【文章內(nèi)容簡介】 司的收益表轉(zhuǎn)化為共同比報(bào)表，比較百分?jǐn)?shù)。圖表138列示了BristolMyers Squibb公司和寶潔公司的共同比收益表。寶潔公司可以作為一個(gè)非常好的比較基準(zhǔn)，因?yàn)樗拇蠖鄶?shù)產(chǎn)品都在市場(chǎng)上處于領(lǐng)先位置。在這項(xiàng)比較中，BristolMyers Squibb公司的銷售毛利、持續(xù)經(jīng)營收益和凈收益所占的百分比都較高?！獧z查點(diǎn)134在決策中使用現(xiàn)金流量表本章到目前為止已集中研究了收益表和資產(chǎn)負(fù)債表。我們也可以對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行橫向和縱向分析。在第12章中，我們討論了如何編制該表。在接下來討論該表在決策中的作用時(shí)，我們使用圖表139，DeMaris公司的現(xiàn)金流量表。圖表139 現(xiàn)金流量表DeMaris公司現(xiàn)金流量表年度止于19X9年12月31日經(jīng)營活動(dòng)：經(jīng)營收益………………………………………………………$35000加（減）非現(xiàn)金項(xiàng)目：折舊………………………………………………………$14000非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)的凈增加額……………………………(15000)流動(dòng)負(fù)債的凈增加額……………………………………80007000經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量………………………………42000投資活動(dòng)：出售地產(chǎn)、廠房和設(shè)備………………………………………$91000投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量………………………………91000籌資活動(dòng)：發(fā)行應(yīng)付債券…………………………………………………$72000支付長期債務(wù)…………………………………………………(170000)購買庫藏股……………………………………………………(9000)支付股利………………………………………………………(33000)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量………………………………(140000)現(xiàn)金的增加（減少）額…………………………………………$ (7000)一些分析師察看現(xiàn)金流量以便識(shí)別出有關(guān)公司財(cái)務(wù)狀況的危險(xiǎn)信號(hào)。例如，圖表139中的報(bào)表就揭示出什么可能是DeMaris公司的薄弱環(huán)節(jié)。首先，經(jīng)營活動(dòng)提供的現(xiàn)金凈流入為$42000，原少于出售固定資產(chǎn)所得的$91000。這就產(chǎn)生了一個(gè)重要的問題：在大部分現(xiàn)金依靠出售地產(chǎn)、廠房和設(shè)備獲得的情況下，公司能否持續(xù)經(jīng)營下去？當(dāng)然不能，因?yàn)檫@些資產(chǎn)是公司將來制造產(chǎn)品所必需的。還要注意到發(fā)行應(yīng)付債券借款取得了$72000。沒有一家公司能夠依靠借款長期存活下去。DeMaris公司最終還是要償還這些債券的。實(shí)際上，公司已經(jīng)償還了$170000早期的債務(wù)。成功的公司如General Mills，杜邦公司和英特爾公司的現(xiàn)金大部分都是從經(jīng)營活動(dòng)中獲得，而不是依靠出售固定資產(chǎn)或借款。這些可能只是DeMaris公司暫時(shí)的情況，但是很值得調(diào)查研究。章節(jié)中趁熱打鐵對(duì)TRE公司的比較收益表進(jìn)行橫向和縱向分析，該公司生產(chǎn)金屬探測(cè)器。說明20X3年的表現(xiàn)是好是壞，給出你的理由。TRE公司比較收益表月度止于12月31日，20X3年和20X2年20X320X2收入總額…………………………………………………………$275000$225000費(fèi)用：已售商品成本…………………………………………………$194000$165000設(shè)計(jì)、推銷和行政管理費(fèi)用…………………………………5400048000利息費(fèi)用………………………………………………………50005000所得稅費(fèi)用……………………………………………………90003000其他費(fèi)用（收益）……………………………………………1000(1000)費(fèi)用總額……………………………………………………263000220000凈收益……………………………………………………………$12000$ 5000答案%。%，從而引起凈收益增長140%?？v向分析表明已售商品成本（%%）和設(shè)計(jì)、推銷和行政管理費(fèi)用（%%）占銷售凈額的百分比都有所下降。因?yàn)檫@兩項(xiàng)是TRE公司最大的費(fèi)用支出，它們所占百分比的下降相當(dāng)重要。%，%。TRE公司比較收益表的橫向分析月度止于12月31日，20X3年和20X2年增加（減少）20X320X2金額百分比收入總額……………………………………$275000$225000$50000%費(fèi)用：已售商品成本……………………………$194000$165000$29000設(shè)計(jì)、推銷和行政管理費(fèi)用……………54000480006000利息費(fèi)用…………………………………50005000——所得稅費(fèi)用………………………………900030006000其他費(fèi)用（收益）…………………………1000(1000)2000—*費(fèi)用總額………………………………26300022000043000凈收益………………………………………$12000$ 5000$ 7000%*變動(dòng)百分比通常不用于計(jì)算從負(fù)值到正值的變動(dòng)，反之亦然。