貨幣危機(jī)及其防范ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 13:24 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 論的產(chǎn)生奠定了基礎(chǔ)。 17 Copyright169。2022 School Of Finance, JXUFamp。E 一、第二代貨幣危機(jī)理論框架 美國加州大學(xué)伯克利分校的奧波斯特菲爾德（ M. Obstfeld）是第二代貨幣危機(jī)理論的重要代表人物，因此我們又把該模型稱之為奧波斯特菲爾德模型。該理論認(rèn)為：投機(jī)者之所以對貨幣發(fā)起攻擊，并不是由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的惡化，而是由貶值預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)所導(dǎo)致的。因此，這種模型又被稱為“預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)型模型”。 第三節(jié) 第二代貨幣危機(jī)理論 —— 奧斯特菲爾德模型 18 Copyright169。2022 School Of Finance, JXUFamp。E 從理論上講，當(dāng)投機(jī)攻擊爆發(fā)后，政府可以通過提高利率吸引外資獲得儲備，抵消市場的貶值預(yù)期，以維持固定匯率制度。但是，提高利率需要付出成本與代價，如果提高利率維持平價的成本大大高于維持平價所能獲得的收益，政府就會被迫放棄固定匯率制。反之，投機(jī)者是否繼續(xù)攻擊也視攻擊對投機(jī)者帶來的成本收益而定。所以，固定匯率制是否能夠維持是政府和投機(jī)者各自權(quán)衡成本收益比較分析的結(jié)果 19 Copyright169。2022 School Of Finance, JXUFamp。E 20 Copyright169。2022 School Of Finance, JXUFamp。E CC曲線表示政府維持固定匯率制成本的變化，它隨著利率的變動而變動。假定經(jīng)濟(jì)中存在著最佳利率水平 238。，此時維持固定匯率制的成本為零。當(dāng)利率水平在 238。基礎(chǔ)上逐漸提高時，維持固定匯率制的成本也不斷增加，因此 CC曲線表現(xiàn)為向上傾斜。 BB曲線表示維持固定匯率制的收益，它與利率水平無關(guān)，因此在圖上是一條水平線。當(dāng)利率水平為 i* 時，維持固定匯率制的成本與收益相等。因此，從圖上可以看出，當(dāng)維持固定匯率制所需要的利率水平低于 i* 時，維持固定匯率制的成本低于收益，因此該國政府會繼續(xù)維持固定匯率制；當(dāng)維持固定匯率制所需要的利率水平高于 i* 時，維持固定匯率制的成本高于收益，因此該國政府將會被放棄固定匯率制，任由匯率自由浮動，貨幣危機(jī)將爆發(fā)。 21 Copyright169。2022 School Of Finance, JXUFamp。E 二、第二代貨幣危機(jī)理論對貨幣危機(jī)分析的特點(diǎn) 第一，政府在優(yōu)化其多個且往往是矛盾的目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)任務(wù)中存在多重均衡點(diǎn)。 第二，政府為抵御投機(jī)攻擊而持續(xù)提高利率直至最終放棄固定匯率制是貨幣危機(jī)發(fā)生的一般過程。 第三，即使不存在不斷惡化的基本面因素（包括經(jīng)濟(jì)增長率、就業(yè)水平和通貨膨脹率等），危機(jī)也有可能爆發(fā)。 第四，防范貨幣危機(jī)的主要政策措施是提高政府政策的可信性或制度保證的程度。 22 Copyright169。2022 School Of Finance, JXUFamp。E 三、對第二代危機(jī)理論的評論和修正 首先，沒有解釋攻擊實(shí)際上是怎樣開始的。 第二，沒有解釋預(yù)期由什么因素決定，也沒有提出建設(shè)性的政策意見。 23 Copyright169。2022 School Of Finance, JXUFamp。E 一、道德風(fēng)險論 所謂道德風(fēng)險，是指因當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)不相匹配而可能導(dǎo)致他人的資產(chǎn)或權(quán)益受到損失。在金融危機(jī)中，“道德風(fēng)險”表現(xiàn)為政府對存款者所作的擔(dān)保（無論是明顯的還是隱含的）使金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險很高的投資行為，造成了巨額的呆壞賬，引起公眾的信心危機(jī)和金融機(jī)構(gòu)的償付力危機(jī)，最終導(dǎo)致金融危機(jī)。麥金農(nóng)和克魯格曼是這種觀點(diǎn)的重要代表。
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