【文章內容簡介】 不是為獲得絕對股權，只是為了在證券市場上盈利，獲得短期收益；其次，中國上市公司交叉持股的形勢正處于飛速上升的趨勢中。（二）交叉持股的現狀分析目前滬深上市公司交叉持股情況非常普遍，據不完全統(tǒng)計，滬深上市公司交叉持股為 340 例，上市公司參股銀行 361 例（上市及非上市） ，參股保險公司68 例（上市及非上市） ，參股經紀類券商 8 例，參股信托公司 68 例（上市及非上市） ，參股基金管理公司 20 例。股權分置改革后，伴隨著新會計準則的實施，上市公司交叉持股的市值也不斷膨脹。在已公布中報的上市公司中，共有 165 家持有其他上市公司股票。對其中 128 家做統(tǒng)計，截至 2022 年 6 月底，市值近 270 億元，截至 8 月 15 日，市值近 420 多億元，7 月初以來增值為 56%.。以持有上市公司數量算，雙錢股份（600623，sh）以 17 只居首，其次是電廣傳媒（000917，s h）持有 15 只股票，再次是黑牡丹（600510，sh）持有 14 只股票，同時還有 14 只基金。從單3個公司持有的市值統(tǒng)計看，截至 2022 年 6 月底，長江電力（600900，sh）持有股票市值近 59 億元。在尚未公布中報的公司中，比如中國人壽（600628，sh）持有中信證券 萬股，截至 2022 年 6 月底市值不到 200 億元，截至 8月 15 日市值近 300 億元，中國人壽還通過保險產品等方式持有多家其他公司股票。會計準則對交叉持股或者參股企業(yè)有著非常大的影響。它決定了企業(yè)是以何種方式享受股權投資帶來的收益。日本的會計準則決定了日本企業(yè)只能以分紅和出售的形式享有這種投資收益。二級市場的波動不能直接體現在企業(yè)的盈利中，中國在實施新的會計準則之前也是這種情況。在股權分置改革之后，大小股東的利益趨于一致，少數股東更有動力監(jiān)管企業(yè)良性發(fā)展，并且隨著新會計準則的實施，企業(yè)持有的股權投資除確認為“長期股權投資”外，又增加了“交易性金融資產”和“可供出售金融資產” 。劃分為后兩類的對外股權投資，取得時以成本計量，資產負債表日按公允價值計量，公允價值的變動影響到上市公司的業(yè)績或凈資產。當今中國資本市場正處于上升期，上市公司股權投資隨之增值，這就引發(fā)了股權投資重估的進程。二、新會計準則對交叉持股的相關規(guī)定（一）新會計準則對長期股權投資的規(guī)定根據新的會計準則《企業(yè)會計準則第 2 號——長期股權投資》 ，長期股權投資將分為以成本法和權益法兩種方式計量。在長期股權投資中，對企業(yè)擁有控制權以及不具有共同控制或重大影響的，并且在活躍市場上沒有報價的股權投資都將以成本法計量，否則以權益法計量。實際上長期股權投資在新、舊會計準則下的核算并無實質性區(qū)別。例如，麗珠集團是健康元的子公司，健康元對麗珠集團合并報表，麗珠集團股價變動并不會對健康元的凈利潤和凈資產帶來任何影響。長江電力持有 億股廣州控股，由于長江電力將廣州控股視作聯營企業(yè)，對該股權投資按權益法核算，廣州控股的股價變動也不會對長江電力的業(yè)績和凈資產帶來任何影響。（二）新會計準則對交易性金融資產和可供出售金融資產的規(guī)定根據《企業(yè)會計準則第 22 號——金融工具確認和計量》 ，除長期股權投資外，其余的對外股權投資將被劃分為交易性金融資產和可供出售金融資產。（1）交易性金融資產的確認金融資產滿足下列條件之一的，應當劃分為交易性金融資產：取得該金融資產的目的，主要是為了近期內出售或回購，例如企業(yè)以賺取差價為目的從4二級市場購入的股票。屬于進行集中管理的可辨認工具組合的一部分，且有客觀證據表明企業(yè)近期采用短期獲利方式對該組合進行管理，比如企業(yè)基于投資策略和風險管理的需要，將某些金融資產進行組合從事短期獲利活動，對于組合中的金融資產，應采用公允價值計量，并將其公允價值變動計入當期損益；屬于衍生金融工具。（2）交易性金融資產的計量對于交易性金融資產，取得時以成本計量，資產負債表日按照公允價值對其進行后續(xù)計量，公允價值的變動計入當期損益。按照這一規(guī)定，上市公司進行短期投資的，將不采用原來的成本與市價孰低法計量，而將純粹采用市價法。此舉將使上市公司在短期證券投資上的損益浮出水面，也就意味著這些交叉持股公司面臨價值重估機遇。