【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 貨幣，而不愿進(jìn)行投資，貨幣與實(shí)物資本成為相互競(jìng)爭(zhēng)的替代品，利率與投資的關(guān)系由同向變動(dòng)轉(zhuǎn)化為反向變動(dòng)關(guān)系。麥金農(nóng)的上述觀點(diǎn)可用圖142表示。圖142 實(shí)際利率與投資　?。ㄈ┙鹑谏罨呢?fù)面效應(yīng)　　麥金農(nóng)和肖等經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為金融深化對(duì)發(fā)展中國(guó)家具有積極的正面效應(yīng)，但與此同時(shí)，金融深化也會(huì)產(chǎn)生一些負(fù)面效應(yīng)，主要體現(xiàn)在以下方面： 1．沖擊銀行體系的穩(wěn)定性。以金融自由化為特征的金融深化將把銀行體系置于廣闊的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之中，金融深化的短期金融市場(chǎng)利率和資本市場(chǎng)利率（公司債券與股票市場(chǎng)利率）、國(guó)際業(yè)務(wù)匯率被隨市場(chǎng)供求而變動(dòng)的自由利率所替代，提高了金融業(yè)務(wù)預(yù)期收益的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。金融深化為企業(yè)開(kāi)辟了更多的直接融資渠道，銀行間的金融業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇，從而使銀行利潤(rùn)下降。若銀行儲(chǔ)備金中的一部分來(lái)自利潤(rùn)，就會(huì)減少銀行應(yīng)付呆賬、壞賬貸款的儲(chǔ)備金，削弱銀行戰(zhàn)勝金融危機(jī)的能力；若銀行欲獲取短期內(nèi)的最大化利潤(rùn)，就會(huì)助長(zhǎng)銀行的非生產(chǎn)性和潛在不穩(wěn)定性的投機(jī)行為，把銀行置于破產(chǎn)倒閉的危險(xiǎn)之中。金融深化往往使實(shí)際利率高于市場(chǎng)出清的均衡利率。當(dāng)利率上升時(shí)，所有投資項(xiàng)目的回報(bào)率下降，低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目可能不獲利，激勵(lì)效應(yīng)會(huì)引致公司轉(zhuǎn)而追求更具風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。因信息是不對(duì)稱的，即借款者比貸款者知道更多有關(guān)擬建項(xiàng)目的信息，若銀行把利率作為審查標(biāo)尺，又無(wú)完善的對(duì)借貸人行為的監(jiān)督機(jī)制，則可能使銀行因可貸資金的過(guò)度供給而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。 2．債務(wù)危機(jī)。一些發(fā)展中國(guó)家在未能有效控制財(cái)政赤字、實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡的情況下急于推行金融深化戰(zhàn)略，從而提高了實(shí)際利率。一方面，政府為避免財(cái)政赤字所導(dǎo)致的通貨膨脹，往往以高于市場(chǎng)利率的利率在國(guó)內(nèi)大量舉債，這勢(shì)必增加政府負(fù)債的融資成本；另一方面，政府為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)起飛而大量從國(guó)外融資，為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行注入資金，但因微觀經(jīng)濟(jì)活力不足、投資收益率低下，因而難以征收足夠的稅收來(lái)彌補(bǔ)政府赤字、償還債務(wù)。債務(wù)高利率的累積效應(yīng)將使債務(wù)與其GDP的比例上升到無(wú)法控制的地步，從而引發(fā)債務(wù)危機(jī)。 3．經(jīng)濟(jì)滯脹。金融深化可能導(dǎo)致投資和產(chǎn)出的增加，可能導(dǎo)致實(shí)際利率高于均衡利率，居民的邊際儲(chǔ)蓄傾向提高，銀行可貸資金供給增加。但是也存在如下問(wèn)題：一是居民的邊際消費(fèi)傾向下降，減少了拉動(dòng)投資的社會(huì)總需求；二是高利率增加了企業(yè)流動(dòng)資金的成本和融資成本，降低了投資收益率，甚至使企業(yè)無(wú)利可圖或虧損，從而制約了企業(yè)的投資動(dòng)力；三是短期外國(guó)資本流人和追求高利潤(rùn)常導(dǎo)致更多的消費(fèi)信用等。所有這些，加上政府為控制赤字而減少支出所產(chǎn)生的投資減少乘數(shù)效應(yīng)會(huì)大規(guī)模收縮經(jīng)濟(jì)，使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)停滯和衰退。 4．可能導(dǎo)致破壞性的資本流動(dòng)。金融深化使國(guó)內(nèi)存款利率高于世界金融市場(chǎng)的利率水平，而其間的利差往往不能通過(guò)國(guó)內(nèi)貨幣的預(yù)期貶值而抵消；資本的邊際生產(chǎn)力通常較高，國(guó)內(nèi)企業(yè)能從國(guó)外大量融資；政府為擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)而大量吸引外資，因此過(guò)早地放松或取消了對(duì)資本流動(dòng)的限制。