【文章內容簡介】 念。參見教材P19. 【例題7，2008，單選題】衍生金融工具中的遠期合約的最大功能在于（）。參考答案：C【答案解析】遠期合約的最大功能在于轉嫁風險?！纠}8，2008，單選題】互換是指兩個或兩個以上的當事人依據預先約定的規(guī)則，在未來的一段時間內，互相交換某種資產（）的交易。參考答案：A【答案解析】本題考查互換的概念?！纠}9，2008，單選題】期權與其他衍生金融工具的主要區(qū)別在于買賣雙方之間交易風險分布的（）。參考答案：C【答案解析】期權與其他衍生金融工具的主要區(qū)別在于交易風險在買賣雙方之間的分布不對稱性。期權交易的風險在買賣雙方之間的分布不對稱，期權買方的損失是有限的，不會超過期權費，而獲利的機會從理論上講卻是無限的；期權的賣方則正好相反。三、金融衍生品市場的發(fā)展演變自20世紀80年代以來，國際金融市場最為重要的創(chuàng)新便是金融衍生品市場的建立和發(fā)展。第一代金融衍生產品：美國芝加哥推出的外匯期貨合約。金融衍生品市場建立的兩個基礎：（1）金融風險突出，避險要求擴大；（2）科技的發(fā)展和信息技術的進步第四節(jié) 我國的金融市場及其工具考試內容：我國的金融市場及其發(fā)展。我國的貨幣市場及其工具。我國的資本市場及其工具；我國的投資基金市場及其工具。我國的外匯市場及其運作。我國的金融衍生品市場及其工具。一、我國的金融市場及其發(fā)展二、我國的貨幣市場三、我國的資本市場四、我國的外匯市場五、我國的金融衍生品市場一、我國的金融市場及其發(fā)展我國金融市場主要包括：貨幣市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場等子市場。形成了以貨幣市場和資本市場為主體、相對完整的金融市場體系。我國金融市場存在的問題：（1）規(guī)模很??；（2）間接融資比重過高，直接融資比重過低；（3）資本市場與貨幣市場分離，貨幣市場發(fā)展滯后。二、我國的貨幣市場（一）同業(yè)拆借市場目前，我國同業(yè)拆借資金的最長期限為4個月。（二）回購協(xié)議市場目前，我國證券回購的交易主體是具備法人資格的金融機構，交易場所是證券交易所和經批準的融資中心，回購券種為國債和經中國人民銀行批準的金融債券，回購期限在1年以下?！纠}1，2009年，單選題】在我國的債券回購市場上，回購期限是（）。參考答案：D 【答案解析】：回購券種為國債和經中國人民銀行批準的金融債券，回購期限在1年以下。（三）票據市場《票據法》規(guī)定，我國的票據包括匯票、本票和支票。1. 匯票。匯票是由出票人簽發(fā)，付款人見票后或票據到期時，在一定地點對收款人無條件支付一定金額的信用憑證。匯票的主要關系人是出票人（簽發(fā)票據者）、付款人（債務人）、收款人（持票人）、承兌人（承諾付款責任者）。匯票按出票人不同可分為銀行匯票和商業(yè)匯票。2. 本票。本票是出票人承諾在一定日期及地點無條件支付一定金額給收款人的一種信用憑證。按簽發(fā)人的不同，本票可分為銀行本票和商業(yè)本票。按現行規(guī)定，我國目前只有銀行本票。銀行本票是申請人將款項交存銀行，由銀行簽發(fā)給申請人憑以辦理轉賬結算或支取現金的票據。3. 支票。支票是銀行的活期存款人通知銀行在其存款額度內或在約定的透支額度內，無條件支付一定金額給持票人或指定人的書面憑證。支票一般可分為記名支票、保付支票、劃線支票、旅行支票、現金支票、定額支票等種類。三、我國的資本市場(一)債券市場我國的債券市場首先是從國債市場產生并逐漸發(fā)展起來的。我國債券市場分為：（1）證券交易所市場；（2）銀行間債券市場；（3）銀行柜臺交易市場。（二）股票市場我國上市公司股票按發(fā)行范圍可分為A股、B股、H股和F股等。 國有股我國上市公司的股份按投資主體 法人股 社會公眾股我國的股票市場主體是由上海證券交易所和深圳證券交易所組成的，包括主板市場和中小企業(yè)板市場。此外，代辦股份轉讓市場（即所謂的“三板市場”）也是我國有組織的股份轉讓市場。主板市場是我國股票市場的最重要的組成部分，以滬、深兩市為代表。2004年5月，中國證監(jiān)會正式批準深圳證券交易所設立中小企業(yè)板市場。（三）證券投資基金市場 “利益共享、風險共擔、專家理財”2004年6月1日起，《中華人民共和國證券投資基金法》（以下簡稱《證券投資基金法》）正式實施，標志著我國基金業(yè)由此進入了一個以法治業(yè)的新時代。