醫(yī)藥行業(yè)分析方法培訓課件(編輯修改稿)
2025-02-24 21:27 本頁面
【文章內容簡介】 糕的分配必將是一個漫長的過程。?全民醫(yī)保目標的一些舉措已經在穩(wěn)步推進216。新農合快速覆蓋；圖 12： 2023年社區(qū)醫(yī)療增長數據來源：衛(wèi)生部、國信證券經濟研究所2023年底已設立社區(qū)衛(wèi)生服務中心 (站 )，比上年增加 4377個216。醫(yī)療資源拓展 全民醫(yī)保趨勢下的 “蛋糕 ”誘惑? 理想狀況：價平 “量 ”增，推動藥品市場總量剛性放大 216。 激活中低端消費潛能，釋放被長期壓抑的醫(yī)療服務需求216。 全國醫(yī)療機構總診療人次數有望大幅增長假設：醫(yī)藥衛(wèi)生總費用＝全國醫(yī)療機構總診療人次數（量） x每人次就診平均費用（價） 1990~2023年 醫(yī)療費用 VS 診療人次數資料來源：中國衛(wèi)生部，國信證券經濟研究所2023從開始到結果 —— 醫(yī)改誰受益？誰先、誰最？ 中國醫(yī)藥行業(yè)未來可能的改觀 —— 全民醫(yī)保趨勢下的 “蛋糕 ”誘惑 ?醫(yī)藥行業(yè)結構和特征醫(yī)藥工業(yè)結構和市場分布 化學制藥 （原料＋制劑） 你 中藥 （飲片＋中成藥） 你 生物制藥 （生化＋生物） 收入比重： 56%： 25%： 8％ 利潤總額比重： 51％： 29％： 9％?三大子行業(yè)收入和利潤結構 醫(yī)藥工業(yè)收入結構 第一、第二終端銷售結構醫(yī)院市場80％零售市場20％?市場分布 制劑RxOTC醫(yī)藥商業(yè)結構和市場分布 中國藥品銷售渠道資料來源：南方醫(yī)藥經濟研究所?中國：醫(yī)院獨大＋壟斷?美國：渠道多元化 行業(yè)集中度－醫(yī)藥工業(yè) ?中國醫(yī)藥工業(yè)的集中度和比較地位：2023年行業(yè)集中度－醫(yī)藥商業(yè) 醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)市場集中度 批發(fā)企業(yè)數（家） TOP3市場份額美國 70 96%日本 2300 74%（前 30家）德國 10 60～ 70%英國 20 85%中國 12755 13％（ 2023年） %(2023年） （ 2023年） 利潤比重 69％（前 20家， 2023年）?發(fā)達國家：規(guī)?；⒓s化、高效率，凈利潤率平均約 %?中 國：規(guī)模小、集中度低、效率低，凈利潤率平均約 %企業(yè)數量龐大帶來過度競爭，虧損面約 50％區(qū)域市場分割和下游醫(yī)院的非市場化特征，使得整合難、集中度提升速度慢出口競爭力 進口 出口?出口結構： 結構品種待優(yōu)化，比較優(yōu)勢待提高出口：附加值低、污染重的化學原料藥及常規(guī)醫(yī)療器械占比大；進口：高端化學制劑及高檔醫(yī)療器械占比大出口競爭力 進出口量（噸） 進出口額（億美元）?出口 VS 進口：出口產品的附加值遠遠低于進口產品 子行業(yè)盈利能力比較 毛利率水平：銷售利潤率：利潤總額 /收入子行業(yè)盈利能力比較（2023年） 醫(yī)藥商業(yè)醫(yī)藥工業(yè)子行業(yè)的可類比研究方法 醫(yī)藥制造業(yè) 醫(yī)藥流通業(yè)原料藥 藥品批發(fā)生物制藥 中藥 處方藥 非處方藥 藥品零售化學制劑化工行業(yè) 輕資產型制造業(yè) 消費品行業(yè) 物流行業(yè) 商業(yè)連鎖醫(yī)藥行業(yè)其它行業(yè)?區(qū)別：行業(yè)政策和監(jiān)管力度、產業(yè)鏈的市場化程度、患者（弱勢消費者） vs消費者 子行業(yè)的可類比研究方法 216。競爭性質和程度完全不同216。所面臨的終端 “壟斷化 ”和歐美醫(yī)藥商業(yè)的終端 “多元化 ”以及蘇寧國美的終端 “分散化”有著本質區(qū)別；216。產業(yè)價值鏈條上的地位完全不同 ?醫(yī)藥商業(yè) VS 蘇寧國美 中國醫(yī)藥行業(yè)未來可能的改觀 —— 全民醫(yī)保趨勢下的 “蛋糕 ”誘惑 ?子行業(yè)及上市公司分析框架分析框架：行業(yè)－子行業(yè)－比較優(yōu)勢醫(yī)藥資產行業(yè)特征：非周期＋高增長 行業(yè)政策：頻繁出臺 投資選擇：子行業(yè) —— 自上而下，景氣度政策扶持＋民族優(yōu)勢公 司 —— 自下而上，發(fā)展趨勢核心競爭力＋未來長大化學制劑 1
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