金融經(jīng)濟(jì)學(xué)-名詞解釋(編輯修改稿)
2025-06-10 03:46 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 擇風(fēng)險(xiǎn)最小的組合。能同時(shí)滿足這兩個(gè)條件的投資組合的集合被稱為有效集（Efficient Set）或有效邊界（Efficient Frontier)。有效集曲線的特點(diǎn)：（1）有效集是一條向右上方傾斜的曲線，它反映了“高收益、高風(fēng)險(xiǎn)”的原則；（2）有效集是一條向左凸的曲線。有效集上的任意兩點(diǎn)所代表的兩個(gè)組合再組合起來得到的新的點(diǎn)（代表一個(gè)新的組合）一定落在原來兩個(gè)點(diǎn)的連線的左側(cè)，這是因?yàn)樾碌慕M合能進(jìn)一步起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。 （3）有效集曲線上不可能有凹陷的地方。分離定理：在存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情況下，投資者在有關(guān)多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合的決策（投資決策）與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合比例的決策（金融決策）是分離的。如果所有的投資者對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的分布具有相同的知識(shí)，且都為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，則所有投資者選擇的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合相同。投資者在最優(yōu)投資組合選擇時(shí)只需決定無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和合成的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的最優(yōu)投資比例。有效組合前沿：期望收益率嚴(yán)格高于最小方差組合期望收益率的前沿邊界稱為有效組合前沿。位于資產(chǎn)組合前沿邊界，既不是有效資產(chǎn)組合，又不是最小方差資產(chǎn)組合的前沿邊界合稱為非有效組合前沿。對(duì)于每一個(gè)屬于非有效組合前沿上的資產(chǎn)組合，存在一個(gè)具有相同方差但更高期望收益率的有效資產(chǎn)組合。兩基金分離定理（TwoFund Separation Theorem)的含義：根據(jù)有效組合邊界的性質(zhì)，在均值方差組合的有效組合前沿上，任意兩個(gè)有效組合的線性組合構(gòu)成整個(gè)組合的有效前沿，且該組合仍為有效組合。在所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的有效組合邊界上，任意兩個(gè)分離的點(diǎn)都代表兩個(gè)分離的有效投資組合，而有效組合邊界上任意其它的點(diǎn)所代表的有效投資組合，都可以由這兩個(gè)分離的點(diǎn)所代表的有效組合的線性組合生成。兩基金分離定理的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義（共同基金定理）：一個(gè)決定買入既定風(fēng)險(xiǎn)收益特征的均值方差效率資產(chǎn)組合的投資者，可以通過投資到任何兩個(gè)它信賴的證券投資基金上獲得同樣的收益，只要這兩個(gè)基金是具有均值方差效率和不同收益率的。投資者無需直接投資于多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而只要線性組合地投資在他認(rèn)為有效率的兩種證券基金即可。資本市場線的經(jīng)濟(jì)含義： 在前述分析中已表明，資本市場線的方程為：u=R+[（UmR）/faiM]fai它表明：（1）在市場均衡條件下，位于均值方差有效前沿上的資產(chǎn)組合的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間呈線性關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越大，并且這時(shí)有效組合的總風(fēng)險(xiǎn)就等于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（2） 有效組合的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償與該組合的風(fēng)險(xiǎn)成正比例變化，其比例因子是：[E（rm）rF]/faiM我們將該斜率稱為報(bào)酬波動(dòng)比（夏普比率），即風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格，而且是市場組合的風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本假設(shè):。即投資者在時(shí)點(diǎn)0決策并進(jìn)行投資，在時(shí)點(diǎn)1得到收益。，并總是根據(jù)均值方差效率原則進(jìn)行投資決策；（frictionless market），即不存在交易費(fèi)用和稅收，所有證券無限可分；（no manipulation），任何投資者的行為都不會(huì)影響資產(chǎn)的市場價(jià)格，即投資者都是價(jià)格接受者（pricetaker）。（institutional restriction），允許賣空，并且可以自由支配賣空所得。，所有投資者都可以按照市場無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行自由的借貸；，所有投資者均能夠合理預(yù)期資本市場所有資產(chǎn)完整的方差、協(xié)方差和期望收益信息。（homogeneity of expection）。即所有投資者有著完全相同的信息結(jié)構(gòu)，所有投資者在運(yùn)用均值方差方法進(jìn)行投資決策篩選后，得到同樣的有效組合前沿。市場組合：市場投資組合是指它包含所有市場上存在的資產(chǎn)種類。各種資產(chǎn)所占的比例和每種資產(chǎn)的總市值占市場所有資產(chǎn)的總市值的比例相同。資本資產(chǎn)定價(jià)模型的經(jīng)濟(jì)機(jī)理：如果一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合對(duì)某個(gè)體而言是最優(yōu)的，那么，其中每一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在邊際上為組合投資帶來的額外收益與額外成本的比——均值與標(biāo)準(zhǔn)差的邊際轉(zhuǎn)換率都應(yīng)相等。CAPM的含義:： （1）貨幣的純粹時(shí)間價(jià)值: 無風(fēng)險(xiǎn)利率 （2）承受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào): 市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) （3）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大小: beta 系數(shù)2. 市場組合將其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的獎(jiǎng)勵(lì)按每個(gè)資產(chǎn)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)的大小按比例分配給單個(gè)資產(chǎn)，而與各項(xiàng)資產(chǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)。這樣，在投資者的心目中，如果協(xié)方差越大，則該資產(chǎn)對(duì)市場組合風(fēng)險(xiǎn)的影響就越大，在市場均衡
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