凈現(xiàn)值和其他方法ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-02 07:49 本頁面
【文章內容簡介】 數(shù)據(jù)容易從會計賬目上獲得； 2. 計算簡便 平均會計收益率法也常被用來作為凈現(xiàn)值法的支持方法。 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 Economics School of Finance 19 ? 你想要投資一個生產(chǎn)壁球的機器。 ? 該機器花費 $90,000 ? 該機器 3年后將報廢 ? 假定直線折舊，年度折舊額是 $30,000 ? 項目存續(xù)期間估計的現(xiàn)金流量： 第 1年 第 2年 第 3年 銷售收入 $140,000 $160,000 $200,000 費用 $120,000 $100,000 $90,000 平均會計收益率法：例子 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 Economics School of Finance 20 ? 預測該項目的凈收益： ? 第 1年 第 2年 第 3年 銷售收入 140 160 200 費用 120 100 90 折舊前利潤 20 60 110 折舊 30 30 30 稅前利潤 10 30 80 稅 (40%) 4 12 32 凈利潤： 6 18 48 平均會計收益率法：例子 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 Economics School of Finance 21 我們計算可得： (i) 203 48186 ?????平均凈利潤454 0306090 BV ?????平均(ii) 該投資（機器）的平均賬面價值（ BV）： 時間 0 時間 1 時間 2 時間 3 投資的 BV： 90 60 30 0 (iii) 平均會計收益率： 4 44 A R ?? ? 結論： 如果目標 AAR % = 接受 如果目標 AAR % = 放棄 平均會計收益率法：例子 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 Economics School of Finance 22 內部收益率法 內部收益率（ IRR）：使得項目的凈現(xiàn)值（ NPV）等于 0的貼現(xiàn)率。 它不受資本市場利息率的影響，而是完全取決于項目的現(xiàn)金流量，是項目的內生變量，且體現(xiàn)了項目的內在價值，因而被稱為“內部收益率”。 內部收益率的基本法則： 若內部收益率 市場貼現(xiàn)率，項目可以接受。 若內部收益率 市場貼現(xiàn)率，項目不能接受。 最低接受標準：如果 IRR 超過必要的收益率，接受 排序標準：選擇最高的 IRR 再投資假設：所有未來的現(xiàn)金流量以 IRR再投資 0)1()1()1( 2210 ?????????? NNI R RCI R RCI R RCCN P V ?2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 Economics School of Finance 23 內部收益率法：例子 一個項目的現(xiàn)金流量如下： 0 1 2 3 $50 $100 $150 $200 該項目的內部收益率是 %。 200)1( 150$)1( 100$)1( 50$0 32 ???????? I R RI R RI R RN PV2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 Economics School of Finance 24 內部收益率法：例子 D i s c o u n t Ra t e N P V0% $ 1 0 0 . 0 04% $ 7 1 . 0 48% $ 4 7 . 3 212% $ 2 7 . 7 916% $ 1 1 . 6 520% ($ 1 . 7 4 )24% ($ 1 2 . 8 8 )28% ($ 2 2 . 1 7 )32% ($ 2 9 . 9 3 )36% ($ 3 6 . 4 3 )40% ($ 4 1 . 8 6 )如果我們用圖表示 NPV與貼現(xiàn)率，可以看到內部收益率為曲線與 X軸的交點 。 IRR = % ($60. 00)($40. 00)($20. 00)$0. 00$20. 00$40. 00$60. 00$80. 00$100. 00$120. 001% 9% 19% 29% 39%Di scount rat eNPV2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 Economics School of Finance 25 內部收益率法的缺陷 獨立項目與互斥項目的定義 獨立項目：接受或放棄的決策不受其他項目投資決策影響的投資項目。（接受或拒絕一個項目不影響其他項目的決策） – 必須超過最低的接受標準。 互斥項目：可以同時放棄，但不能同時采納的投資項目。（幾個項目中只能選擇一個項目） – 排列所有的可選項目，選擇最優(yōu)的那個。 2022/6/3 Anhui University of Finance amp。 Economics School of Finance 26 內部收益率法的缺陷 影響獨立項目和互斥項目的兩個一般問題 問題 1：投資型項目還是融資型項目？ 投資型項目：首期現(xiàn)金流出，隨后現(xiàn)金流入。其凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率負相關。 投資型項目的內部收益率法則： 內部收益率 貼現(xiàn)率，項目可以接受。 內部收益率 貼現(xiàn)率，項目不能接受。 融資型項目：首期現(xiàn)金流入，隨后現(xiàn)金流出。其凈現(xiàn)值與貼現(xiàn)率正相關。 融資型項目的內部收益率法則： 內部收益率 貼現(xiàn)率，項目可以接受。
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