財(cái)務(wù)管理簡(jiǎn)答題答案官方版(編輯修改稿)
2025-07-16 19:55 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 息稅前利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。由于營(yíng)業(yè)杠桿的作用，當(dāng)營(yíng)業(yè)總額下降時(shí)，息稅前利潤(rùn)下降得更快，從而給企業(yè)帶來(lái)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。（2）營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的測(cè)算營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)是指企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于營(yíng)業(yè)額變動(dòng)率的倍數(shù)。它反映著營(yíng)業(yè)杠桿的作用程度。為了反映營(yíng)業(yè)杠桿的作用程度，估計(jì)營(yíng)業(yè)杠桿利益的大小，評(píng)價(jià)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的高低，需要測(cè)算營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)。其測(cè)算公式是： 式中： — 營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù) — 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，即息稅前利潤(rùn) — 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額 — 營(yíng)業(yè)額 — 營(yíng)業(yè)額的變動(dòng)額 為了便于計(jì)算，可將上列公式變換如下：∵ ∴ 或： 式中： — 按銷售數(shù)量確定的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù) — 銷售數(shù)量 — 銷售單價(jià) — 單位銷量的變動(dòng)成本額 — 固定成本總額 — 按銷售金額確定的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù) — 變動(dòng)成本總額，可按變動(dòng)成本率乘以銷售總額來(lái)確定。（1）財(cái)務(wù)杠桿原理①財(cái)務(wù)杠桿的概念。財(cái)務(wù)杠桿，亦稱籌資杠桿，是指企業(yè)在籌資活動(dòng)中對(duì)資本成本固定的債務(wù)資本的利用。企業(yè)的全部長(zhǎng)期資本是由權(quán)益資本和債務(wù)資本所構(gòu)成的。權(quán)益資本成本是變動(dòng)的，在企業(yè)所得稅后利潤(rùn)中支付；而債務(wù)資本成本通常是固定的，并在企業(yè)所得稅前扣除。不管企業(yè)的息稅前利潤(rùn)多少，首先都要扣除利息等債務(wù)資本成本，然后才歸屬于權(quán)益資本。因此，企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿會(huì)對(duì)權(quán)益資本的收益產(chǎn)生一定的影響，有時(shí)可能給權(quán)益資本的所有者帶來(lái)額外的收益即財(cái)務(wù)杠桿利益，有時(shí)可能造成一定的損失即遭受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 ②財(cái)務(wù)杠桿利益分析。財(cái)務(wù)杠桿利益，亦稱融資杠桿利益，是指企業(yè)利用債務(wù)籌資這個(gè)財(cái)務(wù)杠桿而給權(quán)益資本帶來(lái)的額外收益。在企業(yè)資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤(rùn)中支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增多時(shí)，每一元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息會(huì)相應(yīng)地降低，扣除企業(yè)所得稅后可分配給企業(yè)權(quán)益資本所有者的利潤(rùn)就會(huì)增加，從而給企業(yè)所有者帶來(lái)額外的收益。③財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，亦稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中與籌資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指在籌資活動(dòng)中利用財(cái)務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益資本所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，稅后利潤(rùn)下降的更快，從而給企業(yè)權(quán)益資本所有者造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的測(cè)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)稅后利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。它反映著財(cái)務(wù)杠桿的作用程度。對(duì)股份有限公司而言，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)則可表述為普通股每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。為了反映財(cái)務(wù)杠桿的作用程度，估計(jì)財(cái)務(wù)杠桿利益的大小，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低，需要測(cè)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。其測(cè)算公式是： 或： 式中： — 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) — 稅后利潤(rùn)變動(dòng)額 — 稅后利潤(rùn)額 — 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額 — 息稅前利潤(rùn)額 — 普通股每股收益變動(dòng)額 — 普通股每股收益額為了便于計(jì)算，可將上列公式變換如下： 式中： — 債務(wù)年利息 — 公司所得稅率 — 流通在外普通股股份數(shù)？為什么說(shuō)投資決策時(shí)使用折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)更合理？按照現(xiàn)金流量的發(fā)生時(shí)間，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量可以被分為初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量一般包括如下的幾個(gè)部分：（1）投資前費(fèi)用；（2）設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用；（3）設(shè)備安裝費(fèi)用；（4）建筑工程費(fèi)；（5）營(yíng)運(yùn)資金的墊支；（6）原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益；（7）不可預(yù)見費(fèi)。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量一般以年為單位進(jìn)行計(jì)算。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入一般是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金。終結(jié)現(xiàn)金流量主要包括：（1） 固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入（指扣除了所需要上繳的稅金等支出后的凈收入）；（2） 原有墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回；（3） 停止使用的土地的變價(jià)收入等。投資決策采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)更合理的的原因是：（1）非折現(xiàn)指標(biāo)把不同時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金收入和支出當(dāng)作毫無(wú)差別的資金進(jìn)行對(duì)比，忽略了資金的時(shí)間價(jià)值因素，這是不科學(xué)的。而折現(xiàn)指標(biāo)則把不同時(shí)間點(diǎn)收入或支出的現(xiàn)金按照統(tǒng)一的折現(xiàn)率折算到同一時(shí)間點(diǎn)上，使不同時(shí)期的現(xiàn)金具有可比性，這樣才能做出正確的投資決策。（2）非折現(xiàn)指標(biāo)中的投資回收期法只能反映投資的回收速度，不能反映投資的主要目標(biāo)—凈現(xiàn)值的多少。同時(shí)，由于回收期沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值因素，因而高估了投資
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