【文章內(nèi)容簡介】 速度分析分析：（1）存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)銷貨能力和企業(yè)存貨管理效率的重要指標(biāo)。企業(yè)存貨需要大量的營運(yùn)資金，而這種資金的占用是企業(yè)創(chuàng)造利潤必不可少的。在通常情況下，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，如果是盈利企業(yè)，則其利潤就會越多。由此可見，存貨周轉(zhuǎn)率的分析不僅與營運(yùn)能力有重要關(guān)系，也與企業(yè)的獲利能力有重要關(guān)系。由表3—6可以看到恒豐紙業(yè)2011年、2012年、2012年存貨的周轉(zhuǎn)速度下降幅度略大，2013年略有上升，但幅度上升較小。減少存貨量一方面企業(yè)減弱了抵御市場不確定性對企業(yè)的沖擊力，另一方面減少了企業(yè)資金的占用，提高資金利用效率，使盈利能力上升，變現(xiàn)風(fēng)險降低。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是對企業(yè)營運(yùn)資金運(yùn)用狀況進(jìn)行分析的重要指標(biāo)，它反映的是企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢以及企業(yè)管理層對應(yīng)收賬款管理效率的高低。一般認(rèn)為周轉(zhuǎn)率越高越好，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，每次周轉(zhuǎn)需天數(shù)越少，表明企業(yè)收賬速度快，壞賬損失少，流動資金充足，償債能力強(qiáng)。由表3—6可以看出恒豐紙業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2011年、2012年、總體來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年上升，2013年上升幅度較大。說明企業(yè)管理層對應(yīng)收賬款管理效率提高，減少了企業(yè)壞賬的風(fēng)險。 固定資產(chǎn)營運(yùn)能力分析反映固定資產(chǎn)營運(yùn)能力的主要指標(biāo)是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)反映固定資產(chǎn)在經(jīng)營活動中周轉(zhuǎn)的快慢、變現(xiàn)能力和有效利用程度，以此也可以確定固定資產(chǎn)的投資是否有效或是否繼續(xù)投資。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入247。固定資產(chǎn)平均余.........................公式23其中：固定資產(chǎn)平均余額＝（期初固定資產(chǎn)總額+期末固定資產(chǎn)總額）247。2表3—6 恒豐紙業(yè)2011年—2013年固定資產(chǎn)營運(yùn)能力分析指標(biāo)2011年2012年2013年營業(yè)收入132731000014503300001517790000固定資產(chǎn)年初值6909460009579070001345980000固定資產(chǎn)年末值95790700013459800001177220000固定資產(chǎn)平均余額82442650011519435001257305000固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖3—6 恒豐紙業(yè)2011年—2013年固定資產(chǎn)營運(yùn)能力分析分析：一般來說固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效果越高，資產(chǎn)經(jīng)營的風(fēng)險越小，也說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理。由表2—7可以看出恒豐紙業(yè)2011年、2012年、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，表明該企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率在下降，存在一定的資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。但是，從理論上講，一件固定資產(chǎn)提完折舊才算完成其價值的周轉(zhuǎn)，與某個會計期間的營業(yè)收入沒有關(guān)系，但營業(yè)收入的多少取決于固定資產(chǎn)實物的生產(chǎn)能力。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)主要用于生產(chǎn)性固定資產(chǎn)占大比重的企業(yè)，如工廠、酒店等。反映企業(yè)總資產(chǎn)營運(yùn)能力的重要指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與全部資產(chǎn)平均余額之間的比例關(guān)系?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額............................公式24其中：總資產(chǎn)平均余額＝（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）247。2表3—7 恒豐紙業(yè)2011年—2013年總資產(chǎn)營運(yùn)能力分析指標(biāo)2011年2012年2013年營業(yè)收入132731000014503300001517790000總資產(chǎn)年初值189639000023311600002771270000總資產(chǎn)年末值233116000027712700002661160000固定資產(chǎn)平均值211377500025512150002716215000總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖3—7 恒豐紙業(yè)2011年—2013年總資產(chǎn)營運(yùn)能力分析分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)快慢，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的綜合利用效率。