財務報表分析案例研究(編輯修改稿)
2025-05-28 04:32 本頁面
【文章內容簡介】 主要是因為負商譽的緣故，華能國際從其母公司華能集團手中大規(guī)模的進行收購電廠的活動，將大量的優(yōu)質資產納入囊中，華能國際在這些收購活動中收獲頗豐。華能國際1994年10月在紐約上市時止只擁有大連電廠、上安電廠、南通電廠、福州電廠和汕頭燃機電廠這五座電廠，經過9年的發(fā)展，華能國際已經通過收購華能集團的電廠，擴大了自己的規(guī)模。但由于收購當中的關聯(lián)交易的影響，使得華能國際可以低于公允價值的價格收購華能集團的資產，因此而產生了負商譽，這是由于關聯(lián)方交易所產生的，因此進行財務報表分析時應該剔除這一因素的影響。 （4）長期投資。我們注意到公司2003年長期股權投資有一個大幅度的增長，這主要是因為2003年4月華能收購深能25%的股權以及深圳能源集團和日照發(fā)電廠投資收益的增加。 負債與權益分析 華能國際在流動負債方面比2002年底有顯著下降，主要是由于償還了部分到期借款。 華能國際的長期借款主要到期日集中在2004年和2011年以后，在這兩年左右公司的還款壓力較大，需要籌集大量的資金，需要保持較高的流動性，以應付到期債務，這就要求公司對于資金的籌措做好及時的安排。其中將于一年內到期的長期借款有2799487209元，公司現(xiàn)有貨幣資金1957970492元，因此存在一定的還款壓力。 華能國際為在三地上市的公司，其中向大股東定向配售1億股法人股，這部分股票是以市價向華能國電配售的，雖然《意向書》有這樣一句話：“華能國際電力開發(fā)公司已書面承諾按照本次公開發(fā)行確定的價格全額認購,該部分股份在國家出臺關于國有股和法人股流通的新規(guī)定以前,暫不上市流通?！钡强紤]到該部分股票的特殊性質，流通的可能性仍然很大。華能國際的這種籌資模式，在1998年3月增發(fā)外資股的時候也曾經使用過，在這種模式下，一方面，華能國際向大股東買發(fā)電廠，而另一方面，大股東又從華能國際買股票，實際上雙方都沒有付出太大的成本，僅通過這個手法，華能國際就完成了資產重組的任務，同時還能保證大股東的控制地位沒有動搖。 收入與費用分析 （1）華能國際的主要收入來自于通過各個地方或省電力公司為最終用戶生產和輸送電力而收取的扣除增值稅后的電費收入。根據(jù)每月月底按照實際上網電量或售電量的記錄在向各電力公司控制與擁有的電網輸電之時發(fā)出帳單并確認收入。應此，電價的高低直接影響到華能國際的收入情況。隨著我國電力體制改革的全面鋪開，電價由原來的計劃價格逐步向“廠網分開，競價上網”過渡，電力行業(yè)的壟斷地位也將被打破，因此再想獲得壟斷利潤就很難了。國內電力行業(yè)目前形成了電監(jiān)會、五大發(fā)電集團和兩大電網的新格局，五大發(fā)電集團將原來的國家電力公司的發(fā)電資產劃分成了五份,在各個地區(qū)平均持有,現(xiàn)在在全國每個地區(qū)五大集團所占有的市場份額均大約在20%左右。華能國際作為五大發(fā)電集團之一的華能國際的旗艦，通過不斷的收購母公司所屬電廠，增大發(fā)電量搶占市場份額，從而形成規(guī)模優(yōu)勢。 （2）由于華能國際屬于外商投資企業(yè)，享受國家的優(yōu)惠稅收政策，因此而帶來的稅收收益約為4億元。 （3）2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加，這主要是由于上述收購幾家電廠納入了華能國際的合并范圍所引起的。但是從縱向分析來看，雖然收入比去年增加了26％，但主營業(yè)務成本增加了25％，％，管理費用增加了35％，均高于收入的增長率，說明華能國際的成本仍然存在下降空間。（三）比率分析財務比率分析表 指標 20031231 20021231 20011231 流動性比率 流動比率 1．01 0．88 1．07 速動比率 0．91 0．77 1 長期償債能力 資產負債率 0．33 0．38 0．42 債務對權益比率 0．26 0．31 0．35 利息保障倍數(shù) 12．5 9．09 5．26 運營能力 應收賬款周轉率 9．96 9．91 12．6 存貨周轉率 19．41 13．32 13．97 總資產周轉率 0．46 0．39 0．34 獲利能力 資產收益率（%） 12．71 8．56 9．35 權益回報率（%） 15．87 10．11 12．31 銷售毛利率 28．85 27．83 27．96 銷售凈利率 23．24 21．8 22．99 凈資產收益率 18．56 14 15．71 . （1）流動比率=流動資產
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