四、我國的外匯市場1994年1月1日起，我國外匯管理體制進行了重大改革：匯率并軌，實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度；取消外匯留成和上繳，實行銀行結售匯制度。在現行“人民幣經常項目可兌換，資本項目外匯實行管理”的外匯管理框架下，人民幣還不能與外幣自由兌換。五、我國的金融衍生品市場起步晚，發(fā)展滯后，前景廣闊。2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，我國首家金融衍生品交易所?！纠}2，單選題】在現行的外匯管理體制下，人民幣（　）。　　　　答案：C【例題3，單選題】2006年9月8日成立的我國首家金融衍生品交易所是（　）?！　　　. 鄭州商品期貨交易所答案：B【例題4，案例分析題，2008】甲機構在交易市場上按照每份10元的價格，向乙機構出售100萬份證券。同時雙方約定在一段時期后甲方按每份11元的價格，回購這100萬份證券。根據上述資料，回答下列問題。（）。參考答案：A【答案解析】：貨幣市場主要包括同業(yè)拆借市場、票據市場和證券回購市場等。（）行為。參考答案：A【答案解析】：證券回購是指按照證券買賣雙方的協(xié)議，持有人在賣出一定數量的證券的同時，與買方簽訂協(xié)議，約定一定期限和價格，到期將證券如數贖回，買方也承諾日后將買入的證券售回給賣方的活動，實際上它是一種短期質押融資行為。3. 我國回購交易的品種主要是（）。參考答案：BD【答案解析】：證券回購市場上，回購的對象主要是國庫券、政府債券或其他有擔保債券，也可以是商業(yè)票據、大額可轉讓定期存單等其他貨幣市場工具。（）。參考答案：D【答案解析】：我國目前證券回購期限在1年以下。，這種差額實際上就是（）。參考答案：D【答案解析】：證券的賣方以一定數量的證券進行質押借款，條件是一定時期內再購回證券，且購回價格高于賣出價格，兩者的差額即為借款的利息。【例題5，2010，案例分析題】20世紀80年代以來，國際金融市場最重要的創(chuàng)新便是金融衍生晶市場的發(fā)展。最早出現的是簡單的衍生品，如遠期、期貨、期權、互換等，隨后出現了多種復雜產品。20世紀90年代信用衍生品的出現，將金融衍生品市場的發(fā)展推向新的階段。在2007年爆發(fā)的美國次貸危機中，信用衍生品如信用違約掉期(CDS)的無序發(fā)展對危機的蔓延和惡化起到了推波助瀾的作用，其負面效應也開始被意識到。為此，各國政府正在探索更有力的監(jiān)管措施，以促進金融衍生品市場更平穩(wěn)、有效運行。1．金融衍生品區(qū)別于傳統(tǒng)金融工具的特征是( )。A．杠桿比率高 B．主要用于套期保值C．高風險性 D．全球化程度高2．與遠期合約相比，期貨合約的特點是( )。A．合約的規(guī)模更大 B．交易多在有組織的交易所進行C．投機性更強 D．合約的內容標準化3．信用違約掉期作為最常用的信用衍生品，當約定的信用事件發(fā)生時，導致的結果是( )。A．由賣方向買方賠償，金額相當于合約中基礎資產面值B．由買方向賣方賠償，金額相當于合約中基礎資產面值C．由賣方向買方賠償因信用事件所導致的基礎資產面值的損失部分D．由買方向賣方賠償因信用事件所導致的基礎資產面值的損失部分4．信用違約掉期市場在美國次貸危機中暴露出來的缺陷有( )。A．同時在交易所和柜臺進行交易 B．缺乏監(jiān)管C．市場操作不透明 D，沒有統(tǒng)一的清算報價系統(tǒng)第二章 利率與金融資產定價考試目的：通過本章的考試，測查應考人員是否掌握利率的計算、利率的風險結構與期限結構、利率決定理論、收益率的計算、金融資產定價理論等利率與金融資金定價的有關知識，并能夠運用這些知識分析判斷利率市場化和金融資產價格的發(fā)展變化。本章近年來考題題型及分值情況年份單選題多選題案例題總分值20086410202009549201052815（五）我國的利率市場化本章是教材2011年改動最大的章節(jié)，去除了原來的第二節(jié)貨幣時間價值，將原來的第一節(jié)拆分成兩節(jié)，從實際內容上看，和原來的內容差不多。第一節(jié) 利率的計算考試內容：單利和復利的概念，現值的概念及其計算，系列現金流現值的計算，連續(xù)復利下現值的計算。