因此，該比率指標(biāo)總是越高越好。該比率指標(biāo)越高，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的管理水平越高，相應(yīng)的企業(yè)償債能力和獲利能力就越高。反之，則表明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動的能力差，效率低，最終還將影響企業(yè)的盈利能力。如果總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長期處于較低的狀態(tài)，企業(yè)則應(yīng)采取相應(yīng)措施提高各項資產(chǎn)的利用程度，對那些確實無法提高利用率的多余、閑置的資產(chǎn)應(yīng)及時進(jìn)行處理，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。由表2—8可以看出恒豐紙業(yè)2011年、2012年、表明該企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐年下降。 投資報酬分析凈資產(chǎn)收益率=凈利潤247。平均凈資產(chǎn)（平均凈資產(chǎn)=（年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)）/2凈資產(chǎn)=所有者權(quán)益總負(fù)債）100%............................... 公式25基本每股收益＝（凈利潤－優(yōu)先股利）247。當(dāng)期發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)................................................................. 公式26市盈率＝每股市價247。每股收益......................................公式27圖4—8 恒豐紙業(yè)2011年—2013年投資報酬分析財務(wù)指標(biāo)2011年2012年2013年凈資產(chǎn)收益率基本每股收益市盈率圖4—8 恒豐紙業(yè)2011年—2013年投資報酬分析分析：（1）凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報酬率/凈值報酬率/權(quán)益報酬率/權(quán)益利潤率/凈資產(chǎn)利潤率，是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)。恒豐紙業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐年遞減，該指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力減少。一般來說，負(fù)債增加會導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的上升。（2）市盈率指標(biāo)在證券投資中是一個非常重要的概念。恒豐紙業(yè)的市盈率逐年上升，則表明投資者對公司的未來充滿信任，愿意為每1元盈余多付買價；但市盈率過高或過低都不好，意味著該股票的風(fēng)險增大。決定和影響市盈率的因素有股利增長率、股利折現(xiàn)率、股利付息率。 現(xiàn)金流量財務(wù)比率分析 現(xiàn)金流動性經(jīng)營現(xiàn)金與流動負(fù)債比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量247。流動負(fù)債100%.......公式22經(jīng)營現(xiàn)金與負(fù)債總額比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量247。負(fù)債總額100%.......公式23圖5—9 恒豐紙業(yè)2011年—2013年現(xiàn)金流動性分析財務(wù)指標(biāo)2011年2012年2013年經(jīng)營現(xiàn)金與流動負(fù)債比率%%%經(jīng)營現(xiàn)金與負(fù)債總額比率%%%圖5—9 恒豐紙業(yè)2011年—2013年現(xiàn)金流動性分析分析：經(jīng)營現(xiàn)金確切的說經(jīng)營現(xiàn)金流量比率包含了經(jīng)營現(xiàn)金流動負(fù)債比率，除此之外還有經(jīng)營現(xiàn)金長期負(fù)債比率、經(jīng)營現(xiàn)金負(fù)債總額比率等。根據(jù)圖5—9可以得出，恒豐紙業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金呈上升趨勢，反映了企業(yè)短期償債能力的流動比率強(qiáng)。該指標(biāo)數(shù)值越高，現(xiàn)金流入對當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ显綇?qiáng)，表明企業(yè)的流動性越好；反之，則表明企業(yè)的流動性較差。債務(wù)保障率也是逐年上升，%，%，%，數(shù)值越高越好，它同樣也是債權(quán)人所關(guān)心的一種現(xiàn)金流量分析指標(biāo)，表明企業(yè)現(xiàn)金流量對其全部債務(wù)償還的滿足程度越高。 獲取現(xiàn)金能力每元銷售現(xiàn)金凈流入＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量247。營業(yè)收入.................公式24每股經(jīng)營現(xiàn)金流量＝（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量－優(yōu)先股股利）247。發(fā)行在外的普通股股數(shù)＝（元/股）......................................................公式25全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量247。資產(chǎn)總額100%...........公式26圖5—10 恒豐紙業(yè)2011年—2013年獲取現(xiàn)金能力分析財務(wù)指標(biāo)2011年2012年2013年每元銷售現(xiàn)金凈流入每股經(jīng)營現(xiàn)金流量全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率圖5—10 恒豐紙業(yè)2011年—2013年獲取現(xiàn)金能力分析分析：根據(jù)圖5—10我們可以看到，每元銷售現(xiàn)金凈流入逐年遞增，凈現(xiàn)金流入主要是經(jīng)營活動產(chǎn)生的。