貨幣危機(jī)及其防范ppt課件-閱讀頁(yè)
2025-05-27 13:24本頁(yè)面
【正文】 第三階段，在“泡沫經(jīng)濟(jì)”持續(xù)了一段時(shí)間之后，金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格上漲而形成的“良好”財(cái)務(wù)狀況開(kāi)始引起關(guān)注和警覺(jué)。2022 School Of Finance, JXUFamp。但是，如果政治或經(jīng)濟(jì)制度向有利的方向發(fā)展時(shí)（或人們這樣預(yù)期時(shí)），道德風(fēng)險(xiǎn)的危害性就會(huì)被削弱。2022 School Of Finance, JXUFamp。 首先，道德風(fēng)險(xiǎn)論的結(jié)論建立在三個(gè)重要的前提上：（ 1）在存在政府隱含擔(dān)保時(shí)，金融機(jī)構(gòu)必定會(huì)過(guò)度投資；（ 2）風(fēng)險(xiǎn)性投資行為一定會(huì)擠出金融機(jī)構(gòu)和其他經(jīng)濟(jì)部門的全部“正當(dāng)”投資行為；（ 3）外資必然會(huì)優(yōu)先考慮具有政府隱含擔(dān)保的企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)。 27 Copyright169。E 二、基本因素論 基本因素論是最經(jīng)典、最古老的金融危機(jī)理論之一。 第二，基本因素的惡化包括外部不平衡（經(jīng)常項(xiàng)目赤字、實(shí)際匯率升值）和內(nèi)部不平衡（例如金融體系的不健康運(yùn)行、政府為了援助不良貸款而產(chǎn)生的巨額隱含財(cái)政成本和相對(duì)較低的外匯儲(chǔ)備）。 第四，在許多條件下，投機(jī)攻擊、政治危機(jī)或政治問(wèn)題是促發(fā)金融危機(jī)的催化劑。2022 School Of Finance, JXUFamp。這些指標(biāo)明顯地體現(xiàn)了高估的匯率水平、不斷擴(kuò)大的經(jīng)常項(xiàng)目赤字和惡化的金融體系。2022 School Of Finance, JXUFamp。但是，基本因素論的缺陷也非常明顯。 2．基本因素的惡化和危機(jī)的相關(guān)性并不足以說(shuō)明其間的因果關(guān)系 30 Copyright169。E 三、金融恐慌論 （一）金融恐慌論的理論淵源 早在 1983年，戴蒙得（ DybvigDiamond）等經(jīng)濟(jì)學(xué)家就指出“金融恐慌”會(huì)導(dǎo)致并惡化危機(jī)。 造成恐慌的原因有三個(gè)：（ 1）一國(guó)或一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的短期債務(wù)超過(guò)了短期資產(chǎn)的數(shù)額；（ 2）一國(guó)或一個(gè)金融機(jī)構(gòu)不具備足夠的流動(dòng)資金來(lái)償還其所有的短期債務(wù)；（ 3）沒(méi)有一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位能夠擔(dān)負(fù)起最后借款人的職責(zé)。2022 School Of Finance, JXUFamp。 2．危機(jī)爆發(fā)前后，金融市場(chǎng)上出現(xiàn)了一系列導(dǎo)致“金融恐慌”的觸發(fā)事件。 32 Copyright169。E （三）對(duì)金融恐慌論的評(píng)價(jià) 金融恐慌論認(rèn)為恐慌源于一國(guó)的基本面惡化，由一系列突發(fā)性金融和經(jīng)濟(jì)事件引發(fā)，并由于各國(guó)政府和國(guó)際組織對(duì)危機(jī)的處理不當(dāng)而不斷膨脹，導(dǎo)致大規(guī)模的資金外流，最終導(dǎo)致并惡化了危機(jī)。它結(jié)合了基本因素論和道德風(fēng)險(xiǎn)論等理論的諸多優(yōu)點(diǎn)，引進(jìn)了市場(chǎng)情緒這一新變量，突出了國(guó)際資金逆轉(zhuǎn)性流動(dòng)的觸發(fā)作用，對(duì)危機(jī)的惡化做出了新的解釋。2022 School Of Finance, JXUFamp。投機(jī)者利用各類金融工具的即期交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易、期權(quán)交易、互換交易同時(shí)在外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)，以及各種衍生品市場(chǎng)上做全方位的投機(jī)，構(gòu)成了立體投機(jī)策略。 第五節(jié) 投機(jī)性沖擊的立體投機(jī)策略 34 Copyright169。E （一）利用即期外匯交易在現(xiàn)貨市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊 （二）利用遠(yuǎn)期外匯交易在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊 （ 三 ） 利用外匯期貨 、 期權(quán)交易在期貨期權(quán)市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊 （ 四 ） 利用貨幣當(dāng)局干預(yù)措施的投機(jī) 35 Copyright169。E 二、 20世紀(jì) 80年代以來(lái)投機(jī)性沖擊的新特點(diǎn) 1． 投機(jī)性沖擊的規(guī)模和力度日益龐大 2． 投機(jī)性沖擊策略日益立體化 ３ .投機(jī)性沖擊的沖擊面日益區(qū)域化 ４ .投機(jī)性沖擊活動(dòng)日益公開(kāi)化。2022 School Of Finance, JXUFamp。2022 School Of Finance, JXUFa
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