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《e行業(yè)分析》ppt課件-全文預(yù)覽

2025-06-02 04:44 上一頁面

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【正文】 2022年 10月 投入 購買可轉(zhuǎn)股債。 ?事實(shí)上,蒙牛的銷售收入從 2022年底的 ,增至 2022年底的 元,增長了 144%;稅后利潤從 7786萬元增至 ,增長了 194%。 ?隨后: 摩根、鼎輝、英聯(lián)分別投資 17332705美元、 5500000美元、 3141007美元,認(rèn)購了 530美元每股的 B股 48980股,總計(jì)注入資金 2600萬美元,取得 %的股份和 49%的投票權(quán)。 ?企業(yè):在蒙牛發(fā)展最關(guān)鍵的初期,缺乏強(qiáng)有力的競爭對(duì)手,市場上只有伊利一家真正意義上的全國性品牌,其余均是地方性品牌,而光明等仍受制于奶鏈和傳統(tǒng)國企思維惰性而舉步不前,而蒙牛是民營企業(yè)這一特點(diǎn)為外資所看重。 ? 我們同樣按照 “ 選投管退 ” 的邏輯來介紹分析這一案例 ?被投方情況: ?行業(yè):中國人均乳制品消費(fèi)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家, 2022年人均不到 10公斤,有著廣闊的發(fā)展空間。 ? 團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀,鼎暉創(chuàng)始人吳尚志 1983年畢業(yè)于麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院,接著進(jìn)入華爾街,1991- 1993年,在世界銀行所屬 IFC任高級(jí)投資官員。 ?鼎暉概況 39 ?發(fā)展歷程 2022年 鼎暉、摩根士丹利等將持有的南孚電池股權(quán)轉(zhuǎn)給其最大的競爭對(duì)手吉列 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 5月 22日CDH在開曼群島成立 2022年底,摩根士丹利、鼎暉、英聯(lián)三家 2600萬美元投資蒙牛 2022年 4月,鼎暉聯(lián)合六家機(jī)構(gòu)向分眾注資 1250萬美元 向北京慈濟(jì)體檢機(jī)構(gòu)投資 3500萬元,占 40%的股份 鼎暉和摩根士丹利收購永樂家電20%的股權(quán) 聯(lián)合高盛和新加坡政府投資基金( GIC)向雨潤食品投資了約 7千萬美元 鼎暉二期募集資金 成立創(chuàng)業(yè)投資部 鼎暉聯(lián)合高盛收購了雙匯集團(tuán)100%的國有法人股、雙匯發(fā)展第二大股東海宇投資持有的 25%雙匯發(fā)展股份 華潤集團(tuán)聯(lián)合重組央企華源集團(tuán) 投資奇虎 案例二:蒙牛投資案例 40 ?戰(zhàn)略重心與核心能力 ? 鼎暉投資一般遵循兩個(gè)原則:一是該行業(yè)有沒有持續(xù)的增長力,二是該企業(yè)能否在競爭中站住腳。 案例一:復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 38 案例二:蒙牛投資案例 鼎暉中國基金管理公司 (CDH),前身是中金的直接投資部, 2022年分拆組建,該團(tuán)隊(duì)有多年投資經(jīng)驗(yàn),以蒙牛乳業(yè)、李寧服裝、南孚電池、分眾傳媒、雙匯食品等項(xiàng)目在業(yè)內(nèi)聞名。 ?對(duì)產(chǎn)業(yè)大勢方向及內(nèi)在規(guī)律的深刻認(rèn)識(shí) :一般都鎖定在有限的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi),對(duì)整個(gè)行業(yè)的成長周期和規(guī)律有著非常深刻的認(rèn)識(shí),往往有相關(guān)資深人才隊(duì)伍; ?強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)布局和區(qū)域布局 :橫向并購與縱向并購的綜合應(yīng)用,是為了完成產(chǎn)業(yè)布局。更重要的是,我們能發(fā)現(xiàn) 實(shí)業(yè)型投資公司以完成產(chǎn)業(yè)布局為首要目標(biāo),短期的利潤實(shí)現(xiàn)倒在其次 。 復(fù)星醫(yī)藥天津藥業(yè)集團(tuán)公司重慶醫(yī)藥研究院 重慶藥友制藥天津藥業(yè)( 600488 )復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司廣西花紅藥業(yè)韋飛燕等 7 個(gè)股東56 .89%90 .3%67 .12%25 %51 %55 %45 %案例一:復(fù)星整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 34 ? 