【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 31 個(gè)人的貨幣投機(jī)需求 上例表明利息率與貨幣投機(jī)需求之間的關(guān)系：當(dāng)某個(gè)人認(rèn)為目前的利息率低于正常利息率，從而預(yù)期利息率將 要上升時(shí)，他將全部持有貨幣而拋出債券；當(dāng)他認(rèn)為目前的利息率超過正常利息率，從而預(yù)期利息率將會(huì)下降時(shí)，他將全部持有債券而拋出貨幣。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 27 每個(gè)人對(duì)未來的預(yù)期有所不同，從而使每個(gè)人心目中的有效利息率也有所不同。因此，對(duì)貨幣和債券的總需求并不是突然變化的，因而可以認(rèn)為因投機(jī)而產(chǎn)生的對(duì)貨幣的需求曲線是一條平滑的曲線。 O r M r0 MDA 圖 32 社會(huì)總的貨幣投機(jī)需求 靈活偏好陷阱 MDA向右下方傾斜表示：隨著利息率的下降，人們對(duì)貨幣的投機(jī)需求增加，人們需要的投機(jī)貨幣量越大。貨幣的投機(jī)需求函數(shù)式： MDA＝ MD(r) 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 28 凱恩斯在他的貨幣靈活偏好理論中使用了一個(gè)十分重要的概念 —— 靈活偏好陷阱 ，即當(dāng)利息率下降到一定程度時(shí)，人們對(duì)貨幣的投機(jī)需求會(huì)變得無限大。也就是說，當(dāng)利息率低到某一點(diǎn)時(shí)，所有的人都會(huì)預(yù)期利息率不會(huì)再下降而會(huì)上升，從而都拋出債券而持有貨幣。 圖 32中，在 r0點(diǎn)，貨幣的投機(jī)需求曲線變得有無限的彈性，從而會(huì)阻止利率的下降。這時(shí)利息率不在調(diào)節(jié)貨幣需求，貨幣需求是個(gè)無底洞，無論貨幣供給增加多少都會(huì)被吸收，于是貨幣市場(chǎng)陷入了凱恩斯所謂“靈活陷阱”， 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 29 貨幣投機(jī)需求函數(shù) MDA之和： MD＝ MDA＋ MDT 即 MD＝ MD(Q) ＋ MD(r) 或 MD＝ MD(Q,r) ⑵貨幣的總需求 貨幣的總需求包括貨幣的交易需求和貨幣的投機(jī)需求，貨幣的總需求函數(shù) MD就是貨幣交易需求函數(shù) MDT與 O r M MDA 圖 33 貨幣的總需求曲線 MD MDT 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 30 三、對(duì)凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展 凱恩斯學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)凱恩斯流動(dòng)性偏好理論的發(fā)展是圍繞著三大動(dòng)機(jī)的貨幣需求理論展開的。 ⒈ 鮑莫爾的平方根公式 鮑莫爾對(duì)交易性貨幣需求和利息率的關(guān)系進(jìn)行了深入地分析，論證了交易性貨幣需求同樣會(huì)受到利息率的影響，提出了與利息率相關(guān)的交易性貨幣需求模型，即平方根公式或鮑莫爾模型（ b為變現(xiàn)一次所需的手續(xù)費(fèi)）： 2r bQ MDT1＝ 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 31 ⒉ 惠倫的立方根公式 惠倫修正了凱恩斯關(guān)于預(yù)防性貨幣需求對(duì)利率不敏感的觀點(diǎn)，提出了與利息率相關(guān)的預(yù)防性貨幣需求模型，即立方根公式或惠倫模型： 3 r 2S2b MDT2＝ 惠倫認(rèn)為，預(yù)防性貨幣需求來自事物的不確定性，決定人們預(yù)防性貨幣需求大小的因素主要有兩個(gè)：持幣成本；收入和支出的狀況。最佳預(yù)防性貨幣需求的變化與貨幣支出分布的方差（ S2），轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的手續(xù)費(fèi)（ b）和持有貨幣會(huì)成本（利率 r）呈立方根關(guān)系。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 32 ⒊ 托賓的資產(chǎn)組合理論 托賓對(duì)凱恩斯投機(jī)動(dòng)機(jī)貨幣需求理論進(jìn)行了發(fā)展，在維持投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求與利率呈反向關(guān)系的基本結(jié)論的前提下，分析了人們?cè)谕粫r(shí)間同時(shí)持有包括貨幣在內(nèi)的多種不同收益率的金融資產(chǎn)這一客觀情況，這就是托賓模型。托賓模型主要研究在對(duì)未來預(yù)計(jì)不確定性存在的情況下，人們?cè)鯓舆x擇最優(yōu)的金融資產(chǎn)組合，所以又稱為“ 資產(chǎn)組合理論 ”。 這一理論說明了在不確定狀態(tài)下人們同時(shí)持有貨幣和債券的原因，以及對(duì)二者在量上進(jìn)行選擇的依據(jù)。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 33 四、弗里德曼的新貨幣數(shù)量論 ⒈ 決定貨幣需求的因素 弗里德曼認(rèn)為，貨幣數(shù)量論并非關(guān)于產(chǎn)量、貨幣收入或物價(jià)的理論，而是貨幣需求理論。