【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 主編，《國(guó)際金融》，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2000年版思考題作業(yè)1．一國(guó)確定適度儲(chǔ)備水平應(yīng)考慮哪些因素? 2．外匯儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)管理的涵義是什么?簡(jiǎn)述決定一國(guó)外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成的主要因素。第二章　國(guó) 際 儲(chǔ) 備本章要求一般了解：國(guó)際儲(chǔ)備、國(guó)際清償能力、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)的概念；基本掌握：國(guó)際儲(chǔ)備的作用；重點(diǎn)掌握： 影響國(guó)際儲(chǔ)備的主要因素和國(guó)際儲(chǔ)備管理的基本原則；國(guó)際儲(chǔ)備管理的基本方法；能夠運(yùn)用所學(xué)知識(shí)分析我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備問(wèn)題。第一節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備的概述 一、國(guó)際儲(chǔ)備的概念和特點(diǎn) 概念：國(guó)際儲(chǔ)備(International Reserve)是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的，用于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、維持其貨幣匯率和作為對(duì)外償債保證的各種形式資產(chǎn)的總稱特點(diǎn)：外匯儲(chǔ)備由各種能充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的資產(chǎn)構(gòu)成，一種貨幣能充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣，必須具備3個(gè)基本特征 官方持有性。外匯儲(chǔ)備必須是掌握在該國(guó)貨幣當(dāng)局手中的資產(chǎn)。非官方金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和私人持有的黃金和外匯，盡管屬于國(guó)際流動(dòng)資產(chǎn)，但在一般情況下不能被政府動(dòng)用以彌補(bǔ)逆差，因此，不能作為國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。由此國(guó)際儲(chǔ)備也稱為官方儲(chǔ)備。 自由兌換性外匯儲(chǔ)備必須是不受任何限制隨時(shí)能同其他的國(guó)際流動(dòng)資產(chǎn)相兌換的貨幣。同時(shí)，它必須為各國(guó)所普遍接受。 充分流動(dòng)性外匯儲(chǔ)備必須是隨時(shí)可以動(dòng)用的資產(chǎn)，如存放在國(guó)外銀行的活期存款、隨時(shí)可以變現(xiàn)的有價(jià)證券和黃金等。這樣的資產(chǎn)才能隨時(shí)被用來(lái)彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，或者干預(yù)外匯市場(chǎng)國(guó)際清償能力(International Liquidity)，它是指一國(guó)政府平衡國(guó)際收支逆差、穩(wěn)定匯率而又無(wú)須采用調(diào)節(jié)措施的能力。參照國(guó)際貨幣基金組織關(guān)于國(guó)際儲(chǔ)備的劃分標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)際清償能力除了包括國(guó)際儲(chǔ)備的內(nèi)容之外，還包括一國(guó)政府向外借款的能力，即向外國(guó)政府或中央銀行、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行借款能力，因此，可以這么說(shuō)，國(guó)際儲(chǔ)備僅是一國(guó)具有的現(xiàn)實(shí)的對(duì)外清償能力，其數(shù)量多少反映了一國(guó)在涉外貨幣金融領(lǐng)域中的地位；而國(guó)際清償能力則是該國(guó)具有的現(xiàn)實(shí)的對(duì)外清償能力與可能具有的對(duì)外清償能力的總和，它反映了一國(guó)貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場(chǎng)的總體能力。二．國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 （一） 貨幣性黃金： 黃金足值可靠保值； 黃金儲(chǔ)備完全屬于國(guó)家主權(quán)范圍，可自行控制，不受制于人。 （二）外匯：： 國(guó)際貨幣體系中占有重要地位，結(jié)算使用較多； 能自由兌換成其他儲(chǔ)備資產(chǎn)； 人們對(duì)其購(gòu)買力穩(wěn)定性具有信心。 （三）在IMF中的儲(chǔ)備頭寸 基金組織中的儲(chǔ)備頭寸也稱普通提款權(quán)(General Drawing Rights)，它指國(guó)際貨幣基金組織的會(huì)員國(guó)按規(guī)定從基金組織提取一定數(shù)額款項(xiàng)的權(quán)利，它是國(guó)際貨幣基金組織最基本的一項(xiàng)貸款，用于解決會(huì)員國(guó)國(guó)際收支不平衡，但不能用于成員國(guó)貿(mào)易和非貿(mào)易的經(jīng)常項(xiàng)目支付。1．會(huì)員國(guó)繳納份額的黃金外匯部分（25%儲(chǔ)備檔）； 2．IMF用去的會(huì)員國(guó)的貨幣持有量部分（份額75%以本幣繳納，記入IMF帳戶，由于某種需要IMF用去其中部分或用之借貸給他國(guó)）； 3．會(huì)員國(guó)向IMF貸款。 （四）分配的特別提款權(quán)（SDR） SDR是IMF按會(huì)員國(guó)繳納的份額分配給會(huì)員國(guó)的用于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差和償還IMF貸款的一種帳面資產(chǎn)，其具有幾方面特點(diǎn)： 1）記帳單位，紙黃金，沒(méi)有經(jīng)濟(jì)后盾，沒(méi)有黃金價(jià)值，但是它具有較穩(wěn)定的價(jià)值； 2）會(huì)員國(guó)無(wú)條件接受，無(wú)須償還。 特別提款權(quán)與普通提款權(quán)的區(qū)別：——普通提款權(quán)是IMF用成員國(guó)繳納的份額向國(guó)際收支困難的會(huì)員國(guó)提供的資金，SDR無(wú)須另繳份額；——普通提款權(quán)由借款成員國(guó)向IMF提出申請(qǐng)用本幣購(gòu)買的外匯，規(guī)定期限償還，屬信用性質(zhì)，SDR由自己支配，通過(guò)向其他國(guó)兌換所需外匯，不必再回本幣，不屬于信用性質(zhì)。 三、國(guó)際儲(chǔ)備的作用 ，調(diào)節(jié)國(guó)際收支平衡，穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率　　國(guó)際儲(chǔ)備的信用保證包括兩層含義：其一，它是債務(wù)國(guó)債務(wù)到期還本付息的基礎(chǔ)和保證，它是一國(guó)政府在國(guó)際上資信高低的標(biāo)志。如果一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備雄厚，則該國(guó)的國(guó)際信譽(yù)就高，在國(guó)際上借債就比較容易，成本也較低；反之，一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備枯竭，則其國(guó)際信譽(yù)較低，難以在國(guó)際上籌集資金，即使能籌到資金，條件也較惡劣；其二，它可以用來(lái)支持對(duì)本國(guó)貨幣價(jià)值穩(wěn)定性的信心，持有足量的國(guó)際儲(chǔ)備無(wú)論從客觀上還是心理上都能提高本國(guó)貨幣在國(guó)際上的信譽(yù)。因此，比較充足的國(guó)際儲(chǔ)備有助于提高一國(guó)的債信和貨幣穩(wěn)定性的信心。第二節(jié)　國(guó)際儲(chǔ)備管理一、國(guó)際儲(chǔ)備管理的概念和內(nèi)容概念：國(guó)際儲(chǔ)備的管理包含兩個(gè)方面：國(guó)際儲(chǔ)備水平的管理，以求得適當(dāng)?shù)膬?chǔ)備水平；國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的管理，以求得合理的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)?！　?guó)際儲(chǔ)備是一筆巨額資產(chǎn)，各國(guó)政府加強(qiáng)國(guó)際儲(chǔ)備的管理具有重要意義。當(dāng)今世界影響國(guó)際金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的因素較多，各國(guó)政府都努力追求外匯、黃金等資產(chǎn)保值增值，以應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)貿(mào)發(fā)展和外匯市場(chǎng)穩(wěn)定所需要的國(guó)際儲(chǔ)備?！　⊥鈪R儲(chǔ)備是國(guó)際儲(chǔ)備中最主要、最活躍和構(gòu)成最復(fù)雜的組成部分，也是最容易受到各種因素影響的資產(chǎn)，因此加強(qiáng)外匯管理是國(guó)際儲(chǔ)備管理的重點(diǎn)。 總量管理又稱規(guī)模管理，各國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備都有一個(gè)適度規(guī)模問(wèn)題。