通過上述產(chǎn)業(yè)整合,復(fù)星醫(yī)藥目前旗下?lián)碛袔资移髽I(yè),已完成了從研發(fā)到流通的整個(gè)價(jià)值鏈整合,如下圖: 研發(fā) ? 研發(fā)團(tuán)隊(duì),擁有國家級(jí)技術(shù)中心,研發(fā)人員500人以上,其中包括具有國際一流制藥企業(yè)研發(fā)和 GMP經(jīng)驗(yàn)的醫(yī)藥專家 生產(chǎn) ? 旗下包括河南羚銳制藥、天津藥業(yè)集團(tuán)在內(nèi)的二十幾家企業(yè)擁有多個(gè)知名品牌和巨大的生產(chǎn)能力 流通 ? 通過自建和收購的方式建立了中國最大的醫(yī)藥批發(fā)和零售網(wǎng)絡(luò)。這種直接受讓被收購公司股權(quán)的手法也是復(fù)星系經(jīng)常采用的收購方法之一。由于天津藥業(yè)集團(tuán)是天津藥業(yè)的第一大股東,因此復(fù)星系間接參股天津藥業(yè)。同時(shí),通過收購信陽生物制藥公司來間接收購羚銳股份的股權(quán),比直接收購羚銳股份的股權(quán)在財(cái)務(wù)上要有利。為復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。 ? 產(chǎn)業(yè)并購整合 —— 實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)布局: 從 2022年開始,復(fù)星開始了一系列的橫向和縱向并購整合。 ? 2022年?duì)I業(yè)收入 ,利潤 ,納稅總額 。華新可重點(diǎn)關(guān)注其中適合自身資源和能力特點(diǎn)的投資機(jī)會(huì)。而這個(gè)河床,就是社會(huì)變遷:中國社會(huì)變遷和全球社會(huì)變遷。 22 PE投資機(jī)會(huì)分析 ? PE投資機(jī)會(huì)分析 —— 與 GC(成長資本)、 BC(并購基金)聯(lián)系密切的投資機(jī)會(huì) ? 根據(jù)上述分析,不難發(fā)現(xiàn),與成長資本聯(lián)系更緊密的投資機(jī)會(huì)應(yīng)該在城市化、民營化、資本化、老齡化、提升化、全球化中去尋找;而與并購基金聯(lián)系更緊密的則是工業(yè)化、集中化、民營化、提升化和全球化。 ? 中國企業(yè)的全球化:對(duì)于中國公司而言,凡是全球化步伐滯后者,多將失勢。 21 PE投資機(jī)會(huì)分析 ? PE投資機(jī)會(huì)分析 —— 中國投資機(jī)會(huì) ? 全球化 :全球化最深刻的解讀,其實(shí)就是全球企業(yè)的中國化,和中國企業(yè)的全球化。此外,老年人是疾病的高發(fā)人群,據(jù)衛(wèi)生部調(diào)查,老年人發(fā)病率比青壯年要高 34倍,住院率高 2倍,老人因病和高齡老人生活不能自理的數(shù)額龐大,醫(yī)療、壽險(xiǎn)等行業(yè)投資機(jī)會(huì)涌現(xiàn)。 20 PE投資機(jī)會(huì)分析 ? PE投資機(jī)會(huì)分析 —— 中國投資機(jī)會(huì) ? 人口質(zhì)變 :人口質(zhì)變主要指中國人口的老齡化和人口體量巨大且素質(zhì)不斷提升而言的提升化。 ? 資本化:中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)顯著趨勢是資本化,在金融制勝與金融致命的時(shí)代,發(fā)展現(xiàn)代金融體系將越來越體現(xiàn)為中國的大國發(fā)展戰(zhàn)略,對(duì)中國具有戰(zhàn)略性的意義。而這變化正是產(chǎn)生投資機(jī)會(huì)的重要來源,而且許多機(jī)會(huì)都是歷史性的。而未來的趨勢是產(chǎn)業(yè)將快速集中化,結(jié)構(gòu)效率迅速提升,因此投資于具有結(jié)構(gòu)效率提升空間的產(chǎn)業(yè),有可能獲得超額的收益。尤其以其中的集中化給中國經(jīng)濟(jì)體帶來的影響最為深遠(yuǎn),而其所產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)無疑也是最大的。尤其以其中的集中化給中國經(jīng)濟(jì)體帶來的影響最為深遠(yuǎn),而其所產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)無疑也是最大的。 中國投資機(jī)會(huì)圖解 17 PE投資機(jī)會(huì)分析 ? PE投資機(jī)會(huì)分析 —— 中國投資機(jī)會(huì) ? 中國社會(huì)變遷以 “ 經(jīng)濟(jì)騰飛、體制轉(zhuǎn)軌、人口質(zhì)變 ” 為三大主旋律。 其中, VC和 PREIPO可稍作配置,也可以不配置,而 對(duì)于并購資本應(yīng)該保持關(guān)注 ,伺機(jī)而動(dòng)。前者通常涉入較淺,多是跟隨式;后者則涉入較深,要求控盤。 