注冊國際投資分析師ciia考試試卷不得不看(編輯修改稿)
2025-07-07 01:01 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ,4826,572稅后利潤1,6291,8492,2762,7703,3444,009每股收益 (日元)問題六 股票估值和分析 (39 分)a) 請用四個特征來定義“成長”，根據(jù)這些特征你將能夠識別“成長股”。 (6 分)b) 某些投資者以“價值”作為一個選股標(biāo)準(zhǔn)，請對這里的“價值”予以定義和討論，列出你用來識別價值股的三個特征來定義“價值股”。 (6 分)c) 為什么近年來“價格/現(xiàn)金流”成為衡量相對價值的一個流行的指標(biāo)？ (5 分)d) Blue Sky咖啡公司是一個高速增長的全球經(jīng)營的咖啡連鎖企業(yè)，該公司計(jì)劃收購一個增長較緩的歐洲競爭者，這個收購計(jì)劃將極大地增加Blue Sky咖啡公司的銷售額。兩個公司的利潤率大致相同。為了這次收購，Blue Sky咖啡公司計(jì)劃通過新發(fā)行5億美元的長期債來進(jìn)行融資。d1) 討論這一潛在的收購，若基于單純的股利貼現(xiàn)模型（DDM），為何可能降低Blue Sky咖啡公司的價值，并請?jiān)敿?xì)敘述所有影響DDM結(jié)果的影響因素。通常，DDM是否能作為評估成長型公司的正確模型？請解釋原因。 (4 分)d2) 在何種條件下投資者愿意為收購?fù)瓿珊蟮腂lue Sky咖啡公司支付更高的P/E比率？請找出兩個理由。 (4 分)e) XYZ公司報告了如下的數(shù)字，請計(jì)算該公司當(dāng)前的股票理論價格。(i) 以后兩年的股利增長率為12%，之后將降低為5%。(ii) 股利是按年支付的。今天是財(cái)政年度的第一天。上一年的紅利是在昨天按照每股30美分(USD )支付的。(iii) 股票投資者的要求回報率應(yīng)采用CAPM計(jì)算。，之后貝塔值將降低為1。亦假設(shè)無風(fēng)險利率為2%，股票市場風(fēng)險溢價為5%，無風(fēng)險利率和股票市場風(fēng)險溢價是常數(shù)。計(jì)算結(jié)果四舍五入保留兩位小數(shù)，并要求給出所有的計(jì)算步驟。 (8 分)f) 逆向投資（也就是反趨勢交易）經(jīng)常和價值投資相提并論。一個可能的區(qū)別是逆向投資者也對“情緒”作為一個指標(biāo)感興趣。請給出這類“情緒”指標(biāo)的四個例子。 (6 分)答案 問題 1: 經(jīng)濟(jì)學(xué) (19 分)a)a1) LM 利率E’EIS’ ISGDP由于市場吸收了政府債券，因此貨幣供給沒有變化，LM曲線保持不變。但是，財(cái)政支出的擴(kuò)張將上移IS曲線，因此均衡點(diǎn)由E 移至E’，GDP增加，利率升高。 (4分)a2) LM 利率E”EIS’ ISGDPLM’聯(lián)邦儲備銀行承銷債券引起貨幣供給的增加，使得LM曲線向右下方移動。同時，財(cái)政支出的擴(kuò)張引起IS曲線向右上方移動。因此，均衡點(diǎn)由E 移至E’，GDP增加，利率不會發(fā)生顯著變化。 (5 分)a3) 在 a1)中，由于擠出效應(yīng)，貨幣供給不增加對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生限制效果。因此，a2) 中聯(lián)邦儲備銀行承銷債券會有更大的擴(kuò)張效果。 (3 分)b) b1) 當(dāng)債券為市場所吸收，經(jīng)濟(jì)狀況的改善會導(dǎo)致更高的利率和資本流入，這將使美元升值（走強(qiáng)）。美元的走強(qiáng)（在馬歇爾——勒納條件下）將使出口減少、進(jìn)口增加，產(chǎn)生對經(jīng)濟(jì)的限制效果。 (5 分)b2) 為防止美元升值，聯(lián)邦儲備銀行應(yīng)當(dāng)通過賣出美元并買入其他貨幣進(jìn)行干預(yù)。(2 分)問題 2: 經(jīng)濟(jì)學(xué) (12分)支持丹麥選擇的理由： 目前的情形，固定匯率機(jī)制有利于與最重要的貿(mào)易伙伴歐洲貨幣聯(lián)盟成員之間的貿(mào)易，這種機(jī)制消減了貿(mào)易伙伴之間的不確定性。 (3 分) 固定匯率機(jī)制提供了貨幣政策的可靠性。這個案例丹麥的貨幣政策與歐洲中央銀行(European Central Bank)的貨幣政策想聯(lián)系。 (3 分)支持瑞典選擇的理由： 瑞典保持了其貨幣政策操作的獨(dú)立性。 (3 分) 一個有彈性的匯率機(jī)制能充當(dāng)貿(mào)易伙伴非對稱沖擊的自動緩沖器。 (3 分)問題 3: 財(cái)務(wù)會計(jì)與財(cái)務(wù)報表分析 (24 分)a) 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的變化 利潤表項(xiàng)目的變化項(xiàng)目號金額項(xiàng)目號金額1450 (250 200)18450 (350 + 100)2900 (600 + 300)2145010450 (8 分)b) 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的變化 利潤表項(xiàng)目的變化項(xiàng)目號金額項(xiàng)目號金額4450 (1,200 750)141,200 (3,600 / 3)6250 (1,000 + 750)151,00010200 (1,200 1,000)21200 (1,200 1,000)替代答案: 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的變化 利潤表項(xiàng)目的變化項(xiàng)目號金額項(xiàng)目號金額51,200141,200 (3,600 / 3)6250 (1,000 + 750)151,00010200 (1,200 1,000)21200 (1,200 1,000)12750 (8分)c) 無需在財(cái)務(wù)報表中確認(rèn)的交易交易 i交易 ii 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的變化 利潤表項(xiàng)目的變化項(xiàng)目號金額項(xiàng)目號金額1010 (50 60)1910 (60 50)11102110 (8分)問題四 財(cái)務(wù)會計(jì)與財(cái)務(wù)報表分析M 對F有一個很大的影響222。 F的利益用權(quán)益計(jì)價法計(jì)算：關(guān)于F在M的投資匯總資產(chǎn)負(fù)債表（2007年12月31日） 并購成本: 40,000+ F中M部分在2007年凈收入: 50,000 ?20% = 10,000 (3 分)– 2007年收到的分紅: 20,000 ? 20% = – 4,000 (3分)= 46,000 (2分)關(guān)于F在M的投資投資匯總資產(chǎn)負(fù)債表（2007年12月31日） 并購成本 : 50,000+ F中M部分在2007年凈收入 : 50,000 ? 20% = 10,000 (2 分)–2007年收到的分紅: 20,000 ? 20% = – 4,000 (2分)–商譽(yù)損害 – 3,000 (4分)= 53,000 (2分)
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