投資方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-21 18:07 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 缺點(diǎn)： ic 的準(zhǔn)確確定比較困難。 2022/6/22 管理學(xué)院 劉明珠 23 ? 例： p435 74 ? 新書(shū) P296 7－ 4 2022/6/22 管理學(xué)院 劉明珠 24 與 NPV密切相關(guān)的問(wèn)題 ? 凈現(xiàn)值函數(shù) ? 凈現(xiàn)值率 2022/6/22 管理學(xué)院 劉明珠 25 ? 凈現(xiàn)值函數(shù) 式中 NCFt 和 n 由市場(chǎng)因素和技術(shù)因素決定。 若 NCFt 和 n 已定，則 ? ?ct inN C FfN P V , , ＝? ?cifN P V ＝NPV 0 i 典型的 NPV函數(shù)曲線 2022/6/22 管理學(xué)院 劉明珠 26 某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量及 NPV值 年份 0 1 2 3 4 NCF(萬(wàn)元） － 2022 800 800 800 800 利率％ NPV＝－ 2022＋ 800（ P/A,I,4）（萬(wàn)元） 0 1200 10 536 20 71 22 0 30 － 267 40 － 521 50 － 716 無(wú)窮 － 2022 2022/6/22 管理學(xué)院 劉明珠 27 凈現(xiàn)值函數(shù) ? 凈現(xiàn)值函數(shù)特點(diǎn)： ? 同一現(xiàn)金流量的 NPV隨 i的增大而減小 ? 在某一個(gè) 折現(xiàn)率 i*上， 凈現(xiàn)值函數(shù)曲線與橫軸相交，此時(shí) NPV=0。 ? 當(dāng) i i*時(shí)， NPV(i) 0； ? 當(dāng) i i*時(shí)， NPV(i)0 NPV 0 i ?i2022/6/22 管理學(xué)院 劉明珠 28 基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定 ? 基準(zhǔn)折現(xiàn)率的概念 （ Minimum Attractive Rate of Return , MARR） 基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報(bào)率，稱為最低要求收益率。 ? 決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素 ? 資金成本 ? 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)實(shí)成本 機(jī)會(huì)成本 2022/6/22 管理學(xué)院 劉明珠 29 ? 聯(lián)合國(guó)工業(yè)發(fā)展組織和世界銀行采用的收益率基準(zhǔn)是籌資方案的資金成本或期望投資回報(bào)率。 ? 資金成本 是指為籌集和使用資金而付出的代價(jià) ,包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。 ? 資金籌集費(fèi) 是在資金籌集過(guò)程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用 ,如手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等。 ? 資金占用費(fèi) 是指占用資金支付的費(fèi)用。如股票的股息、銀行借款和債券的利息等。 2022/6/22 管理學(xué)院 劉明珠 30 ? 資金成本通常不用絕對(duì)金額表示 ,而用資金成本率表示。 ? 資金成本率 是企業(yè)資金占用費(fèi)與實(shí)際籌集資金的比率。 ? 它根據(jù)資金來(lái)源分為 債務(wù)資金成本率 和自有資金成本率 。 ? 由于債務(wù)成本的利息支出可以計(jì)入稅前成本費(fèi)用 ,可以起到抵稅的作用 ,因此 ,綜合資金成本率的公式為 : 2022/6/22 管理學(xué)院 劉明珠 31 ? Kw—— 綜合資金成本率 。 ? I—— 債務(wù)資金年利息 。 ? T—— 所得稅率 。 ? B—— 債務(wù)資金額 。 ? F—— 債務(wù)資金籌資費(fèi)率 。 ? Wb—— 債務(wù)資金比率 。 ? D—— 自有資金期望年收益 。 ? P—— 自有資金額 。 ? WS—— 自有資金比率。 2022/6/22 管理學(xué)院 劉明珠 32 影響 ic的因素（ iC取值的依據(jù)） ①資金的成本（ i1） 1）現(xiàn)實(shí)成本 2）機(jī)會(huì)成本 ②投資的風(fēng)險(xiǎn)：（ i2） ③通貨膨脹 （ i3） ic =（ 1＋ i1） *（ 1＋ i2） *（ 1＋ i3） － 1 或 ic ≥ i1+i2+i3 參考順序： 1） 查表 2） 用 ic =（ 1＋ i1） *（ 1＋ i2） *（ 1＋ i3） － 1 3） 用 ic = 銀行貸款利率 + 通貨膨脹率 + 2~3%， 4） 用社會(huì)折現(xiàn)率 。 2022/6/22 管理學(xué)院 劉明珠 33 凈現(xiàn)值率 (NPVR) ? 指項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比。即
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