【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 升的趨勢(shì)。111月，，比上季度末減少2天。其中，，；?？傮w來(lái)看，2010年四季度全國(guó)橡膠輪胎行業(yè)整體營(yíng)運(yùn)能力不斷上升，表明行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不斷提高。圖表 12：2004年2010年11月中國(guó)輪胎制造營(yíng)運(yùn)能力情況單位：天報(bào)告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2004年112月2005年112月2006年112月2007年111月2008年111月2009年111月2010年111月數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信2010年四季度，全國(guó)橡膠輪胎行業(yè)成長(zhǎng)能力與上年同期相比提高，但與上季度相比呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。111月，%。另外，資本累積率是衡量行業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)之一，2010年111月，%，，表明該行業(yè)發(fā)展?jié)摿φw處于下降的趨勢(shì)。圖表 13：2004年2010年11月中國(guó)橡膠輪胎制造業(yè)成長(zhǎng)能力指標(biāo)單位：%報(bào)告期銷售收入同比增長(zhǎng)率利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)率資本累計(jì)率2004年112月2005年112月2006年112月2007年111月2008年111月2009年111月2010年111月數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信二、行業(yè)市場(chǎng)供需情況分析（一）產(chǎn)品產(chǎn)量分析全國(guó)橡膠輪胎產(chǎn)品中其中：子午線輪胎外胎、橡膠輪胎外胎是重點(diǎn)產(chǎn)品。2010年111月，子午線輪胎外胎，產(chǎn)品產(chǎn)量為331178959條，%；橡膠輪胎外胎，產(chǎn)品產(chǎn)量為708853699條，%。圖表 14：2010年111月中國(guó)輪胎產(chǎn)品產(chǎn)量及增長(zhǎng)情況單位：條、%產(chǎn)品名稱2009年111月2010年111月產(chǎn)量同比產(chǎn)量同比橡膠輪胎外胎586922613708853699其中：子午線輪胎外胎270641436331178959數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信2010年以來(lái)，由于天然橡膠價(jià)格連創(chuàng)新高，輪胎企業(yè)相繼實(shí)行了減產(chǎn)限產(chǎn)措施，到12月末，這種趨勢(shì)更加明顯。據(jù)輪胎分會(huì)對(duì)我國(guó)10家主要輪胎企業(yè)的最新統(tǒng)計(jì)，2010年12月份，有7家企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比下降，1家持平，2家微有增加。%，個(gè)別企業(yè)下降20%以上。步入2011年后，輪胎企業(yè)的限產(chǎn)幅度更大。目前，山東地區(qū)輪胎企業(yè)很多產(chǎn)能維持在80%左右，滿負(fù)荷生產(chǎn)的企業(yè)幾乎沒(méi)有。朝陽(yáng)浪馬股份公司、中國(guó)化工桂林橡膠公司、華南輪胎全鋼胎等企業(yè)都曾因較價(jià)問(wèn)題停產(chǎn)。由于相當(dāng)多企業(yè)選擇今年春節(jié)提前放假或延后收假，預(yù)計(jì)2011年1月、2月輪胎產(chǎn)量將較大幅度下降。（二）產(chǎn)品銷量分析由于近年來(lái)國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)火爆，汽車的產(chǎn)銷量大增，輪胎企業(yè)對(duì)未來(lái)的發(fā)展前景較為樂(lè)觀，紛紛擴(kuò)大了輪胎產(chǎn)能，使得我國(guó)橡膠的進(jìn)口量在2010年橡膠價(jià)格高企的情況下仍然較2009年出現(xiàn)了上漲。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010年，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量均已超過(guò)1800萬(wàn)輛，%%。其中，%%；%%。