這些都會(huì)導(dǎo)致大規(guī)模的短期資本流入，破壞中央銀行控制貨幣流通基數(shù)的能力，引起嚴(yán)重通貨膨脹。一旦抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，又會(huì)引起資本大量流出，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)迅速衰退。四、金融深化的政策含義愛(ài)德華肖和羅納德麥金農(nóng)的金融發(fā)展模型從不同角度揭示了金融深化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生的正效應(yīng)，并得出了相同的政策結(jié)論，那就是發(fā)展中國(guó)家應(yīng)該采取金融深化政策，減少政府干預(yù)，解除金融壓制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。根據(jù)理論分析與發(fā)展中國(guó)家的現(xiàn)實(shí)，要打破金融抑制狀態(tài)，實(shí)施金融深化戰(zhàn)略，發(fā)展中國(guó)家應(yīng)實(shí)施以下幾方面的金融政策： （一）取消對(duì)存放款利率的人為限制，使利率真實(shí)地反映資金供求狀況在發(fā)展中國(guó)家，為了更多地吸引儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)入投資，實(shí)際利率必須為正數(shù)，因?yàn)橹挥姓膶?shí)際利率才有利于更多地吸引儲(chǔ)蓄資金并轉(zhuǎn)化為投資，而負(fù)利率會(huì)阻礙資本的形成。因?yàn)閺陌l(fā)展中國(guó)家看，由于儲(chǔ)蓄率低，資金極度缺乏，經(jīng)濟(jì)中的投資機(jī)會(huì)極多，資本的預(yù)期收益率也較高，因而較高的名義利率或正的市場(chǎng)利率并不會(huì)嚴(yán)重影響投資，但其對(duì)儲(chǔ)蓄資金的形成有著積極的刺激作用。而且較高的名義利率或正的市場(chǎng)利率也可以限制資金的過(guò)分集約化投入和消費(fèi)性使用，有利于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)機(jī)會(huì)，提高資金的邊際效率。要將負(fù)利率轉(zhuǎn)變?yōu)檎氖袌?chǎng)利率，可采取兩種方法：一是提高名義利率，使之高出實(shí)際的通貨膨脹率；二是通過(guò)有效抑制通貨膨脹，降低通貨膨脹率而使實(shí)際利率為正。而抑制通貨膨脹不僅有提高實(shí)際利率的作用，還有穩(wěn)定貨幣，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的作用。 （二）減少對(duì)金融業(yè)的干預(yù)，促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展中國(guó)家的金融管制導(dǎo)致金融業(yè)的高度壟斷，引起了金融業(yè)的低效率與服務(wù)質(zhì)量低劣。要改變這種狀況，一是要徹底進(jìn)行金融體制改革，放松金融業(yè)的進(jìn)入限制，允許非國(guó)有、非銀行金融機(jī)構(gòu)的存在和發(fā)展，放寬金融機(jī)構(gòu)開(kāi)業(yè)的條件，改變國(guó)家高度壟斷金融業(yè)的狀態(tài)，促進(jìn)金融業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；二是要鼓勵(lì)與促進(jìn)民營(yíng)金融事業(yè)的發(fā)展，特別是在農(nóng)村地區(qū)及非發(fā)達(dá)地區(qū)，政府應(yīng)大力支持有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，如農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)村信用合作社、農(nóng)業(yè)貸款協(xié)會(huì)等，促進(jìn)農(nóng)村地區(qū)與落后地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。三是放寬對(duì)金融市場(chǎng)的管理和限制，放寬對(duì)金融工具發(fā)行流通的控制，發(fā)展規(guī)范化的金融市場(chǎng)體系，培育有組織的金融市場(chǎng)主體，允許資本工具的市場(chǎng)流通，使金融市場(chǎng)成為分配資金，調(diào)節(jié)資源配置的重要渠道。 （三）放棄以通貨膨脹促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的做法金融深化理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融狀況是緊密相連的。在金融抑制的條件下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受阻，此時(shí)實(shí)行通貨膨脹政策，既不利于社會(huì)儲(chǔ)蓄，也不利于實(shí)際投資的增加，會(huì)使得金融抑制和經(jīng)濟(jì)停滯的惡性循環(huán)加劇。因此，政府應(yīng)通過(guò)平抑物價(jià)與穩(wěn)定貨幣的政策，為金融體系有效地吸收存款和發(fā)放貸款創(chuàng)造條件。