國企經(jīng)營績效的分析與職業(yè)經(jīng)理人制度的建立(編輯修改稿)
2025-05-15 05:41 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 價格用自己的錢購買股票?！ ∏鄭u啤酒職業(yè)經(jīng)理人的改革 職業(yè)經(jīng)理人制度在一些案例中運行得挺好。案例一，我想談一下青島啤酒。在現(xiàn)行的制度下，青啤的金志國卻以職業(yè)經(jīng)理人的身份成功地完成了青啤的改革，他的做法值得我們重視?！ ∏嗥?993—2001的錯誤發(fā)展 青啤于1993年7月15日在香港上市，成為首家在香港上市的中國H股，同年8月27日在上海證交所上市。從1993年開始，青啤總經(jīng)理彭作義希望借著收購當(dāng)?shù)仄【破放苼泶蛉氩煌∈械氖袌?。青啤以”做大做強?及“低成本收購”作為整個收購策略的藍圖及核心，并以增加產(chǎn)量到300萬噸及增加市場占有率到10%以上為目標(biāo)。彭作義所謂”做大做強”的理念就是透過購并把市場向下延伸，以高中檔的市場補貼大眾市場，進而打入一直被忽略的大眾市場?！ 〉?001年，青啤已完成了四十多項收并活動，廠房遍布十七個省市。生產(chǎn)量由96年的35萬噸升至2001年的251萬噸，而市場占有率也由96年的3%升至2001年的11%，達到彭作義所講“增加生產(chǎn)量到300萬噸”及“增加市場占有率到10%” 的目標(biāo)，成為全國最大的啤酒廠。2001年，雖然青島己占有市場11%，但單單這一年，青島在低檔的大眾市場的虧損己達到7千多萬元，青島需要以高中檔市場所賺的利潤去補貼低檔市場。而且債務(wù)資產(chǎn)比率達到89%，子公司營業(yè)及管理費用從1998年至2002年，廠房空置率更高達百分之三十，嚴(yán)重浪費生產(chǎn)力及資源。結(jié)果是青啤的凈邊際利潤的表現(xiàn)在三大啤酒廠（眼睛、學(xué)華）中明顯最差，可見過往的急速收購活動對青啤害多于利。香港H股的股價從93年開始就持續(xù)下跌，而到了2001年左右跌倒了谷底，而此時彭作義過世。進入國企產(chǎn)權(quán)改革大討論 我要發(fā)表評論 青啤2001以職業(yè)經(jīng)理人為本的改革 根據(jù)國退民進的想法，是不是在青島啤酒最危險的時候，以賤價或MBO的方式賣給青啤的下一任CEO金志國或者其它民營企業(yè)家呢？還好青島國資局沒有做成這樣錯誤的決定。在原先國企的架構(gòu)下，以及地方政府的指指點點下，職業(yè)經(jīng)理人金志國開始了他的困難的改革?！ ?001年7月，金志國明確地調(diào)整青啤的營運戰(zhàn)略，由“做大做強”改變?yōu)椤白鰪娮龃蟆?，著力推行改革，提升公司的?nèi)部核心競爭力。青啤的改革的措施有（1）架構(gòu)重組、（2）品牌重組、（3）增減子公司股權(quán)、（4）減慢收購速度。我認(rèn)為這些重組的做法對于國企改革而言具有相當(dāng)參考性，因此我們將作進一步的詳細分析?！ ∮?001年以前的青啤股價的走勢看來，大部份時間青啤H股股價會在并購消息發(fā)放后下跌，反映香港機構(gòu)投資者對青島啤酒并購消息抱負(fù)面反應(yīng)。但2001年改革后股價卻不斷上升，顯然是機構(gòu)投資人肯定青啤的改革策略。 我們觀察青啤改革前后息稅前凈利和毛利的變化，我么發(fā)現(xiàn)息稅前凈利和毛利的變化和青啤的股價變化類似。也是在2001年改革以后息稅前凈利和毛利形成穩(wěn)定上升的趨勢。我們可以推論，香港H股的股價更能反映基本面?！ ≈新脟H的職業(yè)經(jīng)理人重組戰(zhàn)略（本文是在郎咸平的指導(dǎo)下由陳麗薏、陳美恩、袁添濠、溫達明和馮浩麟所完成）。 第二個案例是中旅國際的職業(yè)經(jīng)理人重組戰(zhàn)略。在現(xiàn)行國有體制架構(gòu)下，中旅國際由專業(yè)化改為多元化的經(jīng)營，使得中旅經(jīng)營績效大幅下滑。這個業(yè)績下滑的原因純粹是因為企業(yè)戰(zhàn)略的錯誤，和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)完全無關(guān)。那么按照現(xiàn)行國退民進的思維，是不是應(yīng)該把中旅賤價賣給民營企業(yè)家或是中旅的車書劍呢？還好中旅當(dāng)時沒有做成這種錯誤的決策。在現(xiàn)行國有產(chǎn)權(quán)的架構(gòu)下，中旅的職業(yè)經(jīng)理人自行重組中旅，而且績效卓著。 中旅國際投資初期發(fā)展以專業(yè)化核心業(yè)務(wù)為主 香港中旅國際投資有限公司于1992年七月廿一日成立?？墒?，旅游業(yè)務(wù)的收益受經(jīng)濟環(huán)境影響相當(dāng)大，因而導(dǎo)致中旅的盈利隨經(jīng)濟周期起跌而波動。1997年發(fā)生的亞洲金融風(fēng)暴，對香港的旅游及酒店業(yè)均作出沉重打擊。97及98年為香港酒店業(yè)罕見的困難期。受到金融風(fēng)暴的沖擊，97年本港所有酒店平均入住率只達76%，比96年下跌12%，其中以中價酒店跌幅最大。為維持入住率，各酒店紛紛大幅調(diào)低價格以作招徠，令同業(yè)競爭更為劇烈?！ ?中旅的貨運業(yè)務(wù)97年利潤較96年下降40%。 在客運業(yè)方面，97 及98年直通巴士及過境租車業(yè)務(wù)均不斷下跌，令中旅的客運業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。 中旅國際投資中期業(yè)務(wù)希望以多元化戰(zhàn)略改善專業(yè)化業(yè)務(wù)的衰退 面臨這些核心業(yè)務(wù)的困境，中旅國際試圖透過一連串的集資及進行多元化收購活動來提供穩(wěn)定的現(xiàn)金收益及盈利貢獻以彌補核心業(yè)務(wù)業(yè)績的下降。收購的目標(biāo)包括收費公路、電廠和物業(yè)發(fā)
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