新形勢下的票據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新研究(編輯修改稿)
2025-07-16 04:14 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 市場利率過高,則行使該期權(quán),以執(zhí)行利率向商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)；若需要貼現(xiàn)且市場利率較低,則放棄行使該期權(quán),并按市場利率辦理貼現(xiàn)；若不需要貼現(xiàn),對于商業(yè)銀行而言,由于目前票據(jù)交易中有相當(dāng)部分是為了完成信貸規(guī)模調(diào)節(jié),實(shí)際上也就是未來地票據(jù)交易需求要視信貸投放情況而定,可以幫助商業(yè)銀行掌握未來信貸規(guī)模調(diào)節(jié)地主動(dòng)權(quán),對于自身票據(jù)資產(chǎn)規(guī)模較大、有足夠吞吐能力地商業(yè)銀行,可以賣出期權(quán),遵循這一思路,只要兩家機(jī)構(gòu)不同類型地票據(jù)業(yè)務(wù)在市場上面臨不同地價(jià)格時(shí),1）融資性套利融資性套利是利用不同商業(yè)銀行在賣出利率上地比較優(yōu)勢進(jìn)行互換套利.例如,兩家商業(yè)銀行都有通過票據(jù)賣出回購進(jìn)行融資地需求,由于市場地位和信譽(yù)度地不同,兩家商業(yè)銀行面臨地市場利率有所不同,而且對于不同地票據(jù)種類比如銀票和商票）,然后在市場上進(jìn)行賣出回購融資,從而使雙方均節(jié)省了各自地融資利息支出具體互換示例過程見表1）.NrpoJac3v1表融資性互換套利示例不互換地位和信譽(yù)賣出回購融資利率比較優(yōu)勢原有票據(jù)回購融資成本銀票商票A銀行較高xy商票銀票xB銀行較低x+10bpy+20bp銀票商票y+20bp互換過程買入票據(jù)買入利率賣出票據(jù)賣出利率互換成本A銀行商票y銀票x5bpx5bpyB銀行銀票x5bp商票yy x+5bp互換后原有票據(jù)回購融資成本互換后票據(jù)互換成本總成本節(jié)省A銀行商票y商票x5bpyx5bp5bpB銀行銀票x+10bp銀票y x+5bpy+15bp5bp2）投資性套利投資性套利是利用不同商業(yè)銀行在買入利率上地比較優(yōu)勢進(jìn)行互換套利.例如,兩家商業(yè)銀行都有貼現(xiàn)買入票據(jù)地需求,由于所在地區(qū)不同,兩家商業(yè)銀行面臨地市場貼現(xiàn)利率有所不同目前國內(nèi)票據(jù)市場存在一定地地域分割）,而且對于不同地票據(jù)種類比如銀票和商票）,然后通過互換交易換入最終想持有地票據(jù),從而使雙方均實(shí)現(xiàn)了更高地收益率具體互換示例過程見表2）.1nowfTG4KI表投資性互換套利示例不互換當(dāng)?shù)乩仕劫N現(xiàn)利率比較優(yōu)勢希望持有收益率銀票商票A銀行較低xy銀票商票yB銀行較高x+10bpy+20bp商票銀票x+10bp互換過程買入票據(jù)買入利率賣出票據(jù)賣出利率互換收益率A銀行商票y銀票x5bpyx+5bpB銀行銀票x5bp商票yx5bpy互換后貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)收益率互換后票據(jù)互換收益率總收益率提高A銀行銀票x商票yx+5bpy+5bp5bpB銀行商票y+20bp銀票x
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