這樣，一方面社會(huì)儲(chǔ)蓄率上升，可增加儲(chǔ)蓄資金；另一方面，在市場(chǎng)利率均衡條件下，儲(chǔ)蓄資金的增加可極大地促進(jìn)實(shí)際投資的增長(zhǎng)和國(guó)民收入的提高，使得經(jīng)濟(jì)在非通貨膨脹情況下穩(wěn)定地增長(zhǎng)，形成金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互促進(jìn)的良性循環(huán)，即通過(guò)金融深化來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在具體的措施上，可采用緊縮通貨控制貨幣供應(yīng)量的政策，也可采用逐步提高存款利率，以增強(qiáng)對(duì)貨幣的需求的政策。 （四）放松對(duì)匯率的管制，使匯率能真正反映外匯市場(chǎng)的供求狀況 匯率的自出浮動(dòng)是外匯市場(chǎng)發(fā)揮積極作用的基本條件。發(fā)展中國(guó)家因顧慮國(guó)際收支的平衡與本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，往往管制匯率，不讓其反映外匯市場(chǎng)的供求狀況，結(jié)果導(dǎo)致了它方匯率與市場(chǎng)供求的嚴(yán)重脫節(jié)與越來(lái)越嚴(yán)厲的封閉，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重的抑制作用。金融深化要求政府當(dāng)局放松對(duì)外匯的管制與匯率的控制，逐步形成匯率的市場(chǎng)形成機(jī)制與自由浮動(dòng)，使其真實(shí)地反映外匯市場(chǎng)的供求狀況。外匯管制的放松，可使高估的本幣價(jià)值自然回落，有利于鼓勵(lì)本國(guó)產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)與外資的流入，同時(shí)匯率自由浮動(dòng)以后，更接近于市揚(yáng)匯率，也能抑制不必要的進(jìn)口，從而有利于國(guó)際收支狀況的改善。當(dāng)然，由于發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為薄弱，承受力較差，因此，外匯和匯率的管制應(yīng)逐步放開(kāi)，以免引起本幣的過(guò)度貶值和由此造成的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)震蕩。 （五）努力發(fā)掘本國(guó)資本潛力．減少對(duì)外資的依賴 金融深化理論認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)先策略是依靠本國(guó)的資金來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，而不是依賴外資來(lái)消除資金緊張的狀態(tài)。因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家內(nèi)部有可支配資金的潛力，應(yīng)該可以通過(guò)金融深化來(lái)求得資金上的“自助”，避免過(guò)分和長(zhǎng)期地依賴外國(guó)資金。當(dāng)然．這還需要通過(guò)貿(mào)易自由化、財(cái)稅體制改革等政策的配合，才能開(kāi)拓國(guó)內(nèi)資金來(lái)源，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。（六）實(shí)行財(cái)稅體制的改革與外貿(mào)體制的改革。因?yàn)樨?cái)稅政策的扭曲可導(dǎo)致收入分配的不公，減少社會(huì)的金融資產(chǎn)，降低金融資產(chǎn)質(zhì)量。因此，金融深化要求改革財(cái)稅體制，一是要求消除財(cái)政赤字，抑制通貨膨脹；二是財(cái)政放棄對(duì)金融活動(dòng)的干預(yù)，減少財(cái)政性投資、直接撥款和行政性的資金調(diào)撥分配，以發(fā)揮金融系統(tǒng)的資金調(diào)節(jié)分配功能；三是實(shí)行稅制改革，簡(jiǎn)化稅種和降低稅收管理成本，并放棄對(duì)金融資產(chǎn)收入的歧視性稅收政策。在外貿(mào)體制改革方面，在匯率自由浮動(dòng)與外匯市場(chǎng)放松管制的條件下，應(yīng)逐步取消進(jìn)出口的歧視性關(guān)稅，推進(jìn)對(duì)外貿(mào)易的自由化。五、對(duì)金融深化理論的評(píng)價(jià) （一）金融深化理論的貢獻(xiàn)金融深化理論為發(fā)展中國(guó)家促進(jìn)資本形成，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了一個(gè)全新的視角和思路。經(jīng)過(guò)30多年不斷的補(bǔ)充和發(fā)展，金融深化理論日臻完善，而它的貢獻(xiàn)和影響也是極其深遠(yuǎn)的，主要表現(xiàn)在以卜幾個(gè)方面： 1．揭示了現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間相互影響的重要關(guān)系。凱恩斯以后的貨幣經(jīng)濟(jì)理論雖然認(rèn)識(shí)到了貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的影響，但未能正確認(rèn)識(shí)金融制度在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與發(fā)展中的雙向作用。