如果國(guó)際儲(chǔ)備不足，容易產(chǎn)生支付危機(jī)，也容易受到國(guó)際投機(jī)資本的沖擊，進(jìn)而誘發(fā)金融危機(jī)；如果國(guó)際儲(chǔ)備過(guò)多，將辛苦掙來(lái)的外匯資產(chǎn)投資于國(guó)外安全性高、盈利性低的金邊債券，獲得的收入過(guò)低，從而浪費(fèi)資源，甚至犧牲該國(guó)的消費(fèi)和投資利益，制約經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因而各國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)管理的首要內(nèi)容在于確定國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模適度。1）國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)管理的重點(diǎn)。 2）外匯儲(chǔ)備的特點(diǎn)。外匯儲(chǔ)備具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：第一 ，流動(dòng)性強(qiáng) ，它能及時(shí)而較自由地用于對(duì)外支付和清償?shù)男枰坏诙?，不穩(wěn)定性，它經(jīng)常隨著各種內(nèi)外因素的變化而變化，即匯率經(jīng)常上下波動(dòng)；第三，風(fēng)險(xiǎn)大，作為儲(chǔ)備貨幣的匯率變動(dòng)和放置儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本都會(huì)給外匯儲(chǔ)備帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。外匯儲(chǔ)備管理包括三個(gè)方面內(nèi)容 貨幣種類結(jié)構(gòu)： 即一個(gè)國(guó)家官方所持有外匯貨幣的種類及其比重。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備中美元比重占60％左右，如果美元貶值將引發(fā)我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的減少，因此如何安排外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的貨種結(jié)構(gòu)具有重要意義。 表現(xiàn)實(shí)體結(jié)構(gòu)：即一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)在國(guó)外銀行存款以及以外幣表示的各種外國(guó)有價(jià)證券的數(shù)量及其比重。如銀行存款安全性和流動(dòng)性較好，但利息率低；持有外國(guó)國(guó)庫(kù)券、債券以至股票等有價(jià)證券，其利率或收益率較高，但流動(dòng)性較差，因此，如何在保證安全性和必要的流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)最大可能的盈利性，是外匯資產(chǎn)管理必須研究的課題。流動(dòng)性結(jié)構(gòu)管理：儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)管理主要考慮安全性與盈利性的關(guān)系，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)流動(dòng)性結(jié)構(gòu)管理主要考慮流動(dòng)性與盈利性的關(guān)系，即在保證必要的流動(dòng)性的前提下，爭(zhēng)取最大盈利。一般而言，盈利性強(qiáng)的資產(chǎn)，其流動(dòng)性（或變現(xiàn)能力）往往較低，而流動(dòng)性高的資產(chǎn)，其盈利性則往往較差。 1）密切儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融狀況 ，包括該國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力、貨幣供應(yīng)量、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、國(guó)際收支動(dòng)態(tài)等。這是因?yàn)椋粐?guó)貨幣的對(duì)外價(jià)值（匯率）要受這些因素的影響。而且我們可以從該國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融狀況預(yù)測(cè)該儲(chǔ)備貨幣匯價(jià)變動(dòng)的中、長(zhǎng)期趨勢(shì)。 2）從短期看 ，匯率受利率以及政治、經(jīng)濟(jì)等突發(fā)事件的影響很大。利率的變化既可作為確定運(yùn)用外匯匯率的依據(jù)，也可作為預(yù)測(cè)匯率變化的依據(jù)。因此，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的利率變化往往會(huì)影響到其他國(guó)家和國(guó)際金融市場(chǎng)。