【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 租賃方案每年租賃費(fèi)=13（萬(wàn)元） 每年租金抵減的所得稅=1325%=（萬(wàn)元）租入設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用合計(jì)=（13－）(P/A,10%,10)=(萬(wàn)元)，所以應(yīng)該采用租賃方案?！镜湫屠}7】為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對(duì)一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為0），不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線(xiàn)法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。 相關(guān)資料如下： 資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為299000元，截止當(dāng)前的累計(jì)折舊為190000元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入110000元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用1000元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該舊設(shè)備，到第五年末的預(yù)計(jì)凈殘值為9000元（與稅法規(guī)定相同）。資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。 甲方案的資料如下： 購(gòu)置一套價(jià)值550000元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第五年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用A設(shè)備可使企業(yè)第一年增加經(jīng)營(yíng)收入110000元，增加經(jīng)營(yíng)成本19000元，增加營(yíng)業(yè)稅金及附加1000元；在第2～4年內(nèi)每年增加息稅前利潤(rùn)100000元；第五年增加經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量114000元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。 經(jīng)計(jì)算得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照14%，按16%計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為－。乙方案的資料如下：購(gòu)置一套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量?jī)衄F(xiàn)金流量分別為ΔNCF0＝－758160（元），ΔNCF1～5＝200000（元）。資料三：已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，不考慮利息費(fèi)用。有關(guān)的資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：項(xiàng)目（F/A，i，5）（P/A，i，5）（F/P，i，5）（P/F，i，5）10%12%14%16%要求： （1）根據(jù)資料一計(jì)算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標(biāo)：①當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值；②當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入。（2）根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)：①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額；②運(yùn)營(yíng)期第一年不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用變動(dòng)額；③運(yùn)營(yíng)期第一年息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)額；④運(yùn)營(yíng)期第一年因更新改造而增加的息前稅后利潤(rùn)；⑤運(yùn)營(yíng)期第2～4年每年因更新改造而增加的息前稅后利潤(rùn)；⑥第五年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額；⑦按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的甲方案的增量?jī)衄F(xiàn)金流量（ΔNCFt）⑧甲方案的差額內(nèi)部收益率（ΔIRR甲）。 （3）根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算乙方案的有關(guān)指標(biāo)：①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額；②B設(shè)備的投資；③乙方案的差額內(nèi)部收益率（ΔIRR乙）。 （4）根據(jù)資料三計(jì)算企業(yè)要求的投資報(bào)酬率。 （5）以企業(yè)期望的投資報(bào)酬率為決策標(biāo)準(zhǔn)，按差額內(nèi)部收益率法對(duì)甲乙兩方案作出評(píng)價(jià)，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時(shí)說(shuō)明理由?！敬鸢讣敖馕觥浚?）①當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值＝299000－190000＝109000（元）②當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入＝110000－1000＝109000（元）（2）①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝550000－109000＝441000（元）②運(yùn)營(yíng)期第一年不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用變動(dòng)額＝19000＋1000＋80000＝100000（元）③運(yùn)營(yíng)期第一年息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)額＝110000－100000＝10000（元）④運(yùn)營(yíng)期第一年因更新改造而增加的息前稅后利潤(rùn)＝10000（1－33%）＝6700（元） ⑤運(yùn)營(yíng)期第2～4年每年因更新改造而增加的息前稅后利潤(rùn)＝100000（1－33%）＝67000（元） ⑥第五年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差＝50000－9000＝41000（元） ⑦ΔNCF0＝－441000（元） ΔNCF1＝6700＋80000＝86700（元） ΔNCF2～4＝67000＋80000＝147000（元） ΔNCF5＝114000＋41000＝155000（元）⑧ΔIRR甲＝14%＋[－（－）]（16%－14%）＝%（3）①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝758160（元） ②B設(shè)備的投資＝758160＋109000＝867160（元） ③乙方案的差額內(nèi)部收益率：200000（P/A，ΔIRR乙，5）＝758160 （P/A，ΔIRR乙，5）＝ 查表ΔIRR乙＝10% （4）企業(yè)要求的投資報(bào)酬率＝8%＋4%＝12% （5）∵ΔIRR甲＝%＞12% ∴甲方案經(jīng)濟(jì)上是可行的。 ∵ΔIRR乙＝10%＜12% ∴乙方案經(jīng)濟(jì)上不可行。企業(yè)應(yīng)選擇甲方案作為更新改造方案，原因是甲方案的內(nèi)部收益率大于企業(yè)要求的投資報(bào)酬率?！镜湫屠}8】某公司有一投資項(xiàng)目，擬定兩個(gè)互斥備選方案。有關(guān)資料如下：甲方案原始投資為150萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資50萬(wàn)元，全部資金與建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入5萬(wàn)元，按直線(xiàn)法計(jì)提折舊。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，年總成本60萬(wàn)元。乙方案原始投資額為210萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資25萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資65萬(wàn)元，建設(shè)投資于建設(shè)期起點(diǎn)一次投入，流動(dòng)資金投資于投產(chǎn)開(kāi)始時(shí)投入。該項(xiàng)目建設(shè)期2年，經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入8萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份分5年攤銷(xiāo)完畢。該項(xiàng)目投資后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入170萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本80萬(wàn)元。該企業(yè)按直線(xiàn)法折舊，全部流動(dòng)資金于終點(diǎn)一次收回，所得稅稅率33%，設(shè)定折現(xiàn)率10%。(p/A,10%,4)= (P/F,10%,5)= (p/A,10%,6)= (P/A,10%,2)= (P/F,10%,7)= (P/F,10%,2)= 要求：（1）計(jì)算乙方案的項(xiàng)目計(jì)算期，說(shuō)明資金投入方式。（2）計(jì)算甲、乙方案經(jīng)營(yíng)期的現(xiàn)金凈流量。 （3）計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值。 （4）采用年等額凈回收額法確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一種投資方案?！敬鸢讣敖馕觥浚?）乙方案的項(xiàng)目計(jì)算期n=2＋5=7（年），資金分次投入方式甲方案年折舊額=（100－5）247。5=19（萬(wàn)元）NCF1～4=（90－60）（1－33%）＋19=(萬(wàn)元)NCF5=＋50＋5=(萬(wàn)元)乙方案年折舊額=（120 －8）/5=(萬(wàn)元) 年攤銷(xiāo)額=5（萬(wàn)元）NCF3～6=(170－)（1－33%）＋=(萬(wàn)元)NCF7=＋65＋8=(萬(wàn)元)（2）甲方案凈現(xiàn)值=(p/A,10%,4)＋(P/F,10%,5)－150=(萬(wàn)元)乙方案凈現(xiàn)值=[(p/A,10%,6)－(P/A,10%,2)]＋(P/F,10%,7)－145－65(P/F,10%,2)=(萬(wàn)元)（3）甲方案年等額回收額=247。(p/A,10%,5)=(萬(wàn)元) 乙方案年等額回收額=247。(p/A,10%,7)=(萬(wàn)元)因?yàn)榧追桨傅阮~凈回收額大于乙方案，所以選擇甲方案。【典型例題9】某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，分別有甲、乙二個(gè)方案可供選擇，折現(xiàn)率為10％。（1）甲方案的現(xiàn)金流量表（部分）如下：　　　　　　　　　 現(xiàn)金流量表（部分）　　　　　價(jià)值單位：萬(wàn)元　0123456凈現(xiàn)金流量　　　　　　　累計(jì)凈現(xiàn)金流量10002000190090090019002900（2）乙方案的項(xiàng)目計(jì)算期為10年，建設(shè)期為2年，原始投資現(xiàn)值合計(jì)為3000萬(wàn)元。要求：（1）填寫(xiě)下表：　　　　　　　　　現(xiàn)金流量表（部分）　　　　　 價(jià)值單位：萬(wàn)元　0123456凈現(xiàn)金流量　　　　　　　凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值　　　　　　?。?）計(jì)算甲方案下列指標(biāo)：①靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值；③原始投資現(xiàn)值；④凈現(xiàn)值率；（3）評(píng)價(jià)甲方案的財(cái)務(wù)可行性。（4）按年等額凈回收額法選出最優(yōu)方案。 已知：（P/A，10％，10）＝，（P/A，10％，6）＝，（P/F，10％，1）＝（P/F，10％，4）＝，（P/F，10％，2）＝，（P/F，10％，3）＝（P/F，10％，5）＝，（P/F，10％，6）＝【答案及解析】（1） 現(xiàn)金流量表（部分）　　　　　 價(jià)值單位：萬(wàn)元 　0123456凈現(xiàn)金流量－1000－10001001000180010001000凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值－1000－（2）① 靜態(tài)投資回收期：包括建設(shè)期的投資回收期＝3＋|900|/1800＝（年）不包括建設(shè)期的投資回收期＝＝（年）② 凈現(xiàn)值＝－1000－+＋＋＋＋＝（萬(wàn)元）③ 原始投資現(xiàn)值＝1000＋＝（萬(wàn)元）④ 凈現(xiàn)值率＝100％＝％（3）∵　項(xiàng)目計(jì)算期的一半（6/2年）∴該項(xiàng)目基本具備財(cái)務(wù)可行性。