【文章內(nèi)容簡介】 增長率由2%上升至6%，每股收益的三年平均增長率由9%上升至14%，每位員工創(chuàng)造利潤的三年平均增長率由6%上升至10%。據(jù)分析，業(yè)績上升的原因是持股制度帶來的經(jīng)營者決策的科學(xué)化、管理效率的提升、完善法人治理結(jié)構(gòu)和降低代理成本。（3）吸引和穩(wěn)定優(yōu)秀人才。管理層持股乃至股權(quán)激勵(lì)有利于調(diào)動(dòng)員工積極性、有利于公司選拔真正的優(yōu)秀人才、吸引并穩(wěn)定人才。管理層持股在美國的發(fā)展 管理層持股最早源于美國。美國上市公司的高級(jí)管理人員的薪酬結(jié)構(gòu)分為三部分:基本工資和年度獎(jiǎng)金、長期激勵(lì)機(jī)制、福利計(jì)劃。后來經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究后認(rèn)為，基本工資和年度獎(jiǎng)金不是有效的激勵(lì)機(jī)制，因?yàn)樗荒芗?lì)高級(jí)管理人員面向未來。公司高級(jí)管理人員時(shí)常需要獨(dú)立地就公司的經(jīng)營管理以及未來發(fā)展戰(zhàn)略等問題進(jìn)行決策，諸如公司購并、公司重組及重大長期投資等。這些重大決定給公司帶來的影響往往是長期的。效果往往在三五年以后，甚至十年后才會(huì)體現(xiàn)在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上。在執(zhí)行計(jì)劃的當(dāng)年，公司財(cái)務(wù)記錄大多是執(zhí)行計(jì)劃的費(fèi)用，計(jì)劃帶來的收益可能很少或者為零。如果一家公司的薪酬結(jié)構(gòu)完全由基本工資及年度獎(jiǎng)金構(gòu)成，那么出于對(duì)個(gè)人利益的考慮，高級(jí)管理人員可能傾向于放棄那些有利于公司長期發(fā)展的計(jì)劃。到八十年代中期為了解決這類問題，人們便想到要設(shè)立新型激勵(lì)機(jī)制，將高級(jí)管理人員的薪酬與公司長期利益聯(lián)系起來，鼓勵(lì)他們更多地關(guān)注公司長遠(yuǎn)發(fā)展，而不是僅僅將注意力集中到短期財(cái)務(wù)指標(biāo)上，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃開始得到廣泛應(yīng)用。因此從八十年代中期開始，機(jī)構(gòu)投資者要求公司的高級(jí)管理人員持有本公司一定數(shù)量的股票，他們希望通過這種方式將高級(jí)管理人員的利益與公司的利益更緊密地結(jié)合在一起。同期，越來越多的公司開始使用股票期權(quán)。迪斯尼公司和華納傳媒公司是薪酬體制變革的先驅(qū)者，它們最早在高級(jí)管理人員的薪酬結(jié)構(gòu)中大量使用股票期權(quán)。在這兩家公司中，股票期權(quán)在整體薪酬中的比例首次超過了基本工資和年度獎(jiǎng)金。而到了八十年代晚期，美國的薪酬制度的發(fā)展出現(xiàn)了兩個(gè)新的趨勢。其一，部分公司董事會(huì)的薪酬委員會(huì)開始贈(zèng)與高級(jí)管理人員巨額的股票期權(quán)，例如,亨氏公司的總裁托尼歐仁利在八十年代末收到了一筆高達(dá)40萬股的股票期權(quán)；其二，以百事可樂公司為首的一些大公司開始擴(kuò)大股票期權(quán)計(jì)劃的受益范圍，所有的全職員工都可以參與股票期權(quán)計(jì)劃。而到了九十年代，股權(quán)激勵(lì)給高級(jí)管理人員帶來越來越多的收益，成為薪酬結(jié)構(gòu)中越來越重要的一部分。有調(diào)查數(shù)據(jù)表明：截至1997年底，美國45％的上市公司使用了股票期權(quán)計(jì)劃，而在1994年，這個(gè)比例僅為10％。美國500家大公司中有80%采取了多種股票激勵(lì)政策。正是由于美國在管理上的不斷創(chuàng)新，促使美國在近20年內(nèi)經(jīng)濟(jì)的飛躍與發(fā)展。二、管理層持股在我國的發(fā)展國家有關(guān)政策為了貫徹十五屆四中全會(huì)所作出的《中共中央關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定》中關(guān)于國有經(jīng)營者可以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的政策，各級(jí)政府出臺(tái)了許多相關(guān)政策。 2001年3月九屆全國人大四次會(huì)議通過了《國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展十五計(jì)劃綱要》，在第19章“增加居民收入，提高人民生活水平”其中提到要“建立健全收入分配的激勵(lì)機(jī)制，要提高國有企業(yè)高層管理人員、技術(shù)人員的工資報(bào)酬，充分體現(xiàn)他們的勞動(dòng)價(jià)值，可以試行期權(quán)制。同時(shí)要建立嚴(yán)格的約束、監(jiān)督和制裁制度。” 