中外信用評(píng)級(jí)體系差異(編輯修改稿)
2025-07-16 02:26 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 《信貸市場和銀行間債券市場信用評(píng)級(jí)規(guī)范》等文件詳細(xì)規(guī)定了對(duì)于銀行間債券市場中長期債券（1年以上）和短期債券（1年及以內(nèi)）的信用評(píng)級(jí)等級(jí)以及借款企業(yè)的信用等級(jí)。因此與國外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)每家都有自己特有的評(píng)級(jí)符號(hào)體系不同，國內(nèi)各家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均采用相同的評(píng)級(jí)符號(hào)體系。中長期債券信用評(píng)級(jí)等級(jí)劃分為9級(jí)：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C，除AAA級(jí)，CCC級(jí)及以下等級(jí)外，每一個(gè)信用等級(jí)可用“+”、“”符號(hào)進(jìn)行微調(diào)，表示略高或略低于本等級(jí)。短期債券信用評(píng)級(jí)等級(jí)劃分為6級(jí)：AAAB、C、D，并且每一個(gè)信用等級(jí)均不進(jìn)行微調(diào)。與中長期債券信用評(píng)級(jí)等級(jí)的劃分類似，發(fā)債主體的信用等級(jí)也分為9級(jí)：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C，除了AAA+外，每一個(gè)信用等級(jí)可以用“+”、“”符號(hào)進(jìn)行微調(diào)。2. 評(píng)級(jí)框架與方法對(duì)比 國際評(píng)級(jí)框架與方法標(biāo)普的評(píng)級(jí)方法從公司和財(cái)務(wù)兩塊入手，先進(jìn)行公司業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，然后進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，得到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，最后通過業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)矩陣得到發(fā)行人主體的信用級(jí)別。當(dāng)然業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)矩陣只是一個(gè)大概標(biāo)準(zhǔn)，并非絕對(duì)，最終評(píng)級(jí)可能會(huì)在此基礎(chǔ)上調(diào)整。在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，標(biāo)普考察的因素有：國家風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)因素、行業(yè)內(nèi)競爭地位、公司盈利狀況和同業(yè)比較；而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，標(biāo)普考察的因素有公司治理、風(fēng)險(xiǎn)容忍度、財(cái)務(wù)報(bào)告體系、現(xiàn)金流、資本結(jié)構(gòu)和短期流動(dòng)性等。下表給出了標(biāo)普評(píng)定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的幾個(gè)指標(biāo)，如現(xiàn)金流與債務(wù)比、債務(wù)/EBITDA和債務(wù)資本比，通過這些指標(biāo)的大小組合來評(píng)定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。再來看穆迪的評(píng)級(jí)方法。穆迪對(duì)企業(yè)的評(píng)級(jí)要素包括行業(yè)趨勢、國家政策和監(jiān)管環(huán)境、經(jīng)營與行業(yè)競爭地位、公司結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、以及特別事件風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)下表可見，穆迪將信用評(píng)級(jí)的主要因素分為4大類（括號(hào)內(nèi)為全權(quán)重）：市場地位與發(fā)展（35%），杠桿率與流動(dòng)性（20%），盈利與回報(bào)（15%），以及現(xiàn)金流與債務(wù)（30%）。每大類因素都對(duì)應(yīng)著相應(yīng)的經(jīng)營、財(cái)務(wù)指標(biāo)。以杠桿率與流動(dòng)性因素為例，20%的權(quán)重分配給債務(wù)/EBITDA指標(biāo)，5%分配給債務(wù)與資本之比，剩余5%比重分配給現(xiàn)金與可交易債券/債務(wù)之比。與標(biāo)普的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定方法類似，針對(duì)這三個(gè)指標(biāo)不同大小的組合，給出對(duì)應(yīng)的信用等級(jí)（表5）。而穆迪的盈利與回報(bào)因素的15%權(quán)重平均分給EBITA的相關(guān)指標(biāo)?，F(xiàn)金流與債務(wù)因素的30%權(quán)重分配給了留存現(xiàn)金流/債務(wù)比，自由現(xiàn)金流/債務(wù)比與EBITA/利息代表的利息倍數(shù)。最后分析惠譽(yù)的評(píng)級(jí)方法。惠譽(yù)的評(píng)級(jí)因素分為6部分：行業(yè)狀況和運(yùn)營環(huán)境，公司狀況，管理戰(zhàn)略和公司治理，所有權(quán)和集團(tuán)因素，財(cái)務(wù)狀況，以及實(shí)踐風(fēng)險(xiǎn)?；葑u(yù)對(duì)公司評(píng)級(jí)的定量分析側(cè)重于公司的財(cái)務(wù)狀況，以及其是否能
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