漫談雷曼兄弟破產(chǎn)(編輯修改稿)
2025-06-24 00:23 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 融資的背景下,公司債一旦出現(xiàn)債務(wù)不履行,會(huì)迅速導(dǎo)致公司在投資人群體中的名譽(yù)損失,并且通過債市信息披露會(huì)使廣大社會(huì)公眾掌握公司的信譽(yù),使這種懲罰自動(dòng)擴(kuò)散到整個(gè)社會(huì)。債券市場(chǎng)是發(fā)行和買賣債券的場(chǎng)所，是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。、成熟的債券市場(chǎng)可以為全社會(huì)的投資者和籌資者提供低風(fēng)險(xiǎn)的投融資工具。債券的收益率曲線是社會(huì)經(jīng)濟(jì)中一切金融商品收益水平的基準(zhǔn),統(tǒng)一、成熟的債券市場(chǎng)構(gòu)成了一個(gè)國家金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)。？答：一是國際收支的變化。國際收支變化是決定人民幣匯率的重要因素，它反映了外匯市場(chǎng)供給變化對(duì)人民幣匯率的影響。如果國際收支盈余，外匯市場(chǎng)外幣供給將增加，外幣將貶值，人民幣將升值；如果國際收支惡化外匯供給將下降，人民幣會(huì)面臨貶值壓力。長(zhǎng)期以來我國的貿(mào)易項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差，人民幣也保持升值的趨勢(shì)。若我國國際收支盈余下降，人民幣升值壓力將變緩，匯率雙向變動(dòng)可能性會(huì)增加。二是央行的干預(yù)影響人民幣匯率的變化。外匯市場(chǎng)的參與者除了買賣雙方，還有央行的干預(yù)，它是市場(chǎng)最大的參與者，能夠影響匯率的走勢(shì)。在人民幣升值的情況下，為了控制人民幣快速升值、穩(wěn)定匯率，央行需要在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)外匯投入本幣。買入的外匯越多干預(yù)的力量就越大，這也反映在外匯儲(chǔ)備的增量上，若外匯儲(chǔ)備增加得越多，央行干預(yù)的力度可能就越大。三是公眾的預(yù)期。若公眾預(yù)期人民幣匯率繼續(xù)升值，公眾會(huì)少持有外匯，盡快結(jié)匯以減少人民幣升值帶來的損失，人民幣升值的壓力會(huì)加大，升值步伐也會(huì)加快。若公眾預(yù)期人民幣匯率會(huì)貶值，則更愿意持有外匯形成外匯存款。據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，長(zhǎng)期以來我國的外匯存款基本保持在15001600億美元左右，未發(fā)生大的變化，這也說明了在人民幣有升值預(yù)期的情況下，居民更愿意結(jié)匯而非存款。四是通貨膨脹的變化。若中國的通貨膨脹率相對(duì)美國的通貨膨脹率上升，人民幣的相對(duì)幣值也就是說其購買力在下降，人民幣升值的壓力將緩解。相反若美國的通貨膨脹率高于中國的通貨膨脹率，則美元的幣值在下降，人民幣的幣值相對(duì)上升，人民幣會(huì)有升值的壓力。目前中國的通貨膨脹率雖有下降的趨勢(shì)，但仍高于美國的通貨膨脹率，人民幣的幣值相對(duì)下降，人民幣升值壓力也將得到一定緩解。五是熱錢的流動(dòng)。若國際投機(jī)資本流入，外匯市場(chǎng)上外匯供給將增加，人民幣升值的壓力將增加；若投機(jī)資本流出，人民幣升值的壓力將減緩。我國新修訂的外匯管理?xiàng)l例強(qiáng)化了對(duì)熱錢流入的控制，同時(shí)人民幣預(yù)期升值幅度有所下降，投機(jī)資本的獲利空間減少，投機(jī)資本流出將會(huì)增加，人民幣升值的步伐將變緩。六是美元幣值的變化。人民幣對(duì)美元的匯率是人民幣幣值對(duì)美元幣值之比，它反映了當(dāng)期人民幣和美元的購買力之比。