用，完全依靠自有資金而不運用負債就滿足資金需求的企業(yè)微乎其微。企業(yè)負債貫穿于企業(yè)的經營活動，如果將其合理運用，它就可以帶來更多的財富，從而實現(xiàn)價值的增值。在這個意義上，債務是一種負債資本。債務假如不能帶來價值的增值，就不能成為資本，企業(yè)就不能通過債務達到經營活動的最佳效果。本文則在前任研究成果的基礎上，結合當前新形勢下企業(yè)負債經營的利與弊，對企業(yè)負債經營的相關風險和資本結構問題做出分析。 國內外研究現(xiàn)狀 國內研究內容我國企業(yè)負債經營初探研究始于90年代葉全良教授在“中國國有企業(yè)債務研究”成果的基礎上，寫出了《負債經營論》專著。為了使企業(yè)負債經營活動進入良好循環(huán)的軌道上，提出“借債要適度、用債要適當、還債要適時”的新的負債經營觀，并論證了三者的邏輯聯(lián)系及其連鎖效應。此后，眾多學者積極響應，理論和實務工作者開始致力于企業(yè)負債經營問題涉及的領域包括負債經營的概念與本質，負債經營的借債方式，負債經營的產生基礎，負債經營的風險分析等研究，并取得了一定的成績。我國企業(yè)負債經營的現(xiàn)狀并不是想象中的樂觀，從目前的研究文獻來看，盡管我國企業(yè)就負債經營以展開了一系列的防范與控制策略，但是效果不佳。任富利等研究表明，企業(yè)負債經營是一把“雙刃劍”它給企業(yè)帶來經濟效益的同時也會導致企業(yè)因經營不善而破產。企業(yè)負債經營不僅取決于一個企業(yè)的決策者的戰(zhàn)略，更取決于企業(yè)在市場經濟條件下的走向。也就是說企業(yè)負債經營是降低企業(yè)成本和提高企業(yè)所有者投資報酬的有效手段。但是負債經營有利有弊。從經營者角度看，如果舉債過大，超過了企業(yè)的償還能力，將會給企業(yè)帶來破產的危險；如果企業(yè)不舉債或負債比例很小，說明企業(yè)自身前途信息不足，利用債權人資本進行經營活動的能力很差。同樣也會給企業(yè)造成不好的影響。因此適當?shù)乩秘搨洜I是關鍵。企業(yè)根據(jù)自身的條件和客觀經濟環(huán)境，權衡風險與收益，選擇適度的負債比例，制定一個適合自己的目標資本結構，以實現(xiàn)企業(yè)財務管理的最終目標。 國外研究內容國外對企業(yè)負債經營的理論認識與實踐研究有著很大的相同之處，自從Berle和Means（1932）提出公司控制權和所有權相分離的命題后，多數(shù)研究集中在所有者和經營者的委托代理問題上。MM模型是Modiglianiamp。Miller創(chuàng)建的，其認為在完美的市場經濟中企業(yè)負債可達100%，使企業(yè)價值最大。1976年Miller提出了包含公司和個人所得稅的改進MM模型，并利用該模型分析了杠桿效應和負債抵稅效應。美國經濟學家Ross運用不對稱信息理論研究企業(yè)的融資結構，Ross假定企業(yè)經理對企業(yè)未來收益和投資風險有內部消息，而投資者沒有，但知道對經理的激勵制度，投資者只能通過經理傳遞的間接信息評價企業(yè)的市場價值。企業(yè)負債比率和資本結構就是將企業(yè)的內部信息傳遞給市場的一種信號工具。無論是權衡理論還是控制理論，它們都是圍繞MM理論的核心思想而展開的。在研究中都定性的分析了企業(yè)的資本結構與企業(yè)價值之間的關系。 小結隨著世界日新月異的變遷，經濟飛速的變化中，企業(yè)的經營模式發(fā)生了翻天覆地的變化。不論是在國外還是在國內，負債經營儼然已成為了企業(yè)通過負債提高經濟效益的一種經營方式。而合理的負債經營理論可以使權益資金和債務資金所有者實現(xiàn)雙贏的目的。因此，如何實現(xiàn)資源利用最大化，提高企業(yè)的經濟效益，以此來分析企業(yè)的負債經營。 研究內容與論文結構本文主要研究以下內容：在企業(yè)負債經營的基本概述上，首先對企業(yè)負債經營的前提條件與成因從理論層面進行剖析。其次，在闡述企業(yè)負債經營含義及風險的基礎上，結合我國企業(yè)實際情況，對企業(yè)負債經營的利弊進行分析。最后，在企業(yè)負債經營中存在的實際問題，進而結合理論分析提出解決方案。研究的基本邏輯與路線如圖所示。 當今世界，負債經營不僅是一種普遍現(xiàn)象，而且是企業(yè)的一項重要的經營戰(zhàn)略。企業(yè)負債經營通過財務杠桿作用，實現(xiàn)了企業(yè)資源利用的最大化，以此來實現(xiàn)其經營計劃與經營目標，提高企業(yè)的經濟效益。隨著世界經濟的迅速崛起，尤其是現(xiàn)代會計理論。方法和環(huán)境經濟學、發(fā)展經濟學的成熟，建立企業(yè)負債經營理論已掌握足夠的理論、思想和技術支持。通過對我國企業(yè)負債經營的調查，發(fā)現(xiàn)企業(yè)對負債經營的完善程度仍不滿足各方厲害關系者的需求。因此提出一些建議，試圖構建適合我國企業(yè)負債經營的管理模式，促進和完善企業(yè)負債經營，加強經濟建設，實現(xiàn)我國經濟的可持續(xù)發(fā)展。