一、利率概率利率又稱利息率。表示一定時期內利息額與本金的比率，是借貸資本的價格。通常用百分比表示，按年計算則稱為年利率。其計算公式是：利息率= 利息額 / 本金按照計算利息的時間，可將利率分為年利率、月利率和日利率。年利率與月利率及日利率之間的換算公式如下： 年利率 = 月利率 l2 = 日利率 360二、單利與復利（一）單利利息的計算分單利和復利。單利就是不論借貸期限的長短，僅按本金計算利息，上期本金所產生的利息不記入下期本金重復計算利息。I=P1+rnP=Prn例如：100元存入銀行，年利率為3%，利息為多少？1年為3元：1003%=3元2年為6元：1003%+1003%=6元3年為9元：1003%+1003%+1003%=9元 （二）復利復利也稱利滾利，就是將每一期所產生的利息加入本金一并計算下一期的利息。S——復利終值（本利和）P——復利現值（本金）r——利率n——時間（期數）n與r要匹配。復利計算公式為：S=P1+rnI=P[1+rn1]【例題1，單選題，2010】投資者用10萬元進行為期2年的投資，年利率為10％，按復利每年計息一次，則第2年年末投資者可獲得的本息和為()萬元。A．B．C．D．【答案】D【補充資料】路易斯安娜州位于美國中部，面積828，000平方公里，原法屬殖民地。1803年4月30日，法國和美國在巴黎簽署專賣協(xié)議，法國以1,500萬美元的價格將路易斯安娜州賣給了美國。你覺得這個價格是否便宜呢？“70規(guī)則”（Rule of 70）是經濟學里面的一個古老規(guī)律，是估計復利的捷徑。假設一個每年的增長率都相同，那么用70除以每年的增長率（*100）就可以得到物價翻一倍的年份。計算方法：年數=70X如每年增長率為7%，則年數=70/7=10，約10年以后，資產翻一倍。重新計算一下，購買路易斯安那州的價格，到今天的復利終值，假定通脹率7%，那么10年翻一倍，200年，就是2的20次方，大約1000*1000=1000000倍。1500萬*1000000=1500000000萬美元（超過15萬億美元），如果純粹從經濟學角度看，這筆生意還是比較劃算的。“成為億萬富豪并不難”。如果我們現在準備2萬元做投資，如果每年資產增值20%，那么經過40年以后，我們的資產可以變?yōu)?的13次方再乘以2萬，大概為16000萬左右，可見成為億萬富翁并不是遙不可及的夢想。我們說熟知的股神巴菲特，就是按照這個規(guī)律，成為了世界數一數二的富豪。一般來說，若年利率為r，每年的計息次數為m，則實際有效利率為：r39。=[(1+rm)m]1【例題2，計算題】當市場利率為10%，而復利采用每季度支付一次時，有效利率為多少？【答案】：r39。=[(1+rm)m]1=[(1+10%4)4]1=%10%　　一般來說，若本金為P，年利率為r，每年的計息次數為m，則n年末期值公式為：FVn=P(1+rm)mn【例題3，計算題】1年計息4次100元的本金，年利率為6%，2年期末本利和是多少？【答案】：S=100(1+6%4)42（三）連續(xù)復利 FVn=P(1+rm)mn中，如果m趨于∞，則(1+rm)mn趨于ern。因此對于原始存款P，以連續(xù)復利r計算n年末的期值，得到：FVn=P(1+rm)mn=Pern結論：每年的計息次數越多，終值越大。隨著計息間隔時間的縮短，終值以遞減的速度減少，最后等于連續(xù)復利的終值。三、現值現值（Present value）也稱作在用價值，是現在和將來（或過去）的一筆支付或支付流在今天的價值。（一）系列現金流的現值將系列中每個期間的流量分別計算現值，然后相加。公式：PV=A11+r+A2(1+r)2+…+An(1+r)n其中，Ai表示第i年末的現金流量，i=1，2，…n特殊情況，如果是每年的流量相等，那么可以直接去查年金現值系數表。【例題4，計算題】有一系列的現金流，第1年年末是100，第2年年末是200，第3年年末是200，第4年年末是400，若折現率是8%，則這一系列現金流的現值為多少？解答：利用公式，對每個流量分別折現，再相加，得到PV=1001+8%+200(1+8%)2+200(1+8%)3+300(1+8%)4=（二）連續(xù)復利下的現值如果一年之內多次支付利息，則利息率為rm，此時現值公式為：PV=An(1+rm)mn【例題5，計算題】假定三年后可以收到現金流1