某上司公司治理結(jié)構(gòu)的對(duì)策分析(編輯修改稿)
2024-08-23 02:08 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 況數(shù)據(jù)來(lái)源:華林證券集成版中國(guó)平安的基本資料的股東研究截至日期：20080331 十大流通股東情況 股東總戶數(shù)：374312人──────────────┬─────┬─────┬────┬─────股東名稱 ｜ 持股數(shù) ｜占流通股比｜股東性質(zhì)｜增減情況 ｜ (萬(wàn)股) ｜ (%) ｜ ｜ (萬(wàn)股) ──────────────┼─────┼─────┼────┼─────匯豐保險(xiǎn)控股有限公司 ｜ ｜ H股｜ 公司 ｜ 未變香港上海匯豐銀行有限公司 ｜ ｜ H股｜ QFII ｜ 未變深圳市投資控股有限公司 ｜ ｜ A股｜ 公司 ｜ 新進(jìn)源信行投資有限公司 ｜ ｜ A股｜ 公司 ｜ 新進(jìn)深圳市深業(yè)投資開(kāi)發(fā)有限公司 ｜ ｜ A股｜ 公司 ｜ 新進(jìn)深圳市武新裕福實(shí)業(yè)有限公司 ｜ ｜ A股｜ 公司 ｜ 新進(jìn)深圳市立業(yè)集團(tuán)有限公司 ｜ ｜ A股｜ 公司 ｜ 新進(jìn)上海匯業(yè)實(shí)業(yè)有限公司 ｜ ｜ A股｜ 公司 ｜ 未變廣州市恒德貿(mào)易發(fā)展有限公司 ｜ ｜ A股｜ 公司 ｜ 新進(jìn)上海匯華實(shí)業(yè)有限公司 ｜ ｜ A股｜ 公司 ｜ 新進(jìn)──────────────┴─────┴─────┴────┴─────二是股權(quán)過(guò)分集中，加上所有者不到位，則容易形成大股東干預(yù)上市公司日常決策或“內(nèi)部人控制”等不規(guī)范的現(xiàn)象。如平安再融資事件雖然散戶對(duì)融資方案異常反感和憤怒，可平安的管理層根本就沒(méi)有一個(gè)愿意坐下來(lái)聽(tīng)中小股民的聲音，沒(méi)有一個(gè)機(jī)構(gòu)愿意想想他們的錢是誰(shuí)的錢。平安的管理層只知道做大企業(yè)，其他的一切都要服從企業(yè)做大做強(qiáng)的原則，機(jī)構(gòu)想著是他們的既得的利益。三是由于大部分上市公司股權(quán)高度集中于國(guó)有股，可能導(dǎo)致政府在行政上對(duì)企業(yè)管理層干預(yù)過(guò)多，影響企業(yè)按照市場(chǎng)原則運(yùn)作，甚至?xí)?dǎo)致國(guó)有上市公司將募集資金優(yōu)先用于政府的項(xiàng)目，而不是把股東的投資回報(bào)放在心上。根據(jù)2007上市公司年報(bào)統(tǒng)計(jì)，在1648家上市公司中10送轉(zhuǎn)10公司只有43家而不分配的卻不計(jì)其數(shù)，從一定的角度。也看出我國(guó)的上市公司沒(méi)把股東的投資回報(bào)放在心上。（數(shù)據(jù)來(lái)源于東方財(cái)富網(wǎng)的最新年報(bào)統(tǒng)計(jì)所得）（2）上市公司發(fā)行的股票種類繁多持有不同種類股票的股東對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)有不同的影響。目前在深、滬兩市上市公司發(fā)行的全部股票中，既有A股也有B股，而A股中又包括國(guó)家法人股、社會(huì)法人股、職工股和社會(huì)公眾股，B股中則包含了外資法人股、外資股、境內(nèi)社會(huì)法人股、境內(nèi)個(gè)人股。因此存在著眾多與公司有直接或間接利益關(guān)系的主體。這些主體持有公司的股票，就是公司的所有者，就應(yīng)有權(quán)參與公司治理以實(shí)現(xiàn)自身的投資目的，但不同利益主體各自的投資利益不盡相同，難免發(fā)生利益沖突，這就使得我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)由于涉及面的廣泛而變得更加復(fù)雜，再者一級(jí)市場(chǎng)上流通的股票又進(jìn)一步劃分為：A、B、H、N股，各種類別股有著不同的市場(chǎng)價(jià)格，其流通性和轉(zhuǎn)讓程度等方面又有很大的差別因而形成了同股不同價(jià)、同股不同權(quán)和流通市場(chǎng)彼此分割的狀況如表23和圖2423 1996－2006年全國(guó)按股份類別劃分上市公司年末數(shù)量數(shù)據(jù)來(lái)源：深圳、上海證券交易所年份19961997199819992000200120022003200420052006僅發(fā)A股431627727822955102510851146123612401287發(fā)Aamp。H股1417181919232830313238發(fā)Aamp。B股6976808286888787868686僅發(fā)B股1625262628242424242323合計(jì)5307458519491088116012241287137713811434A股合計(jì)5147208259231060113612001263135313581411B股合計(jì)85101106108114112111111110109109圖24按股份類別劃分的上市公司年末數(shù)量構(gòu)成（2006）數(shù)據(jù)來(lái)源：深圳、上海證券交易所（3）社會(huì)流通股比例相對(duì)較低從表25我們可以看出由于股權(quán)分置改革的順利完成，近兩年的我國(guó)上市公司流通股的比例有所上升，但是絕大部分還是不能上市流通，截止2008年5月9日深市A、% %。