金融經(jīng)濟學-名詞解釋(編輯修改稿)
2025-06-10 03:46 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 擇風險最小的組合。能同時滿足這兩個條件的投資組合的集合被稱為有效集（Efficient Set）或有效邊界（Efficient Frontier)。有效集曲線的特點：（1）有效集是一條向右上方傾斜的曲線，它反映了“高收益、高風險”的原則；（2）有效集是一條向左凸的曲線。有效集上的任意兩點所代表的兩個組合再組合起來得到的新的點（代表一個新的組合）一定落在原來兩個點的連線的左側(cè)，這是因為新的組合能進一步起到分散風險的作用。 （3）有效集曲線上不可能有凹陷的地方。分離定理：在存在無風險資產(chǎn)與多個風險資產(chǎn)的情況下，投資者在有關(guān)多個風險資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的決策（投資決策）與無風險資產(chǎn)與風險資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合比例的決策（金融決策）是分離的。如果所有的投資者對各風險資產(chǎn)收益率的分布具有相同的知識，且都為風險厭惡者，則所有投資者選擇的最優(yōu)風險資產(chǎn)組合相同。投資者在最優(yōu)投資組合選擇時只需決定無風險資產(chǎn)和合成的風險資產(chǎn)之間的最優(yōu)投資比例。有效組合前沿：期望收益率嚴格高于最小方差組合期望收益率的前沿邊界稱為有效組合前沿。位于資產(chǎn)組合前沿邊界，既不是有效資產(chǎn)組合，又不是最小方差資產(chǎn)組合的前沿邊界合稱為非有效組合前沿。對于每一個屬于非有效組合前沿上的資產(chǎn)組合，存在一個具有相同方差但更高期望收益率的有效資產(chǎn)組合。兩基金分離定理（TwoFund Separation Theorem)的含義：根據(jù)有效組合邊界的性質(zhì)，在均值方差組合的有效組合前沿上，任意兩個有效組合的線性組合構(gòu)成整個組合的有效前沿，且該組合仍為有效組合。在所有風險資產(chǎn)組合的有效組合邊界上，任意兩個分離的點都代表兩個分離的有效投資組合，而有效組合邊界上任意其它的點所代表的有效投資組合，都可以由這兩個分離的點所代表的有效組合的線性組合生成。兩基金分離定理的經(jīng)濟學含義（共同基金定理）：一個決定買入既定風險收益特征的均值方差效率資產(chǎn)組合的投資者，可以通過投資到任何兩個它信賴的證券投資基金上獲得同樣的收益，只要這兩個基金是具有均值方差效率和不同收益率的。投資者無需直接投資于多種風險資產(chǎn)，而只要線性組合地投資在他認為有效率的兩種證券基金即可。資本市場線的經(jīng)濟含義： 在前述分析中已表明，資本市場線的方程為：u=R+[（UmR）/faiM]fai它表明：（1）在市場均衡條件下，位于均值方差有效前沿上的資產(chǎn)組合的期望收益和風險之間呈線性關(guān)系。風險越大，收益越大，并且這時有效組合的總風險就等于系統(tǒng)風險。（2） 有效組合的風險補償與該組合的風險成正比例變化，其比例因子是：[E（rm）rF]/faiM我們將該斜率稱為報酬波動比（夏普比率），即風險的價格，而且是市場組合的風險的價格。 資本資產(chǎn)定價模型的基本假設(shè):。即投資者在時點0決策并進行投資，在時點1得到收益。，并總是根據(jù)均值方差效率原則進行投資決策；（frictionless market），即不存在交易費用和稅收，所有證券無限可分；（no manipulation），任何投資者的行為都不會影響資產(chǎn)的市場價格，即投資者都是價格接受者（pricetaker）。（institutional restriction），允許賣空，并且可以自由支配賣空所得。，所有投資者都可以按照市場無風險利率進行自由的借貸；，所有投資者均能夠合理預期資本市場所有資產(chǎn)完整的方差、協(xié)方差和期望收益信息。（homogeneity of expection）。即所有投資者有著完全相同的信息結(jié)構(gòu)，所有投資者在運用均值方差方法進行投資決策篩選后，得到同樣的有效組合前沿。市場組合：市場投資組合是指它包含所有市場上存在的資產(chǎn)種類。各種資產(chǎn)所占的比例和每種資產(chǎn)的總市值占市場所有資產(chǎn)的總市值的比例相同。資本資產(chǎn)定價模型的經(jīng)濟機理：如果一個風險資產(chǎn)組合對某個體而言是最優(yōu)的，那么，其中每一種風險資產(chǎn)在邊際上為組合投資帶來的額外收益與額外成本的比——均值與標準差的邊際轉(zhuǎn)換率都應(yīng)相等。CAPM的含義:： （1）貨幣的純粹時間價值: 無風險利率 （2）承受系統(tǒng)性風險的回報: 市場風險溢價 （3）系統(tǒng)性風險大小: beta 系數(shù)2. 市場組合將其承擔風險的獎勵按每個資產(chǎn)對其風險的貢獻的大小按比例分配給單個資產(chǎn)，而與各項資產(chǎn)本身的風險無關(guān)。這樣，在投資者的心目中，如果協(xié)方差越大，則該資產(chǎn)對市場組合風險的影響就越大，在市場均衡
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