【文章內(nèi)容簡介】 模 13 確定企業(yè)適度的負債結(jié)構(gòu) 14 考慮借入資金的期限結(jié)構(gòu) 14 考慮借入資金的來源結(jié)構(gòu) 14 加強企業(yè)經(jīng)營管理，提高資金利用率 14 樹立風險意識，建立健全企業(yè)的財務(wù)風險機 145 總結(jié) 16 研究成果 16 不足 16 展望 16參考文獻 17附 錄 19學習參考1 緒 論 選題背景新中國的經(jīng)濟建設(shè)歷程中曾經(jīng)有過“既無內(nèi)債、又無外債”的歷史，當時的中國人深深以此為自豪，盡管有這樣那樣相反的例子，當我們放眼全世界時，發(fā)現(xiàn)由于資金的缺乏性，幾乎所有的政府和企業(yè)都需要靠借債維持生存和謀求發(fā)展。負債已經(jīng)成為一種普遍的企業(yè)存在形式。近幾年來，隨著經(jīng)濟的發(fā)展、企業(yè)不斷的壯大，圍繞企業(yè)負債經(jīng)營的經(jīng)濟問題，在我國經(jīng)濟學界展開了激烈的討論，并在理論和實踐中進行了艱苦的探索，形成了許多有建樹的觀點?，F(xiàn)代企業(yè)通過采用負債經(jīng)營的方式，以此擴大自身的經(jīng)營規(guī)模和范圍，來獲得更多的市場份額，但事情往往是雙面性的。負債經(jīng)營對于企業(yè)來說就是一把“雙刃劍”既可以帶來利潤也可以導致虧損。 選題的目的與意義企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中，為滿足對資金的需求，往往通過一定的籌資方式，來獲取所需資金，而企業(yè)籌集資金主要有兩種方式：一是企業(yè)所有者投入的資金以及留存收益轉(zhuǎn)增的資本，即所有者權(quán)益；二是企業(yè)通過銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集的資金即負債。企業(yè)所籌集的資金形成負債和所有者權(quán)益。而企業(yè)中資本與債務(wù)的相互關(guān)系就構(gòu)成了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，最佳的資本結(jié)構(gòu)則是在企業(yè)風險和報酬相互平衡的基礎(chǔ)上求得的。負債是企業(yè)一項重要的資金來源，被國內(nèi)外企業(yè)廣泛采用，完全依靠自有資金而不運用負債就滿足資金需求的企業(yè)微乎其微。企業(yè)負債貫穿于企業(yè)的經(jīng)營活動，如果將其合理運用，它就可以帶來更多的財富，從而實現(xiàn)價值的增值。在這個意義上，債務(wù)是一種負債資本。債務(wù)假如不能帶來價值的增值，就不能成為資本，企業(yè)就不能通過債務(wù)達到經(jīng)營活動的最佳效果。本文則在前任研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合當前新形勢下企業(yè)負債經(jīng)營的利與弊，對企業(yè)負債經(jīng)營的相關(guān)風險和資本結(jié)構(gòu)問題做出分析。 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 國內(nèi)研究內(nèi)容我國企業(yè)負債經(jīng)營初探研究始于90年代葉全良教授在“中國國有企業(yè)債務(wù)研究”成果的基礎(chǔ)上，寫出了《負債經(jīng)營論》專著。為了使企業(yè)負債經(jīng)營活動進入良好循環(huán)的軌道上，提出“借債要適度、用債要適當、還債要適時”的新的負債經(jīng)營觀，并論證了三者的邏輯聯(lián)系及其連鎖效應(yīng)。此后，眾多學者積極響應(yīng)，理論和實務(wù)工作者開始致力于企業(yè)負債經(jīng)營問題涉及的領(lǐng)域包括負債經(jīng)營的概念與本質(zhì)，負債經(jīng)營的借債方式，負債經(jīng)營的產(chǎn)生基礎(chǔ)，負債經(jīng)營的風險分析等研究，并取得了一定的成績。我國企業(yè)負債經(jīng)營的現(xiàn)狀并不是想象中的樂觀，從目前的研究文獻來看，盡管我國企業(yè)就負債經(jīng)營以展開了一系列的防范與控制策略，但是效果不佳。任富利等研究表明，企業(yè)負債經(jīng)營是一把“雙刃劍”它給企業(yè)帶來經(jīng)濟效益的同時也會導致企業(yè)因經(jīng)營不善而破產(chǎn)。企業(yè)負債經(jīng)營不僅取決于一個企業(yè)的決策者的戰(zhàn)略，更取決于企業(yè)在市場經(jīng)濟條件下的走向。也就是說企業(yè)負債經(jīng)營是降低企業(yè)成本和提高企業(yè)所有者投資報酬的有效手段。但是負債經(jīng)營有利有弊。從經(jīng)營者角度看，如果舉債過大，超過了企業(yè)的償還能力，將會給企業(yè)帶來破產(chǎn)的危險；如果企業(yè)不舉債或負債比例很小，說明企業(yè)自身前途信息不足，利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營活動的能力很差。同樣也會給企業(yè)造成不好的影響。因此適當?shù)乩秘搨?jīng)營是關(guān)鍵。