據(jù)國(guó)家海關(guān)統(tǒng)計(jì)，110月，同比增長(zhǎng)(下同)%，；出口額73億美元，%。其中，%，，%；，增長(zhǎng)33%，，增長(zhǎng)45%。由于今年世界呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，中國(guó)輪胎出口勢(shì)頭旺盛，尤其是出口歐洲、拉美等市場(chǎng)增幅較大。但今年天然膠等原材料價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高，輪胎生產(chǎn)成本已上升30%以上，高于輪胎產(chǎn)值增幅8個(gè)百分點(diǎn)，輪胎企業(yè)效益大幅下降，僅中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)輪胎分會(huì)會(huì)員企業(yè)的虧損面就達(dá)到了26%。加上國(guó)外技術(shù)壁壘越來(lái)越多，貿(mào)易摩擦此起彼伏，中國(guó)在中美輪胎特保案中的敗訴，輪胎出口面臨更加嚴(yán)峻和復(fù)雜的環(huán)境。3．應(yīng)收賬款分析2010年111月，全國(guó)橡膠輪胎行業(yè)產(chǎn)成品金額增速大幅增長(zhǎng)，%。同期，%。圖表 15：20072010年11月全國(guó)橡膠輪胎行業(yè)產(chǎn)成品資金占用情況單位：十億元、%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信同期，全國(guó)橡膠輪胎行業(yè)應(yīng)收賬款增速較大幅增長(zhǎng)，%。同期，%。圖表 16：20072010年11月全國(guó)橡膠輪胎行業(yè)應(yīng)收賬款資金占用情況單位：十億元、%數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 銀聯(lián)信雖然2010年我國(guó)汽車的產(chǎn)銷量同比都出現(xiàn)了增長(zhǎng)，但是從每月的銷量情況來(lái)看，增速有所放緩。而且最近各大有消費(fèi)能力的城市開(kāi)始推出治堵措施，國(guó)家鼓勵(lì)汽車消費(fèi)的措施也將要退出，這將會(huì)在一定程度上抑制汽車的銷量。預(yù)計(jì)2011年汽車的產(chǎn)銷情況不會(huì)出現(xiàn)2010年的火爆行情。而近些年車企產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，屆時(shí)汽車行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，從而影響輪胎的需求。（三）產(chǎn)品價(jià)格分析今年以來(lái)，天然橡膠價(jià)格不斷上漲，這對(duì)輪胎生產(chǎn)企業(yè)構(gòu)成了嚴(yán)重的成本威脅。12月1日的數(shù)據(jù)顯示，天然橡膠“國(guó)際一號(hào)”的價(jià)格，在國(guó)內(nèi)各大市場(chǎng)報(bào)價(jià)低價(jià)為30200元/噸，高價(jià)為31400元/噸。而今年5月份時(shí)，天然橡膠價(jià)格尚為19000元/噸，半年中價(jià)格翻了一番。在金融危機(jī)前，天然橡膠也僅漲到28000元/噸的價(jià)位。隨著天然橡膠的大幅漲價(jià)導(dǎo)致成本的增加，漲價(jià)已成為輪胎生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)移成本壓力最有效的手段。據(jù)悉，目前市場(chǎng)上在售的輪胎原材料基本上是在三季度以后采購(gòu)的，其間天然橡膠價(jià)格相對(duì)較高，因此輪胎價(jià)格可能還有進(jìn)一步上漲空間。2010年以來(lái)，天然橡膠價(jià)格高企已抬高了輪胎企業(yè)50%的生產(chǎn)成本，企業(yè)雖已多次上調(diào)輪胎價(jià)格，但仍無(wú)法抵消原材料漲價(jià)帶來(lái)的成本劇增， 111月，輪胎行業(yè)利潤(rùn)同比下降22%，虧損面達(dá)26%。而且從輪胎下游市場(chǎng)看，卡客車及工程機(jī)械生產(chǎn)廠家和維修市場(chǎng)對(duì)持續(xù)上調(diào)的輪胎價(jià)格已明確表示無(wú)法接受，這將使2011年的輪胎市場(chǎng)受到嚴(yán)重?cái)D壓。三、行業(yè)影響因素分析以及周期判斷2010年四季度，上游天然橡膠原材料價(jià)格的持續(xù)上升仍然是我國(guó)橡膠輪胎企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)，雖然四季度，行業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模及效益均處于良好的發(fā)展勢(shì)頭，但隨著輪胎生產(chǎn)企業(yè)的提價(jià)、輪胎特保案的敗訴以及購(gòu)置稅的取消，預(yù)計(jì)2011年一季度我國(guó)橡膠輪胎企業(yè)的產(chǎn)銷量會(huì)大幅下滑。