【文章內容簡介】 規(guī)范的責任應賦予那些不存在利益沖突而履行其職能的機構，并受制于司法審查。隨著上市公司的數(shù)量、公司事務和披露的增加，負責監(jiān)督、規(guī)范以及執(zhí)行的權力機構能利用的資源也隨之緊張起來。因此，為了跟上形勢的發(fā)展，他們需要數(shù)量很大的，完全合格且具備能實施有效監(jiān)督和調查能力的職員，并給予適當?shù)馁Y助。以富有競爭力的條件吸引職員，這一做法將增強監(jiān)督和執(zhí)行的獨立性和質量。二、股東權利和關鍵所有權的作用公司治理結構可以保障和促進股東權利的行使股權投資者擁有一定的產權。例如，上市公司的股份可以被購買、出售或轉讓。股權投資可以使投資者有權享有公司的利潤，而對公司債務的承擔僅以投資額為限。另外，對公司股份的所有權還提供了了解公司信息的權利，以及主要通過參與股東大會和表決來影響公司的權利。然而，事實上，公司不能通過股東表決來管理。公司股東是由利益、目標、投資水平和能力各不相同的個人和機構所組成。而且，公司管理必須能夠迅速的做出商業(yè)決策?？紤]到這一現(xiàn)實以及在迅速發(fā)展和不斷變化的市場中管理公司事務的復雜性，不能期望股東們去承擔管理公司事務的責任。公司戰(zhàn)略及經營的責任便被交由董事會以及由董事會選出、激勵并在必要時更換的公司管理團隊來承擔。股東權利對公司的影響集中在一些特定的基本議題上，比如，董事會成員的選舉或其它影響董事會構成的方式，對公司組織文件的修訂，對特殊交易的批準，及其它在公司章程和內部規(guī)章中規(guī)定的議題。這一節(jié)可以被看作是對最基本的股東權利的陳述，而這些最基本的股東權利已在所有經濟合作發(fā)展組織成員國中得到了法律上的確認。其它權利，諸如批準或選擇審計師、對董事會成員的直接提名、抵押股份的能力、對利潤分配的批準等，則存在于不同的地區(qū)中。:1)確保所有權登記的方法。2)轉讓股份。3)及時定期地獲得公司的相關和重要的信息。4)參加股東大會并表決。5)選舉和罷免董事會成員。以及6)分享公司的利潤.。這些重大決策包括：1）對公司章程或法人組織及類似公司治理文件條款的修訂；2）對新增股份的批準；和3）特殊交易，包括對全部或實質上全部資產的轉讓，這種轉讓實際上會導致公司的出售。公司建立合伙關系和關聯(lián)公司，以及向它們轉讓經營性資產、現(xiàn)金流權利及其他權利和義務的能力對經營的靈活性和在復雜的組織中分配責任來說是至關重要的。這一能力也可以使公司放棄經營資產而成為一個單純的持股公司。然而，如果沒有適當?shù)闹坪鈾C制，這些可能性將被濫用。，并應被告知表決程序等股東大會的重要規(guī)則：(1)股東應被告知有關股東大會的時間、地點、議程等充足和及時的信息，以及有關將在股東大會上表決的議題的全面和及時的信息。(2)股東應有機會在合理的限制下，對諸如年度外部審計等問題向董事會提問，在股東大會的議程中增加項目，以及提出提議等等。為鼓勵股東參與股東大會，一些公司通過簡化提出修正案和提議的程序來提高股東在大會議程中增加項目的能力。在股東于股東大會前向管理層和董事會成員提問并獲得答復方面也有一些改進，以使之變得更加容易。股東也應能夠就外部審計報告進行提問。公司有權保證這類機會不被濫用。例如，為保證股東提議能進入大會議程，這些提議必須得到一定市值或一定比例的股份或表決權的支持的要求是合理的。這一限制應考慮股權的集中度，以確保少數(shù)股東未被實際上剝奪了在議程中增加項目的權利。獲得通過并進入股東大會議程的股東提議應由董事會進行宣布。(3)應促進股東對諸如董事會成員的提名和選舉等關鍵性公司治理決策的參與。股東應能夠對董事會成員和關鍵管理人員的薪酬政策發(fā)表意見。