許多限售流通股還沒(méi)有解禁，也就是說(shuō)近一兩年內(nèi)很難做到所有股票流通上市。再加上針對(duì)大小非解禁對(duì)市場(chǎng)的沖擊，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在4月20日晚出臺(tái)大小非減持超總股本1%須上大宗交易平臺(tái)，這樣放緩了限售股解禁的步伐。我國(guó)上市公司中的可流通股份比重較小，所以中小股東的利益沒(méi)有其代表者。在公司治理上就表現(xiàn)為來(lái)自出資者的約束嚴(yán)重弱化,流通股(中小股東)的利益經(jīng)常受到侵害。 表25 19992007年8月份的流通股的情況表 單位: 億股 資料來(lái)源:據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)編寫的《中國(guó)證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒》及相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算年份19992000200120022003200420052006200708股份總額未通股份83可流通的股份96流通股比例%%%%%%%%％（4）國(guó)有股份持有主體不明確我國(guó)上市公司實(shí)際上是在國(guó)有股權(quán)的代理人控制下。由于國(guó)有資產(chǎn)的非己性，上市公司國(guó)有股東能否正真為國(guó)有資產(chǎn)的保值、增值關(guān)切及關(guān)切的程度到底如何我們很難得知，也就是說(shuō)存在國(guó)有產(chǎn)權(quán)代表缺位現(xiàn)象。國(guó)有產(chǎn)權(quán)代表缺位，使得國(guó)有股在產(chǎn)權(quán)上表現(xiàn)為“超弱控制”，在公司治理內(nèi)部對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督機(jī)制難以落實(shí)，將直接影響到公司的有效性?！疤撛O(shè)” （1）股東大會(huì)還不足以成為股東行使權(quán)利、參與公司治理的場(chǎng)所。股東大會(huì)是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，但在實(shí)踐中存在股東大會(huì)召集人通過(guò)設(shè)置各種條件或障礙剝奪股東尤其是中小股東的知情權(quán)、質(zhì)詢權(quán)的現(xiàn)象，特別是國(guó)有股或法人股控股的情況下。一旦出現(xiàn)投資失誤或者董事和高級(jí)管理人員違規(guī)和違反公司章程的行為，有關(guān)法律和法規(guī)的處罰不足以起到警戒作用，尤其是對(duì)股民的民事賠償力度還不夠。（2）股東大會(huì)質(zhì)量不高 ,部分股東大會(huì)流于形式。股東大會(huì)是現(xiàn)代企業(yè)制度運(yùn)作中“三會(huì)四權(quán)”的最集中地方。所有者在股東大會(huì)上維護(hù)自己的權(quán)益。[1] ,2005,7:24～251]然而 ,上市公司的股東大會(huì)質(zhì)量卻不能令人滿意 ,主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:首先，股東大會(huì)變成了大股東會(huì)議或董事會(huì)擴(kuò)大會(huì)議 ,難以形成規(guī)范、有效的對(duì)董事會(huì)、經(jīng)理層、監(jiān)事會(huì)，及公司行為的制衡約束機(jī)制。其次，我國(guó)證券市場(chǎng)尚不成熟 ,股票市場(chǎng)投機(jī)行為嚴(yán)重。小股東傾向于進(jìn)行短期的投機(jī)操作 ,并不關(guān)心公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展 ,他們對(duì)出席股東大會(huì)不感興趣?！吨袊?guó)證券報(bào)》的調(diào)查顯示16%的投資者曾經(jīng)參加過(guò)股東大會(huì)，還有2%的投資者沒(méi)有直接參加，但委托他人參加過(guò)，而高達(dá)82%的投資者則表示沒(méi)有參加過(guò)股東大會(huì)。即使有若干小股東關(guān)心公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展 ,一些公司對(duì)出席股東大會(huì)的股東資格在持股比例和數(shù)量上也做了限制使得這部分小股東無(wú)法參加股東大會(huì)。我國(guó)現(xiàn)行的累計(jì)投票制雖然也為擴(kuò)大小股東的發(fā)言權(quán)提供了相應(yīng)保證，但這種保證仍以小股東持有或者合計(jì)持有一定數(shù)量的表決權(quán)為條件。若小股東持股數(shù)量過(guò)低，持股比例上與大股東相差懸殊太大或者不能有效地一致行動(dòng)，將難以充分發(fā)揮其作用。（3）股東大會(huì)的職權(quán)難以落實(shí)。《公司法》規(guī)定股東大會(huì)有11項(xiàng)職權(quán) ,董事會(huì)有 10 項(xiàng)職權(quán) ,分工十分清楚。但現(xiàn)實(shí)中如公司資產(chǎn)重組、出售、抵押和擔(dān)保等重大事
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