償付能力監(jiān)管資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化與保險(xiǎn)公司治理-展示頁
2025-05-16 22:37本頁面
【正文】 理國(guó)際年會(huì) 2022 China International Conference On Insurance And Risk Management 2 引 言 以委托代理理論為起點(diǎn)，一般認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理具有決定作用。 對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，最優(yōu) 資本結(jié)構(gòu) 的選擇 對(duì)于公司治理結(jié)構(gòu)的改善乃至生存發(fā)展具有至關(guān)重要的意義 。 從償付能力監(jiān)管的政策約束出發(fā)，以資本結(jié)構(gòu)為分析工具，探討保險(xiǎn)公司治理問題的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 國(guó)內(nèi)代表性文獻(xiàn)： 卓志和劉芳 (2022)； 鄧勇 (2022)； 徐華和周游 (2022)； 張仕英 (2022)； 徐華（ 2022） 等。 2. 償付能力監(jiān)管政策約束對(duì)保險(xiǎn)公司資本結(jié)構(gòu)的影響或許并不是立竿見影的，還會(huì)受到保險(xiǎn)公司調(diào)整意愿的制約，償付能力監(jiān)管政策約束的可能只是部分保險(xiǎn)公司的資本結(jié)構(gòu)。 一、 償付能力監(jiān)管約束下的保險(xiǎn)公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)選擇 保險(xiǎn)公司的調(diào)整意愿： 只有當(dāng)監(jiān)管成本高于調(diào)整成本時(shí)，保險(xiǎn)公司才愿意依據(jù)償付能力監(jiān)管要求調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 資本結(jié)構(gòu)選擇的扭曲： 處于快速成長(zhǎng)與擴(kuò)張期的保險(xiǎn)公司為了保證其保費(fèi)規(guī)模和增速，不惜通過盲目增資擴(kuò)股和其他再融資來獲取成本高昂的資本金，以降低了杠桿率來滿足監(jiān)管部門可能會(huì)實(shí)施的更為嚴(yán)格的償付能力監(jiān)管要求 。 二、 償付能力監(jiān)管約束下我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)和保險(xiǎn)公司資本結(jié)構(gòu)分析 保險(xiǎn)公司資本結(jié)構(gòu)的度量： 已有研究文獻(xiàn)一般采用 凈保費(fèi)收入與權(quán)益資本之比（ Kenney比率） 、 責(zé)任準(zhǔn)備金與權(quán)益資本之比 這兩種指標(biāo) 。鑒于我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的分保業(yè)務(wù)主要集中于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，該文直接用保費(fèi)收入與權(quán)益資本之比替代Kenney比率。 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022凈保費(fèi)收入 / 權(quán)益資本責(zé)任準(zhǔn)備金 / 權(quán)益資本結(jié)論： 從整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的角度看，資本結(jié)構(gòu)對(duì)償付能力監(jiān)管表現(xiàn)出一定的敏感性，償付能力監(jiān)管措施能在一定程度上抑制 保險(xiǎn)行業(yè)不斷攀升的資本結(jié)構(gòu)。 代表性公司： 平安集團(tuán)從 2022年到 2022年的財(cái)務(wù)杠桿出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)，并且一直保持在一個(gè)比較高位的水平，在一定程度上代表了我國(guó)保險(xiǎn)公司的資本結(jié)構(gòu)狀況。就上市保險(xiǎn)公司而言，股權(quán)融資偏好下承擔(dān)的資本市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)權(quán)益資本隨時(shí)有可能侵蝕；就非上市保險(xiǎn)公司而言，內(nèi)源性融資、股東融資和發(fā)行次級(jí)債是增加權(quán)益資本的主要方式，但由于過高的資本成
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