【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 國(guó)際化的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、服務(wù)方能獲得消費(fèi)者的認(rèn)可，而國(guó)際市場(chǎng)的開拓是具有遠(yuǎn)大抱負(fù)的中國(guó)企業(yè)都需要經(jīng)過的歷程。唯有全球化的中國(guó)企業(yè)，才能真正在全球競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟。 ? 因此，對(duì)投資者而言，投資于具有國(guó)際化視野以及具備國(guó)際發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，往往在退出渠道上更便利、收益上更高。 22 PE投資機(jī)會(huì)分析 ? PE投資機(jī)會(huì)分析 —— 與 GC（成長(zhǎng)資本）、 BC（并購(gòu)基金）聯(lián)系密切的投資機(jī)會(huì) ? 根據(jù)上述分析，不難發(fā)現(xiàn)，與成長(zhǎng)資本聯(lián)系更緊密的投資機(jī)會(huì)應(yīng)該在城市化、民營(yíng)化、資本化、老齡化、提升化、全球化中去尋找；而與并購(gòu)基金聯(lián)系更緊密的則是工業(yè)化、集中化、民營(yíng)化、提升化和全球化。 ? 作為華新而言，應(yīng)以成長(zhǎng)資本投資機(jī)會(huì)為主，但不可過份拘泥于某種投資機(jī)會(huì)，因?yàn)槟壳暗闹袊?guó)處于經(jīng)濟(jì)劇變時(shí)代，各種機(jī)會(huì)涌現(xiàn)，所以，正確的戰(zhàn)略應(yīng)該以跑馬圈地?fù)寠Z資源為主。 老齡化 資本化 城市化 全球化 提升化 集中化 民營(yíng)化 工業(yè)化 成長(zhǎng)資本投資機(jī)會(huì) 并購(gòu)基金投資機(jī)會(huì) 23 PE投資機(jī)會(huì)分析 ? PE投資機(jī)會(huì)分析 —— 小結(jié) ? 如同江河中的浪花，未來總是在不斷變化，而正是有變化才產(chǎn)生了機(jī)會(huì)。浪花總是轉(zhuǎn)瞬即逝的，只有看清了河床的走向，才有可能深刻把握未來的大勢(shì)，這正是對(duì)投資者眼光的終極考驗(yàn)。而這個(gè)河床，就是社會(huì)變遷：中國(guó)社會(huì)變遷和全球社會(huì)變遷。 ? 當(dāng)今中國(guó)是個(gè)充滿機(jī)會(huì)的亂世 。正是在中國(guó)和世界的社會(huì)變遷相互作用、相互影響的效果下，產(chǎn)生了中國(guó)紛繁繽紛的投資機(jī)會(huì)，產(chǎn)生了包括工業(yè)化、城市化、集中化、老齡化、民營(yíng)化、提升化、資本化、全球化等在內(nèi)的繁多投資機(jī)會(huì)，中國(guó)即將全面進(jìn)入流金歲月的說法，一點(diǎn)也不夸張。 ? 對(duì)成長(zhǎng)資本而言，類似國(guó)企改制、金融體系改制、資源占據(jù)、傳統(tǒng)行業(yè)消費(fèi)升級(jí)等領(lǐng)域都是當(dāng)前的重大投資機(jī)會(huì)。華新可重點(diǎn)關(guān)注其中適合自身資源和能力特點(diǎn)的投資機(jī)會(huì)。 ? 對(duì)華新的意味：基于華新的資源和能力，要做到二點(diǎn)：一、應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下機(jī)會(huì)領(lǐng)域：1）金融體系改制； 2）國(guó)企改制型企業(yè)； 3）傳統(tǒng)升級(jí)型企業(yè)； 4）資源占據(jù)類企業(yè)；二、不應(yīng)過分拘泥于某個(gè)行業(yè)和機(jī)會(huì)，而應(yīng)時(shí)刻牢記，這是個(gè)亂世！在亂世的基本策略應(yīng)該是跑馬圈地，隨時(shí)變化自己的形態(tài)，調(diào)整自己的投資姿態(tài)，逐水草而居，在運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)中壯大自己的能力和資源。 24 目錄 ? PE發(fā)展前景分析 ? PE業(yè)務(wù)類型比對(duì) ? PE投資機(jī)會(huì) ? 