四、基于經(jīng)營(yíng)狀況的銀行風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會(huì)分析2010年四季度，%，%。下滑的主要原因在于銷售收入增速高于利潤(rùn)增速，導(dǎo)致銷售利潤(rùn)率下降。四季度，雖然我國(guó)橡膠輪胎行業(yè)的整體營(yíng)運(yùn)能力處于不斷上升趨勢(shì)，但基于行業(yè)盈利能力下降，發(fā)展?jié)摿φw處于下降的趨勢(shì)，建議銀行謹(jǐn)慎對(duì)待行業(yè)中的中小企業(yè)的融資需求，尤其是經(jīng)營(yíng)狀況一般，競(jìng)爭(zhēng)力小的企業(yè)。五、中國(guó)橡膠輪胎行業(yè)經(jīng)營(yíng)水平綜合評(píng)價(jià)我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，分別從行業(yè)周期、市場(chǎng)供需、償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力六個(gè)維度，對(duì)2010年四季度中國(guó)橡膠輪胎行業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，結(jié)論如下：圖表 17：2010年四季度中國(guó)橡膠輪胎行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)序號(hào)評(píng)價(jià)內(nèi)容行業(yè)表現(xiàn)1行業(yè)周期2010年四季度，上游天然橡膠原材料價(jià)格的持續(xù)上升仍然是我國(guó)橡膠輪胎企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)，雖然四季度，行業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模及效益均處于良好的發(fā)展勢(shì)頭，但隨著輪胎生產(chǎn)企業(yè)的提價(jià)、輪胎特保案的敗訴以及購(gòu)置稅的取消，預(yù)計(jì)2011年一季度我國(guó)橡膠輪胎企業(yè)的產(chǎn)銷量會(huì)大幅下滑。2市場(chǎng)供需內(nèi)需方面，汽車需求旺盛。11月份，%，增速與10月份基本相當(dāng)。另?yè)?jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，11月份，%。但隨著購(gòu)置稅的取消，預(yù)計(jì)2011年一季度汽車銷量會(huì)有所下滑。外需方面，由于今年世界呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，中國(guó)輪胎出口勢(shì)頭旺盛，尤其是出口歐洲、拉美等市場(chǎng)增幅較大。但今年天然膠等原材料價(jià)格屢創(chuàng)歷史新高，輪胎生產(chǎn)成本已上升30%以上，高于輪胎產(chǎn)值增幅8個(gè)百分點(diǎn)，輪胎企業(yè)效益大幅下降，僅中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)輪胎分會(huì)會(huì)員企業(yè)的虧損面就達(dá)到了26%。加上國(guó)外技術(shù)壁壘越來(lái)越多，貿(mào)易摩擦此起彼伏，中國(guó)在中美輪胎特保案中的敗訴，輪胎出口面臨更加嚴(yán)峻和復(fù)雜的環(huán)境。3償債能力2010年四季度，全國(guó)橡膠輪胎行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比上年同期提高，但比上季度末下降，從整體上看，資產(chǎn)負(fù)債率低于20042009年平均水平，長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)處于低位?？傮w而言，全國(guó)橡膠輪胎行業(yè)長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)處于低位，且具有一定的利息償付能力，償債風(fēng)險(xiǎn)較小。4盈利能力2010年四季度，全國(guó)橡膠輪胎行業(yè)盈利能力下降，但從季度環(huán)比變化來(lái)看，下降幅度有所減小。企業(yè)虧損程度下降。結(jié)合上述兩方面分析，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)。