類型 企業(yè)階段階段 投資規(guī)模 投后管理 投資期限 風(fēng)險(xiǎn)及收益 成長資本 成長期企業(yè) 4- 8年 并購資本 上市及非上市企業(yè)均可 3—7年 PREIPO 即將上市企業(yè) 基本不用 1- 2年 14 PE業(yè)務(wù)類型比對(duì) ? PE業(yè)務(wù)類型比對(duì) —— 小結(jié) ? 總體: VC和 PE本質(zhì)區(qū)別在于,前者是投資于創(chuàng)新,后者是投資于經(jīng)營。 ? 成長資本和并購資本是普通 PE最為關(guān)注的領(lǐng)域。相對(duì)于 VC, PE投資回報(bào)更加穩(wěn)健,所能容納的資本和事業(yè)空間越大。 而創(chuàng)新畢竟不是高概率事件,這也是 VC高風(fēng)險(xiǎn)的最本質(zhì)原因,也正因?yàn)檫@個(gè)原因,使得 VC在邏輯上很難做大。所以,選擇 PE作為華新未來的方向,無疑具有重大戰(zhàn)略意義 。 ? 競爭態(tài)勢: 1) PE發(fā)展歷史表明,優(yōu)秀 PE機(jī)構(gòu)收益率遠(yuǎn)高于其他行業(yè)平均收益率,由此可見,項(xiàng)目收益符合二八原則; 2)由于這是個(gè)嶄新行業(yè),無論是從全球還是中國來看,競爭都還剛剛開始,尤其是在中國,無論是外資還是內(nèi)資 PE都還剛起步,誰都還在 “ 摸著石頭過河 ” ,誰都沒有形成絕對(duì)的競爭優(yōu)勢。這意味著全球資本將蜂擁向這一重大 “ 投資品 ” 。 9 ? PE發(fā)展前景分析 —— 2)中國 PE發(fā)展?fàn)顩r ? 2022- 2022年 PE募資狀況 PE發(fā)展前景分析 ? 投資額更多反映 PE的歷史及現(xiàn)狀,而募資額則反映 PE的未來趨勢。 ? 經(jīng)典案例舉例: ? 2022年股權(quán)分置改革,直接將 PE退出渠道這一最致命障礙消融于無形。這是業(yè)界公認(rèn)的 中國大陸第一起 PE案例 ,也是國際 PE在中國投資的第一起重大案例。八家管理資金總額高達(dá) 3320億美元。 從 1976年至今,全球可統(tǒng)計(jì)的 PE投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到了 2022多家,除了一些專業(yè)的 PE機(jī)構(gòu)外,國際知名的投行如高盛、摩根等也紛紛大舉進(jìn)軍 PE市場。如今,成長型和成熟型企業(yè)已經(jīng)成為 PE關(guān)注的重中之重。 2022年 12月初公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示, 2022年以來, PE機(jī)構(gòu)在美國募集的資金已超過 3600億美元,遠(yuǎn)高于 2022年全年的 1630億美元。 ? PE發(fā)展成績優(yōu)異 :美國 PE過往 20年收益率比較 ? 三個(gè)重要結(jié)論: 1) PE在 10年到 20年間的收益回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票市場; 2) 優(yōu)秀 PE投資回報(bào)大大優(yōu)于總體 PE的平均回報(bào); 3)風(fēng)投資本投資收益率總體呈下降趨勢,而成長資本和并購資本的收益率呈上升趨勢。 1976年,華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合伙成立了 KKR,專注于被并購企業(yè)的價(jià)值提升并獲利退出,這便是最早的 PE機(jī)構(gòu)。如今,整個(gè) PE行業(yè)已經(jīng)走出了低谷,重新進(jìn)入了上升期。逐漸,隨著投資的成功,募資規(guī)模的擴(kuò)大, PE投資向成長型和成熟型企業(yè)轉(zhuǎn)移,金額超過百億美元的并購交易接連涌現(xiàn)。 募資額 ( 億美元 )05001000150020222500300035004000 6 ? PE發(fā)展前景分析 —— 1) PE發(fā)展總體概況 ? PE競爭狀況:競爭尚未均衡,機(jī)構(gòu)各顯神通。 從管理資本排名上,依次為黑石( 920億美元)、凱雷( 760億美元)、 KKR( 530億美元)、橡樹資本( 360億美元)、TPG( 300億美元)、阿波羅( 160億美元)、華平( 150億美元)、 3i( 140億美元)。 PE發(fā)展前景分析 02004006008001000黑石 凱雷 KKR 橡樹 TPG 阿波羅 華平 3i管理資產(chǎn)額(億美元) 7 PE發(fā)展前景分析 ? PE發(fā)展前景分析 —— 2)中國 PE發(fā)展?fàn)顩r ? 2022年 6月,美國著名的新橋資本( New Bridge Capital)以 ,從深圳市政府手中成功購得深圳發(fā)展銀行的 %的股權(quán)。鼎暉、弘毅、中信資本等機(jī)構(gòu)憑借一系
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