飼料企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合的采購模式探討(編輯修改稿)
2025-07-17 03:01 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 08年12月24日，油廠向A企業(yè)報(bào)出升貼水600元加期貨價(jià)格的2月份的豆粕提貨價(jià)，參考M0905合約當(dāng)日的期貨價(jià)格，也即是，如果A企業(yè)接受油廠報(bào)的升貼水簽訂購銷合同，按到M0905合約當(dāng)日的價(jià)格2340計(jì)算，則2月份的豆粕提貨價(jià)為2940元/噸。當(dāng)日的豆粕現(xiàn)貨價(jià)格2960元/噸（取廣東東莞油廠報(bào)價(jià)）。12月24日M0905合約參照現(xiàn)貨豆粕價(jià)格2960基差為620。在當(dāng)前按到油廠報(bào)出升貼水與當(dāng)前現(xiàn)貨與期貨的升貼水比較，油廠報(bào)出的升貼水低于現(xiàn)貨與期貨當(dāng)日的基差。按近月合約M0901合約12月24日期貨價(jià)格對當(dāng)日現(xiàn)貨價(jià)格，M0901對現(xiàn)貨貼水400。自2007年8月份起，豆粕期貨合約價(jià)格逐步形成對現(xiàn)貨豆粕貼水的格局。以最活躍的豆粕期貨合約為例，期貨豆粕最高值貼水900多，最低貼水100多，貼水較長運(yùn)行區(qū)間在200700。在這種前提下意味著可能期貨價(jià)格被低估或者現(xiàn)貨價(jià)格被高估，買入現(xiàn)貨豆粕的風(fēng)險(xiǎn)較高。當(dāng)前基差可能會(huì)走弱，于是A企業(yè)決定不與油廠簽訂購銷合同，而是采取買入期貨合同的方式，將13月份企業(yè)所需豆粕消費(fèi)量在M0905期貨合約先買入，再根據(jù)基差變動(dòng)與豆粕期現(xiàn)兩市的運(yùn)行趨勢再定后期與油廠的升貼水報(bào)價(jià)交易。12月24日A企業(yè)期貨交易委員會(huì)下達(dá)了交易指令買入了M0905合約500手，成交價(jià)2340元/噸.損益評估及應(yīng)對策略：基差走弱:期貨漲幅大于現(xiàn)貨漲幅，繼續(xù)保存期貨頭寸?，F(xiàn)貨跌幅大于期貨跌幅，基差損益點(diǎn)為100時(shí)，則通過期貨市場交割，期轉(zhuǎn)現(xiàn)以及對沖期貨頭寸采購現(xiàn)貨，基差走強(qiáng)：期貨漲幅小于現(xiàn)貨漲幅或者期貨跌幅大于現(xiàn)貨，期貨貼水?dāng)U大，保存頭寸，并可將后期企業(yè)豆粕生產(chǎn)所需用量轉(zhuǎn)換成期貨市場采購。但需考慮資金風(fēng)險(xiǎn). 企業(yè)財(cái)務(wù)委員會(huì)在期貨交易委員會(huì)未發(fā)出交易指令的前提下,保障交易的執(zhí)行. 2009年1月份元旦過后，現(xiàn)貨市場豆粕價(jià)格異常抽高，期現(xiàn)基差瞬間突破700，按計(jì)劃在M0905合約擴(kuò)大了期貨的采購數(shù)量，在原有500手基礎(chǔ)上將35月的豆粕預(yù)計(jì)采購數(shù)量500手（5000噸）也建立在M0905合約上。操作過程如下：現(xiàn)貨市場期貨市場基差保證金(不計(jì)手續(xù)費(fèi)和其它費(fèi)用)風(fēng)險(xiǎn)損益評估油廠升貼水報(bào)價(jià)2960買入M0905合約500手成交價(jià)2340620500*10*2340*8%=936000元基差低于100平期貨,.6003500買入M0905合約500手成交價(jià)2610890500*10*2340*8%=936000元基差低于100平期貨適當(dāng)提高庫存總計(jì)1000手1872000元均價(jià)32302475755根據(jù)期現(xiàn)兩市的情況,當(dāng)前企業(yè)持有頭寸的基差是755元,現(xiàn)貨較期貨升水755元，進(jìn)入交割月期現(xiàn)價(jià)格回歸原理來看，基差走弱對于企業(yè)是有利的,可
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