在一定的名義匯率水平下，若美元幣值下降，人民幣幣值就相對(duì)上升，人民幣升值壓力就大；若美元幣值上升，人民幣幣值就相對(duì)下降，人民幣升值壓力將下降。如最近在美元持續(xù)走強(qiáng)的情況下，人民幣對(duì)美元出現(xiàn)了持續(xù)貶值的現(xiàn)象。七是人民幣對(duì)美元匯率的變化趨勢(shì)，要受到人民幣對(duì)非美元貨幣匯率的影響。通常我們講人民幣升值和人民幣貶值主要是指人民幣對(duì)美元升值和對(duì)美元貶值。人民幣除了對(duì)美元匯率以外，還有對(duì)歐元、日元和英鎊等匯率，人民幣對(duì)美元升值，并不意味著人民幣對(duì)歐元、日元和英鎊等貨幣升值，如以前隨著美元走軟，人民幣對(duì)美元升值，但人民幣對(duì)歐元和日元等貨幣貶值，而最近隨著美元走強(qiáng)，人民幣對(duì)美元貶值，但人民幣對(duì)歐元、日元和英鎊等貨幣卻快速升值。這主要是由于人民幣和非美貨幣之間的匯率是由人民幣和美元之間匯率及美元和這些貨幣在國際金融市場(chǎng)上的匯率套算而來的，因此若美元對(duì)歐元、日元等貨幣升值，那么若人民幣對(duì)美元升值，對(duì)其他貨幣升值的幅度就更大；若人民幣對(duì)美元貶值，同時(shí)美元對(duì)歐元、日元和英鎊等貨幣升值幅度大于人民幣對(duì)美元的貶值幅度，則人民幣對(duì)歐元、日元和英鎊等貨幣升值，若美元對(duì)歐元、日元和英鎊等貨幣升值幅度小于人民幣對(duì)美元的貶值幅度，則人民幣對(duì)歐元、日元和英鎊等貨幣貶值。目前美元走強(qiáng)，若人民幣繼續(xù)對(duì)美元升值，則人民幣對(duì)非美元貨幣如歐元、日元和英鎊等貨幣升值幅度就會(huì)更大，也就是說人民幣對(duì)籃子貨幣的升值幅度將更大，這樣對(duì)貿(mào)易部門的沖擊會(huì)增加。目前人民幣對(duì)美元貨幣貶值，有利于縮小對(duì)籃子貨幣的升值幅度。在我國貿(mào)易盈余下降的情況下，人民幣對(duì)美元匯率的變化須要考慮到對(duì)人民幣對(duì)非美元貨幣匯率的影響，央行須在人民幣對(duì)美元匯率和人民幣對(duì)非美元匯率這兩者間取得平衡，使得人民幣對(duì)籃子貨幣的升值速度不宜過快?？傊嗣駧艆R率的走勢(shì)是由這些因素共同作用的，包括宏觀基本面、央行的干預(yù)、市場(chǎng)預(yù)期、美元幣值和制度因素等的影響。國際收支雙順差、美元幣值的變化和制度因素等決定了人民幣匯率的基本走勢(shì)，央行的干預(yù)和市場(chǎng)預(yù)期等影響人民幣匯率變動(dòng)的步伐。從目前的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)來看，國際收支的雙順差可能會(huì)有所下降，加之最近美元走強(qiáng)，人民幣升值壓力將會(huì)進(jìn)一步得到緩解，同時(shí)市場(chǎng)也預(yù)期人民幣升值幅度會(huì)變小，央行干預(yù)外匯市場(chǎng)的壓力也會(huì)減小，人民幣升值步伐將會(huì)變緩，并可能逐步走向企穩(wěn)，人民幣匯率雙向變動(dòng)的頻率將逐步增加。？答：隨著我國金融體制改革的進(jìn)行，國有商業(yè)銀行股份制經(jīng)營(yíng)已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性發(fā)展階段。商業(yè)銀行股份制經(jīng)營(yíng)發(fā)展，一方面要建立科學(xué)的法人治理機(jī)制，另一方面要加強(qiáng)內(nèi)部控制，形成內(nèi)外良好結(jié)合的環(huán)境系統(tǒng)。在實(shí)施股份制改革發(fā)展過程中，必須完善商業(yè)銀行內(nèi)部控制機(jī)制的薄弱和缺陷環(huán)節(jié)，建立健全
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