2 負債經營概述 負債經營的一般理解負債經營是指企業(yè)以已有的自由資金作為基礎，為了維系企業(yè)的正常營運、擴大經營規(guī)模、開拓新產品新事業(yè)等，產生財務需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，而通過銀行借款，商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式來吸收資金，并運用這筆資金從事生產經營活動，使企業(yè)資產不斷得到補償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經營模式。簡單來說，企業(yè)籌資一般是兩種途徑，一方面是企業(yè)所有者投入的資金以及留存收益轉增的資本；而另一方面企業(yè)通過銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集的資金即為負債，而企業(yè)通過銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集資金的這種經營方式也就是負債經營。一般而言，經營方式都會帶來一定的風險，負債經營的方式也會帶來一定的風險，由于負債經營方式而帶來的風險就被稱為負債經營風險。負債經營風險是指企業(yè)借入資金給財務成果帶來的不確定性。它包括負債經營導致的所有者收益下降的風險，也包括負債經營可能導致企業(yè)財務困難甚至破產的風險。（1）負債經營按其償還期的長短可分為流動負債和長期負債流動負債是指企業(yè)必須在一年或不超過一年的一個營業(yè)周期內動用流動資產或舉措新的流動負債來償付的債務。流動負債按其應付金額是否肯定分為（1）應付金額肯定（2）應付金額是經營成果而定的流動負債（3）應付金額需要估計的流動負債（4）或有負債。長期負債是指企業(yè)向金融機構或其他單位借入的償還期限超過一年的債務。長期負債與流動負債相比，具有數(shù)額較大、償還期限較長的特點。因此，舉借長期負債往往附有一定的條件，如需要企業(yè)指定某項資產作為還款的擔保品，要求企業(yè)指定擔保人。（2）負債按其形式可分為借款性負債和自發(fā)性負債借款性負債是指企業(yè)在籌資過程中有意識主動增加的負債，如向銀行借款，發(fā)行債券等形式形成的負債。自發(fā)性負債是指隨著生產經營活動而自動形成和增加的負債，如應交稅金，應付福利，應付工資等。1. 融資速度快負債經營是通過舉借債務方式來獲得資金，而這種方式較容易獲得資金，限制性條款較少而且程序較為便捷。2. 融資富有彈性通過負債經營方式取得的資金，自主性比較強，資金使用比較靈活，富有彈性。3. 融資成本低通過負債經營這種方式來進行融資只需商業(yè)信用優(yōu)越，無需其他費用或辦理其他手續(xù)，融資成文比較低，使得企業(yè)在市場競爭中取得有利的地位。4. 融資風險高負債融資到期償還本息，如果資金安排不當，就會使得企業(yè)財務發(fā)生危機。除此以外，利率波動等因素也會影響財務支出。負債經營的特點一方面可以更加看出企業(yè)進行負債經營的優(yōu)點，另一方面也可以看出負債經營的缺點，所以要合理正確的利用負債經營，從而使得企業(yè)在現(xiàn)在競爭越來越激烈的市場中立于不敗之地。 負債經營的前提條件 通過合理分析，確定資金的需要量 認真確定投入產出比是籌集資金的重要步驟。公司在確定資金需要量時，不僅要注意產品的生產規(guī)模，而且要注意產品的銷售趨勢，搞好市場調查與預測，以防止盲目生產造成資金積壓。 要周密研究投資方向，提高投資使用效果資金的使用范圍和項目，應避免分散，應該投入到重點產品生產中，還要認真考慮投入多少才能起到發(fā)展生產的作用，生產出來的產品又能給公司贏得多少利潤以及償還能力等等。 企業(yè)在籌措資金時，要認真選擇負債資金的來源企業(yè)在籌措資金時，要認真選擇負債資金的來源。以求最大限度地降低資金成本。不同的資金來源，其資金成本不同。因此，在選擇資金來源時，要考慮籌集資金的渠道和方式，這是控制資金成本的保證 負債經營的成因企業(yè)負債經營能給企業(yè)的所有者帶來收益上的好處，但同時又增加了經營風險。從企業(yè)負債經營的優(yōu)勢分析，企業(yè)負債經營能在保持現(xiàn)有股東的控制權前提下帶來股東財富的較快增長，因此，資本市場上對于企業(yè)以及管理者是否有進取心的一個重要衡量標志即使其負債經營的程序。但是“物極必反”，過度的負債經營又會給企業(yè)的經營帶來極大的危害，這種危害產生的根本原因在于企業(yè)負債經營本身所含有的風險因素。 資金配置不到位我國企業(yè)長期以來在國家高度計劃經濟條件下運行國家對企業(yè)實行“統(tǒng)收統(tǒng)支”或“半統(tǒng)收統(tǒng)支”政策，從八十年代開始國家對獨立核算的工商企業(yè)由撥改貸，而企業(yè)自身資本積累不足，所需資本90%以上還靠銀行貸款，國家補給企業(yè)的資金也成了企業(yè)的負債。企業(yè)在經濟高度增長的情況下為求生存謀發(fā)展，只有在原相對較高的負債率的基礎上，繼續(xù)舉債，造成負債率越來越高。 名譽負債率和實際負債率有較大差異企業(yè)在長期經營中一方面金額或絕大部分金額上繳國家，為國家經濟建設做出了貢獻。但另一方面企業(yè)自身的消耗得不到完全補償，固定資產磨損