（4）甲方案的年等額凈回收額＝＝（萬(wàn)元）乙方案的凈現(xiàn)值＝3000（－1）＝1200（萬(wàn)元）乙方案的年等額凈回收額＝1200/＝（元）由此可知，甲方案最優(yōu)。 第五章 營(yíng)運(yùn)資本管理【主要考點(diǎn)】、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)；；（成本模型和隨機(jī)模型）（現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期）（稅前利潤(rùn)最大化）（取得成本＋儲(chǔ)存成本＋缺貨成本）（公式法）（再訂貨點(diǎn)）（周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補(bǔ)償性余額、貼現(xiàn)法付息）（影響因素、決策）【主要計(jì)算公式應(yīng)用及說(shuō)明】：最佳現(xiàn)金持有量=min（管理成本＋機(jī)會(huì)成本＋短缺成本）其中：機(jī)會(huì)成本=平均現(xiàn)金持有量有價(jià)證券利息率： H=3R2L影響最優(yōu)現(xiàn)金回歸線(xiàn)的因素：證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本（b）,公司每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差，以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本（i）,最低控制線(xiàn)（L）3．應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本（占用資金應(yīng)計(jì)利息）：機(jī)會(huì)成本（應(yīng)收賬款占用資金的“應(yīng)計(jì)利息”）＝應(yīng)收賬款占用資金資金成本率其中：資金成本率為等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率（或有價(jià)證券的利息率）應(yīng)收賬款占用資金＝應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率變動(dòng)成本率=變動(dòng)成本/銷(xiāo)售收入100%=單位產(chǎn)品變動(dòng)成本/單位產(chǎn)品售價(jià)100%應(yīng)收賬款平均余額＝平均每日賒銷(xiāo)額（或銷(xiāo)售額）平均收賬天數(shù)（或信用期）4．壞賬成本=年賒銷(xiāo)額壞賬損失率，管理成本一般是已知數(shù)5．存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息=存貨成本資金成本率=應(yīng)付賬款額資金成本率（節(jié)約）折扣成本=銷(xiāo)售額現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例應(yīng)收賬款的信用期間決策相關(guān)成本=機(jī)會(huì)成本＋管理成本＋壞賬成本＋存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息－應(yīng)付賬款資金成本＋折扣成本應(yīng)收賬款的折扣條件決策相關(guān)成本=機(jī)會(huì)成本＋管理成本＋壞賬成本＋現(xiàn)金折扣成本信用期間與折扣條件的決策：稅前利潤(rùn)最大方案為最優(yōu)方案（采用差額分析法和總額法）7．持有存貨的的成本：經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型 存貨相關(guān)總成本=相關(guān)訂貨成本＋相關(guān)存儲(chǔ)成本相關(guān)總成本相關(guān)總成本最小時(shí)的進(jìn)貨批量就是經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。此時(shí)，變動(dòng)性進(jìn)貨費(fèi)用和變動(dòng)性?xún)?chǔ)存成本相等。將經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量代入相關(guān)總成本公式得出最小相關(guān)總成本。經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量最小相關(guān)總成本（TC*）＝ 8．存在保險(xiǎn)儲(chǔ)備量條件下再訂貨點(diǎn)：=預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求＋保險(xiǎn)儲(chǔ)備9.【典型例題10】A公司是一個(gè)商業(yè)企業(yè)。由于目前的信用條件過(guò)于嚴(yán)厲，不利于擴(kuò)大銷(xiāo)售，該公司正在研究修改現(xiàn)行的信用條件。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)放寬信用條件的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下： 項(xiàng)目甲方案（n/90）乙方案（2/30，n/90）年賒銷(xiāo)額（萬(wàn)元/年）12001280收賬費(fèi)用（萬(wàn)元/年）2530固定成本3540所有賬戶(hù)的壞賬損失率3%4%已知A公司的變動(dòng)成本率為60%，資金成本率為10%。壞賬損失率是指預(yù)計(jì)年度壞賬損失和賒銷(xiāo)額的百分比?？紤]到有一部分客戶(hù)會(huì)拖延付款，因此預(yù)計(jì)在甲方案中應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為120天；在乙方案中，估計(jì)有40%的客戶(hù)會(huì)享受現(xiàn)金折扣，平均收賬天數(shù)為72天。要求：（1）計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)：①應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息；②現(xiàn)金折扣。（2）計(jì)算甲、乙方案的信用成本后收益，并確定A公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？（一年按360天計(jì)算）【答案及解析】（1）①應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息＝1280/3607260%10%＝（萬(wàn)元）②現(xiàn)金折扣＝128040%2%＝（萬(wàn)元）（2） 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目甲方案（n/90）乙方案（2/30，n/90）年賒銷(xiāo)額12001280減：固定成本3540變動(dòng)成本120060%＝720128060%＝76