風(fēng)險管理五大失敗案例(編輯修改稿)
2025-05-27 22:57 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 拉克，克拉克于9月8日繞過河北省政府直接將消息通知中國中央政府。另外，三鹿集團(tuán)缺乏足夠的協(xié)調(diào)應(yīng)對危機(jī)的能力。在危機(jī)發(fā)生后，面對外界的質(zhì)疑和媒體的一再質(zhì)問，仍不將真實情況公布，引發(fā)了媒體的繼續(xù)深挖曝光和曝光后消費(fèi)者對其不可恢復(fù)的消費(fèi)信心。中信泰富“豪賭”釀成巨大虧空風(fēng)險類型：市場風(fēng)險代表企業(yè)：中信泰富2008年10月20日，中信泰富發(fā)出盈利預(yù)警，稱公司為減低西澳洲鐵礦項目面對的貨幣風(fēng)險,簽訂若干杠桿式外匯買賣合約而引致虧損,。至10月17日,仍在生效的杠桿式外匯合約按公平價定值的虧損為147億港元。換言之。事件發(fā)生后，集團(tuán)財務(wù)董事張立憲和財務(wù)總監(jiān)周志賢辭去董事職務(wù)，香港證監(jiān)會和香港交易所對中信泰富進(jìn)行調(diào)查，范鴻齡離任港交所董事、證監(jiān)會收購及合并委員會主席、收購上訴委員會和提名委員、強(qiáng)制性公積金計劃管理局主席，直至調(diào)查終止，中信集團(tuán)高層人士對中信泰富在外匯衍生品交易中巨虧逾105億港元極為不滿，認(rèn)為榮智健應(yīng)對監(jiān)管疏忽承擔(dān)責(zé)任，對中信泰富董事會講可能進(jìn)行大改組。而中信泰富的母公司中信集團(tuán)也因此受影響。全球最大的評級機(jī)構(gòu)之一的穆迪投資者服務(wù)公司將中信集團(tuán)的長期外幣高級無抵押債務(wù)評級從Baa1下調(diào)到Baa2，基礎(chǔ)信用風(fēng)險評估登記從11下調(diào)到12；標(biāo)準(zhǔn)普爾將中信集團(tuán)的信用評級下調(diào)至BBB待調(diào)名單；各大投行也紛紛大削中信泰富的目標(biāo)價。摩根大通將中信泰富評級由“增持”降至“減持”，目標(biāo)價削72%至10港元； 花旗銀行將中信泰富評級降到“沽出”，目標(biāo)價大削76%；高盛將其降級為“賣出”，目標(biāo)價大削60%；美林維持中信泰富跑輸大市評級，目標(biāo)價削57%。除此之外，中信泰富的投資者紛紛拋售股票。一家香港紅籌股資金運(yùn)用部總經(jīng)理表示：“此事對于在港上市的中資企業(yè)群體形象破壞極大，對于我們也是敲了一記警鐘。”沒有遵守遠(yuǎn)期合約風(fēng)險對沖政策據(jù)了解，這起外匯杠桿交易可能是因為澳元的走高而引起的。中信泰富在澳大利亞有一個名為SINOIRON的鐵礦項目，該項目是西澳最大的磁鐵礦項目。這個項目總投資約42億美元，很多設(shè)備和投入都必須以澳元來支付。整個投資項目的資本開支，除目前的16億澳元之外，在項目進(jìn)行的25年期內(nèi)，還將在全面營運(yùn)的每年度投入至少10億澳元，為了減低項目面對的貨幣風(fēng)險，因此簽訂若干杠桿式外匯買賣合約。為對沖澳元升值影響，簽訂3份Accumulator式的杠桿式合約，對沖澳元及人民幣升值影響，其中美元合約占絕大部分。按上述合約，但問題在于，這種合約的風(fēng)險和收益完全不對等。所簽合約中最高利潤只有5150萬美元，但虧損則無底。合約規(guī)定，每份澳元合約都有最高利潤上限，當(dāng)達(dá)到這一利潤水平時，合約自動終止。所以在澳元兌美元(,%)，中信泰富可以賺取差價，卻沒有自動終止協(xié)議，中信泰富必須不斷以高匯率接盤，理論上虧損可以無限大。另外，杠桿式外匯買賣合約本質(zhì)上屬于高風(fēng)險金融交易，中信泰富對杠桿式外匯買賣合約的風(fēng)險評估不足。將中信泰富一步步推向崖下的是一款以澳元累計目標(biāo)的杠桿外匯合約，即變種Accumulator(累計股票期權(quán))。內(nèi)部監(jiān)控失效——授權(quán)審批控制失效中信泰富2008年10月20日宣布，由于發(fā)生了上述外匯風(fēng)險事件，集團(tuán)財務(wù)董事張立憲和財務(wù)總監(jiān)周志賢已辭去董事職務(wù)，10月20日起生效。莫偉龍于同日起獲委任為集團(tuán)財務(wù)董事。榮智健表示，上述合約的操作者對潛在的最大風(fēng)險沒有正確評估，相關(guān)責(zé)任人亦沒有遵守公司的對沖保值規(guī)定，在交易前甚至沒得到公司主席的授權(quán)。此外，持有中信泰富29%股權(quán)的母公司——中國中信集團(tuán)，同意為其安排15億美元備用信貸，利息和抵押品方面按一般商業(yè)條件進(jìn)行?！畔⑴兜目刂拼嬖谥卮笕毕輰ν庑畔⑴吨贫葘χ卮笮畔⒌姆秶?nèi)容、投資者利益等存在缺陷，發(fā)現(xiàn)問題6個星期之后才對外公布，做法令人驚訝，顯示出其內(nèi)部監(jiān)管存在漏洞，并且質(zhì)疑中信泰富實際負(fù)責(zé)公司財務(wù)的并非是已經(jīng)辭職的張立憲和周志賢，而是公司主席榮智健的女兒榮明方。中國人民大學(xué)法學(xué)院教授葉林認(rèn)為，“證券法”對于上市公司信息披露的要求是準(zhǔn)確、及時、全面，其中“及時”最難做到。他分析說，中信泰富所做炒匯行為和其主業(yè)不同，屬于非正常交易。既然是從事外匯期貨，就要鎖定風(fēng)險，簽訂合約之初就要發(fā)布公告，說明“存在”潛在的風(fēng)險。而且在澳元下跌時，公司應(yīng)該止損，已造成的虧損算也能夠算出來。正是由于中信泰富遲遲不公布虧損，才遭到投資者指責(zé)。而內(nèi)地上市公司信息披露不及時更是常見。他分析說，杭蕭鋼構(gòu)曾經(jīng)將公司將要簽訂的一份天價訂單提前泄密，受到處罰，這是比較例外的事，更多的上市公司則是信息披露不及時。“將生米煮成熟飯了，才向投資者通報一聲”。在證監(jiān)會和兩個交易所每年處罰的信息披露問題中，一多半都是由于不及時?！L(fēng)險管理沒有集中風(fēng)險類型：財務(wù)風(fēng)險代表企業(yè)：合俊集團(tuán)創(chuàng)辦于1996年的合俊集團(tuán)，是國內(nèi)規(guī)模較為大型的OEM型玩具生產(chǎn)商。在世界五大玩具品牌中，合俊集團(tuán)已是其中三個品牌的制造商——美泰、孩子寶以及Spin master的制造商，并于2006年9月成功在香港聯(lián)交所上市，到2007年的時候。然而進(jìn)入2008年之后，合俊的境況急劇下降。在2008年10月，這家在玩具界舉足輕重的大型公司的工廠沒能躲過這次全球性金融海
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