5營(yíng)運(yùn)能力總體來(lái)看，2010年四季度全國(guó)橡膠輪胎行業(yè)整體營(yíng)運(yùn)能力不斷上升，表明行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不斷提高。6發(fā)展能力2010年四季度，全國(guó)橡膠輪胎行業(yè)成長(zhǎng)能力與上年同期相比提高，但與上季度相比呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。另資本累積率的下降，表明該行業(yè)發(fā)展?jié)摿φw處于下降的趨勢(shì)。7經(jīng)營(yíng)綜合評(píng)價(jià)2010年四季度，雖然我國(guó)橡膠輪胎行業(yè)的整體營(yíng)運(yùn)能力處于不斷上升趨勢(shì)，但基于行業(yè)盈利能力下降，發(fā)展?jié)摿φw處于下降的趨勢(shì)，建議銀行謹(jǐn)慎對(duì)待行業(yè)中的中小企業(yè)的融資需求，尤其是經(jīng)營(yíng)狀況一般，競(jìng)爭(zhēng)力小的企業(yè)。資料來(lái)源：銀聯(lián)信第三章 2010年四季度中國(guó)橡膠輪胎制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析一、橡膠輪胎制造產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)分析橡膠輪胎制造業(yè)原材料主要有天然橡膠、合成橡膠、鋼簾線等，其中，天膠在原材料中的占比最大。下游需求中，橡膠輪胎制造業(yè)的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于轎車及輕卡用輪胎、卡車用輪胎、特種輪胎等。其中，轎車及輕卡用輪胎占比最大。圖表 18：橡膠輪胎制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖石油天然橡膠合成橡膠鋼簾線轎車及輕卡用輪胎斜交胎全鋼載重子午輪胎卡車用輪胎特種輪胎汽車 工程機(jī)械裝載機(jī)汽車起重機(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源：銀聯(lián)信二、橡膠輪胎行業(yè)對(duì)上下游的議價(jià)能力綜合分析從上游來(lái)看，雖然輪胎需求減少會(huì)影響天然膠的需求，進(jìn)而影響其價(jià)格，但對(duì)輪胎企業(yè)個(gè)體而言，卻是膠價(jià)的被動(dòng)接受者，因?yàn)樗鼪](méi)有太多的選擇余地。因此，輪胎工業(yè)對(duì)上游膠價(jià)的議價(jià)能力不強(qiáng)。從下游來(lái)看，輪胎為汽車配套，而輪胎是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，產(chǎn)品間的差別很小，除特殊輪胎之外，一般的輪胎產(chǎn)品間具有較強(qiáng)的替代性，這使得買方的價(jià)格敏感度很強(qiáng)，替代成本很低，從而使得輪胎工業(yè)的下游議價(jià)能力也很弱。由此來(lái)看，輪胎工業(yè)受上下游產(chǎn)業(yè)的兩面夾擊，利潤(rùn)率不高，主要依靠規(guī)模經(jīng)濟(jì)來(lái)保持盈利。三、上游行業(yè)及其對(duì)橡膠輪胎制造業(yè)的影響分析（一）原材料市場(chǎng)運(yùn)行狀況分析天然橡膠產(chǎn)量分析天然橡膠是輪胎制造的主要原材料，而我國(guó)的天然橡膠供給短缺，約70%依賴進(jìn)口。受今年第二季度強(qiáng)降雨的影響，天然橡膠主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)橡膠供應(yīng)增幅小于預(yù)期，同時(shí)樹(shù)齡老化的現(xiàn)象更是令橡膠原料供應(yīng)雪上加霜。天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）預(yù)計(jì)今年泰國(guó)天然橡膠產(chǎn)量將達(dá)到330萬(wàn)噸，%。泰國(guó)、印度尼西亞、馬來(lái)西亞、中國(guó)、越南和印度是主要的天然橡膠生產(chǎn)國(guó)，中國(guó)和印度自身用膠量大，越南產(chǎn)量較低。全球天然橡膠出口主要依賴泰國(guó)、印度尼西亞和馬來(lái)西亞。2009年7月以來(lái)，我國(guó)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)云南省遭受嚴(yán)重旱災(zāi)，使得天膠受災(zāi)和減產(chǎn)，同時(shí)由于厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致的亞洲干旱使得東南亞國(guó)家的天然橡膠大幅減產(chǎn)，同時(shí)印度也因?yàn)榭釤岬奶鞖庾璧K了農(nóng)戶收割天膠的進(jìn)度。