【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ? 其二是較大的組織可以帶來較大的聲譽(yù)和權(quán)力，帶來更多的獎(jiǎng)金和薪金。 – 所謂軟預(yù)算約束，主要是指投資由國(guó)家財(cái)政無償撥款供應(yīng)，毋需還本付息，對(duì)于需求者是一種贈(zèng)品。 – 在傳統(tǒng)的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制下，投資中間管理機(jī)構(gòu)對(duì)上是擴(kuò)張性的，這和其下屬單位之間不知不覺地形成了一種共同對(duì)付上級(jí)分配者的關(guān)系；對(duì)下才是限制性的。 18 34 高等教育出版社 2022 權(quán)所有 投資需求及其形成 ? 中國(guó)投資需求決定的現(xiàn)實(shí) –中國(guó)投資需求的決定已不完全同于科爾內(nèi)所描述的傳統(tǒng)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制下投資需求的決定，但同時(shí)也不完全同于凱恩斯模型、后凱恩斯模型、新古典模型、托賓模型、盧卡斯模型及實(shí)物期權(quán)模型所描述的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的投資決定。 –在我國(guó)現(xiàn)存的投資體制下，投資主體是多元化的，有企業(yè)投資、地方政府投資和中央政府投資。 18 35 高等教育出版社 2022 權(quán)所有 投資需求及其形成 ? 企業(yè)又有不同的類型：國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、以國(guó)家控股為主的上市公司、以國(guó)家控股為主的非上市股份制企業(yè)、非國(guó)家控股的上市公司或非上市公司等等。它們各自投資需求的決定都是不盡相同的。 –國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，企業(yè)經(jīng)理必須完成上級(jí)政府所確定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，其基本的任務(wù)是國(guó)有資產(chǎn)的保值與增值。經(jīng)營(yíng)者是有任期的，通常為 3— 5年，經(jīng)營(yíng)考核指標(biāo)也有期限規(guī)定。因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者所追求的主要是任期內(nèi)的利潤(rùn)和資產(chǎn)增值 18 36 高等教育出版社 2022 權(quán)所有 投資需求及其形成 ? 我國(guó)上市公司大多脫胎于傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)，其國(guó)有股份比重較大，存在所謂的“股權(quán)分置”問題，企業(yè)的治理存在嚴(yán)重的缺陷。 –在這種情況下，企業(yè)的投資決策往往出現(xiàn)兩種偏差： ? 一種情形是，上市公司仍然受到來自政府的干預(yù)，上市公司從股市募集的資金大量被用于國(guó)有控股企業(yè)的解困，從而造成小股東利益受損； ? 另一種情形是，企業(yè)投資決策權(quán)為經(jīng)營(yíng)者所控制，并被用于謀取經(jīng)營(yíng)者個(gè)人或集團(tuán)利益，在經(jīng)營(yíng)中存在嚴(yán)重的 “道德風(fēng)險(xiǎn)”。 18 37 高等教育出版社 2022 權(quán)所有 投資需求及其形成 ? 地方政府投資追求的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)主要有二 – 一是地方財(cái)政收入的最大化， – 二是盡可能地發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)。 ? 就前者而言，地方稅收分成比例高，或劃歸地方的稅種越多，地方投資的積極性就越高； ? 就后者而言，無論是為了實(shí)現(xiàn)本地勞動(dòng)者的充分就業(yè)，還是為了提高本地居民的福利水平，地方政府都希望本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展快一些。 ? 此外，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的快慢仍是考核地方政府領(lǐng)導(dǎo)政績(jī)的主要指標(biāo)及上級(jí)選拔提升下級(jí)干部的主要依據(jù)。地方政府大多仍熱衷于追求本地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。 18 38 高等教育出版社 2022 權(quán)所有 投資需求及其形成 ? 中央政府投資追求的經(jīng)濟(jì)目標(biāo) – 維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平衡 – 爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)充分就業(yè) ? 就維持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平衡而言，中央政府投資的需求取決于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)的狀況。 ? 由于企業(yè)不愿投資或無力投資而使某些產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后的問題越是嚴(yán)重，中央政府投資的需求越大。 ? 勞動(dòng)就業(yè)不僅涉及到勞動(dòng)力資源的利用問題，還關(guān)系到社會(huì)公平、社會(huì)安定等問題，中央政府更多的是在后一種意義上關(guān)心勞動(dòng)力的充分就業(yè)問題。為了保證勞動(dòng)力的適度就業(yè)，中央政府通常希望把投資維持在一定的水平上。 18 39 高等教育出版社 2022 權(quán)所有 投資供給及其形成 ? 主要內(nèi)容： –絕對(duì)收入理論 –持久收入假說和生命周期收入假說 –相對(duì)收入理論 –最優(yōu)儲(chǔ)蓄理論 –卡萊斯基的理論 –中國(guó)投資供給決定的現(xiàn)實(shí) 18 40 高等教育出版社 2022 權(quán)所有 投資供給及其形成 ? 絕對(duì)收入假說 –凱恩斯（ 1936）：古典學(xué)派“利率可使儲(chǔ)蓄與供給自動(dòng)相等”的觀點(diǎn)不正確，儲(chǔ)蓄量的變化決定于收入的變化。 –凱恩斯認(rèn)為，短期內(nèi)消費(fèi)是當(dāng)期絕對(duì)實(shí)際收入的函數(shù)，而 S=YC，故儲(chǔ)蓄量也是當(dāng)期絕對(duì)實(shí)際收入的函數(shù)。 18 41 高等教育出版社 2022 權(quán)所有 投資供給及其形成 ? 絕對(duì)收入假說： ? 儲(chǔ)蓄的主觀決定因素 – 居民個(gè)人的儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)一般有八種： ? 一是建立準(zhǔn)備金，以備不時(shí)之需或防不測(cè)之變； ? 二是預(yù)先對(duì)未來所得減少或擴(kuò)大的儲(chǔ)蓄； ? 三是為 了獲得利息和增值； ? 四是人們總是希望自己的生活不斷改善，對(duì)未來模糊的追求的需求； ? 五是為成功和表現(xiàn)自己能力的需求； ? 六是為了獲得從事投資和發(fā)展事業(yè)的本錢； ? 七是為了留下財(cái)產(chǎn)， ? 八是滿足對(duì)財(cái)富的占有欲。 18 42 高等教育出版社 2022 權(quán)所有 投資供給及其形成 ? 絕對(duì)收入假說 ? 企業(yè)、政府和社會(huì)的儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)通常有四種： – 一是企業(yè)動(dòng)機(jī) —— 不依靠舉債或市場(chǎng)，使自己具有更大的資本投資能力和自主權(quán)； – 二是流動(dòng)動(dòng)機(jī) —— 為應(yīng)付意外和不景氣，儲(chǔ)蓄流動(dòng)資源（ Liquid Resources）； – 三是改善動(dòng)機(jī) —— 以儲(chǔ)蓄調(diào)節(jié)豐歉，使所得逐年有所增加； – 四是謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī) —— 為更早償清債務(wù)和跟隨技術(shù)進(jìn)步，加速折舊，采取謹(jǐn)慎穩(wěn)健的財(cái)政政策。 18 43 高等教育出版社 2022 權(quán)所有 投資供給及其形成 ? 絕對(duì)收入假說 ? 影響儲(chǔ)蓄的客觀因素 – 一是工資單位的改變； – 二是凈所得的變化； – 三是資本貨幣價(jià)值的意外改變； – 四是時(shí)間貼現(xiàn)率的變化（指現(xiàn)在與未來物品的變換比例）； – 五是財(cái)政政策的改變； – 六是個(gè)人對(duì)其未來所得預(yù)期的改變。 ? 對(duì)一個(gè)社會(huì)而言，儲(chǔ)蓄傾向（消費(fèi)傾向）是具有很大慣性的，在短期內(nèi)，儲(chǔ)蓄量（消費(fèi)量）的變化決不是由儲(chǔ)蓄傾向（消費(fèi)傾向）決定的，而決定于總所得量。 18 44 高等教育出版社 2022 權(quán)所有 投資供給及其形成 ? 絕對(duì)收入假說 ? 儲(chǔ)蓄函數(shù)： Sw=S（ Yw） ? 儲(chǔ)蓄心理法則： –消費(fèi)傾向是有慣性的： ? 當(dāng)所得增加時(shí)，人們將增加消費(fèi)，但消費(fèi)增加量不如所得增加量那么大，這樣，儲(chǔ)蓄的增加則快于所得的增加。即 d Sw/d Yw﹥ 1。 ? 當(dāng)所得減少時(shí)，人們將減少消費(fèi)，但消費(fèi)減少量不如所得減少量那么大，這樣，儲(chǔ)蓄的減少則快于所得的減少。即 d Sw/d Yw﹥ 1。 18 45 高等教育出版社 2022 權(quán)所有 投資供給及其形成 ? 絕對(duì)收入假說 ? 利率對(duì)儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的影響 –利率 r↑→儲(chǔ)蓄 S↑ –利率 r ↑→投資 I↓ →收入 ↓→儲(chǔ)蓄 S↓消費(fèi) C↓ –后一種傳導(dǎo)機(jī)制是主要的，即總體說來，利率提高導(dǎo)致儲(chǔ)蓄下降。 –比較：古典經(jīng)濟(jì)學(xué)：利率提高 →儲(chǔ)蓄水平提高