【文章內(nèi)容簡介】 后者稱為前提方案，前者稱為從屬方案。 互斥方案及其形成（續(xù)） 由于資金有限，不論方案是相互獨立的，或是相互排斥的，或是從屬的，在一組方案之間往往存在著財務上的相互關聯(lián)關系，在實際方案比選過程中，應首先把各種投資方案都組合成相互排斥的現(xiàn)金流量，即形成所有各種可能的互斥方案組合（枚舉法），然后進行方案比選。 ?? 例如，假設 A1和 A2是相互排斥的， B1和 B2是相互排斥的，但 A1或 A2的選擇與 B1或 B2的選擇無關，則這兩個投資方案可以組成 9個互相排斥的方案。 如果方案是從屬的，仍然可以按照上述方法把投資方案組合成相互排斥的方案。例如，有 A、B、 C三個方案， C從屬于 A和 B， B從屬于 A，其相互排斥的方案組合如下表所示。 ? 即問即答：假設 A、 B、 C為相互獨立項目，則可將其轉(zhuǎn)化為幾種相互排斥組合？ ? 即問即答：假設 A、 B、 C為相互排斥項目，則可將其轉(zhuǎn)化為幾種相互排斥組合？ 獨立方案的選擇 一組獨立方案可選擇一個或多個方案，也可能一個方案也不選，獨立方案的現(xiàn)金流量于經(jīng)濟效果具有可加性。 獨立方案的比較選擇 方案組合法； 凈現(xiàn)值率排序法。 無資源限制： 有資源限制 兩種情況 方案可行性的判斷 1 方案組合法 ? 在資源限制的條件下，列出獨立方案 所有可能的組合 ，每種組合形成一個 組合方案 ? 所有可能的 組合方案是互斥的 ，然后根據(jù)互斥方案的比選方法選擇最優(yōu)的組合方案即是獨立方案的選擇。 例：有 3個獨立方案 A、 B和 C，壽命期都是10年，現(xiàn)金流量如下表所示?；鶞适找媛蕿?8％，投資資金限制為 12022萬元。要求選擇最優(yōu)方案。 方案 初始投資 / 萬元 年凈收益 / 萬元 壽命 / 年A 3000 600 10B 5000 850 10C 7000 1200 10 解： 組合有 2^31=7個 NPV最大者為 5，即 A+C入選， 應排除 的單個方案和總投資額超過限額的組合。 序號 A B C 投資 / 萬元 年凈收益 / 萬元 NPV/萬元1 1 0 0 300 600 10262 0 1 0 5000 850 7043 0 0 1 7000 1200 10524 1 1 0 8000 1450 17305 1 0 1 10000 1800 20786 0 1 1 12022 2050 17567 1 1 1 15000120220?iN P V2 凈現(xiàn)值率排序法 是指凈現(xiàn)值率大于或等于零的各個方案按凈現(xiàn)值率 的大小依次 排序 ， 并依此次序選取方案 ， 直至所選取的方案組合的投資總額 最大限度地接近 或等于投資 限額 為止 。 投資 / 萬元 年凈收益 / 萬元 NPV/萬元 凈現(xiàn)值率 序號A 80 51377 2B 115 5C 65 4D 90 . 1E 100 26 3F 70 7G 40 8 6 資金總額 380萬元， 優(yōu)先順序為 D— A— E— C— B— G 最優(yōu)組合為 D、 A、 E、 C、 G 同樣此法不能保證最佳組合 只有當各方案投資占投資比例很小或入選方案正好分配完總投資時才能得到最優(yōu)組合方案。 資本預算就是在許多可以利用的方案中進行選擇，從而使有限投資資金獲得最佳收益。 案例分析（獨立方案） 假設某地為了可能獲得的資金向世界銀行提出了一系列方案，如表所示。 1）如果世行為所有 B/C大于 1的方案提供資金，將會為那些方案提供資金，優(yōu)先權順序如何？2）假設資本預算為 5000萬元，則為那些方案提供資金。