標(biāo)桿企業(yè)解讀與典型案例剖析 25 案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) ? 上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司創(chuàng)建于 1992年，是一家大型綜合性民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)，目前已投資醫(yī)藥、房地產(chǎn)、鋼鐵、商業(yè)零售等主要領(lǐng)域，以及金融、礦業(yè)等戰(zhàn)略投資領(lǐng)域。 ? 名列 “ 2022中國(guó)企業(yè) 500強(qiáng) ” 利潤(rùn)第 39位，營(yíng)業(yè)收入第 92位； ? “ 中國(guó)最大 500家企業(yè)集團(tuán) ” 營(yíng)業(yè)收入第 73位； ? “ 上海企業(yè)集團(tuán)排名百?gòu)?qiáng) ” 營(yíng)業(yè)收入第 9位； ? 2022年至 2022年連續(xù) 3年排名中國(guó)民營(yíng)企業(yè)納稅榜單第 1名。 ? 2022年?duì)I業(yè)收入 ，利潤(rùn) ，納稅總額 。 ?復(fù)星概況 26 ?發(fā)展歷程 1992 1996 1998 2022 2022 2022 1993 成立廣信科技公司 先后從事市場(chǎng)調(diào)查，食品、電子以及化工產(chǎn)品的生產(chǎn) 1993年進(jìn)入房地產(chǎn)銷售和生物醫(yī)藥領(lǐng)域、獲得第一桶金 房地產(chǎn)銷售和生物醫(yī)藥 先后拆資、開展資源優(yōu)化配置和“ 1＋ 12”的共同發(fā)展 現(xiàn)代生活醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè) 復(fù)星醫(yī)藥上市，復(fù)星地產(chǎn)成立，“復(fù)星集團(tuán)”開始多元化歷程 醫(yī)藥、房地產(chǎn)、鋼鐵、金融等行業(yè) 復(fù)星房地產(chǎn)完成增資更名為復(fù)地，并變更為股份有限公司開始開展零售業(yè)務(wù) 醫(yī)藥、房地產(chǎn)、鋼鐵、金融、零售業(yè) 復(fù)地在香港聯(lián)交所上市。投資招金礦業(yè) ,投資海翔藥業(yè) 醫(yī)藥、房地產(chǎn)、鋼鐵、金融、零售業(yè)、礦業(yè) 招金礦業(yè)在香港聯(lián)交所上市，海翔藥業(yè)在上海證券交易所上市；實(shí)現(xiàn)年?duì)I業(yè)收入，稅后利潤(rùn)，納稅總額 案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 27 行業(yè) 控股企業(yè) 參股企業(yè) 醫(yī)藥 復(fù)星醫(yī)藥 天藥股份、羚銳股份、國(guó)藥股價(jià)、一致藥業(yè)、武漢健民、武漢中聯(lián)藥業(yè)、廣西花紅藥業(yè)、重慶藥友制藥、重慶醫(yī)藥工業(yè)研究所、北京金象醫(yī)藥、雷允上藥業(yè)、上海藥房 …… 地產(chǎn) 復(fù)地集團(tuán) 鋼鐵 南鋼股份 唐山建龍鋼鐵有限公司、寧波建龍鋼鐵有限公司 商業(yè) 豫園商城 友誼股份、聯(lián)華超市 金融 德邦證券 興業(yè)銀行、上海銀行、興業(yè)證券 文化傳播 上海復(fù)星書刊發(fā)行有限公司、北京每日?qǐng)?bào)刊發(fā)行有限公司、文匯出版服務(wù)有限公司 汽車 廈門金龍客車、安源客車 黃金 招金礦業(yè)股份有限公司 ?復(fù)星版圖 復(fù)星集團(tuán)產(chǎn)業(yè)集團(tuán) 1 產(chǎn)業(yè)集團(tuán) 2 產(chǎn)業(yè)集團(tuán) N專業(yè)公司 1 專業(yè)公司 N專業(yè)公司 2 專業(yè)公司 3A: B: C: A: “以投資銀行業(yè)務(wù)為中心的金融產(chǎn)業(yè)平臺(tái) ” ，是 “ 整個(gè)集團(tuán)的金融中心和戰(zhàn)略中心 ” ； B: “以推動(dòng)各產(chǎn)業(yè)發(fā)展為核心的上市公司群體 ” ； C: “以提升競(jìng)爭(zhēng)能力為主線的專業(yè)公司 ” ； 案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 28 ? 