金融經(jīng)濟學(xué)-名詞解釋(參考版)
2025-05-17 03:46本頁面
【正文】 。（4）在其他條件不變的情況下，后延到期日將提高美式期權(quán)的價值。期權(quán)價格的基本性質(zhì)： （1）任何情況下，期權(quán)的價值都是非負的； （2）在到期日，美式期權(quán)與歐式期權(quán)的價值相等，且看漲期權(quán)的價值等于到期日標的資產(chǎn)價格減去行權(quán)價，看跌期權(quán)的價值等于行權(quán)價減去標的資產(chǎn)價格。期權(quán):一種或有權(quán)益證券，是以支付一定費用為代價獲取的一種權(quán)利。（2）市場無摩擦。無套利原理的假設(shè)條件：(1）市場參與者（至少部分參與者）是非飽和的。這對于非飽和的消費者而言，肯定會選擇新的交易策略，并由此得到更多的消費。無套利原理:在市場均衡時不存在任何套利機會，假定對于任一個消費者i，（ θ1i*…θNi*） 是產(chǎn)生均衡消費配置的證券持有交易策略。完備市場定義：如果K=S，即阿羅證券的種類與自然狀態(tài)的種類一樣多，則稱這一由阿羅證券構(gòu)成的市場是完備的；如果阿羅證券的種類比自然狀態(tài)的種類少，則稱該市場為不完備市場。該種證券承諾在某一特定自然狀態(tài)發(fā)生的條件下，支付一單位的購買力；如果該狀態(tài)沒有發(fā)生，則該證券的持有者什么也得不到?；蛴袡?quán)益證券:就是一種契約或承諾，它保證在某一自然狀態(tài)發(fā)生時，該證券的發(fā)行者向其購買者交割一單位的某種商品；如果該狀態(tài)不發(fā)生，則該權(quán)益實效，其所有者什么也得不到。在這種資源稟賦約束下，消費者不能通過犧牲某一時刻的消費來擴大另一時刻的滿足?，F(xiàn)貨市場經(jīng)濟的局限性： 現(xiàn)貨市場下的消費者約束條件表明：在每一狀態(tài)下，消費者只能消費按市場價格加總后，不超過其資源稟賦總價值的商品量。靜態(tài)環(huán)境：即所有市場行為均發(fā)生在一個時點，不存在不確定性。在此，不考慮個體的生產(chǎn)技術(shù)。給定稟賦和信息，個體可能擁有生產(chǎn)商品的技術(shù)。在構(gòu)建金融市場模型的基本框架時，假定所有個體對于未來狀態(tài)發(fā)生的可能性擁有相同的信息。個體擁有的信息分為公共信息和私有信息兩類。即個體擁有的有關(guān)未來自然狀態(tài)的信息。一般要求偏好是連續(xù)、凸性、完備和遞增的；如果采用效用函數(shù)則為風(fēng)險厭惡的凹函數(shù)。即個體從金融市場以外的來源獲得的收入，如工資、獎金或轉(zhuǎn)移支付等。 （2）稟賦。理性經(jīng)濟人。從這一意義上看，作為一般購買力代表的貨幣也可稱為一種交換商品。是交易的最終目的。 （3）交換商品（exchange good）。即特定的會影響個體行為的所有外部環(huán)境因素。 （2）不確定性。用來確定交易發(fā)生的時刻和投資的期限。 、資產(chǎn)的收益分布呈正態(tài)分布，而APT則不作這類限制，但它與CAPM一樣，要求所有投資者對資產(chǎn)的期望收益和方差、協(xié)方差的估計一致。，能夠形成資產(chǎn)組合滿足： i=1nxi=0i=1nxibik=0i=1nxi反3i=0 極限套利的定義： 在一個有n種風(fēng)險資產(chǎn)的經(jīng)濟中，如果一個包含所有風(fēng)險資產(chǎn)、其中資產(chǎn)i的投資額為“Zi右上角n”的組合 “A右上角n” ，滿足：i=1nZin=0套利定價模型與CAPM的比較： APT是比CAPM更為一般的資產(chǎn)定價模型 ，它假設(shè)均衡中的資產(chǎn)收益取決于多個不同的外生因素，而CAPM中的資產(chǎn)收益只取決于一個單一的市場組合因素。ATP的假設(shè)條件 多因素模型的假設(shè)條件:，即對 的預(yù)期完全相同。該結(jié)論斷言，即便市場組合是均值方差效率的，CAPM也是成立的，但使用前述方法得到的SML，也不能夠證明單一風(fēng)險資產(chǎn)均衡收益同β風(fēng)險、市場組合之間存在某種有意義的關(guān)系。低市盈率股票的期望收益率高于資本資產(chǎn)定價模型的估計； （三）關(guān)于CAPM檢驗的羅爾批評（Roll’s Critique） ：檢驗包括所有風(fēng)險資產(chǎn)在內(nèi)的市場資產(chǎn)組合是否具有均值方差效率。一些經(jīng)濟學(xué)家采用一個容量較大的平均數(shù)作為市場資產(chǎn)組合的替代，對CAPM進行了檢驗，得出的結(jié)果卻與現(xiàn)實相悖。理論上，市場資產(chǎn)組合定義為所有資產(chǎn)的加權(quán)組合，每一種資產(chǎn)的權(quán)數(shù)等于該資產(chǎn)總市場價值占所有資產(chǎn)總價值的比重。CAPM的局限性:（一）相關(guān)假設(shè)條件的局限性:；，與現(xiàn)實不符；；（二）。零βCAPM:兩基金分離定理在不存在無風(fēng)險資產(chǎn)的情況下，同樣在有效邊界上成立。在均衡條件下，每一種資產(chǎn)都在SML上，位于M點右側(cè)的資產(chǎn)β1，具有較高的期望收益，但也有較大的風(fēng)險，屬進攻型資產(chǎn)；位于M點左側(cè)的資產(chǎn)β1 ，具有較低的期望收益和風(fēng)險，屬于防守型資產(chǎn)。證券市
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