以羅納德麥金農(nóng)和愛(ài)德華肖為代表的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的金融深化理論對(duì)這一問(wèn)題行了獨(dú)到見(jiàn)解，明確提出了金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間雙向作用的理論，特別是強(qiáng)調(diào)了金融體制和政策在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的核心地位，在經(jīng)濟(jì)和金融理論中第一次把金融業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切地結(jié)合起來(lái)，克服了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論對(duì)金融部門(mén)的忽視。該理論認(rèn)為：金融部門(mén)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)，它有利于被抑制經(jīng)濟(jì)擺脫徘徊不前的局面，加速增長(zhǎng)。但如果金融被抑制或扭曲，它就會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這一理論比較詳細(xì)地分析了金融部門(mén)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各種影響，把金融發(fā)展擺到了經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略中的重要位置上。 2．在貨幣和金融理論方面，該理論針對(duì)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行系統(tǒng)地分析。在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論中，總是以貨幣與實(shí)物資本是相互競(jìng)爭(zhēng)的替代品為假設(shè)建立理論模型，而金融深化論則根據(jù)發(fā)展中國(guó)家的現(xiàn)實(shí)情況對(duì)這一理論基礎(chǔ)進(jìn)行了深刻的批判，指出只有當(dāng)實(shí)際利率超過(guò)了一定限度后，人們不愿意把貨幣轉(zhuǎn)化為真實(shí)資本時(shí)，兩者才能成為替代品。因?yàn)樵诎l(fā)展中國(guó)家，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平所限，“內(nèi)源融資”盛行，只有進(jìn)行大量的貨幣積累才是有效增加投資和擴(kuò)大生產(chǎn)的前提，因此貨幣與真實(shí)資本還在很大程度上是互補(bǔ)品。它還批判了落后經(jīng)濟(jì)中盛行的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹學(xué)說(shuō)，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)演變中，通脹是可以避免的，金融體系和實(shí)際經(jīng)濟(jì)完全可在物價(jià)穩(wěn)定的環(huán)境中同步發(fā)展。 3．它還剖析了依賴外資和外援的危害性。金融深化理論指出過(guò)多的外資和外援反而會(huì)削弱本國(guó)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，加劇對(duì)本國(guó)金融的抑制和扭曲，帶來(lái)周期性的市場(chǎng)波動(dòng)。在此基礎(chǔ)上，它提出了自由發(fā)展的主張，對(duì)發(fā)掘發(fā)展中國(guó)家的內(nèi)部資金潛力抱樂(lè)觀態(tài)度。它認(rèn)為只要經(jīng)過(guò)金融改革，充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的作均，發(fā)展中國(guó)家就完全可以在本國(guó)市場(chǎng)上籌集到所需的資金。 4．它指出在發(fā)展中國(guó)家的“割裂性”經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，資本的報(bào)酬率在不同部門(mén)、不同地區(qū)和不同規(guī)模企業(yè)之間，存在著社會(huì)差異，經(jīng)濟(jì)發(fā)展就是要消滅這種生產(chǎn)力的差異，以提高資本的平均社會(huì)報(bào)酬。因此，該理論反對(duì)把經(jīng)濟(jì)發(fā)展看作是“生產(chǎn)力均等的同質(zhì)資本的積累”，其暗含的意義是，發(fā)展中國(guó)家應(yīng)多關(guān)注中小企業(yè)的改造和提高，而不能只重視現(xiàn)代大企業(yè)。 5．金融政策的突破。在金融政策方面，凱恩斯學(xué)派把利率視為投資的成本，并認(rèn)為只有低利率才能刺激投資。貨幣學(xué)派則過(guò)分注意貨幣供應(yīng)量的控制，而忽視了利率政策作用。金融深化論既不同于凱思斯學(xué)派的低利率刺激投資的政策，也不贊同貨幣學(xué)派過(guò)分倚重控制貨幣發(fā)行的辦法，而是主張通過(guò)金融自由化和提高利率，在增加貨幣需求的同時(shí)，擴(kuò)大投資規(guī)模，優(yōu)化投資分配，以保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)。除此之外，還提出財(cái)政、外貿(mào)政策配套改革的一系列建議，要求盡量減少人為干預(yù)，發(fā)揮市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用，這些對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)改革都具有重要的參考價(jià)值。 （二）金融深化理論的局限性 盡管金融深化論無(wú)論在理論上還是在政策上都為發(fā)展中國(guó)家的金融體制改革提出了極有價(jià)值的指導(dǎo)性建議，但該理論原則上只重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展中金融業(yè)的改革，而忽視了其他重要的因素，因而仍存在著不足之處，主要表現(xiàn)在以下幾方面： 1．過(guò)分夸大金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，忽視了發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡的問(wèn)題。金融深化論者重視金融制度對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，認(rèn)為只要發(fā)展中國(guó)家大力度地進(jìn)行金融體制改革，便可改變自身的金融抑制現(xiàn)象。但是，他們卻忽視了發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失調(diào)的現(xiàn)實(shí)。事實(shí)上，過(guò)分強(qiáng)調(diào)金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用很可能出現(xiàn)誤導(dǎo)，使得發(fā)展中國(guó)家忽視社會(huì)物質(zhì)生產(chǎn)能力的提高、社會(huì)真實(shí)資本的增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善，熱衷于刺激金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的擴(kuò)大、虛擬資本的增長(zhǎng)，極易導(dǎo)致信用危機(jī)和金融危機(jī)。因此，發(fā)展中國(guó)家金融體制改革必須與經(jīng)濟(jì)體制改革相配套，才能取得顯著的成效；否則，則不可能收到頂期的效果。 2．過(guò)分強(qiáng)調(diào)金融自由化，忽視了政府對(duì)金融體系的必要干預(yù)。金融深化論者在主張金融體制改革時(shí)，其核心觀點(diǎn)和政策主張是要全面推行金融自由化，取消政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的一切管制與干預(yù)。事實(shí)上，即使在高度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，政府仍須對(duì)商業(yè)銀行、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)實(shí)施適度的監(jiān)督和管理，規(guī)范金融運(yùn)作和金融秩序，以防止銀行、金融機(jī)構(gòu)的管理不善或其他原因而觸發(fā)金融危機(jī)。當(dāng)然，發(fā)展中國(guó)家為了促進(jìn)金融和經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，解除不合理的管制或過(guò)度干預(yù)十分必要，但因此要求實(shí)行完全自由放任的金融政策則欲速不達(dá)。這是因?yàn)榇蠖鄶?shù)發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和運(yùn)作機(jī)制還不完善，市場(chǎng)運(yùn)作中的制約機(jī)制、調(diào)控機(jī)制、自我穩(wěn)定機(jī)制都不健全，在對(duì)外開(kāi)放中的議價(jià)能力、競(jìng)爭(zhēng)能力和抵御外部沖擊的能力脆弱，全面實(shí)行金融自由化的條件不充足。因此，為了保證金融業(yè)的安全營(yíng)運(yùn)和穩(wěn)健發(fā)展，發(fā)展中國(guó)家不僅要審慎對(duì)待金融自由化問(wèn)題，還需要強(qiáng)化對(duì)金融業(yè)的有效監(jiān)管。這也是20世紀(jì)90年代以來(lái)，爆發(fā)金融危機(jī)的發(fā)展中國(guó)家共同的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)之一。 3．忽視了引進(jìn)外資的必要性。金融深化論者認(rèn)為，只要發(fā)展中國(guó)家實(shí)行金融體制改革，就可從本國(guó)資本市場(chǎng)籌集全部發(fā)展資金。事實(shí)上，由于大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家的國(guó)民收入極低，即使實(shí)行利率改革也很難吸收到足夠的儲(chǔ)蓄作為建設(shè)發(fā)展資金。所以發(fā)展中國(guó)家在工業(yè)化初期，不僅要通過(guò)自力更生籌集所需資本，同時(shí)還要適當(dāng)?shù)乩猛庠?，引進(jìn)外資就顯得十分必要。六、金融深化改革對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響 金融深化論的政策主張對(duì)于發(fā)展中國(guó)家的金融改革具有較強(qiáng)的影響，在一定程度上促成了開(kāi)始于20世紀(jì)70年代中期、并且在80年代發(fā)展成為一股強(qiáng)勁浪潮的金融自由化改革。卷入這個(gè)浪潮的，主要包括有智利、阿根廷、韓國(guó)、新西蘭等發(fā)展中國(guó)家。 （一）阿根廷、智利、烏拉圭和新西蘭的金融深化改革 阿根廷、智利和烏拉圭三國(guó)在20世紀(jì)70年代中期進(jìn)行了金融自由化改革的試驗(yàn)。其改革措施主要有四項(xiàng)：（1）取消對(duì)利率和資金流動(dòng)的限制；（2）取消指導(dǎo)性信貸計(jì)劃；（3）對(duì)國(guó)有銀行實(shí)施私有化政策