償付能力監(jiān)管資本結構優(yōu)化與保險公司治理(編輯修改稿)
2025-06-03 22:37 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 場價格波動風險對權益資本隨時有可能侵蝕；就非上市保險公司而言，內(nèi)源性融資、股東融資和發(fā)行次級債是增加權益資本的主要方式，但由于過高的資本成本很難實現(xiàn)與債務資本的動態(tài)匹配。 償付能力監(jiān)管： 高財務杠桿經(jīng)營引致的償付能力不足風險對保險公司乃至保險行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展顯然是極為不利的 ，通過償付能力監(jiān)管約束保險公司資本結構意義重大。 二、 償付能力監(jiān)管約束下我國保險業(yè)和保險公司資本結構分析 監(jiān)管困境： 保險公司波動上升的資本結構對于償付能力監(jiān)管并不敏感 。 張仕英（ 2022）在控制了財務困境、代理成本、信息不對稱等保險公司風險特征后，利用 26家在我國經(jīng)營的財產(chǎn)保險公司 19962022年數(shù)據(jù)，將償付能力監(jiān)管作為政策虛擬變量引入進行回歸分析，結果顯示償付能力監(jiān)管政策的出臺，并沒有像研究假說預期那樣對財產(chǎn)保險公司的資本結構產(chǎn)生顯著影響，并預計在未來很長一段時間內(nèi)我國保險公司都將面臨資本不足的危險。徐華（ 2022）利用 11家我國財產(chǎn)保險公司 20222022年的數(shù)據(jù)，分析了償付能力監(jiān)管對財產(chǎn)保險公司資本結構的影響。結果發(fā)現(xiàn)我國財產(chǎn)保險公司的資本結構并沒有對償付能力監(jiān)管要求做出敏感反應，償付能力監(jiān)管政策扭轉保險公司資本結構不斷上升的趨勢 。 引致問題： 在業(yè)務規(guī)模快速增長的階段，保險公司為尋求權益資本與債務資本相匹配的再融資行為既偏離了償付能力監(jiān)管的要求，也沒能促進資本結構的優(yōu)化，具有一定的盲目性。資本結構問題誘導下的這一系列負面的連鎖效應， 誘 發(fā) 保險公司治理 風險 。 三、 資本結構問題凸顯的保險公司治理風險 保險公司治理風險的根源：不同籌資方式?jīng)Q定的資本結構 委托代理問題 ： 保險公司通過 高杠桿率將主要的破產(chǎn)風險轉嫁給債權人，為追求高額的回報的股東往往傾向于從事高風險項目，或者采取挪用、關聯(lián)交易、非法轉移等方式濫用控制權侵占公司利益。 公司僵局： 保險合約和保險責任的長期性決定了保險公司盈利模式的特殊性，也導致保險公司股東和經(jīng)營者之間利益的不一致性。股東一般更關心短期投資回報，對于注入資本降低資本結構顯得較為謹慎；經(jīng)營者更為注重業(yè)務規(guī)模擴張和滿足監(jiān)管要求，要求增加持續(xù)增加資本金意愿比較強烈。 股權結構問題： 資本結構決定著股東對公司的控制程度和干預方式 。股權結構問題在 我國保險業(yè)突出表現(xiàn)在兩個方面：一是國有股權的所有者缺位現(xiàn)象，二是上市保險公司的股權融資偏好問題。前者會導致保險公司管控薄弱的風險并誘發(fā)高管舞弊，如新華的天價養(yǎng)老金事
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