公司治理結(jié)構(gòu)永遠的痛(編輯修改稿)
2025-07-13 01:18 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 辦法，向董事會施加壓力，迫使董事會對經(jīng)營不善的公司，用更換總裁的辦法，徹底改變公司的根本戰(zhàn)略和關(guān)鍵人事，以確保新戰(zhàn)略的迅速實施。根據(jù)美國一份最近的調(diào)查報告，由于機構(gòu)投資者近年來的積極參與，董事會對總裁的制度制約出現(xiàn)了“硬化”的趨勢。被調(diào)查的1188家企業(yè)中，1992年以來有25％的企業(yè)出現(xiàn)了總裁的“非自愿離職”現(xiàn)象。在1992年短短的一年多時間里，美國有6個最著名的大公司的總裁被其董事會“炒魷魚”，用沃頓商學(xué)院教授麥克尤西姆（Michael Useem）教授的話來說，這標(biāo)志著美國的企業(yè)制度已經(jīng)從經(jīng)理人員事實上執(zhí)掌全權(quán)的“經(jīng)理人資本主義”轉(zhuǎn)變成了投資人對經(jīng)理人實行有效制約的“投資人資本主義”。 因此，王志東作為CEO被董事會解職本是一件正常范圍內(nèi)的事情。 下篇：企業(yè)治理結(jié)構(gòu)永遠的痛? 隱患是如何埋下的？事前的所有權(quán)契約安排與事后的討價還價 但是，為什么王志東在被新浪董事會解雇之后仍然可以和董事會之間相抗衡？這種事后（ex post）討價還價的行為與雙方在事前（ex ante）簽訂的企業(yè)所有權(quán)的契約安排有關(guān)。 企業(yè)是一系列不完備的契約(合同)的組合。正因為企業(yè)的契約是不完備的，才出現(xiàn)了“企業(yè)所有權(quán)”問題。進一步，契約的不完備性不僅意味著“所有權(quán)”問題的存在，而且意味著誰擁有所有權(quán)是重要的，因為它能影響每個企業(yè)參與人事后討價還價（bargaining power）的能力，但并不能消除事后討價還價本身。這點對素來相信“事在人為”的中國企業(yè)家來說，是相當(dāng)容易被忽視和輕視的。 從經(jīng)濟學(xué)的角度來看，王志東與新浪董事會之間的斗爭就是一種討價還價行為，這種事后的既得利益的爭執(zhí)是由事先企業(yè)所有權(quán)安排所決定的?？梢哉f，是新浪自身企業(yè)所有權(quán)隱患的一次爆發(fā)。 讓我們來看一看新浪的所有權(quán)架構(gòu)(參見圖1)。新浪招股說明書披露了在新浪互聯(lián)、新浪互動廣告、四通利方和上市公司新浪之間的一連串商業(yè)協(xié)議。這些商業(yè)協(xié)議將上述四家公司綁在一起，實際上將國內(nèi)ICP業(yè)務(wù)也就是新浪互聯(lián)的全部業(yè)務(wù)收入轉(zhuǎn)移至上市公司?！? 如此復(fù)雜的所有權(quán)安排，都是因為新浪在NASDAQ上市時，為了規(guī)避中國現(xiàn)行監(jiān)管制度，取得主管部門對其海外上市的放行，不得不將經(jīng)營中國ICP業(yè)務(wù)的部分剝離出來，正如新浪向信息產(chǎn)業(yè)部所保證的
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