天然橡膠的生產(chǎn)受氣候因素的影響很大，每年割膠的時(shí)間都比較固定，一天不割就少一天的產(chǎn)量。目前我國(guó)天然橡膠的產(chǎn)量原本就供不應(yīng)求，在海南和云南由于大雨天氣的影響而天然橡膠產(chǎn)量減少的情況下，我國(guó)天然橡膠的供給量將會(huì)進(jìn)一步出現(xiàn)減少。截至10月9日，海南全省天然橡膠(民營(yíng))全面停割，累計(jì)減產(chǎn)1萬(wàn)多噸，干膠累計(jì)減產(chǎn)超過(guò)1萬(wàn)噸。而海南天然橡膠占全國(guó)總產(chǎn)量的47%，減產(chǎn)對(duì)全國(guó)供應(yīng)將造成嚴(yán)重影響。而全球主要產(chǎn)膠區(qū)東南亞地區(qū)也受到天氣影響，產(chǎn)量也未能有效增加。而天然橡膠期貨價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響比較大，因此市場(chǎng)供給減少將會(huì)推高我國(guó)天然橡膠期貨的價(jià)格。11月份，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入割膠即將收尾階段，產(chǎn)量明顯回落。初步估計(jì)，比去年同期下降15%左右。今年前11個(gè)月，我國(guó)天然橡膠總產(chǎn)量大約52萬(wàn)噸，%。合成膠生產(chǎn)有所加快。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1～11月份，%。天然橡膠價(jià)格分析天然橡膠是輪胎生產(chǎn)的主要原材料，占其生產(chǎn)成本的50%左右。今年以來(lái)由于生產(chǎn)成本大幅上升，輪胎等橡膠企業(yè)利潤(rùn)大幅下降。11月份，受美國(guó)繼續(xù)推行量化寬松貨幣政策及全球通脹預(yù)期不斷加重的影響，國(guó)際大宗商品價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，國(guó)內(nèi)外天然橡膠價(jià)格也隨之大幅上揚(yáng)，創(chuàng)歷史新高。據(jù)中國(guó)物流信息中心市場(chǎng)監(jiān)測(cè)，11月份，%。進(jìn)入12月份以來(lái)，由于國(guó)內(nèi)抑制物價(jià)上漲的措施不斷加大，橡膠市場(chǎng)價(jià)格有所回落。但從國(guó)際市場(chǎng)上來(lái)看，由于東南亞原料供應(yīng)仍不充裕，橡膠原料報(bào)價(jià)雖有所下跌，但總體依然較為堅(jiān)挺。近期市場(chǎng)呈利多利空交織狀態(tài)，預(yù)計(jì)價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)高位振蕩特征，但由于11月下旬調(diào)整幅度較大，仍然不能排除天然橡膠價(jià)格再次上揚(yáng)的可能。（二）原材料對(duì)橡膠輪胎制造產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的影響輪胎主要原材料為天然橡膠、合成橡膠、鋼簾線等，原材料占成本的80%左右。其中，天然橡膠是輪胎生產(chǎn)的主要原材料，占其生產(chǎn)成本的50%左右。天然橡膠的供應(yīng)情況及價(jià)格波動(dòng)對(duì)輪胎生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)影響重大。預(yù)計(jì)2011年一季度，隨著天然橡膠產(chǎn)量的減少以及價(jià)格的振蕩上漲，橡膠輪胎企業(yè)的制造成本將繼續(xù)上升，橡膠輪胎企業(yè)的利潤(rùn)有可能繼續(xù)縮水。四、下游行業(yè)及其對(duì)橡膠輪胎制造業(yè)的影響分析（一）橡膠輪胎制造業(yè)下游需求結(jié)構(gòu)分析全國(guó)橡膠輪胎制造業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于乘用車、輕卡、中重卡、大卡、裝載機(jī)和汽車起重機(jī)等。圖表 19：橡膠輪胎制造業(yè)下游需求占比構(gòu)成情況資料來(lái)源：銀聯(lián)信本報(bào)告中所論述的輪胎包括汽車輪胎和工程輪胎，不含非機(jī)動(dòng)車輪胎。汽車輪胎按所適用的車型分類可分為乘用車及輕卡胎和載重胎，前者適用于乘用車和輕卡，后者適用于中重卡和大客車；按技術(shù)分類可分為子午胎和斜交胎，子午胎所占的比重逐步擴(kuò)大，正逐步替代斜交胎。圖表 20：輪胎不同分類情況輪胎適用車型輪胎類別2007年產(chǎn)量子午化比例輕卡及乘用車胎乘用車，輕卡轎車及輕卡子午胎90%轎車及輕卡斜交胎載重胎中、重卡，大客載重子午胎76%載重斜交胎工