他將貨幣作為構(gòu)成財(cái)富資產(chǎn)的一種，通過影響人們選擇資產(chǎn)的種類來保存財(cái)富的因素來研究貨幣需求。 弗里德曼認(rèn)為，影響人們貨幣的持有量或需求量的因素有：財(cái)富總量（ 將非人力財(cái)富占總財(cái)富的比率作為影響人們貨幣需求的一個(gè)重要變量 ）、貨幣及其它資產(chǎn)的預(yù)期收益率、同持有其他資產(chǎn)相對(duì)的，人們持有貨幣所得的效用及決定貨幣效用的其他因素。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 34 ⒉ 新貨幣數(shù)量論的貨幣需求函數(shù) ＝ f (Y, W。 rm, rb, re, 。 U ) P MD Pdp dp Y指不變價(jià)格計(jì)算的實(shí)際收入； W指物質(zhì)財(cái)富占總財(cái)富的比率； rm指貨幣的預(yù)期收益率； rb指?jìng)念A(yù)期收益率；re指股票資產(chǎn)的預(yù)期收益率； dp/(Pdp) 指價(jià)格水平的預(yù)期變動(dòng)率及實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期收益率； U指任何可能影響屬于貨幣效用的非收入的各種變量及相關(guān)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的預(yù)期。 公式的 經(jīng)濟(jì)含義是：個(gè)人財(cái)富持有的實(shí)際貨幣需求是實(shí)際收入、各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率、價(jià)格變動(dòng)及其它各種因素的函數(shù)。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 35 ⒊ 新貨幣數(shù)量論的觀點(diǎn) 弗里德曼認(rèn)為，貨幣需求對(duì)利率并不敏感，因?yàn)槔实淖儎?dòng)往往是和貨幣的預(yù)期報(bào)酬率同向變動(dòng)的影響貨幣需求的主要因素實(shí)際上只是恒久性收入；其次，貨幣需求函數(shù)本身是相當(dāng)穩(wěn)定的，它不會(huì)發(fā)生大幅度的位移。 只要貨幣需求是穩(wěn)定的、可以預(yù)測(cè)的，那么貨幣流通速度就是穩(wěn)定的、可以預(yù)測(cè)的。只要貨幣流通速度是穩(wěn)定的、可以預(yù)測(cè)的，當(dāng)貨幣供給發(fā)生變化時(shí)，我們把貨幣流通速度的預(yù)測(cè)值代入交易方程式，就可以估計(jì)出名義國(guó)民收入的變動(dòng)。因此， 貨幣供給是決定名義收入的主要因素的貨幣數(shù)量論的觀點(diǎn)仍然能夠成立 。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 36 新貨幣數(shù)量論與傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的不同：貨幣流通速度不被假定為一個(gè)固定的常數(shù)，而被認(rèn)為是一個(gè)穩(wěn)定的、可以預(yù)測(cè)的變量；它放棄了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論所認(rèn)為的實(shí)際國(guó)民收入保持不變，從而價(jià)格與貨幣供給同向同比例變動(dòng)的觀點(diǎn)，認(rèn)為在短期內(nèi)實(shí)際國(guó)民收入也將隨貨幣數(shù)量的變化而有所變化，至于其變動(dòng)的程度則要視其他條件而定。 新貨幣數(shù)量論與凱恩斯靈活偏好理論的差別：一是在資產(chǎn)選擇的范圍上，不同于凱恩斯的貨幣與非貨幣資產(chǎn)的劃分，將貨幣看作多種財(cái)富資產(chǎn)的一種；二是弗里德曼沒有像凱恩斯那樣把貨幣的預(yù)期報(bào)酬率視為零，而是把它當(dāng)作一個(gè)會(huì)隨著其他資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的變化而變化的量。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 37 第三節(jié) 貨幣供給 貨幣供給是與貨幣需求相對(duì)應(yīng)的另一個(gè)側(cè)面，包括 貨幣供給行為 和 貨幣供給量 兩大內(nèi)容。貨幣供給行為是指銀行體系通過自己的業(yè)務(wù)活動(dòng)提供貨幣的全過程；貨幣供給量是指銀行系統(tǒng)向流通中供應(yīng)了多少貨幣。 很明顯，貨幣供給的主體就是銀行。 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 第三講 貨幣市場(chǎng)的均衡 北京林業(yè)大學(xué)理學(xué)院 38 一、作為企業(yè)的銀行 現(xiàn)代的中央銀行制度將銀行分為兩級(jí)：中央銀行和商業(yè)銀行及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。 中央銀行即貨幣當(dāng)局，如我國(guó)的中國(guó)人民銀行，美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備局等。 商業(yè)銀行也是企業(yè)，是盈利性的金融媒介。一家商業(yè)銀行向社會(huì)各界借入貨幣，并以存款相