企業(yè)根據(jù)自身的條件和客觀經(jīng)濟環(huán)境，權(quán)衡風險與收益，選擇適度的負債比例，制定一個適合自己的目標資本結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的最終目標。 國外研究內(nèi)容國外對企業(yè)負債經(jīng)營的理論認識與實踐研究有著很大的相同之處，自從Berle和Means（1932）提出公司控制權(quán)和所有權(quán)相分離的命題后，多數(shù)研究集中在所有者和經(jīng)營者的委托代理問題上。MM模型是Modiglianiamp。Miller創(chuàng)建的，其認為在完美的市場經(jīng)濟中企業(yè)負債可達100%，使企業(yè)價值最大。1976年Miller提出了包含公司和個人所得稅的改進MM模型，并利用該模型分析了杠桿效應(yīng)和負債抵稅效應(yīng)。美國經(jīng)濟學家Ross運用不對稱信息理論研究企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，Ross假定企業(yè)經(jīng)理對企業(yè)未來收益和投資風險有內(nèi)部消息，而投資者沒有，但知道對經(jīng)理的激勵制度，投資者只能通過經(jīng)理傳遞的間接信息評價企業(yè)的市場價值。企業(yè)負債比率和資本結(jié)構(gòu)就是將企業(yè)的內(nèi)部信息傳遞給市場的一種信號工具。無論是權(quán)衡理論還是控制理論，它們都是圍繞MM理論的核心思想而展開的。在研究中都定性的分析了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值之間的關(guān)系。 小結(jié)隨著世界日新月異的變遷，經(jīng)濟飛速的變化中，企業(yè)的經(jīng)營模式發(fā)生了翻天覆地的變化。不論是在國外還是在國內(nèi)，負債經(jīng)營儼然已成為了企業(yè)通過負債提高經(jīng)濟效益的一種經(jīng)營方式。而合理的負債經(jīng)營理論可以使權(quán)益資金和債務(wù)資金所有者實現(xiàn)雙贏的目的。因此，如何實現(xiàn)資源利用最大化，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，以此來分析企業(yè)的負債經(jīng)營。 研究內(nèi)容與論文結(jié)構(gòu)本文主要研究以下內(nèi)容：在企業(yè)負債經(jīng)營的基本概述上，首先對企業(yè)負債經(jīng)營的前提條件與成因從理論層面進行剖析。其次，在闡述企業(yè)負債經(jīng)營含義及風險的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國企業(yè)實際情況，對企業(yè)負債經(jīng)營的利弊進行分析。最后，在企業(yè)負債經(jīng)營中存在的實際問題，進而結(jié)合理論分析提出解決方案。研究的基本邏輯與路線如圖所示。 當今世界，負債經(jīng)營不僅是一種普遍現(xiàn)象，而且是企業(yè)的一項重要的經(jīng)營戰(zhàn)略。企業(yè)負債經(jīng)營通過財務(wù)杠桿作用，實現(xiàn)了企業(yè)資源利用的最大化，以此來實現(xiàn)其經(jīng)營計劃與經(jīng)營目標，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。隨著世界經(jīng)濟的迅速崛起，尤其是現(xiàn)代會計理論。方法和環(huán)境經(jīng)濟學、發(fā)展經(jīng)濟學的成熟，建立企業(yè)負債經(jīng)營理論已掌握足夠的理論、思想和技術(shù)支持。通過對我國企業(yè)負債經(jīng)營的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)企業(yè)對負債經(jīng)營的完善程度仍不滿足各方厲害關(guān)系者的需求。因此提出一些建議，試圖構(gòu)建適合我國企業(yè)負債經(jīng)營的管理模式，促進和完善企業(yè)負債經(jīng)營，加強經(jīng)濟建設(shè)，實現(xiàn)我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。2 負債經(jīng)營概述 負債經(jīng)營的一般理解負債經(jīng)營是指企業(yè)以已有的自由資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營運、擴大經(jīng)營規(guī)模、開拓新產(chǎn)品新事業(yè)等，產(chǎn)生財務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，而通過銀行借款，商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式來吸收資金，并運用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營模式。簡單來說，企業(yè)籌資一般是兩種途徑，一方面是企業(yè)所有者投入的資金以及留存收益轉(zhuǎn)增的資本；而另一方面企業(yè)通過銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集的資金即為負債，而企業(yè)通過銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集資金的這種經(jīng)營方式也就是負債經(jīng)營。