TRE公司比較收益表的縱向分析月度止于12月31日，20X3年和20X2年20X320X2金額百分比金額百分比收入總額……………………………………$275000%$225000%費(fèi)用：已售商品成本……………………………$194000$165000設(shè)計(jì)、推銷和行政管理費(fèi)用……………5400048000利息費(fèi)用…………………………………50005000所得稅費(fèi)用………………………………90003000*其他費(fèi)用（收益）…………………………1000(1000)()費(fèi)用總額………………………………263000220000凈收益………………………………………$12000%$ 5000%*四舍五入。在決策中使用財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要部分就是計(jì)算和解釋財(cái)務(wù)比率。比率表達(dá)一個(gè)數(shù)據(jù)和另一個(gè)數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系。例如，如果資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)告流動(dòng)資產(chǎn)為$100000，流動(dòng)負(fù)債為$25000，那么流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的比率就是$100000比$25000。我們可以將這個(gè)比率表示為4比1，或者4∶1，或者4/1。其他對(duì)這一比率的描述有（1）“流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的400%，”（2）“對(duì)每1美元流動(dòng)負(fù)債，公司都有4美元的流動(dòng)資產(chǎn)，”或者簡單說（3）“。”最后一種表達(dá)方式是最常用的。我們經(jīng)常將比率簡寫成分?jǐn)?shù)，先將一個(gè)數(shù)字置于另一個(gè)數(shù)字之上——例如，4/1——然后再用分子除以分母。這樣，比率4/1可以簡單的寫成4。1被理解為這個(gè)分?jǐn)?shù)的分母，但沒有寫出來?？紤]比率$175000∶$165000。我們用第一個(gè)數(shù)字除以第二數(shù)后，∶1。一個(gè)管理人員、貸款人或者分析師都可能使用與其特定決策相關(guān)的財(cái)務(wù)比率。許多公司在它們的年度報(bào)告中專門有一部分報(bào)告財(cái)務(wù)比率。Rubbermaid公司——一家知名的塑料產(chǎn)品制造商——在其年報(bào)的合并財(cái)務(wù)概述部分列示了比率數(shù)據(jù)。圖表1310是該概述部分的摘錄。投資服務(wù)機(jī)構(gòu)——穆迪（Moody）、標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard amp。 Poor）、羅伯特?莫里斯協(xié)會(huì)和其他一些公司——通常報(bào)告公司和行業(yè)的這些比率。圖表1310 Rubbermaid公司的合并財(cái)務(wù)概述（除每股金額外，單位：千）年度止于12月31日19X819X719X619X5經(jīng)營成果凈收益…………………………$211413$164095$162650$143520普通股每股收益………………$$$$占銷售總額的百分比…………%%%%平均股東權(quán)益收益率…………%%%%財(cái)務(wù)狀況流動(dòng)資產(chǎn)………………………$829744$699650$663999$602697流動(dòng)負(fù)債………………………$259314$223246$245500$235300營運(yùn)資本………………………$570430$476404$418499$367397流動(dòng)比率………………………決策規(guī)則專欄總結(jié)了被廣泛使用的財(cái)務(wù)比率，我們都將在本章中進(jìn)行討論。這些比率可以作如下分類：1. 分析公司短期償債能力的比率2. 分析公司存貨變現(xiàn)和收回應(yīng)收賬款的能力的比率3. 分析公司長期償債能力的比率4. 分析公司盈利能力的比率5. 分析公司股票投資的比率在以投資為目的的財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，計(jì)算機(jī)有多大幫助呢？測(cè)算你完成一項(xiàng)本章介紹的財(cái)務(wù)比率問題所需的時(shí)間。再乘以你打算根據(jù)這項(xiàng)比率進(jìn)行比較的公司個(gè)數(shù)，比方說100?，F(xiàn)在你可以考慮一下再根據(jù)另外4到5個(gè)比率對(duì)這100家公司進(jìn)行排序的工作量了。在線財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫，例如Lexis/Nexis和道瓊斯新聞檢索服務(wù)（Dow Jones News Retrieval Service），按季度提供成千上萬家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，最早提供十年前的數(shù)據(jù)。假設(shè)你想比較各公司最近的收益情況。你可以讓計(jì)算機(jī)根據(jù)市盈率、股東權(quán)益收益率和總資產(chǎn)對(duì)數(shù)千家公司進(jìn)行比較。根據(jù)這些比率，計(jì)算機(jī)可以向你提供表現(xiàn)最好的20家（或者任意數(shù)目）公司的名稱。你也可以選擇讓計(jì)算機(jī)將財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)下載到你自己的電子數(shù)據(jù)表格，然后自己計(jì)算這些比率。