（1）可供出售金融資產的確認可供出售金融資產，是指初始確認時即被指定為可供出售的非衍生金融資產，以及除下列資產外的金融資產：貸款和應收款項；持有至到期投資；以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產。例如企業(yè)購入的在活躍市場上有報價的股票，沒有劃分為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產可歸為此類。（2）可供出售金融資產的計量可供出售金融資產在取得時按成本入賬，且相關交易費用也計入初始入賬金額；資產負債表日，按公允價值計量，公允價值變動直接計入所有者權益。因此，其市值變動影響凈資產。可供出售金融資產發(fā)生的減值損失應計入當期損益；處置可供出售金融資產時，應將取得的價款與該金融資產賬面價值之差額，計入投資損益；同時，將原直接計入所有者權益的公允價值變動累計額對應處置部分的金額轉出，計入投資損益。值得關注的是，可供出售金融資產雖然不影響企業(yè)當期業(yè)績，但原計入所有者權益的公允價值部分相當于一個巨大的利潤蓄水池，這些股權投資將來被處置時，有可能釋放出利潤來。三、交叉持股對上市公司價值的影響分析有相當多的文獻介紹了交叉持股的經濟功能，同時也有相當多的文獻剖析了交叉持股的危害，他們對交叉持股的認識差異很大。這個現象說明交叉持股本身就是一個復雜的經濟現象。我們應正確、全面的認識交叉持股的利弊。（一）交叉持股的功能5首先，交叉持股的交易網絡降低了單一企業(yè)在市場交易過程中的不確定性，從而降低了交易成本。市場本身具有不確定性，企業(yè)為了減少這種不確定性，要花費很大的交易成本；其次，交易網絡的形成減少了企業(yè)的信息成本。市場的不確定性直接導致信息不對稱或者不完全對稱。當交易網絡形成時，信息成為整個交易網絡內部所有成員的共享資源，其他企業(yè)不再需要另行支付信息成本去組織生產和銷售，因而大大節(jié)約了單一企業(yè)的信息費用。交叉持股減少了利潤分配的剛性限制，增加了公司在資金利用、安排上的彈性空間。一般來說，股權投資的最終目的在于對企業(yè)利潤的分配請求權和企業(yè)資產的最終索取權，公司在正常經營過程中對股東進行利潤分配也是公司存在的根本原因。在交叉持股情況下，如果任何一方過分注重對股利分配的要求，對方必定做出同樣的決定，使雙方都提高利潤分配率，加重雙方企業(yè)負擔。因此從某種意義上說，交叉持股有利于公司資產的積累，即成員公司作為相對穩(wěn)定的股東有不追求資本收益而提高股價、壓低分紅的客觀傾向。此外，股利支付的減少會造成每股凈資產的增加，從而抬高公司股價，公司在配股或發(fā)行新股時會籌集到更多的資金。另外，公司如果需要資金而發(fā)行新股或可轉債時，交叉持股的其他公司通常會優(yōu)惠承購該股份；即使出現發(fā)行困難，其他交叉持股的公司也常常出面購買，從而降低了公司籌措資金時的風險成本，使公司的財務運作更加靈活方便。交叉持股可以作為防止企業(yè)被收購和合并的手段。一般來說，如果一個公司半數以上有表決權的股份被持有，其經營權就會被控制，在股權較為分散的情況下，甚至持有一個公司不足半數的表決權股份，也可能產生實質控制。因此，穩(wěn)定股東持股是防止被收購的重要決策。交叉持股分散了股權，潛在收購方能夠獲得的股票占公司發(fā)行的全部股本數就會很少，從而加大了收購的難度。所以，進行交叉持股時，即使參與交叉持股的各個企業(yè)所持有的特定公司的股份僅屬少數，但也足以成為反收購的強有力武器。交叉持股，尤其是垂直式交叉持股的穩(wěn)定性較強。法人股東持有的股票具有“控制證券”的性質，不以紅利和資本收益為目的，而是為了在一定程度上影響被持股企業(yè)的經營，不會隨著股價的變動而拋售。因此，當公司股價下跌時，交叉持股的法人股東一般不會拋售手中持有的股份，相反會采取措施維持股價水平。簡而言之，法人股東之間交叉持股的這種機制起到了一種“蓄水池”的作用，進而對穩(wěn)定整個股市有一定貢獻。（二）交叉持股的危害6盡管交叉持股具有以上各方面的積極因素，但更應當引起人們注意的是其本質和危害。正如劉毅（2022）在分析日本法人交叉持股弊端時指出的， “人們對利弊的認識是需要時間和條件的，只有當事物的功能發(fā)揮到極限或外部環(huán)境發(fā)生重大變化時，其弊端才逐漸被人們所認識。 ”陳耀光