一般而言，經(jīng)營方式都會帶來一定的風險，負債經(jīng)營的方式也會帶來一定的風險，由于負債經(jīng)營方式而帶來的風險就被稱為負債經(jīng)營風險。負債經(jīng)營風險是指企業(yè)借入資金給財務(wù)成果帶來的不確定性。它包括負債經(jīng)營導致的所有者收益下降的風險，也包括負債經(jīng)營可能導致企業(yè)財務(wù)困難甚至破產(chǎn)的風險。（1）負債經(jīng)營按其償還期的長短可分為流動負債和長期負債流動負債是指企業(yè)必須在一年或不超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)動用流動資產(chǎn)或舉措新的流動負債來償付的債務(wù)。流動負債按其應(yīng)付金額是否肯定分為（1）應(yīng)付金額肯定（2）應(yīng)付金額是經(jīng)營成果而定的流動負債（3）應(yīng)付金額需要估計的流動負債（4）或有負債。長期負債是指企業(yè)向金融機構(gòu)或其他單位借入的償還期限超過一年的債務(wù)。長期負債與流動負債相比，具有數(shù)額較大、償還期限較長的特點。因此，舉借長期負債往往附有一定的條件，如需要企業(yè)指定某項資產(chǎn)作為還款的擔保品，要求企業(yè)指定擔保人。（2）負債按其形式可分為借款性負債和自發(fā)性負債借款性負債是指企業(yè)在籌資過程中有意識主動增加的負債，如向銀行借款，發(fā)行債券等形式形成的負債。自發(fā)性負債是指隨著生產(chǎn)經(jīng)營活動而自動形成和增加的負債，如應(yīng)交稅金，應(yīng)付福利，應(yīng)付工資等。1. 融資速度快負債經(jīng)營是通過舉借債務(wù)方式來獲得資金，而這種方式較容易獲得資金，限制性條款較少而且程序較為便捷。2. 融資富有彈性通過負債經(jīng)營方式取得的資金，自主性比較強，資金使用比較靈活，富有彈性。3. 融資成本低通過負債經(jīng)營這種方式來進行融資只需商業(yè)信用優(yōu)越，無需其他費用或辦理其他手續(xù)，融資成文比較低，使得企業(yè)在市場競爭中取得有利的地位。4. 融資風險高負債融資到期償還本息，如果資金安排不當，就會使得企業(yè)財務(wù)發(fā)生危機。除此以外，利率波動等因素也會影響財務(wù)支出。負債經(jīng)營的特點一方面可以更加看出企業(yè)進行負債經(jīng)營的優(yōu)點，另一方面也可以看出負債經(jīng)營的缺點，所以要合理正確的利用負債經(jīng)營，從而使得企業(yè)在現(xiàn)在競爭越來越激烈的市場中立于不敗之地。 負債經(jīng)營的前提條件 通過合理分析，確定資金的需要量 認真確定投入產(chǎn)出比是籌集資金的重要步驟。公司在確定資金需要量時，不僅要注意產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，而且要注意產(chǎn)品的銷售趨勢，搞好市場調(diào)查與預測，以防止盲目生產(chǎn)造成資金積壓。 要周密研究投資方向，提高投資使用效果資金的使用范圍和項目，應(yīng)避免分散，應(yīng)該投入到重點產(chǎn)品生產(chǎn)中，還要認真考慮投入多少才能起到發(fā)展生產(chǎn)的作用，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品又能給公司贏得多少利潤以及償還能力等等。 企業(yè)在籌措資金時，要認真選擇負債資金的來源企業(yè)在籌措資金時，要認真選擇負債資金的來源。以求最大限度地降低資金成本。不同的資金來源，其資金成本不同。因此，在選擇資金來源時，要考慮籌集資金的渠道和方式，這是控制資金成本的保證 負債經(jīng)營的成因企業(yè)負債經(jīng)營能給企業(yè)的所有者帶來收益上的好處，但同時又增加了經(jīng)營風險。從企業(yè)負債經(jīng)營的優(yōu)勢分析，企業(yè)負債經(jīng)營能在保持現(xiàn)有股東的控制權(quán)前提下帶來股東財富的較快增長，因此，資本市場上對于企業(yè)以及管理者是否有進取心的一個重要衡量標志即使其負債經(jīng)營的程序。但是“物極必反”，過度的負債經(jīng)營又會給企業(yè)的經(jīng)營帶來極大的危害，這種危害產(chǎn)生的根本原因在于企業(yè)負債經(jīng)營本身所含有的風險因素。 資金配置不到位我國企業(yè)長期以來在國家高度計劃經(jīng)濟條件下運行國家對企業(yè)實行“統(tǒng)收統(tǒng)支”或“半統(tǒng)收統(tǒng)支”政策，從八十年代開始國家對獨立核算的工商企業(yè)由撥改貸，而企業(yè)自身資本積累不足，所需資本90%以上還靠銀行貸款，國家補給企業(yè)的資金也成了企業(yè)的負債。企業(yè)在經(jīng)濟高度增長的情況下為求生存謀發(fā)展，只有在原相對較高的負債率的基礎(chǔ)上，繼續(xù)舉債，造成負債率越來越高。 名譽負債率和實際負債率有較大差異企業(yè)在長期經(jīng)營中一方面金額或絕大部分金額上繳國家，為國家經(jīng)濟建設(shè)做出了貢獻。但另一方面企業(yè)自身的消耗得不到完全補償，固定資產(chǎn)磨損