抵押銀行債券公司企業(yè)成本、收益和制度安排(編輯修改稿)
2025-05-14 22:03 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 兩大市場；債券市場化程度顯著提高與此同時(shí)為了完善資本市場結(jié)構(gòu)和進(jìn)行我國金融體系第三階段的改革我國將大力發(fā)展債券市場由此采取的有關(guān)舉措更將為抵押銀行債券的發(fā)展創(chuàng)造良好的條件（二）、“十五”期間大約有1350萬對(duì)新婚夫婦需要住房此外我國城市人口每年大約凈增800萬人左右另據(jù)建設(shè)部的消息新世紀(jì)前5年我國住房建設(shè)的發(fā)展目標(biāo)是全國城鎮(zhèn)新建住宅27億平方米；“銀行主導(dǎo)”階段銀行通過吸收存款然后向企業(yè)和家庭發(fā)放貸款第二階段是金融市場直接融資占主導(dǎo)地位的“市場主導(dǎo)”階段該階段以初級(jí)證券化為典型特征企業(yè)通過在金融市場上直接發(fā)行票據(jù)、債券和股票實(shí)現(xiàn)融資產(chǎn)生金融業(yè)上的脫媒現(xiàn)象（disintermediation）即融資的非中介化第三階段是“強(qiáng)市場主導(dǎo)”階段仍以金融市場直接融資為主并且繼續(xù)侵蝕間接融資的傳統(tǒng)陣地該階段以二級(jí)證券化（即資產(chǎn)證券化）為主要特征我國金融市場顯然還沒有發(fā)展到“強(qiáng)市場主導(dǎo)”的第三階段但是融資的非中介化趨勢正在發(fā)展之中抵押銀行債券是屬于典型的初級(jí)證券化因此它的發(fā)展必將促進(jìn)我國金融業(yè)的脫媒也將促進(jìn)我國金融市場的升級(jí)從而提高國民經(jīng)濟(jì)證券化率（指證券市場總市值與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率）目前我國國民經(jīng)濟(jì)的證券化水平還很低1999年證券化比率是33%%.%%%%%%%、個(gè)人財(cái)產(chǎn)抵押、政府的擔(dān)保或者其他形式的債權(quán)保證安全系數(shù)高信用等級(jí)一般與政府債券一樣都為AAA級(jí)抵押品住房具有增值保值的投資作用尤其是在通貨膨脹時(shí)期利率通常比政府債券高因而投資收益率比較高交易很活躍可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓抵押銀行債券還有很多不同的檔級(jí)可以滿足投資者的不同投資需求所以對(duì)投資者來說它是一種優(yōu)異的投資產(chǎn)品從宏觀上來看抵押債券的發(fā)行意味著居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道增多有利于我國目前儲(chǔ)蓄分流的進(jìn)一步發(fā)展防止儲(chǔ)蓄的沉淀居民的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)性投資提高了資金的使用效率也不會(huì)造成證券市場上的泡沫同時(shí)儲(chǔ)蓄分流是一種金融深化而金融的深化提高了國民經(jīng)濟(jì)的金融化程度 %；各種債券的發(fā)行量嚴(yán)重不平衡國債和政策性金融債券占主導(dǎo)地位；債券品種單一；流動(dòng)性差和市場需要改革與創(chuàng)新抵押銀行債券作為債券市場和住房消費(fèi)金融市場中的一個(gè)重要品種它的產(chǎn)生與發(fā)展不僅是我國金融體系第三階段改革的重要內(nèi)容也是債券市場的改革與創(chuàng)新的要求和表現(xiàn)而且有利于改變目前債券市場發(fā)展中的不足推進(jìn)債券市場的發(fā)展雖然抵押貸款證券化同樣也能促進(jìn)債券市場的發(fā)展也是成熟債券市場的重要組成部分但是因?yàn)槲覈鹑隗w系還沒有發(fā)展到上文所述的“強(qiáng)市場主導(dǎo)”階段而且抵押銀行債券目前具有相對(duì)于抵押貸款證券化的明顯優(yōu)勢所以我們不應(yīng)急于把證券化債券作為第三階段改革和債券市場發(fā)展的重點(diǎn)當(dāng)股市出現(xiàn)較大規(guī)模的下跌使股票投資收益率或安全性降低時(shí)股市資金就會(huì)大規(guī)模撤出又因?yàn)閭袌龅陌l(fā)展相對(duì)于它在資本市場中的地位和股市的發(fā)展來說處于弱勢所以流出的資金最后只能流入銀行變成銀行儲(chǔ)蓄而由儲(chǔ)蓄帶來的銀行貸款主要是向企業(yè)提供短期性流動(dòng)資金即使提供長期貸款也主要是面向大型企業(yè)并且附帶有限制性條款（包括一般性、例
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