基于高頻數(shù)據(jù)的分類信息混合分布garch模型研究(編輯修改稿)
2025-07-16 13:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 來的成交量，具體計算方式如下所述：好消息帶來的成交量為：，壞消息帶來的成交量為：。這里，其中為第日的最高價，為第日的最低價，為第日的收盤價，為第1日的收盤價。他在這里忽略了每日股價的具體波動路徑，僅用，，這四個變量來推導(dǎo)好信息帶來的成交量和壞信息帶來的成交量，是不準(zhǔn)確的。其三，模型將分解成好消息和壞消息的原始成交量放入方差方程中進(jìn)行回歸，但沒有考慮Torben G. Andersen (1996)提出的非信息交易量（流動性交易）和由于私有信息差異引起的信息交易量對方程回歸效果的影響。而朱永安(2003)分別用預(yù)期交易量，非預(yù)期交易量，進(jìn)行趨勢過濾了的交易量作為信息代理引入GARCHM模型的方差方程中，并對上證指數(shù)進(jìn)行了實(shí)證，發(fā)現(xiàn)非預(yù)期交易量的解釋能力大于預(yù)期交易量和進(jìn)行趨勢過濾了平穩(wěn)的交易量。說明模型由于在對成交量的處理上并沒有區(qū)別信息交易量和非信息交易量，會導(dǎo)致不準(zhǔn)確的結(jié)論。二、基于高頻數(shù)據(jù)的分類信息混合分布GARCH模型我們對上述模型進(jìn)行了綜合改進(jìn)，提出了基于高頻數(shù)據(jù)的分類信息混合分布GARCH模型（The highfrequencydatabased classified information mixture distribution GARCH model），旨在解決Craig (1999)模型中存在的問題，從金融市場微觀結(jié)構(gòu)角度分析好消息和壞消息對波動的影響。n 模型假設(shè)首先，我們假設(shè)五分鐘作為每日交易的基本單位（如果用一分鐘交易量會更好，但由于數(shù)據(jù)的獲取的原因，我們采用五分鐘成交量作為研究對象）。其次，我們可以假設(shè)基本單位內(nèi)（5分鐘）存在非信息交易和信息交易（即好消息或壞消息）兩種模式，而基本單位內(nèi)（5分鐘）的價格上漲是由于正的信息流造成買方力量大于賣方力量，基本單位內(nèi)（5分鐘）的成交量可以看作非信息成交量和好信息帶來的成交量的和；相似的，我們認(rèn)為基本單位內(nèi)（5分鐘）的價格下降是由于負(fù)的信息流造成賣方力量大于買方力量，此時的基本單位內(nèi)（5分鐘）的成交量可以看作非信息成交量和壞信息帶來的成交量的和。最后，由于我們觀察到日交易量序列存在一階自相關(guān)，因此我們假設(shè)日信息交易量為采用了一階自回歸移動平均模型對日交易量序列進(jìn)行擬合后所估計的殘差，將日交易量的估計值作為非信息交易量，以此表明非預(yù)期的交易量才是信息交易量而預(yù)期的交易量是非信息交易量的的思想。n 好信息帶來的成交量和壞信息帶來的成交量的獲取根據(jù)上面的假設(shè)，我們認(rèn)為，一天內(nèi)進(jìn)入市場的正信息流所帶來的成交量，可以表示成當(dāng)天五分鐘交易量序列中所有價格上升（5分鐘收益率序列中的開盤價小于收盤價）的成交量之和減去當(dāng)天的五分鐘股價上升時的非信息交易量。而一天內(nèi)進(jìn)入市場的負(fù)信息流所帶來的成交量，可以表示成每五分鐘交易量序列中所有價格下降（5分鐘收益率序列中的開盤價大于收盤價）的成交量之和減去當(dāng)天的五分鐘股價下降時的非信息交易量。為了得到除去非信息交易量的好信息帶來的交易量（記作）和壞消息帶來的交易量（記作），我們按照以下的步驟對成交量進(jìn)行處理：a) 我們將表示由好消息帶來的第天的原始成交量加上當(dāng)天的五分鐘股價上升時的非信息成交量。按式計算。其中為第天的第個五分鐘的成交量，為開關(guān)變量，當(dāng)?shù)趥€五分鐘的股票收盤價大于其開盤價時，等于1，否則等于零。同時，將表示由壞消息帶來的第天的原始成交量加上當(dāng)天的五分鐘股價下降時的非信息成交量。按式計算，其中為第天的第個五分鐘的成交量，為開關(guān)變量，當(dāng)?shù)趥€五分鐘的股票收盤價小于其開盤價時，等于1，否則等于零。b) 我們對和進(jìn)行處理，先對其取對數(shù)，由于非平穩(wěn)的原始交易量中存在著長期的趨勢成分，因此對原始的交易量進(jìn)行趨勢過濾。本文采用HP 濾波方法對和進(jìn)行趨勢過濾。得到的平滑序列和的平滑序列。和的差值便為平穩(wěn)的交易量序列。和的差值便為平穩(wěn)的交易量序列。c) 對和檢驗(yàn)單位根和序列相關(guān)性。我們對上證指數(shù)進(jìn)行實(shí)證時，發(fā)現(xiàn)
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