公司發(fā)布了股權(quán)激勵方案行權(quán)價為1611元股(編輯修改稿)
2025-06-02 00:05 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 保持在一個相對穩(wěn)定的水平，使利潤總額的增長幅度多接近于收入的增長規(guī)模。事實上，通威過去幾年的發(fā)展也屬于這種情況，上市4年來收入和利潤同步增長。其中，收入的復(fù)合增長率為41%，%（圖1）。但不同年度利潤增長幅度可能會與收入增幅出現(xiàn)一定的背離。主要原因在于飼料行業(yè)的凈利率往往只要24%的水平，凈利率對單年度成本的波動十分敏感，因此在成本上升或下降的過程中，利潤的增幅則會落后或領(lǐng)先于收入的增長。07年公司所面臨就是成本迅速上升的行業(yè)環(huán)境，尤其是下半年豆粕價格的大幅飚漲令整個行業(yè)猝不及防，情形與03年有諸多相似之處。而飼料產(chǎn)品向下游轉(zhuǎn)嫁成本有一定的滯后性，使07年凈利潤率出現(xiàn)明顯滑坡。因此，我們認(rèn)為類似0406年利潤持續(xù)大幅增長的情形，08年之后將有望重演。預(yù)計利潤水平在08或09年將能夠回歸到理想的水平值得關(guān)注的是，07年公司收入增幅達(dá)到40%，繼續(xù)表現(xiàn)出在行業(yè)中的強(qiáng)勁態(tài)勢。銷售額的增長為后期利潤回升奠定很好的規(guī)?；A(chǔ)，預(yù)計利潤率在08年或推遲到09年將能夠回歸到理想的水平。此外，嚴(yán)峻行業(yè)形勢將有利于推動行業(yè)整合，為通威的低成本擴(kuò)張?zhí)峁┝烁玫臈l件。圖1 通威股份20032007收入與利潤情況資料來源，公司公告，聯(lián)合證券研究所整理潛在項目顯效已經(jīng)指日可待公司將有更多的利潤增長點除了新的飼料拓展項目投產(chǎn)之外，過去幾年公司在異地并購、產(chǎn)業(yè)鏈延伸等方面也已經(jīng)做了大量的工作，未來將陸續(xù)產(chǎn)生效益，為公司提供更多的利潤增長點。購并方面，07年公司先后將海南大海、春源食品、春源養(yǎng)殖等公司納入麾下；此外在海外還成立了越南通威飼料公司。這些項目在開辦費(fèi)用和攤銷費(fèi)用方面在07年給公司的業(yè)績帶來一定的負(fù)面影響，但08年之后預(yù)計將陸續(xù)有正的貢獻(xiàn)。食品加工的諸多準(zhǔn)備工作也很快能夠見到成效食品加工業(yè)務(wù)諸多準(zhǔn)備工作也很快能夠見到成效。食品業(yè)務(wù)可分為兩個領(lǐng)域，一是水產(chǎn)品，包括通威魚及水產(chǎn)品加工；二是健康食品，以邛崍“電腦豬”模式代表的系列畜禽產(chǎn)品。通威魚從04年開始在成都嘗試之后，07年在北京、上海、廣州、武漢等地區(qū)已經(jīng)開始加速推廣。盡管目前的利潤貢獻(xiàn)有限，但在品牌和消費(fèi)者認(rèn)可度方面已經(jīng)取得不錯的口碑。隨著成都、海南、新津等水產(chǎn)加工項目陸續(xù)投產(chǎn)，公司通威魚及水產(chǎn)品加工產(chǎn)品將有望形成較好的協(xié)同效應(yīng)，并且有望在08年開始產(chǎn)生良好的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。此外，邛崍“電腦豬”產(chǎn)業(yè)鏈的探索，以及與成都太豐鴨業(yè)合作，使公司在畜禽養(yǎng)殖、加工等產(chǎn)業(yè)的嘗試也初具規(guī)模。盡管對這些非飼料業(yè)務(wù)的前景尚難做出準(zhǔn)確的判斷，但它們已經(jīng)開始度過導(dǎo)入期進(jìn)入成長階段，相信它們對公司業(yè)績產(chǎn)生明顯貢獻(xiàn)的時期將很快到來。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)使當(dāng)前公司股價具有較好的安全性和投資價值因此，僅從農(nóng)副食品加工業(yè)務(wù)來看，我們認(rèn)為公司08年將從低谷期步入新的發(fā)展階段，并對其前景寄予
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