該指標(biāo)越高越好，一般不會大于1。每股經(jīng)營現(xiàn)金流量是反映每股發(fā)行在外的普通股票所平均占有的現(xiàn)金流量，或者說是反映公司為每一普通股獲取的現(xiàn)金流入量的指標(biāo)。該指標(biāo)所表達(dá)的實質(zhì)是作為每股盈利的支付保障的現(xiàn)金流量，2011年每股經(jīng)營現(xiàn)金流量較低，2012013年每股經(jīng)營現(xiàn)金流量略高且基本持平，因而每股經(jīng)營現(xiàn)金流量指標(biāo)越高越為股東們所樂意接受。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，是指營業(yè)凈現(xiàn)金流入與全部資產(chǎn)的比值，說明企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力有所提高。 收益質(zhì)量營運(yùn)指數(shù)＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量247。經(jīng)營活動現(xiàn)金收益...................公式27其中：經(jīng)營活動現(xiàn)金收益＝經(jīng)營活動收益+非付現(xiàn)費用＝經(jīng)營活動收益+資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+計提的固定資產(chǎn)折舊+長期資產(chǎn)攤銷經(jīng)營活動收益＝凈利潤－非經(jīng)營活動收益非經(jīng)營活動收益＝投資收益+公允價值變動收益+處置長期資產(chǎn)收益－固定資產(chǎn)報廢損失－財務(wù)費用圖5—11 恒豐紙業(yè)2011年—2013年收益質(zhì)量分析財務(wù)指標(biāo)2011年2012年2013年營運(yùn)指數(shù)圖5—11 恒豐紙業(yè)2011年—2013年收益質(zhì)量分析分析：根據(jù)圖5—11得之，恒豐紙業(yè)的營運(yùn)指數(shù)2012年比2011的有所上升，2013年的營運(yùn)指數(shù)略有回落，說明恒豐紙業(yè)的收益質(zhì)量不穩(wěn)定，資本變動性較強(qiáng)，且3年的營運(yùn)指數(shù)小于1，說明資金的營運(yùn)業(yè)績差，大于1，說明收益質(zhì)量高。4 綜合財務(wù)分析（運(yùn)用杜邦分析法）杜邦財務(wù)分析體系（簡稱傳統(tǒng)杜邦體系）是利用財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的綜合經(jīng)營的金融和經(jīng)濟(jì)效益的方（一） 杜邦分析 單位：萬元 表611 20111231 杜邦分析凈資產(chǎn)收益率%總資產(chǎn)收益率%X權(quán)益乘數(shù)1/()＝資產(chǎn)總額/股東權(quán)益＝1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）＝1/（1負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100％主營業(yè)務(wù)利潤率%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%＝主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額＝主營業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2期末:2,331,160,000期初:1,896,615,123 凈利潤88,223,300/主營業(yè)務(wù)收入1,327,310,000主營業(yè)務(wù)收入1,327,310,000/資產(chǎn)總額2,331,160,000主營業(yè)務(wù)收入1,327,310,000全部成本1,210,766,280+其他利潤2,311,080所得稅30,631,500流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)7,179,370主營業(yè)務(wù)成本1,006,417,780營業(yè)費用104,060,000管理費用68,828,300財務(wù)費用31,460,200貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款存貨其他流動資產(chǎn)307,058,000長期投資0固定資產(chǎn)0無形資產(chǎn)32,880,900其他資產(chǎn)32,880,900表412 20121231 杜邦分析凈資產(chǎn)收益率%總資產(chǎn)收益率%X權(quán)益乘數(shù)1/()＝資產(chǎn)總額/股東權(quán)益＝1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）＝1/（1負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100％主營業(yè)務(wù)利潤率%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%＝主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額＝主營業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2期末:2,771,270,000期初:2,331,034,310 凈利潤90,357,000/主營業(yè)務(wù)收入1,450,330,000主營業(yè)務(wù)收入1,450,330,000/資產(chǎn)總額2,771,270,000主營業(yè)務(wù)收入1,450,330,000全部成本1,320,283,530+其他利潤6,828,770所得稅32,860,700流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)10,673,900主營業(yè)務(wù)成本1,066,273,730營業(yè)費用119,211,000管理費用86,932,200財務(wù)費用47,866,600貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款存貨其他流動資產(chǎn)402,668,000長期投資