對董事會成員和雇員的股權類報酬計劃應得到股東的批準。選舉董事會成員是一項基本的股東權利。為了選舉過程的有效性，股東應能夠參與對董事會成員的提名，并對單個董事或不同的董事會組成名單進行表決。對于這一點，在一些國家中，股東會收到公司向他們發(fā)送的委托書，盡管有時為防止濫用而受到一定條件的限制。在對候選人的提名方面，許多公司的董事會建立了提名委員會以確保對現(xiàn)有提名程序的合理遵從，并促進和協(xié)調一個制衡和合格的董事會的建立。在一些國家，發(fā)揮獨立董事在提名委員會中的關鍵作用越來越被認為是一項良好的措施。為進一步完善選舉過程，本《原則》提倡對董事會候選人的經歷和背景以及提名過程進行充分的披露，這樣做將有助于對每一位候選人的能力和適宜性進行合理的評價。本《原則》提倡董事會對薪酬政策進行披露。特別是當股東評價董事會的能力和董事會候選人的素質時，了解薪酬和公司經營業(yè)績之間的確切聯(lián)系顯得尤為重要。雖然董事會和高級管理人員的合同不合適成為股東大會批準的一個議題，但股東應有機會對此表達他們的看法。一些國家已引入了一項參考性表決機制，以向董事會傳達股東對薪酬問題的態(tài)度和意見的強烈程度，而并不危及雇傭合同。而由于權益性薪酬計劃會潛在地稀釋股東資本并對管理層有極大的激勵，因而它應該獲得股東的批準，不管是對每個單項計劃，還是作為一個整體。在越來越多的地方，對現(xiàn)有計劃的任何實質性變動都必須獲得批準。(4)股東應能夠親自表決或缺席表決，并且親自表決和缺席表決應具有同樣的效果。本《原則》建議通過代理進行表決能獲得廣泛的接受。實際上，投資者信任直接代理表決對促進和保護股東權益具有重要意義。公司治理框架應確保代理表決權按照代理表決權所有者的意愿行使，并且對間接代理表決權如何被行使進行披露。在那些公司被允許獲得代理表決權的地區(qū)，對股東大會主席（其通常是公司所獲得代理股東表決權的持有人）如何行使屬于間接代理的表決權進行披露是重要的。在由董事會或公司年金基金和職工股份所有權計劃的管理人持有代理表決權的公司里，應對表決的內容進行披露。出于便利股東參與大會的目的，公司應積極地考慮在表決中廣泛利用信息科技，包括在缺席的情況下提供電子表決方式。，這種情況應被披露。一些公司的資本結構允許某個股東對公司實施與其股本所有權不相稱的某種程度的控制權。金字塔型結構，交叉持股和有限表決權或多倍表決權的股份可以被用來削弱非控制股東影響公司政策的能力。除了所有權關系，其他機制也可影響公司的控制權。股東協(xié)議是一種經常被團體股東使用的手段，這些股東從個人來說只擁有總股本中相對較小的份數(shù)，而如果他們協(xié)調行動則能構成一個有效的多數(shù)，或至少是最大的單個股東集團。當股東協(xié)議中的成員要出售股份時，協(xié)議中的其他成員通常有優(yōu)先購買權。這類股東協(xié)議也可能包含有要求其成員不得在一定時期內出售股份的條款。股東協(xié)議可以涵蓋諸如如何選擇董事會或董事會主席的內容。協(xié)議還可以要求其成員在表決時統(tǒng)一行動。一些國家發(fā)現(xiàn)有必要對這類協(xié)議進行密切的監(jiān)控并限制它們的持續(xù)期。表決權上限對單個股東可以行使的表決權數(shù)進行了限制，無論該股東實際擁有的股份數(shù)有多少。股票權上限因而對公司的控制權進行了重新分配，并可能影響到股東參與股東大會的積極性。由于這些機制能夠重新分配不同股東對公司政策的影響，股東有理由要求這類資本結構和資本安排得到披露。(1)有關在資本市場上進行公司控制權交易以及諸如收購、公司實質部分資產出售等特殊交易的規(guī)則和程序應被清楚地聲明和披露，以使投資者了解他們的權利。