【文章內(nèi)容簡介】 股票作為有價證券的兩種主要形式，具有許多相同之處。首先，兩者同處于證券市場并構(gòu)成其兩大支柱。兩者的交易、發(fā)行都離不開證券市場；其次，兩者都是籌措資本的手段，都是獲得一定報酬的投資工具；再次，兩者都具有流動性和風(fēng)險性；最后，作為有價證券，都可以抵押、繼承和轉(zhuǎn)讓。但是，債券畢竟不同于股票，它們之間存在著明顯的區(qū)別：第一，從性質(zhì)看，股票是一種所有權(quán)憑證，表明投資者擁有公司的一部分產(chǎn)權(quán)，在法律上享有企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)、股息分配權(quán)、剩余財產(chǎn)清償權(quán)等。債券是一種債權(quán)憑證，體現(xiàn)投資者與公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，其持有人只有債務(wù)請求權(quán)和利息分配權(quán)，沒有經(jīng)營管理權(quán)。產(chǎn)權(quán)與債權(quán)的區(qū)別是股票與債券最根本的區(qū)別。第二，投資收益的來源和分配順序不同。股票持有者從企業(yè)的稅后盈利中分享股息和紅利；而債券持有者則從稅前利潤中取得固定的利息收益。從報酬分配的先后順序來看，公司的盈利必須先分配給債券持有人，其次為優(yōu)先股股東，最后是普通股股東。第三，所籌資金性質(zhì)不同。股票是股份公司為籌集自有資本的需要而發(fā)行的，所得資金列入公司資本項目；債券則是為追加資金目的而發(fā)行的，所籌措的資金列入企業(yè)負(fù)債項目。第四，本金的收回方法不同，股票不能退股，只能轉(zhuǎn)讓；債券持有人可以在約定日期收回本金并取得利息。第五，投資風(fēng)險的大小不同。股票的股利隨企業(yè)盈利的增減而上下波動，股東的收益不穩(wěn)定，投資風(fēng)險大；債券的利息是固定的，債權(quán)人享有的收益權(quán)是無條件的，基本上不受發(fā)行者經(jīng)營狀況影響。即使企業(yè)虧損或破產(chǎn)，首先也要保證支付債券利息、償還本金，然后再支付股息。因此，債券風(fēng)險小于股票。試分析債券發(fā)行價格的決定因素。公司債券發(fā)行價格的高低主要取決于下述四項因素：A．債券面額：債券的票面金額是決定債券發(fā)行價格的最基本因素，債券發(fā)行價格的高低從根本上取決于債券面額的大小。一般而言，債券面額越大，發(fā)行價格越高，但是如果不考慮利息因素，債券面額是債券到期價值，即債券的未來價值，而不是債券的現(xiàn)在價值即發(fā)行價格B．票面利率：債券的票面利率是債券的名義利率，通常在發(fā)行債券之前即已確定并注明于債券票面上。一般而言，債券的票面利率越高發(fā)行價格越高，反之發(fā)行價格越低。C．市場利率：債券發(fā)行時的市場利率是衡量債券票面利率高低的參照系兩者往往不一致，因此共同影響債券的發(fā)行價格。一般來說，債券的市場利率越高，債券的發(fā)行價格越低。反之越高。D．債券期限：同銀行借款一樣，債券的期限越長債權(quán)人的風(fēng)險越大，要求的利息報酬越高，債券的發(fā)行價格就可能較低。反之，可能較高。試說明融資租賃籌資的優(yōu)缺點。融資租賃的優(yōu)點：，融資租賃的優(yōu)點有： (1)以租促銷，擴(kuò)大產(chǎn)品銷路和市場占有率；(2)保障款項的及時回收，便與資金預(yù)算編，簡化財務(wù)核算程序；(3)簡化產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)，加速生產(chǎn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)；(4)更側(cè)重項目的未來收益；(5)降低直接投資風(fēng)險。2．從承租人角度看，融資租賃的優(yōu)點有： (1)簡便時效性強(qiáng)。(2)到期還本負(fù)擔(dān)較輕。(3) 能減少設(shè)備淘汰風(fēng)險。(4)租賃期滿后，承租人可按象征性價格購買租賃設(shè)備，作為承租人自己的財產(chǎn)。(5)加速折舊，享受國家的稅收優(yōu)惠政策，具有節(jié)稅功能。融資租賃的缺點：如資金成本較高；不能享有設(shè)備殘值；固定的租金支付構(gòu)成一定的負(fù)擔(dān)；相對于銀行信貸而言，風(fēng)險因素較多，風(fēng)險貫穿于整個業(yè)務(wù)活動之中。稅負(fù)與折舊對投資決策有何影響？1．固定資產(chǎn)投資中需要考慮的稅負(fù)（1）流轉(zhuǎn)稅包括：營業(yè)稅和增值稅 應(yīng)納營業(yè)稅= 應(yīng)納營業(yè)稅=不動產(chǎn)變價收入營業(yè)稅稅率 應(yīng)納增值稅= 應(yīng)納增值稅=不定資產(chǎn)變價收入4% （2）所得稅 應(yīng)納所得稅= 固定資產(chǎn)變價收入折余價值應(yīng)納所得稅=（固定資產(chǎn)變價收入折余價值所納 流轉(zhuǎn)稅） 流轉(zhuǎn)稅） 所得稅稅率 4 折舊對投資決策的影響實際上是由所得稅引起的。 折舊對投資決策的影響實際上是由所得稅引起的。 （1）稅后成本與稅后收入（2）折舊的抵稅作用 （3）稅后的現(xiàn)金流量。1企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)何在？持有現(xiàn)金的動機(jī)是出于三種需求：交易性需求、預(yù)防性需求和投機(jī)性需求。交易性需求是為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額。預(yù)防性需求是為應(yīng)付突發(fā)事件而持有的現(xiàn)金。投機(jī)性需求是為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會而持有的現(xiàn)金。1企業(yè)稅后利潤的分配程序如何？，首先要按下列順序分配：(1)提取法定盈余公積；(2)提取法定公益金。