醫(yī)藥行業(yè)培新分析——中金(編輯修改稿)
2025-06-22 04:47 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 競爭要素，意味著長期的發(fā)展前景； 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化能力 ：將科研成果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益的必須途徑； 生物生化藥品對生產(chǎn)成本敏感度不高 分析著眼點 通化東寶、天壇生物、雙鷺?biāo)帢I(yè)、華蘭生物、科華生物 生物生化 生物技術(shù)是最有發(fā)展前景的制藥技術(shù)，也是二級市場故事性最強(qiáng)的領(lǐng)域，一般帶有首創(chuàng)性質(zhì)的產(chǎn)品，由于國外也無法找到有效的對照，給專業(yè)性判斷造成很大的困難。而且企業(yè)普遍都是小企業(yè)或者項目型公司，銷售系統(tǒng)性程度較低，產(chǎn)品推向市場后能否達(dá)到預(yù)期的效果也難以把握。 生物生化：創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化 12 關(guān)鍵驅(qū)動因素 創(chuàng)新能力、產(chǎn)品檔次 生產(chǎn)管理、銷售渠道 生產(chǎn)成本 ：中低端產(chǎn)品對鋼材等原料成本比較敏感； 產(chǎn)品檔次 ：高端意味著高利潤； 研發(fā)能力： 持續(xù)發(fā)展能力； 管理能力和渠道控制能力 分析著眼點 新華醫(yī)療、萬東醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、威高股份 醫(yī)療器械 醫(yī)療器械是個相當(dāng)賺錢的行業(yè)，但是國內(nèi)的企業(yè)產(chǎn)品層次普遍不高，研發(fā)能力薄弱，還屬于初級制造業(yè)水平。邁瑞是國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)的代表企業(yè)，主要從事分析儀器和監(jiān)護(hù)儀器，另外心血管支架也是國內(nèi)發(fā)展比較快的一個領(lǐng)域。 醫(yī)療器械：管理和渠道 13 ? 藥品流通具有明顯的地域效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng) 。 不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展地區(qū)為企業(yè)的規(guī)模增長提供不同的區(qū)域環(huán)境；而建立在規(guī)模效益之上的低成本優(yōu)勢是藥品流通企業(yè)的核心競爭力 。 ? 低毛利空間意味著低風(fēng)險 。 毛利居高不下可能是特殊地域市場競爭不充分的結(jié)果 。 ? 在低毛利率水平下 ， 通過期間費用控制取得合理的利潤空間是企業(yè)主要的競爭模式 。 ? 基本藥物將引發(fā)流通企業(yè)的地域性整合 ， 35年后將會是跨地域的整合 ， 商業(yè)邁向集中度提升之旅 關(guān)鍵驅(qū)動因素 銷售規(guī)模； 銷售模式； 管理效率； 財務(wù)效率； 規(guī)模和地域壟斷 ：低毛利情況下，銷售規(guī)模決定利潤多寡；同時銷售規(guī)模也是決定渠道話語權(quán)的重要因素； 銷售模式： 純銷、調(diào)撥、代理、快批、零售，好的模式將帶來相對利潤空間； 管理效率 ：低毛利情況下，能否有效控制費用，提高物流效率關(guān)系公司盈利； 財務(wù)效率 ：商業(yè)是流動性占用相當(dāng)厲害的行業(yè)，緊縮環(huán)境下保持良好流動性，提升財務(wù)效率非常必要 分析著眼點 國藥股份、上海醫(yī)藥、廣州藥業(yè)、南京醫(yī)藥、華東醫(yī)藥 醫(yī)藥商業(yè) 藥品流通：規(guī)模增長、利潤空間和資金周轉(zhuǎn) 14 自上而下尋找：子行業(yè)選擇 子行業(yè)驅(qū)動因素分析 Source： CICC Research 行業(yè)驅(qū)動因素 代表公司生物制藥技術(shù)創(chuàng)新最為活躍的領(lǐng)域，政策鼓勵以及資本支持給產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來更多活力。醫(yī)改后，政府將更加側(cè)重于重大疾病的診斷預(yù)防
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