【文章內容簡介】 資本增值條件: I/T ﹥1I 無形資產及內部要素間協(xié)調后產生的質量：I =S　n　M　n　A　n　L? T有形資產及內部各要素間的數(shù)值相加：T=E+B+R ◎無形資產與有形資產發(fā)生關系時的關系相加，n無形資產內部關系協(xié)調。S科技, M管理, A品牌, L勞動, E設備, B資金, R原材料資本的增值與貶值關鍵要看“軟資本”—社會(知識)的資本,從資本與經濟形態(tài)關系看,使資本發(fā)生革命變化的是知識經濟,傳統(tǒng)意義的資本與現(xiàn)代優(yōu)秀的知識資本相結合,才會產生最佳的經濟效果.資本概念的認識及階段:從經濟發(fā)展的時期與對資本的認識看有以下四階段與形態(tài)；；知識使資本的性質發(fā)生根本性變化,也改變了人們僅僅對資本簡單的‘貨幣’形式與“加數(shù)‘的認識,高科技\信息技術\網絡技術使資本進入”乘數(shù)“,必然有:知識資本重于自然資源資本,無形資本重于有形資本,信息資本重于技術資本,智力資本重于體力資本. 新資本=知識=財富：人類用智慧創(chuàng)造了財富、但用財產去換取智慧的卻很少。舒爾茨的《人力資本投資》：“勞動者成為資本擁有者不是由于公司股票的所有權擴散到民間，而是由于勞動者掌握了具有經濟價值的知識和技能。這種知識和技能在很大程度上是投資的結果?！敝R一旦與社會實踐相結合，就能產生新財富。知識轉換成財富和資本需要孕育過程，這過程越來越快。要實現(xiàn)知識資本的增值，必須把知識轉化為高技術含量的商品、實現(xiàn)高附加值的貨幣交換。新資本：錢只是舊資本的概念，新資本的觀念是:擁有最多的智力資本、信息技術、數(shù)字技術和網絡技術就是資本。新資本將改變人類的生存方式、思維方式，分配方式、生產方式、價值標準。新資本是知識與財富的融合，新資本是知識與資本的結晶。知識經濟化—經濟知識化、知識產業(yè)化產業(yè)科技化。美國管理學權威彼得*德魯克：“在現(xiàn)代經濟中，知識正成為真正的資本與首要的財富”。二、新資本理念（一）新資本的驅動要素 :科技革命；:自由貿易；:區(qū)域經濟；:國際金融是主宰全球經濟的總開關；:跨國公司；:市場競爭。:人才資源；:管理創(chuàng)新；:知識。:網絡，使權力由垂直變平行、使等級由懸殊變平等．（二）新資本的運作方程。1）資本具有自然和社會雙重性質。資本在自然狀態(tài)下無生命，只有當被社會支配、發(fā)揮增值作用，才有真正的價值意義。2)新資本的運作是廣義的資本經營，包括：投資運作、外匯運作、債券股票期貨與股權運作，既涉及貨幣、證券運作，也涉及股權、重組與投資運作。3)資本運作反映的價值規(guī)律有:資本價值轉化、加快運轉周期、擴大資本規(guī)律、尋求增長因素、橫向集中資本、優(yōu)化資源配置、提高價值效率、加強市場競爭、減少投資風險。資本+智慧=不可計利潤；資本載體=資本增值=最大價值；4)資本在資本市場的特殊運作規(guī)律循著資本進入、裂變、聚合、循環(huán)、繁殖、增長、膨脹過程,向能獲取最高利潤處流動、通過市場競爭體現(xiàn)生命活力 、運用形態(tài)的變化實現(xiàn)規(guī)避風險、經過不斷擴張獲得最大增值。5)資本運作成敗與人的主觀因素密不可分。新資本經濟是人文經濟。 :從準備(原始積累)調整(優(yōu)化磨合)沖刺擴張。決定積累速度的有社會因素、經濟形式 、市場行情、投資時機、分析判斷、人員素質及決策水平。：效率即金錢、即生命。：資本在流動中壯大、在靜止中萎縮、在轉換中增值。：資本的特殊性在于其形態(tài)是唯一可轉化的商品。:本生息,動生利。：加\減\乘效果,變數(shù)藝術、乘數(shù)效應；；：提高資本質量、擴大資本規(guī)模、實現(xiàn)資本優(yōu)化、獲得資本效益。第二節(jié) 資本經營一、資本經營概論:，它主要是可以獨立于生產經營而存在的,以價值化、證券化了的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎，通過兼并、收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購、企業(yè)分立、資產剝離、資產重組、債轉股、租賃經營、托管經營等多種優(yōu)化配置途徑來來提高資本營運效率和效益的經濟行為和經營活動?，F(xiàn)代市場經濟意義上的資本經營包括三個內容：資本的直接運作；以資本運作為先導的資產重組與優(yōu)化配置；按照資本經營原則(資本效益原則)進行生產經營。－－聚變、裂變、衰變。