，按下列順序分配：(1)應(yīng)付優(yōu)先股股利，是指企業(yè)按照利潤分配方案分配給優(yōu)先股股東的現(xiàn)金股利。(2)提取任意盈余公積，是指企業(yè)按規(guī)定提取的任意盈余公積。(3)應(yīng)付普通股股利，是指企業(yè)按照利潤分配方案分配給普通股股東的現(xiàn)金股利。企業(yè)分配給投資者的利潤，也在本項目核算。四、 計算題 某公司需要添置一臺設(shè)備，買價為90000元，可用8年，如果租用，年租金為15000元，假設(shè)企業(yè)的資金成本為8%。要求：試決定企業(yè)應(yīng)當(dāng)購買還是租用該設(shè)備？答：買的凈現(xiàn)值=9000,租的凈現(xiàn)值=1500+1500*（p/a,8%,7)=,應(yīng)該購買設(shè)備 某企業(yè)計劃用銀行貸款投資興建一個工程項目，假設(shè)總投資5000萬元，銀行貸款利率為9%，該項目當(dāng)年建成投產(chǎn)。問：1）按照銀行要求每年末等額歸還貸款，還款期為8年，每年應(yīng)歸還多少？ 2）如果項目建成后每年的凈利潤為1000萬元，如果全部用于還款，需多少年？答：1）5000/8+5000*9%/8=625+=。2）5000*（1+n*9%)=1000*n ，也是在十年內(nèi)還清。 某品牌汽車目前的市場售價為25萬元，現(xiàn)企業(yè)退出兩種促銷方案：A方案：消費者在購車是付現(xiàn)10萬元，余款2年后一次性付清；B方案：消費者在購車時一次性付清全部款項可獲得3%的商業(yè)折扣。假設(shè)利率為10%，消費者應(yīng)選擇何種購車方案？答：第一種方案的現(xiàn)值=10+15/[(1+10%）*(1+10%）=第二種方案的現(xiàn)值=25*（13%）=對消費者來說要選擇現(xiàn)值低的第一種方案 假設(shè)：某公司當(dāng)年的銷售收入1200萬元，其中：賒銷收入9371萬元，該公司當(dāng)年初應(yīng)收賬款為643萬元，年末為683萬元。問：1）該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)各為多少？ 2）如果希望周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短3天，其年末應(yīng)收賬款余額應(yīng)為多少？答：1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=（賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額）=9371/(643+683)/2=15次周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=24天2）縮短3天為21天，那么應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/21=年末應(yīng)收賬款 =9371/*2643=某企業(yè)年初：存貨余額為145萬元，應(yīng)收賬款余額為125萬元，年末：流動比率為3，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動資產(chǎn)余額為270元。要求：1）計算該公司年末流動負(fù)債余額； 2）計算該公司年末存貨余額和全年平均月； 3）計算該公司當(dāng)年的銷售成本； 4）假設(shè)當(dāng)年該公司賒銷凈額為960萬元，應(yīng)收賬款以外的其他速動資產(chǎn)忽略不計，計算該公司應(yīng)收賬款的平均收賬期。答：1）年末流動比率為3，年末流動資產(chǎn)余額為270，流動負(fù)債年末余額=270/3=902）,流動負(fù)債年末余額=90，年末速動資產(chǎn)=90*=135，公司流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，所以存貨年末余額=270135=135，年平均余額=（145+135）/2=1403）存貨周轉(zhuǎn)率為4次，存貨年平均余額為140，本年銷售成本=4*140=5604）應(yīng)收賬款以外的其他速動資產(chǎn)忽略不計，所以年末應(yīng)收賬款=速動資產(chǎn)=135，年應(yīng)收賬款平均額=（125+135）/2=130，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=960/130=，平均收賬期=360/=某公司2014年賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元，年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為：200萬元和400萬元，年初、年末存貨余額分別為：200萬元和600萬元，年初速動比例為：，速動資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金構(gòu)成，一年按360天機(jī)算。要求：1）計算2014年應(yīng)收賬款平均收賬期； 2）計算2014年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)； 3）計算2014年年末流動負(fù)債和速動資產(chǎn)余額； 4）計算2014年年末流動比率。答：1）應(yīng)收賬款平均收賬期={360〔（200＋400）247。2〕}／2000=54（天） 2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)={360〔（200＋600）247。2〕}／1600=90（天） 3）年末速動資產(chǎn)／年末流動負(fù)債= （年末速動資產(chǎn)400）／年末流動負(fù)債= 解：年末流動負(fù)債=800（萬元） 年末速動資產(chǎn)=960（萬元） （4）流動比率=（960＋600）／800=某公司發(fā)行面額為1000元、票面利率為8%，期限為5年的債券，每年末付息一次，假設(shè)市場利率分別為6%、8%和10%