戰(zhàn)略重心： ? 行業(yè)聚焦： 鎖定醫(yī)藥、地產(chǎn)、鋼鐵、物流等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)； ? 核心目的： 以實(shí)業(yè)成長(zhǎng)及擴(kuò)張為終極目的； ? 經(jīng)營(yíng)思維： 產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)密切結(jié)合； ? 成長(zhǎng)方式： 以并購(gòu)式成長(zhǎng)為主，內(nèi)涵式成長(zhǎng)為輔，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)并展開競(jìng)爭(zhēng)布局。 ? 核心能力： ? 行業(yè)能力： 對(duì)所在行業(yè)的深刻理解和資深經(jīng)驗(yàn)，尤其是產(chǎn)業(yè)大勢(shì)及方向的把握； ? 投行能力： 對(duì)資本運(yùn)作，并購(gòu)重組、各種金融工具的熟練掌握； ? 團(tuán)隊(duì)能力： 復(fù)星擁有業(yè)內(nèi)非常優(yōu)秀的管理核心團(tuán)隊(duì)，彼此非常默契及互補(bǔ)； ? 企業(yè)文化： 擁有強(qiáng)大的 “ 融合性 ” 的企業(yè)文化力量 ?復(fù)星戰(zhàn)略重心及核心能力 案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 29 ? 打造產(chǎn)業(yè)融資平臺(tái)： 1998年 8月，復(fù)星集團(tuán)絕對(duì)控股的復(fù)星實(shí)業(yè)掛牌上市，募資 元， 2022年 7月進(jìn)行了配股籌集資金 。 ? 產(chǎn)業(yè)并購(gòu)整合 —— 實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)布局： 從 2022年開始，復(fù)星開始了一系列的橫向和縱向并購(gòu)整合。 ? 控制河南信陽生物制藥有限公司 %的股權(quán) ? 收購(gòu)羚銳制藥 ? 參股天津藥業(yè)有限公司 22％的股權(quán) ? 受讓上海雷允上北區(qū)藥業(yè)股份有限公司 24％的股權(quán) ? 受讓武漢中聯(lián)藥業(yè) 4000萬股 ? 收購(gòu)重慶醫(yī)藥研究院、重慶藥友制藥的控股權(quán) ? 參股廣西花紅藥業(yè)，投資金象大藥房、聯(lián)華超市藥房等 ? ? 區(qū)域擴(kuò)張發(fā)展 —— 實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)布局： 以上海為起點(diǎn)，收購(gòu)或者參股了天津、北京、河南、重慶、武漢、廣西等地的諸多知名醫(yī)藥公司，完成了地域布局和市場(chǎng)占領(lǐng)。為復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。 ?復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)歷程 案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 30 ?2022年收購(gòu)羚銳制藥 —— 打造醫(yī)藥整合平臺(tái) ? 上海復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司前身為 2022年 2月收購(gòu)的河南信陽生物制藥有限公司，后改名為上海復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司，是其進(jìn)行醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)收購(gòu)兼并的一個(gè)重要的平臺(tái)。 ? 通過此次收購(gòu)，復(fù)星醫(yī)藥持有了羚銳股份 %的股份，成為其第二大股東，比第一大股東信陽羚羊山制藥廠的 %只少 。鑒于信陽建設(shè)投資總公司仍然持有羚銳股份 %的股份，而其減持羚銳股份意圖非常明顯，不排除復(fù)星醫(yī)藥和信陽建設(shè)投資總公司達(dá)成有某種私下協(xié)議，使復(fù)星醫(yī)藥可能成為其潛在第一大股東或可能有實(shí)際控制權(quán)。