決策規(guī)則在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中使用財(cái)務(wù)比率比率計(jì)算提供的信息測(cè)算公司的短期償債能力1流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債測(cè)算用流動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力2酸性測(cè)試（速動(dòng)）比率現(xiàn)金＋短期投資＋短期應(yīng)收款項(xiàng)凈額流動(dòng)負(fù)債說明在流動(dòng)負(fù)債馬上到期的情況下的償付能力測(cè)算公司變現(xiàn)存貨和收回應(yīng)收賬款的能力3存貨周轉(zhuǎn)率已售商品成本存貨平均余額說明存貨的可銷售性——1年內(nèi)公司已售產(chǎn)品成本是存貨平均余額的倍數(shù)4應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷凈額應(yīng)收賬款平均余額測(cè)算從賒銷客戶處收回現(xiàn)金的能力5應(yīng)收賬款的回收天數(shù)應(yīng)收賬款平均余額一天的銷售額說明應(yīng)收賬款平均余額包含多少天的銷售額——收回應(yīng)收賬款平均余額所花費(fèi)的天數(shù)測(cè)算公司的長期償債能力6負(fù)債比率負(fù)債總額資產(chǎn)總額說明資產(chǎn)中用負(fù)債融資的百分比7已獲利息倍數(shù)經(jīng)營收益利息費(fèi)用測(cè)算經(jīng)營收益能償付利息的倍數(shù)測(cè)算公司的盈利能力8銷售利潤率凈收益銷售凈額說明每銷售1美元可賺得的凈收益9總資產(chǎn)報(bào)酬率凈收益＋利息費(fèi)用總資產(chǎn)的平均余額測(cè)算公司使用其資產(chǎn)的盈利能力10普通股權(quán)益報(bào)酬率凈收益―優(yōu)先股股利普通股權(quán)益平均余額測(cè)算普通股股東投資能賺得多少收益11普通股每股收益凈收益―優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)給出公司普通股每股的凈收益數(shù)字分析公司股票投資12市盈率普通股每股市價(jià)每股盈利說明$1收益的市價(jià)13股息率普通（優(yōu)先）股每股股利普通（優(yōu)先）股每股市價(jià)說明股東每期收到的股利收益占股票市價(jià)的百分比14普通股每股凈資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債說明發(fā)行在外的普通股的每股賬面價(jià)值接下來的章節(jié)將講述這些比率，通過做本章結(jié)束時(shí)的Excel應(yīng)用問題，以可以應(yīng)用這些新技能。測(cè)算公司的短期償債能力營運(yùn)資本的定義如下：營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)―流動(dòng)負(fù)債在測(cè)算公司用流動(dòng)資產(chǎn)償付短期債務(wù)的能力時(shí)，營運(yùn)資本被廣泛使用。一般說來，營運(yùn)資本越大，公司償付債務(wù)的能力越強(qiáng)?？梢曰貞浺幌?，資本，或者說所有者權(quán)益，等于資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額。營運(yùn)資本類似于資本總額的“流動(dòng)”版本。但是單獨(dú)考慮營運(yùn)資本金額并不能給我們以公司營運(yùn)資本狀況的全貌。考慮兩家營運(yùn)資本相等的公司：公司A公司B流動(dòng)資產(chǎn)………………………………………$100000$200000流動(dòng)負(fù)債………………………………………50000150000營運(yùn)資本………………………………………$ 50000$ 50000兩家公司的營運(yùn)資本都是$50000，但公司A的營運(yùn)資本和流動(dòng)負(fù)債一樣大。公司B的營運(yùn)資本只有流動(dòng)負(fù)債的三分之一。哪家公司的營運(yùn)資本狀況更好一些呢？公司A，因?yàn)樗臓I運(yùn)資本占流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的百分比更高一些。在決策中使用營運(yùn)資本時(shí)，將其加工為比率會(huì)更有幫助。有兩項(xiàng)決策工具是以營運(yùn)資本數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的，它們是流動(dòng)比率和酸性測(cè)試比率。流動(dòng)比率。使用流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債數(shù)據(jù)的最普通的比率就是流動(dòng)比率，用流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債?；貞浺幌铝鲃?dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的組成。存貨通過出售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款以現(xiàn)金的形式收回，然后現(xiàn)金又被用來購買存貨和償付流動(dòng)負(fù)債。公司的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債代表其日復(fù)一日的核心經(jīng)營活動(dòng)。流動(dòng)比率測(cè)算公司用流動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。圖表1311給出了Palisades Furniture公司的比較收益表和比較資產(chǎn)負(fù)債表。緊接著是Palisades Furniture公司20X3年和20X4年12月31日的流動(dòng)比率，還有家具零售業(yè)的平均水平。圖表1311 比較財(cái)務(wù)報(bào)表Palisades Furniture公司比較收益表年度止于12月31日，20X3年和20X2年20X320X2銷售凈額……………………………