交易應在公平的條件下按透明的價格進行，以根據(jù)所有股東的類別保護他們的權利。(2)反收購機制的運用不應減輕公司管理層和董事會對其職責的履行。在一些國家，公司運用反收購機制。然而，投資者和股票交易所都對反收購機制的廣泛運用可能嚴重阻礙公司控制權交易市場的運作表示了關注。在一些情況下，反收購的措施只會阻礙股東對公司管理層和董事會的監(jiān)督。在實施反收購措施和處理收購要求時，董事會對股東和公司的受托責任必須被始終放在第一位。6. 應促進包括機構投資者在內的所有股東對所有權的行使。由于不同的投資者有著不同的投資目的，本《原則》并不給出任何具體的投資策略，也不試圖描繪出最佳的行為。然而，在考慮行使股東所有權的成本與收益時，許多投資者傾向于得出合理的分析及行使股東權利可以帶來積極的財務收益和增長的結論。(1)承擔受托責任的機構投資者應披露它們全面的公司治理情況和有關其投資的表決政策，包括對如何使用其表決權的決策程序。由機構投資者持有股份變得日益普遍。因而，整個公司治理體系和公司監(jiān)管的有效性和可靠性將在很大程度上依賴于能夠在所投資的公司中合理使用股東權利及有效行使所有權的機構投資者。雖然本《原則》不要求機構投資者根據(jù)其股份進行表決，但鼓勵機構投資者在合理考慮成本效益的情況下披露其是如何行使它們的所有權的。對于承擔受托責任的機構投資者，比如年金基金、集合投資計劃和保險公司的一些投資活動，表決的權利可以被認為是代表客戶所進行投資的價值的一部分。由于對所有權的不當行使會導致投資者的損失，因而投資者應當了解機構投資者所遵循的策略。在一些國家，要求向市場披露公司治理政策的規(guī)定非常具體，包括要求披露有關在何種情況下機構投資者將干預公司經營的詳盡策略、干預的方式及如何評估干預策略的效果。在幾個國家里，機構投資者或是被要求披露它們實際的表決記錄，或是作為一個好的做法，它們要么遵循這一要求，要么給出不遵守這一要求的理由。披露應面向它們的客戶做出（僅對于每個客戶的證券投資），而對于注冊投資公司的投資顧問，則應向市場做出，而這是一種相對便宜的方法。對參與股東大會的一個補充辦法就是建立起與被投資公司的持續(xù)對話機制。機構投資者與被投資公司之間的這類對話機制應受到鼓勵，特別是通過取消不必要的管制障礙，雖然公司有義務平等地對待所有的投資者并不應在向市場公布之前向機構投資者透露有關信息。因而被投資的公司向機構投資者提供的額外信息通常應包括有關公司經營的總體市場背景信息以及對已向市場公開的信息進行進一步的闡述。當受托的機構投資者形成并披露其公司治理政策后，它們還應提供適當?shù)娜肆拓攧召Y源，按照受益人和被投資公司的期望對這些政策進行有效的實施。(2) 承擔受托責任的機構投資者應披露它們如何處理實質性的利益沖突，而這種利益沖突有可能影響到由投資所帶來的關鍵所有權的實施。在一定的情況下，間接所有者進行表決和行使關鍵所有權的動機可能與直接所有者的不同。這些差異有時在商業(yè)上是好的，但也可能是由于利益沖突所致，而當受托機構投資者是另一家金融機構的子公司或附屬公司、尤其它們是一個統(tǒng)一的金融集團時，這種利益沖突顯得格外尖銳。當這種沖突起因于實質性的商業(yè)關系時，例如通過一項協(xié)議來管理被投資公司的基金，這種沖突應被確定并披露。同時，機構投資者應披露它們將采取哪些措施以減少對它們行使關鍵所有權能力的潛在負面影響。這些措施可能包括將基金管理人員的獎金與機構內其他有關并購新企業(yè)的獎金分開。，包括機構股東，應該被允許相互間就本《原則》所規(guī)定的股東基本權利方面的問題進行討論，而可能導致權利濫用的問題除外。在所有權分散的公司中，單個股東由于在公司里所擁有的利益太小而無法彌補其采取行動的成本，或是在監(jiān)督公司經營方面進行投資，這一事實已被人們認識已久了。