截止目前，國內(nèi)關(guān)于企業(yè)經(jīng)營者員工股權(quán)激勵(lì)的主要政策文件如下：（1）《中共中央關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定》（1999年9月）；（2）《中共中央國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》（1999年8月）；（3）國務(wù)院《鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》（2000年7月）；（4）勞動(dòng)和社會(huì)保障部《進(jìn)一步深化企業(yè)內(nèi)部分配制度改革指導(dǎo)意見》（2000年12月）；（5）北京市體改辦等7部門《關(guān)于對(duì)國有企業(yè)經(jīng)營者實(shí)施期權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（1999年7月）以及《補(bǔ)充通知》（2000年8月）；（6）上海市委組織部、市國資辦、市財(cái)政局《關(guān)于對(duì)本市國有企業(yè)經(jīng)營者實(shí)施期股（權(quán)）激勵(lì)的若干意見（試行）》（1999年10月）；（7）《上海市促進(jìn)高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的若干規(guī)定》（2000年11月修訂版）；（8）《武漢國有資產(chǎn)經(jīng)營公司關(guān)于企業(yè)法定代表人考核獎(jiǎng)懲暫行辦法》（1999年5月）； 總結(jié)上述文件，可以看出國家及各地政府鼓勵(lì)經(jīng)營者以多種方式持股，具體政策包括： (1) 允許和鼓勵(lì)技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素參與收益分配。在部分高新技術(shù)企業(yè)中進(jìn)行試點(diǎn)，從近年國有凈資產(chǎn)增值部分中拿出一定比例作為股份，獎(jiǎng)勵(lì)有貢獻(xiàn)的職工特別是科技人員和經(jīng)營管理人員（《中共中央國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》第8條）； (2) 鼓勵(lì)管理層持股，國有企業(yè)改制設(shè)立和發(fā)起設(shè)立股份有限公司時(shí)，管理層持股可以采取貸股、貸款、期權(quán)（股）、貨幣認(rèn)購、獎(jiǎng)勵(lì)等多種方式持股（上海市委組織部、市國資辦、市財(cái)政局《關(guān)于對(duì)本市國有企業(yè)經(jīng)營者實(shí)施期股（權(quán)）激勵(lì)的若干意見（試行）》）； (3) 國有資產(chǎn)控股企業(yè)管理層持股的獲取方式主要包括：在一定期限內(nèi)，經(jīng)營者用現(xiàn)金或用賒帳、貼息、低息貸款方式以約定價(jià)格購買的股份；經(jīng)營者崗位股份；經(jīng)營者獲取特別獎(jiǎng)勵(lì)的股份（上海市委組織部、市國資辦、市財(cái)政局《關(guān)于對(duì)本市國有企業(yè)經(jīng)營者實(shí)施期股（權(quán)）激勵(lì)的若干意見（試行）》）； (4) 貸股，指將國有資產(chǎn)的部分存量，以股份的形式貸予經(jīng)營者。貸股部分不超過管理層持股總額的1/2。經(jīng)營者用持有股份的紅利在5年內(nèi)償還貸股本金和利息。公司投資主體（主發(fā)起人）將存量資產(chǎn)貸予管理層持股時(shí)，和經(jīng)營者簽定貸股協(xié)議書，確定雙方權(quán)利和義務(wù)； (5) 貸款的方式有兩種，一種是經(jīng)營者提出貸款申請，由股東單位同意后，采取抵押貸款購買股份，股東單位或董事會(huì)和經(jīng)營者雙方簽定貸款協(xié)議書。經(jīng)營者用持股紅利償還貸款本息。還有一種貸款方式是經(jīng)營者本人提出貸款申請，獲得銀行同意后，采取信用貸款方式，公司為經(jīng)營者擔(dān)保； (6) 允許和鼓勵(lì)技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素參與收益分配。在部分高新技術(shù)企業(yè)中進(jìn)行試點(diǎn)，在實(shí)施公司制改制時(shí)，可將前三年國有凈資產(chǎn)增值中不高于35%的部分作為股份，獎(jiǎng)勵(lì)有貢獻(xiàn)的員工特別是科技人員和經(jīng)營管理人員（《上海市促進(jìn)高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的若干規(guī)定》第7條）。各地政府的支持措施 上海通過期股激勵(lì)實(shí)現(xiàn)管理層持股　　為進(jìn)一步完善現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，加快上海企業(yè)經(jīng)營者擇優(yōu)錄用的競爭上崗機(jī)制，推進(jìn)對(duì)經(jīng)營者的長期激勵(lì)與約束，上海市政府?dāng)M定了一份《關(guān)于對(duì)本市國有企業(yè)經(jīng)營者實(shí)施期股激勵(lì)的若干意見（試行）》，為期股激勵(lì)如何在企業(yè)中規(guī)范運(yùn)用定下了基調(diào)?！　「鶕?jù)該“