（單位：萬元） 進一步說明 有時會考慮到單位花費所獲得報酬，例如，引入 “ 資金效率型指標 ” ，如收益 /成本比、內(nèi)部收益率等，而且按照 B/C或 IRR從大到小的順序給方案排序，并截止到排序表上預算資金被用盡的位置上。 ?? 例如，如果按照上述思想，則上例中提供資金的方案是 7， 1， 3， 6。但此時的 ΣC=4600 萬元，凈收益為ΣNPV= 億元。比較規(guī)劃法所得結論（ 7， 1， 3， 5）， ΣC=5000 萬元，凈收益為 ΣNPV= 億元。因此可以說，規(guī)劃法的解答是正確的， B/C法的解答是錯誤的。 ?? 特別注意： B/C法所少用的 400萬元資金，只能以機會成本（收益率）投資，而以機會成本投資的任何數(shù)額的凈現(xiàn)值都是零。 — 僅涉及獨立方案 與互斥方案比選不同，在存在資金約束情況下，對各獨立方案的最佳排列不需要考慮相同服役期的問題，也不必考慮增量分析。 — 獨立和互斥方案 假設獨立方案數(shù)為 m，并作為矩陣的行；相互排斥的方案數(shù)目為 n,并作為矩陣的列，則有整數(shù)規(guī)劃問題 案例分析 一個房地產(chǎn)投資公司正在考慮下一年的資金預算如表所示。初始成本、收益均以現(xiàn)值表示。在預算內(nèi)沒有用完的錢可以按公司的資金機會成本進行投資。 1）求最優(yōu)解的整數(shù)規(guī)劃表達式； 2）如果預算沒有限制，將選擇哪幾個方案？ 3）試驗性削減預算，并提供相應研究結果？ 案例分析（續(xù)） 案例分析（續(xù)） 資金約束 — 相互依存的方案 相互依存的方案是指不能單獨存在的方案，如一個項目的建設與否是以另外一個項目的建成為前提的。 ?? 如一個煉油廠和它的管道是相聯(lián)系的，只有建成了煉油廠，管道才有存在的必要性；然而，沒有管道，煉油廠可以存在（如通過現(xiàn)有港口得到石油供給）。 本章小結： ? 壽命期相同的互斥方案 NPV法、 NPVR法、 ΔIRR法、 ΔNPV法 ? 壽命期不同的互斥方案 NAV法 PC法 AC法 ? 收益相同或未知的互斥方案 獨立方案 凈現(xiàn)值率排序法、 方案組合法 ? 現(xiàn)金流量相關型方案 方案組合法 組合互斥化 注意兩者區(qū)別 PiA ?iAP ?壽命無限情況下的年值和現(xiàn)值的求解 設備更新概述 設備更新決策是企業(yè)投資決策的重要組成部分。無論是 過度更新 還是 不及時更新 ，都會使企業(yè)處于不利的境地，并終將為此付出代價。設備更新應該根據(jù)設備磨損的客觀規(guī)律和使用過程中費用變化的經(jīng)濟規(guī)律適時進行。 六 設備更新的經(jīng)濟分析 要求掌握的主要內(nèi)容 ? 設備磨損的形式 ? 設備的補償方式 ? 設備的壽命形態(tài) ? 設備大修理的經(jīng)濟界限 ? 設備經(jīng)濟壽命的計算 ? 設備更新方案的比較 ? 設備租賃與購買的比選 ? 隨著設備使用或閑置時間的延伸，設備的技術性能會發(fā)生 絕對或相對 劣化，其價值和使用價值也會相應降低，這一現(xiàn)象就稱為 設備磨損 ? 設備磨損的類型 ? 設備磨損分為 有形磨損 和 無形磨損 兩種形式。 ? （一）設備的有形磨損 ? 設備在使用或閑置過程中所發(fā)生的 實體的磨損 稱為有形磨損。 設備的有形磨損 ? 從不同的角度，有形磨損又有幾種劃分方法。 ? 物理磨損 和 化學磨損 ? 使用磨損 和 自然磨損 ? 可消除磨損 和 不可消除磨損 設備的無形磨損 ? 由于 技術進步而引起的設備貶值 ，稱為設備的無形磨損。 設備無形磨損的兩種