此外，也應(yīng)注意世界上“熱點(diǎn)”地區(qū)事態(tài)的發(fā)展，這對(duì)避免某些儲(chǔ)備貨幣的貶值風(fēng)險(xiǎn)有重要意義。 3）根據(jù)本國(guó)對(duì)外貿(mào)易的地區(qū)結(jié)構(gòu) 及其他金融支付對(duì)儲(chǔ)備貨幣的需求做出選擇。國(guó)際儲(chǔ)備是國(guó)際支付的準(zhǔn)備金。不同貿(mào)易伙伴國(guó)會(huì)有不同幣種的需求。因此，分析外貿(mào)商品的流向、數(shù)量及歷史的支付慣例，對(duì)確定儲(chǔ)備貨幣的構(gòu)成具有重要意義。 4）要考慮在外匯市場(chǎng)上為支持本國(guó)貨幣匯率 、實(shí)行干預(yù)時(shí)所需儲(chǔ)備貨幣的類型和規(guī)模。國(guó)際儲(chǔ)備的作用之一是干預(yù)外匯市場(chǎng)，尤其是在本國(guó)貨幣受到某種儲(chǔ)備貨幣的沖擊，匯率趨于下跌時(shí)，為了使本幣匯率穩(wěn)定，金融當(dāng)局必須拋售該種儲(chǔ)備貨幣，這就要求一國(guó)儲(chǔ)備貨幣的幣種也應(yīng)多樣化。 5）儲(chǔ)備貨幣的風(fēng)險(xiǎn)性程度 。持有不同的貨幣風(fēng)險(xiǎn)程度也不同，作為儲(chǔ)備貨幣要求風(fēng)險(xiǎn)較小。儲(chǔ)備貨幣組合的選擇方法　　各國(guó)金融管理當(dāng)局對(duì)儲(chǔ)備貨幣組合的選擇方法通常有下列5種： 1）貿(mào)易權(quán)數(shù)法 。即按本國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)外貿(mào)易的地區(qū)結(jié)構(gòu)，相應(yīng)地確定外匯儲(chǔ)備中各種貨幣所占比重，這是配置外匯儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)的最基本方法。 2）債權(quán)債務(wù)調(diào)節(jié)法 。即根據(jù)本國(guó)居民對(duì)非居民持的功債權(quán)和債務(wù)的幣種結(jié)構(gòu)來(lái)安排外匯儲(chǔ)備中的貨幣比例。債權(quán)大于債務(wù)，可酌減債權(quán)貨幣在儲(chǔ)備中的比重，債務(wù)大于債權(quán)，則要適當(dāng)增加債務(wù)貨幣比重。 3）收益—風(fēng)險(xiǎn)考察法 。各種儲(chǔ)備貨幣的實(shí)際收益或潛在風(fēng)險(xiǎn)，主要受匯率、通貨膨脹率和利率三者所決定。各種貨幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)可以該貨幣與特別提款權(quán)的年平均匯率變動(dòng)率之間的離差作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。 4）可調(diào)整的固定比率法 。即參照最近一個(gè)時(shí)期較為合理的儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)作為基準(zhǔn)，然后根據(jù)現(xiàn)行貿(mào)易比重、債務(wù)數(shù)量和外匯市場(chǎng)變動(dòng)趨勢(shì)，對(duì)儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)做適度調(diào)整，以求滿足儲(chǔ)備貨幣份額與本國(guó)對(duì)外貿(mào)易的支付貨幣結(jié)構(gòu)、資本流動(dòng)結(jié)構(gòu)相對(duì)稱；主要儲(chǔ)備貨幣能起干預(yù)貨幣作用；對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性和盈利性的辯證統(tǒng)一。 5）綜合指數(shù)法。為了克服前3種方法的單一片面性和第四種方法缺乏主動(dòng)靈活性的缺陷，金融管理當(dāng)局可以借助長(zhǎng)期積累的經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)對(duì)本國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)、外債支付結(jié)構(gòu)、資本流向、國(guó)際收支差額、結(jié)算慣例以及外匯市場(chǎng)趨勢(shì)，來(lái)測(cè)算各儲(chǔ)備貨幣應(yīng)在本國(guó)外匯儲(chǔ)備中的比重、這一方法為西方發(fā)達(dá)國(guó)家廣泛采用，但需豐富的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，才能對(duì)有關(guān)各種因素做出正確判斷，以便進(jìn)行適當(dāng)安排。二、國(guó)際儲(chǔ)備管理的原則和目標(biāo)（一）、國(guó)際儲(chǔ)蓄管理原則安全性。 所謂安全性是指盡可能地降低風(fēng)險(xiǎn)和損失。 流動(dòng)性。 盈利性。