ppp模式下的產(chǎn)業(yè)投資基金運作分析報告(編輯修改稿)
2025-06-09 22:10 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 照子基金10%的規(guī)模設(shè)計，金融機構(gòu)與省財政分別出資50%，省財政出資部分由河南省豫資公司代為履行出資人職責，即母基金規(guī)模100億元，金融機構(gòu)和省豫資公司各出資50億元，按承諾分期同步到位。功能類子基金的出資比例具體為母基金占比10%、地方政府占比20%、金融機構(gòu)占比70%。，將全部用于產(chǎn)業(yè)園區(qū)的棚戶區(qū)改造。子基金設(shè)立前將由市縣政府和省級投資公司進行項目推薦，隨后交由金融機構(gòu)和省豫資公司履行調(diào)查程序。一旦出現(xiàn)風險，將采取優(yōu)先劣后的退出機制，保證金融機構(gòu)的本金和收益。模式二：由金融機構(gòu)聯(lián)合地方國企發(fā)起成立有限合伙基金，一般由金融機構(gòu)做LP優(yōu)先級，地方國企或平臺公司做LP的次級，金融機構(gòu)指定的股權(quán)投資管理人做GP。這種模式下整個融資結(jié)構(gòu)是以金融機構(gòu)為主導的。2015 年2月興業(yè)基金管理有限公司與廈門市軌道交通集團簽署了廈門城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金合作框架協(xié)議，基金總規(guī)模達100億元，將投資于廈門軌道交通工程等項目。該 基金采用PPP模式，由興業(yè)基金全資子公司興業(yè)財富資產(chǎn)管理有限公司通過設(shè)立專項資管計劃，與廈門市政府共同出資成立“興業(yè)廈門城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金”有 限合伙企業(yè)。興業(yè)財富和廈門軌道交通集團各出資70%和30%，分別擔任優(yōu)先級有限合伙人和劣后級有限合伙人，廈門軌道交通集團按協(xié)議定期支付收益給優(yōu)先 級有限合伙人，并負責在基金到期時對優(yōu)先級合伙人持有的權(quán)益進行回購，廈門市政府提供財政貼息保障。模式三：有建設(shè)運營能力的實業(yè)資本發(fā)起 成立產(chǎn)業(yè)投資基金，該實業(yè)資本一般都具有建設(shè)運營的資質(zhì)和能力，在與政府達成框架協(xié)議后，通過聯(lián)合銀行等金融機構(gòu)成立有限合伙基金，對接項目。某建設(shè)開發(fā) 公司與某銀行系基金公司合資成立產(chǎn)業(yè)基金管理公司擔任GP，某銀行系基金公司作為LP優(yōu)先A，地方政府指定的國企為LP優(yōu)先B，該建設(shè)開發(fā)公司還可以擔任 LP劣后級，成立有限合伙形式的產(chǎn)業(yè)投資基金，以股權(quán)的形式投資項目公司。項目公司與業(yè)主方(政府)簽訂相應(yīng)的財政補貼協(xié)議，對項目的回報模式進行約定， 業(yè)主方根據(jù)協(xié)議約定支付相關(guān)款項并提供擔保措施。這類有運營能力的社會資本發(fā)起成立產(chǎn)業(yè)投資基金，可以通過加杠桿的形式提高ROE。全球范 圍看建筑業(yè)的毛利率是3%，凈利率是12%，而且對投入資本要求很高，通過成立產(chǎn)業(yè)投資基金參與基建項目，若企業(yè)出資10%，可以放大9倍杠桿，除去付 給優(yōu)先級LP的成本后，這放杠桿的過程就會有很大一塊利潤，再加上建筑總包的利潤，也能實現(xiàn)在營業(yè)收入一定的情況下提高凈值產(chǎn)收益率。產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP的還款來源根據(jù)PPP項目的類型不同，產(chǎn)業(yè)投資基金的還款來源也有不同類型：(1)經(jīng)營性項目：經(jīng)營性項目的收入完全來源于項目運營，主要依賴項目本身的運營管理，在保證特許經(jīng)營協(xié)議約定質(zhì)量基礎(chǔ)上，通過提升效率、節(jié)約成本來獲取盈利，主要由商品或者服務(wù)的使用者付費，供電、供水等一般屬于此類項目。(2)準經(jīng)營性項目：使用者付費不足以使社會資本獲得合理的回報，政府會通過可行性缺口補助給與補貼收入，如在污水處理、垃圾處理等項目中，政府通過補貼的方式來保障參與項目的社會資本達到合理的收益。(3)公益性項目：市政道路、排水管網(wǎng)、生態(tài)環(huán)境治理等項目沒有收入或者只有很少收入，社會資本的收入主要來源于政府的資產(chǎn)服務(wù)購買收入，如需要政府支付服務(wù)費用或購買資產(chǎn)。PPP模式下產(chǎn)業(yè)投資基金的退出方式產(chǎn)業(yè)投資基金通常都有一定的期限，而PPP項目的周期可能長達數(shù)十年，因此參與PPP的產(chǎn)業(yè)投資基金一般需要多種方式退出。具體的退出方式有三種：(1)項目清算項目清算退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP項目公司后，在項目投資公司完成項目任務(wù)(或階段性投資任務(wù)后)后，通過項目投資公司清算(或注冊資本減少)的方式，返還產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)當獲取的股權(quán)收益，實現(xiàn)投資的退出。(2)股權(quán)回購/轉(zhuǎn)讓股權(quán)回購/轉(zhuǎn)讓退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP項目公司后，在項目投資公司完成項目任務(wù)(或階段性投資任務(wù)后)后，由政府、開發(fā)運營公司進行股權(quán)回購?；?qū)⒐蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給政府、開發(fā)運營公司或其它投資者。(3)資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP項目公司后，在項目運營成熟后，通過將項目公司資產(chǎn)注入上市公司、發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品或海外發(fā)行房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)等資產(chǎn)證券化方式，獲得投資收益，實現(xiàn)投資的退出。融資平臺轉(zhuǎn)型與PPP產(chǎn)業(yè)投資基金在后43號文時代，原先承擔著為地方政府基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)建設(shè)提供融資職能的地方融資平臺轉(zhuǎn)型的迫切性愈發(fā)強烈，融資平臺的轉(zhuǎn)型，一方面可以由政府
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1