《貨幣危機(jī)及其防范》ppt課件-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 B 匯率下跌 → 現(xiàn)匯市場(chǎng)低價(jià)收 → 購(gòu)B→ 償還同業(yè)拆入 B。 （ 3）投機(jī)攻擊（股市拋空股指期貨合約） → 利率上升 → 股市和股指期貨合約下跌 → 平倉(cāng)股指期貨合約。2022 School Of Finance, JXUFamp。2022 School Of Finance, JXUFamp。 D0， R0分別表示期初的國(guó)內(nèi)信貸存量與外匯儲(chǔ)備。 12 Copyright169。E 表示固定的匯率水平， AC線(xiàn)表示影子浮動(dòng)匯率的變動(dòng)。 14 Copyright169。2022 School Of Finance, JXUFamp。 16 Copyright169。2022 School Of Finance, JXUFamp。 第三節(jié) 第二代貨幣危機(jī)理論 —— 奧斯特菲爾德模型 18 Copyright169。反之，投機(jī)者是否繼續(xù)攻擊也視攻擊對(duì)投機(jī)者帶來(lái)的成本收益而定。2022 School Of Finance, JXUFamp。當(dāng)利率水平在 238。因此，從圖上可以看出，當(dāng)維持固定匯率制所需要的利率水平低于 i* 時(shí)，維持固定匯率制的成本低于收益，因此該國(guó)政府會(huì)繼續(xù)維持固定匯率制；當(dāng)維持固定匯率制所需要的利率水平高于 i* 時(shí)，維持固定匯率制的成本高于收益，因此該國(guó)政府將會(huì)被放棄固定匯率制，任由匯率自由浮動(dòng)，貨幣危機(jī)將爆發(fā)。 第二，政府為抵御投機(jī)攻擊而持續(xù)提高利率直至最終放棄固定匯率制是貨幣危機(jī)發(fā)生的一般過(guò)程。2022 School Of Finance, JXUFamp。2022 School Of Finance, JXUFamp。 第四節(jié) 第三代貨幣危機(jī)理論 24 Copyright169。 第三階段，在“泡沫經(jīng)濟(jì)”持續(xù)了一段時(shí)間之后，金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格上漲而形成的“良好”財(cái)務(wù)狀況開(kāi)始引起關(guān)注和警覺(jué)。但是，如果政治或經(jīng)濟(jì)制度向有利的方向發(fā)展時(shí)（或人們這樣預(yù)期時(shí)），道德風(fēng)險(xiǎn)的危害性就會(huì)被削弱。 首先，道德風(fēng)險(xiǎn)論的結(jié)論建立在三個(gè)重要的前提上：（ 1）在存在政府隱含擔(dān)保時(shí)，金融機(jī)構(gòu)必定會(huì)過(guò)度投資；（ 2）風(fēng)險(xiǎn)性投資行為一定會(huì)擠出金融機(jī)構(gòu)和其他經(jīng)濟(jì)部門(mén)的全部“正當(dāng)”投資行為；（ 3）外資必然會(huì)優(yōu)先考慮具有政府隱含擔(dān)保的企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)。E 二、基本因素論 基本因素論是最經(jīng)典、最古老的金融危機(jī)理論之一。 第四，在許多條件下，投機(jī)攻擊、政治危機(jī)或政治問(wèn)題是促發(fā)金融危機(jī)的催化劑。這些指標(biāo)明顯地體現(xiàn)了高估的匯率水平、不斷擴(kuò)大的經(jīng)常項(xiàng)目赤字和惡化的金融體系。但是，基本因素論的缺陷也非常明顯。E 三、金融恐慌論 （一）金融恐慌論的理論淵源 早在 1983年，戴蒙得（ DybvigDiamond）等經(jīng)濟(jì)學(xué)家就指出“金融恐慌”會(huì)導(dǎo)致并惡化危機(jī)。2022 School Of Finance, JXUFamp。 32 Copyright169。它結(jié)合了基本因素論和道德風(fēng)險(xiǎn)論等理論的諸多優(yōu)點(diǎn)，引進(jìn)了市場(chǎng)情緒這一新變量，突出了國(guó)際資金逆轉(zhuǎn)性流動(dòng)的觸發(fā)作用，對(duì)危機(jī)的惡化做出了新的解釋。投機(jī)者利用各類(lèi)金融工具的即期交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易、期權(quán)交易、互換交易同時(shí)在外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)，以及各種衍生品市場(chǎng)上做全方位的投機(jī)，構(gòu)成了立體投機(jī)策略。E （一）利用即期外匯交易在現(xiàn)貨市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊 （二）利用遠(yuǎn)期外匯交易在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊 （ 三 ） 利用外匯期貨 、 期權(quán)交易在期貨期權(quán)市場(chǎng)的投機(jī)性沖擊 （ 四 ） 利用貨幣當(dāng)局干預(yù)措施的投機(jī) 35 Copyright169。2022 School Of Finance, JXUFa
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