（二）、國(guó)際儲(chǔ)備管理的目標(biāo)　　各國(guó)政府進(jìn)行國(guó)際儲(chǔ)備的管理，最終目標(biāo)在于符合本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，即國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)以及營(yíng)運(yùn)策略、措施，應(yīng)有利于各種生產(chǎn)要素的合理、優(yōu)化配置，以保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。第三節(jié)　我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備及其管理一、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備現(xiàn)狀　　我國(guó)自1977年起對(duì)外公布國(guó)際儲(chǔ)備情況，與其他大多數(shù)國(guó)家一樣，國(guó)際儲(chǔ)備也包括黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸及分配的特別提款權(quán)，其中外匯儲(chǔ)備占我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備總額的80％以上。據(jù)中國(guó)人民銀行公布的2003年8月我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備情況如下： 1）黃金儲(chǔ)備 。2000年為1267萬(wàn)盎司 、2001 年為1608萬(wàn)盎司和2002年為1929萬(wàn)盎司，近年來(lái)中央銀行均在12月增加一些黃金儲(chǔ)備。盎司是國(guó)際市場(chǎng)的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn) ，近年來(lái)我國(guó)黃金儲(chǔ)備 的數(shù)量都基本保持不變，均維持在1929億盎司。 2）外匯儲(chǔ)備為2003年11月，4009億美元。其中800億美元購(gòu)買美元政府和公司債券，亞洲國(guó)家有7200億購(gòu)買美元債券。 由于我國(guó)貿(mào)易順差和外匯直接投資增長(zhǎng)過(guò)快，外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)逐月增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。我國(guó)外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)屬于保密性質(zhì)，有學(xué)者經(jīng)過(guò)推算，估計(jì)美元儲(chǔ)備大約占60％至70％。 3） 。（1994年數(shù)據(jù)）。 4）在國(guó)際貨幣組織的特別提款權(quán)折合為83億美元。二、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的管理體制及政策目標(biāo) 由國(guó)家外匯管理局歸口管理，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)大部分委托中國(guó)銀行統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)。 實(shí)現(xiàn)“安全性、流動(dòng)性 、盈利性”的統(tǒng)一 ，即在投放風(fēng)險(xiǎn)最小的前提下，保證能快速兌現(xiàn)，并爭(zhēng)取獲得最大的效益三、我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理（一）.我國(guó)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)管理 商品進(jìn)口的對(duì)外付匯。 外商直接投資。 （二）我國(guó)外匯儲(chǔ)備的適度規(guī)模管理中國(guó)歷年外匯儲(chǔ)備總表19502005年單位：10億美元 年末End of Year外匯儲(chǔ)備Forex Reserves年末End of Year外匯儲(chǔ)備Forex Reserves年末End of Year外匯儲(chǔ)備ForexReserves19501969198819511970198919521971199019531972199119541973199219551974199319561975199419571976199519581977199619591978199719601979199819611980199919621981200019631982200119641983200219651984200319661985200419671986200519681987 資料來(lái)源：國(guó)家外匯管理局近年來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)保持一個(gè)怎樣的適度規(guī)模，在理論界和政府部門有不同的