同時(shí)，通過收購(gòu)信陽生物制藥公司來間接收購(gòu)羚銳股份的股權(quán)，比直接收購(gòu)羚銳股份的股權(quán)在財(cái)務(wù)上要有利。 ? 由于收購(gòu)上市公司的母公司股權(quán)無需財(cái)政部審批，復(fù)星系在收購(gòu)中并沒有遇到大的阻礙，輕輕松松地控制了鈴銳股份。復(fù)星系收購(gòu)羚銳股份、參股天津藥業(yè)都是采用類似手法，即收購(gòu)上市公司的母公司的股權(quán)，從而間接控制上市公司，這樣可以避免一些審批手續(xù)，減少收購(gòu)的障礙和成本。 復(fù)星醫(yī)藥 上海復(fù)星醫(yī)學(xué)科技發(fā)展公司河南信陽生物制藥（ 2022. 12 改名為：復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司 ）河南信陽建設(shè)投資總公司 河南信陽華銀房地產(chǎn)開發(fā)有限公司河南羚銳制藥股份有限公司（ 600285 ）復(fù)星醫(yī)藥 上海復(fù)星醫(yī)學(xué)科技發(fā)展公司河南信陽生物制藥（ 改名為：復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司 ）河南信陽建設(shè)投資總公司 河南信陽華銀房地產(chǎn)開發(fā)有限公司河南羚銳制藥股份有限公司（ ）95 ％15 .04%9. 7%6. 61%現(xiàn)金 現(xiàn)金轉(zhuǎn)讓 % 的信陽生物股份 轉(zhuǎn)讓 % 的信陽生物股份案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 31 ?2022年 4月參股天津制藥 —— 擴(kuò)張生產(chǎn)能力 ? 2022年 4月，復(fù)星醫(yī)藥參股改制天津藥業(yè)集團(tuán)有限公司，持股 22%，又于2022年 5月受讓天津開發(fā)區(qū)泛亞太有限公司所持有的天津藥業(yè)集團(tuán)有限公司 3%的股權(quán)，共計(jì)持有其 25%的股權(quán)。由于天津藥業(yè)集團(tuán)是天津藥業(yè)的第一大股東，因此復(fù)星系間接參股天津藥業(yè)。 復(fù)星醫(yī)藥天津藥業(yè)集團(tuán)公司重慶醫(yī)藥研究院 重慶藥友制藥天津藥業(yè)（ 600488 ）復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司廣西花紅藥業(yè)韋飛燕等 7 個(gè)股東56 .89%90 .3%67 .12%25 %51 %55 %45 %案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 32 ?2022年 4月收購(gòu)中聯(lián)藥業(yè) —— 擴(kuò)張市場(chǎng)渠道（及生產(chǎn)能力） 武漢中聯(lián)藥業(yè) 武漢中百 復(fù)星醫(yī)藥 復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司 % % % 現(xiàn)金 轉(zhuǎn)讓股權(quán) ? 2022年 4月復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司出資 5000萬元受讓武漢中百集團(tuán)股份公司所持有的武漢中聯(lián)藥業(yè)股份公司 4000萬股股份，從而參股武漢中聯(lián)藥業(yè)。武漢中聯(lián)已經(jīng)于 2022年初開始進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，輔導(dǎo)券商為福建閩發(fā)證券。收購(gòu)平臺(tái)為復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（羚銳股份也是復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的名義持有），該平臺(tái)是復(fù)星醫(yī)藥進(jìn)行收購(gòu)的主要平臺(tái)。這種直接受讓被收購(gòu)公司股權(quán)的手法也是復(fù)星系經(jīng)常采用的收購(gòu)方法之一。 案例一：復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 33 ?2