形式－－并購、重組、受托經營、股權置換、分立和清算等實施實業(yè)資本、金融資本、產業(yè)資本經營。主體誰來進行?股東進行的資本經營（即股權的經營，表現(xiàn)為股權的取得、增加、減少和放棄）, 公司實施的資產重組（增加、減少、放棄或變換法人）.客體存量資本（企業(yè)現(xiàn)存的全部資本資源，即全部資產）經營，即不增加資本投入下對現(xiàn)存資本的經營【盤活存量、提高使用效率、重組（存量資本）】，資本增量經營 （注入新資本或負債，提高技術水平），資本配置 (資本自身、資本與人力、自然資源配置)經營。 手段(運行狀態(tài)):資本的流動與重組(收購、兼并、重組、參股、轉讓、租賃、剝離、置換)。財產及對法人財產經營使用權的處分。:人本、活物、快流、多元二、資本經營和商品經營聯(lián)系與區(qū)別（一）聯(lián)系：: 資本經營和商品經營最初是合一的，隨著企業(yè)制度的變遷、所有權與經營權的分離以及資本市場和產權市場的發(fā)展，兩者逐漸分離。資本經營和商品經營都是以資本增值為目的的經營活動。: 資本經營并不排斥商品經營，資本經營和商品經營是密不可分的。通過商品經營實現(xiàn)利潤最大化，是資本保值與增值的基本途徑，商品經營是資本經營的基礎，而資本經營的成功運作，又會有力地推動商品經營的發(fā)展。 : 企業(yè)進行商品經營的過程，就是資本循環(huán)周轉的過程；如果企業(yè)商品經營過程供產銷各環(huán)節(jié)脫節(jié)，資本循環(huán)周轉就會中斷；如果企業(yè)的設備閑置，應收帳款與存貨等流動資產質量不高，商品銷售不暢，必然使資本效率和效益低下；企業(yè)通過直接的資本運作，盤活存量資產，提高資源利用效率，使資本經營和商品經營又在更高的層次上聯(lián)系在一起。（二）資本經營與商品經營的區(qū)別:資本經營是企業(yè)的資本以及運動，側重的是企業(yè)經營過程的價值方面，追求價值的增值。而商品經營的對象則是產品以及生產銷售過程，經營的基礎是廠房、機器設備、產品設計等，側重的是企業(yè)經營過程的使用價值方面。經營領域不同: 資本經營主要在資本市場上運作。而企業(yè)的商品經營涉及的領域主要是產品的生產技術、原材料的采購和產品的銷售，主要是在生產資料市場、勞動力市場、技術市場和商品市場上運作。經營方式與目的不同: 商品經營的方式和目的是通過商品銷售或提供勞務，實現(xiàn)利潤的最大化。資本經營的方式和目的是通過產權的流動和重組，提高資本運營效率和效益。經營導向不同: 商品經營較多地受價格信號的控制。資本經營主要受資本市場的制約和資本回報率的限制。經營風險不同: 商品經營的企業(yè)生存和發(fā)展維系在一個或多個產品上，如市場需求發(fā)生變化，則會直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展。資本經營的企業(yè)則把生存和發(fā)展建立在一個或多個產業(yè)上，并不斷發(fā)現(xiàn)新的經濟增長點，及時退出風險大的產業(yè)，規(guī)避風險。企業(yè)的發(fā)展方式不同: 商品經營的企業(yè)主要依賴企業(yè)自身的積累，通過創(chuàng)造更多的利潤并使之轉化為資本，增加生產要素和生產能力而獲得發(fā)展。而資本經營不但注重企業(yè)自身的內部積累，更重要的是通過資本外部擴張的方式，使企業(yè)快速擴張，發(fā)展壯大。 三、資本經營方式資本擴張方式: 資本擴張是資本自身生存發(fā)展的需要，也是資本具有的本質屬性。企業(yè)資本擴張經營的方式多種多樣、 主要途徑一是內部自我積累二是外部加入,目前我國企業(yè)資本擴張中采用的基本方式有兼并、收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟等。1)合并:兩家以上公司組合成一家公司,原有資產、負債、權力、義務由新設或存續(xù)公司承擔.,目的是實現(xiàn)戰(zhàn)略伙伴間的一體化,形成更強更廣的公司核心能力、,又可分為橫向縱向及混合兼并,也可根據實現(xiàn)方式,分為承擔債務式購買式和股份交易式.2)上市募股,取得控股權就取得了對所有參股資本的支配權(占有其他資本),使自己資本得以擴張.3)收購股份:不獲取目標公司控制權(處于參股地位)的股權收購行為,是多角化的試探,)收購公司:獲取目標公司全部或大部分股權,使其成為全資子公司或處絕對與相對控股地位,獲得產權與相應法人財產與相應的全力義務轉讓. 5)合資或聯(lián)營組建子公司,與其他有資源技能互補聯(lián)合取得共同競爭優(yōu)勢.