此外，如果小股東真的在監(jiān)督方面投入資源，其他股東同樣可以不勞而獲（即成為“免費搭車者”）。這種會導致降低監(jiān)督動力的情況對機構投資者來說可能不成為一個問題，特別是當承擔受托責任的金融機構投資者在決定是增加對單個公司的所有權以達到一個顯著的份額，還是只是進行分散化投資。然而，持有大額股份可能會帶來其他的高額成本。在許多情況下，機構投資者被禁止這樣做，因為這樣做超越了它們的能力，或是要求對單個公司投入超過謹慎性要求的資產數(shù)量。為克服這種有利于分散化的不對稱性，投資者應被允許，甚至被鼓勵在監(jiān)督和選舉董事會成員、對議程提出建議和與公司舉行直接討論方面進行合作并協(xié)調行動，以改善其公司治理。更為通常的是，股東應被允許進行相互間的交流，而不必拘泥于代理權請求的形式。然而必須認識到，投資者間的合作也可能被用來操縱市場和在規(guī)避任何有關并購的管制規(guī)定的情況下獲得對一個公司的控制。而且，股東合作還可能被用于規(guī)避競爭法的目的。出于這些原因，在一些國家，機構投資者在它們表決策略方面的合作能力受到限制或是被禁止。股東協(xié)議也可能受到嚴格的監(jiān)控。然而，如果股東合作不涉及公司控制的問題，或是與有關市場效率和公平的問題發(fā)生沖突，更有效的所有權所產生的好處還是能夠得到的。對投資者、機構及其他股東之間合作的必要披露應必須伴隨著禁止在一定時期內進行股權轉讓的規(guī)定，以避免市場被操縱的可能性。三、股東的公平待遇公司治理結構應該確保，包括少數(shù)和國外股東在內的所有股東的公平待遇。所有股東在其權利受到侵害時，應該有機會獲得有效的賠償。投資者對于他們的投資會受到公司管理層、董事會成員或有控制權股東的保護而免于被濫用或挪用的信心是資本市場中的一個重要因素。公司管理層、董事會成員或有控制權股東有機會從事通過損害無控制權股東的利益來增進他們自身利益的活動。在向股東提供保護的過程中，區(qū)分股東的事前權利和事后權利是有用的。比如，事前權利可以是某些決策中的優(yōu)先權利和有效多數(shù)。事后權利則允許當權利受到侵犯時要求賠償。在法律和管制措施實施不力的地方，一些國家覺得有必要去加強股東的事前權利，比如在向股東大會議程中加入項目時設置較低的股權數(shù)量要求，或是對某些重大決策要求超過多數(shù)的股東同意。本《原則》支持給予外國和本國的投資者以平等待遇。本《原則》不主張政府政策對外國直接投資進行管制。股東行使他們權利的一個方式就是對公司管理層和董事會成員提起法律和行政程序。經驗顯示，決定股東權利受保護程度的一個重要因素就是是否存在有效的手段以合理的成本和不須過分的拖延就能使股東因權利受侵害而獲得賠償。在少數(shù)股東有理由相信他們的權利受到侵害時，如果法律體系向少數(shù)股東提供了提起訴訟的機制，那么少數(shù)股東的信心將得到增強。提供這類執(zhí)行機制是立法者和監(jiān)管者的重要職責。一個法律體系如果使任何投資者都可以在法庭上向公司的行為提出挑戰(zhàn)，那么這個法律體系將面臨訴訟過多的風險。因此，許多法律體系引入了保護公司管理層和董事會成員免于濫用訴訟的條款，而這種保護采取了驗證股東訴訟理由充分性的方式，即所謂管理層和董事會成員行為的“安全港”（比如商業(yè)判斷規(guī)則）以及信息披露的“安全港”。最后，必須在允許投資者因所有者權利受損而尋求賠償和避免過多訴訟之間達到一種平衡。許多國家已經發(fā)現(xiàn)由證券監(jiān)管者或其他監(jiān)管機構組織的行政聽證會或仲裁程序等可供選擇的裁決程序，是一個解決糾紛的有效方法，至少在初審階段是如此。(1)同類股票任一系列中的所有股