資本收縮方式: 企業(yè)經營隨著經營戰(zhàn)略和條件的變化，會出現(xiàn)一些不適合企業(yè)長期戰(zhàn)略、沒有成長潛力或影響企業(yè)整體業(yè)務發(fā)展的子公司、部門或產品生產線。為了使資源配置更加合理，更好地規(guī)避風險，使企業(yè)更具有競爭力，企業(yè)可以采取資本收縮經營方式,：1）股份回購：用現(xiàn)金或股權出售或優(yōu)先股換普通股購回在外的股票，股權結構會發(fā)生變化—因股本縮減、大股東控股權未發(fā)生改變，故，原大股東控股地位得以強化，故有關規(guī)定較為嚴格。2）資產出售或剝離：子公司部門資產等出售給其他經濟主體，使資產形式的轉化，即實物轉貨幣資產，但整個資產經營規(guī)模收縮了。3）企業(yè)分立：資產負債轉移給新建公司,母獲得子公司按比例的股份,子在法律和組織上從母體分離,形成有相同股東的新公司。分離時有并股和裂股,結果是母公司以子公司股權向母公司股東回購母公司股份,子公司成為由母公司原有股東控股的與母公司沒有關聯(lián)的獨立公司。4）資產配負債剝離：將資產配等額負債剝離，接受主體為控股母公司。原母公司在甩掉劣質資產時能速減總資產規(guī)模、降低負債率、凈資產不發(fā)生改變；接受方在獲得資產所有權時，也同時承擔了債務，實質是以承債為支付手段的收購行為。資（本）產重組：重組無明顯方向，是指對一定范圍內的資本資產進行分拆、整合等優(yōu)化組合的運作，以實現(xiàn)優(yōu)化資本結構、達到資源合理配置、提高經營管理效率。實質是對企業(yè)資源的重新配置。方式主要有：1）股權置換。引入戰(zhàn)略投資者或合作伙伴、不涉及控股權的變更，結果是控股股東與戰(zhàn)略伙伴間的交叉持股。2）股權與資產置換：原股東以出讓部分股權使公司獲得其它公司的優(yōu)質資產。不用支付現(xiàn)金就可獲得優(yōu)質資產、擴大規(guī)模。3）資產置換：為使資產處于最佳配置、獲最大收益或其他目的，對資產負債表資產類進行交換。雙方能獲得與自己核心能力相協(xié)調相匹配的資產。4）股權無償劃撥：國企政府間的控股權轉移或管理層的重組。5）股權托管或公司托管：股東將股權以契約形式，在一定條件期限內委托給其他法人或自然人代行表決權。當委托人為控股股東時，股權托管演化為控股權托管，受托人介入公司管理運作，成為整個公司托管。6）改制：不涉及股本擴張收縮的企業(yè)改制。四、資本經營的融資方式　　實踐中常有現(xiàn)金、股票、債務支付及混合模式：1)現(xiàn)金支付：產權交易中買方支付賣方一定現(xiàn)金，取得賣方公司所有權。對賣方，優(yōu)點在獲得確切收益，缺點是納稅義務也即時。對買方：股權結構不受影響，防止賣方建立反收購措施，缺點則是現(xiàn)金支付沉重。2）股票支付：通過增加發(fā)行本公司股票（普通股）來支付交易價款。優(yōu)點在不需支付大量現(xiàn)金；交易后，目標公司不失去所有權，所有權轉移到并購后的公司里，一般而言，并購方在經營控制權上占主導地位。3）債務支付：賣方融資，賣方以獲取買方的未來償付承諾而進行的交易。一般有利于買方（賣方急于脫手），延期支付給買方留出糾錯機會，使賣方享有稅負遞延、還可分期收款、支付價格可按業(yè)績比率分付。第三節(jié)資本經營中的財務問題資本經營的展開，會不斷地以其特有的經營方式進行，而現(xiàn)代企業(yè)經營中伴隨著運營的實際問題較多，而其中的財務問題和財務理財角度思維的問題更是令人深思的。一、關于企業(yè)兼并中存在的財務問題：企業(yè)在實施兼并行為是一定要考慮兼并成本、收益及其風險等諸多問題。企業(yè)兼并成本是指一個企業(yè)對另一個企業(yè)實施兼并所要承擔的全部費用。廣義的兼并成本包括投資的機會成本。預期收益是企業(yè)預計的資產在未來一段時間可帶來的收益。無形資產的估量問題：如何對先進技術的現(xiàn)值認定，又是雙方在合作前期財務或首期談判代表必須考慮并且堅持的關鍵要素之一。當然，國家在個國家級開發(fā)區(qū)所在地一般設立中性的產權交易所，試圖論證技術的價值認定。實際上，企業(yè)進入或取得該技術的代價，內部是有上限的，財務策劃往往決定該項目的未來效益的大小和資本預期收益水平。 資產剝離的資產評估與市場認可價格的差距問題：（1）拍賣資產的企業(yè)的財產貶值如何進行帳務處理？（2）評估機構的評估價值又說明什么？（3）拍賣價值低于評估價值，企業(yè)對評估機構又如何看？ 股權投資中的股權定價問題：(1)投資方對被投資方的前景估價，投資方看中的是未來的發(fā)展機遇或地理位置，或者資產存量的